匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周四(7月21日)北京時(shí)間19:45歐洲央行將宣布利率決議，隨后北京時(shí)間20:30歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(Mario Draghi)將召開新聞發(fā)布會(huì)。市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為歐洲央行會(huì)按兵不動(dòng)，待英國“脫歐”對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)影響開始浮現(xiàn)之后，才在9月的議息會(huì)議上推出新一輪刺激經(jīng)濟(jì)措施。



【英國脫歐影響尚未清晰呈現(xiàn)】

歐洲央行已經(jīng)將每月的債券購買額度增加至800億歐元(約880億美元)，希望以此提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。而英國脫歐后最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未發(fā)布，因而歐洲央行本月料不會(huì)啟動(dòng)進(jìn)一步的寬松措施。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，英國“脫歐”可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成打擊，而歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)仍相當(dāng)脆弱；此外，英國脫歐可能使得歐元區(qū)越發(fā)高漲的“反歐盟”情緒火上澆油。

本周二(7月19日)發(fā)布的德國7月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)是英國脫歐后的第一個(gè)重大經(jīng)濟(jì)指數(shù)。該指數(shù)表明，德國投資者的信心降至2012年11月以來的最低水平。

然而，歐洲央行周二發(fā)布的季度借貸調(diào)查表明，歐元區(qū)銀行業(yè)并未感受到英國脫歐帶來的沖擊，估計(jì)銀行業(yè)今年第三季度借貸將以“溫和步伐”增長(zhǎng)。

【本月按兵不動(dòng)似板上釘釘，或保留9月寬松選項(xiàng)】

事實(shí)上，歐洲央行3月宣布的購買企業(yè)債計(jì)劃6月才開始啟動(dòng)，第一批超低利率貸款也要到本月稍晚才會(huì)發(fā)放，這表明更多刺激舉措已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，并支持了部分決策者對(duì)歐洲央行至少在秋季以前都將持觀望態(tài)度的觀點(diǎn)。

蘇格蘭皇家銀行表示，預(yù)計(jì)歐洲央行本周貨幣政策會(huì)議不會(huì)推出任何新的寬松政策，但9月份可能推出進(jìn)一步的寬松措施。

該行表示，雖然英國已經(jīng)脫離歐盟，但就在幾天之前，英國央行還宣布維穩(wěn)貨幣政策不變，值此風(fēng)口浪尖之際，歐洲央行擴(kuò)大寬松政策顯得“不太可能”；同時(shí)，英國“脫歐”已經(jīng)過去了快一個(gè)月，全球金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也沒有任何惡化的跡象；那些歐元區(qū)內(nèi)較不發(fā)達(dá)國家的債券市場(chǎng)也運(yùn)轉(zhuǎn)良好。

但該行也表示，預(yù)計(jì)歐洲央行此次會(huì)為未來幾個(gè)月推出寬松政策奠定基礎(chǔ)。近期英國相關(guān)事件所暴露出的隱患已經(jīng)吸引了投資者的注意，若干原因表明，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展趨勢(shì)仍然值得注意：意大利銀行業(yè)遭遇嚴(yán)重債務(wù)挑戰(zhàn)，歐元區(qū)內(nèi)部的政治和地緣穩(wěn)定性問題正在突出，這些都在成為潛在的隱患因素；與此同時(shí)，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)和通脹增長(zhǎng)勢(shì)頭仍舊相當(dāng)疲軟，市場(chǎng)的通脹預(yù)期也在歷史最低點(diǎn)位附近徘徊。

該行預(yù)計(jì)歐洲央行可能在9月的貨幣政策上推出進(jìn)一步的寬松措施：將存款利率由目前的負(fù)0.4%再降低10個(gè)基點(diǎn)至負(fù)0.5%，并將月度資產(chǎn)購買計(jì)劃的規(guī)模再擴(kuò)大200至250億美元。

美銀美林稱，歐洲央行料僅暗示對(duì)實(shí)施額外寬松措施猶豫不決，或保留9月寬松選項(xiàng)，這將符合公布的新通脹預(yù)期。預(yù)計(jì)歐洲央行將措辭從“密切監(jiān)測(cè)”提升至特里謝時(shí)代的“保持警惕”，將是9月寬松的前兆。

道明證券預(yù)計(jì)，歐洲央行7月21日的貨幣政策會(huì)議將不會(huì)出臺(tái)任何新的措施，歐洲央行將仍舊處于“觀望模式”。市場(chǎng)將重點(diǎn)觀察的是，此次歐洲央行決議對(duì)英國“脫歐”后果采取何種立場(chǎng)；但是該行認(rèn)為，歐洲央行此次將不會(huì)很快釋放強(qiáng)烈寬松信號(hào)；預(yù)計(jì)歐洲央行年底前有很大概率再次降息一次。

花旗銀行表示，盡管預(yù)計(jì)歐洲央行維穩(wěn)利率并維持貨幣政策不變，但立場(chǎng)可能鴿派，并可能宣布延長(zhǎng)量化寬松至9月，或損及歐元。

北歐斯安銀行表示，歐洲央行不太可能在本月對(duì)方案做出重大調(diào)整，很可能會(huì)等到9月，屆時(shí)其還將公布經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)測(cè)。一方面因?yàn)橛胄械陌幢粍?dòng)致使歐洲央行降息壓力大降，且短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)并未受英國脫歐而出現(xiàn)嚴(yán)重沖擊，因而預(yù)期歐洲央行降息的可能性極低，此外因可供購買的德債急劇縮水，也將成為歐銀進(jìn)一步寬松的阻礙。

【德拉基或暗示進(jìn)一步寬松】

摩根士丹利指出，這次會(huì)議上歐洲央行不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)估進(jìn)行更新，因此投資者不得不等9月的會(huì)議。預(yù)計(jì)歐銀仍將把英國退歐后的市場(chǎng)表現(xiàn)視為相對(duì)平穩(wěn)。德拉基可能指出，英國退歐后商業(yè)存在不確定性，如果導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速和通脹下滑，則將需要進(jìn)一步寬松。

巴克萊銀行認(rèn)為，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基的言論料與預(yù)期一致，將宣布將QE購買截至日期從當(dāng)前的2017年3月推遲至9月，這是對(duì)英國脫歐帶來的經(jīng)濟(jì)沖擊做出的回應(yīng)。

荷蘭合作銀行表示，目前在缺乏新鮮的財(cái)政措施時(shí)，如果后續(xù)一系列的分析表明刺激措舉是必要的，那么預(yù)計(jì)歐洲央行行長(zhǎng)德拉基將強(qiáng)調(diào)歐洲央行時(shí)刻準(zhǔn)備展開更多的刺激措施。

蘇格蘭皇家銀行稱，鑒于歐洲央行的公共部門購債計(jì)劃(PSPP)操作難度日益上升，且寬松計(jì)劃對(duì)銀行業(yè)盈利能力的影響也引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛擔(dān)憂，預(yù)計(jì)行長(zhǎng)德拉基在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)中，將表達(dá)管委會(huì)對(duì)此的關(guān)切，并宣稱“9月可能會(huì)有進(jìn)一步措施”。

美銀美林在報(bào)告中稱，德拉基此次可能將措辭由“密切監(jiān)視”改為“保持警覺”，以此為9月的會(huì)議造勢(shì)；但德拉基此次也可能僅僅表示“迫切需要對(duì)當(dāng)前狀態(tài)重新檢定?！?br>
【歐元將何去何從？】

花旗銀行基于其價(jià)值預(yù)期的計(jì)算，以及從歐元流動(dòng)所判斷出的市場(chǎng)頭寸倉位和市場(chǎng)情緒分析，在歐洲央行貨幣政策會(huì)議期間，其看空歐元。歐元兌美元或于1.1199構(gòu)筑阻力位，交投區(qū)間位于1.0782-1.1199，風(fēng)險(xiǎn)偏下行。

巴克萊銀行認(rèn)為，盡管并不預(yù)計(jì)周四歐洲央行將實(shí)施任何寬松措施，但其立場(chǎng)料鴿派，且可能出現(xiàn)部分技術(shù)性修正，以確保當(dāng)前量化寬松能持續(xù)不受約束。整體而言，料令歐元承受下行壓力。預(yù)計(jì)截至三季度末，歐元兌美元料跌至1.07。

摩根士丹利表示，如果德拉基此次言論和3月相反，認(rèn)為利率可以進(jìn)一步下調(diào)，則歐元/美元日內(nèi)會(huì)承壓。而只有當(dāng)預(yù)期降息程度超過20個(gè)基點(diǎn)的時(shí)候，歐元才能持續(xù)承壓。預(yù)計(jì)歐元/美元年末目標(biāo)1.18水平。