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北京時(shí)間周四(7月28日)02:00美聯(lián)儲(chǔ)將公布7月份利率決議，并發(fā)表貨幣政策聲明。雖然目前各大投行普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于12月份加息，但作為英國(guó)公投決定脫歐之后的首個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)決議，美聯(lián)儲(chǔ)是否被英國(guó)脫歐“嚇慫”值得全球投資者關(guān)注。匯通網(wǎng)本文從以下幾大角度幫助您提前預(yù)判美聯(lián)儲(chǔ)可能動(dòng)向。



下圖為近期美聯(lián)儲(chǔ)官員政策觀點(diǎn)及立場(chǎng)匯總：

名字	職位	政策觀點(diǎn)	立場(chǎng)	2016票權(quán)	2017票權(quán)	2018票權(quán)
耶倫(Janet Yellen)	主席	在貨幣政策恢復(fù)正?；M(jìn)程中采取謹(jǐn)慎的方式是合適的，重申美聯(lián)儲(chǔ)將緩慢加息	鴿	√	√	√
費(fèi)希爾 (Stanley Fischer)	副主席	美國(guó)經(jīng)濟(jì)在走強(qiáng)，希望繼續(xù)緩慢、非常循序漸進(jìn)的加息路徑	中立	√	√	√
鮑威爾(Jerome Powell)	理事	貨幣政策需要保持寬松，當(dāng)前立場(chǎng)是適度刺激	中立	√	√	√
布雷納德(Lael Brainard)	理事	美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)偏下行，需等待更多數(shù)據(jù)再加息	鴿	√	√	√
塔魯洛(Daniel Tarullo)	理事	通脹更加穩(wěn)固前沒必要加息	鴿	√	√	√
杜德利(William Dudley)	紐約聯(lián)儲(chǔ)主席	因低利率和經(jīng)濟(jì)前景面臨不確定性，對(duì)加息需保持耐心	鴿	√	√	√
梅斯特(Loretta Mester)	克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席	市場(chǎng)對(duì)利率逐漸攀升的預(yù)期是合理的，將堅(jiān)持逐步加息的路徑	鷹	√	×	√
喬治(Esther George)	堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席	"美國(guó)利率太低，""將利率保持在過低水平會(huì)制造風(fēng)險(xiǎn)""，支持循序漸進(jìn)加息"	鷹	√	×	×
布拉德(James Bullard)	圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席	6月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但未來就業(yè)增長(zhǎng)可能放緩，仍持未來加息一次的觀點(diǎn)	鴿	√	×	×
羅森格倫(Eric Rosengren)	波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席	若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)加息	鷹	√	×	×
埃文斯(Charles Evans)	芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席	美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)等核心通脹上升再加息	鴿	×	√	×
哈克(Patrick Harker)	費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席	英國(guó)脫歐風(fēng)險(xiǎn)較低，今年適合加息兩次	鷹	×	√	×
卡普蘭(Robert Kaplan)	達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席	美聯(lián)儲(chǔ)需謹(jǐn)慎對(duì)待加息，因?yàn)橹行岳仕奖榷鄶?shù)人認(rèn)為的要低	鴿	×	√	×
卡什卡利(Neel Kashkari)	明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席	美聯(lián)儲(chǔ)有足夠時(shí)間等待經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)，因此不急于加息	中立	×	√	×
萊克(Jeffrey Lacker)	里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席	通脹率重回2%可能快于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐仍應(yīng)漸進(jìn)，但不能過于漸進(jìn)	鷹	×	×	√
威廉姆斯(John Williams)	舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席	預(yù)計(jì)美國(guó)2016年經(jīng)濟(jì)增速將略低于2%，美聯(lián)儲(chǔ)保持漸進(jìn)式加息非常重要	中立	×	×	√
洛克哈特(Dennis Lockhart)	亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席	美聯(lián)儲(chǔ)今年仍會(huì)一至兩次加息，但美聯(lián)儲(chǔ)政策不會(huì)迅速回歸常態(tài)	中立	×	×	√

美聯(lián)儲(chǔ)聲明中是否會(huì)暗示加息？

盡管美聯(lián)儲(chǔ)本周預(yù)計(jì)將維持利率不變，但投資者將聚焦會(huì)后聲明，以從中獲取后續(xù)政策動(dòng)向的線索。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)官員講話較為樂觀，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)釋放一定的鷹派信號(hào)。

巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen和Rob Martin在一份研報(bào)中表示，FOMC在7月會(huì)議上將按兵不動(dòng)，聲明中也不太可能暗示將再次加息；6月份就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁反彈可能讓FOMC略感安慰，5月份的疲軟數(shù)據(jù)只是一個(gè)偏差，不過FOMC很少會(huì)因一份數(shù)據(jù)報(bào)告而改變其基調(diào)。

該行預(yù)計(jì)，F(xiàn)OMC本周政策聲明將指出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和勞動(dòng)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，聲明還將暗示，F(xiàn)OMC需要在其兩項(xiàng)核心任務(wù)方面取得更多進(jìn)展后才能表示將會(huì)再次加息。

報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)8月份在杰克遜霍爾的亮相更有可能是改變基調(diào)的時(shí)機(jī)。屆時(shí)FOMC將掌握第二季度GDP、7月份就業(yè)數(shù)據(jù)，并了解市場(chǎng)對(duì)與日本央行和英國(guó)央行預(yù)期中的寬松措施的響應(yīng)。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾特納(Ellen Zentner)和策略師霍恩巴赫(Matthew Hornbach)等撰寫報(bào)告稱，美聯(lián)儲(chǔ)的“缺乏共識(shí)”可能在7月政策聲明中得到反映；鑒于圍繞美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹前景的不確定性，決策者在英國(guó)公投退歐后觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧。

報(bào)告稱，政策聲明應(yīng)該會(huì)表示“合適的政策寬松”將支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并去除“逐步調(diào)整”的措辭。

花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·李(William Lee)撰寫報(bào)告稱，盡管近期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)升溫，但增速仍太低，不足以說服耶倫和鴿派應(yīng)該很快加息。耶倫很可能要等到8月的杰克遜霍爾年會(huì)講話才會(huì)暗示任何政策變動(dòng)。

他指出，美聯(lián)儲(chǔ)7月27日政策聲明將反映勞工市場(chǎng)改善，并“繼續(xù)呼吁謹(jǐn)慎觀望”。

法國(guó)巴黎銀行策略師Sam Lynton-Brown在報(bào)告中寫道，7月26-27日的會(huì)議之后，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的會(huì)后聲明可能只會(huì)提供“略微樂觀的評(píng)估”，不過不會(huì)就9月份的利率決議發(fā)出強(qiáng)力信號(hào)。一個(gè)原因在于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能最終迫使美聯(lián)儲(chǔ)改變其意向。

美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓遜(Michael Hanson)撰寫報(bào)告稱，F(xiàn)OMC 7月27日政策聲明可能提及“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍向好”，表示決策者依然在關(guān)注通脹、全球風(fēng)險(xiǎn)，并為9月份加息的可能性敞開大門。政策制定者“非?！庇锌赡芫S持政策不變；聲明應(yīng)該不會(huì)給出有關(guān)9月動(dòng)向的“明確信號(hào)”。

報(bào)告顯示，F(xiàn)OMC在描述關(guān)注通脹指標(biāo)和全球形勢(shì)發(fā)展時(shí)有可能剔除“密切”的措辭；這將被市場(chǎng)視為“溫和鷹派”；完全去除“關(guān)注”這句話則將讓鷹派程度上升，但是可能性極小。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli在研報(bào)中寫道，美聯(lián)儲(chǔ)在7月27日的會(huì)議聲明中將會(huì)重申前瞻指引，即未來的政策行動(dòng)取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)通脹方面的進(jìn)展。這將會(huì)發(fā)出一個(gè)信息：FOMC不急于加息

報(bào)告顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)可能用更加樂觀的評(píng)估取代之前悲觀的看法；通脹方面的措辭可能不變。

下次加息何時(shí)到來？12月成關(guān)鍵選項(xiàng)

凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿什沃斯(Paul Ashworth)在報(bào)告中寫道，雖然FOMC不太可能在7月26日至27日會(huì)議上“制造任何意外”，但仍有可能在9月份采取行動(dòng)。

盡管市場(chǎng)已經(jīng)大體掠過了英國(guó)脫歐的全球影響，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員可能依然會(huì)擔(dān)憂未來可能有負(fù)面沖擊。在7月和9月會(huì)議之間，市場(chǎng)若有任何困難跡象，美聯(lián)儲(chǔ)都可能擱置加息計(jì)劃直到年底。

凱投宏觀依然預(yù)期今年加息兩次，分別在9月和12月，并且通脹升溫會(huì)導(dǎo)致明年加息四次。

德意志銀行資產(chǎn)管理的首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joshua Feinman在報(bào)告中寫道，在美聯(lián)儲(chǔ)再次加息之前，可能需要有下列跡象：英國(guó)脫歐之后全球、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)“依然待定”，勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇，通脹企穩(wěn)或者說至少趨于上升。

預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)充足的上述情況并促使美聯(lián)儲(chǔ)在年底前再加息25個(gè)基點(diǎn)，可能性最大的是12月份。之后一次行動(dòng)將是在2017年上半年；“這種預(yù)期面臨的風(fēng)險(xiǎn)依然是加息可能更晚、更慢”。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)更愿意“在必要情況下在未來追趕式加息，而不是冒險(xiǎn)過早、過于激進(jìn)的行動(dòng)”。

路透最新公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將等到第四季度再加息，很可能要等到美國(guó)大選之后的12月；同時(shí)，調(diào)查再次表明通脹預(yù)期疲弱。

這將比美聯(lián)儲(chǔ)決策者在今年初預(yù)計(jì)的年內(nèi)加息四次要少得多，突顯盡管經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健，但他們?nèi)悦媾R諸多風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)公投決定退出歐盟之后全球風(fēng)險(xiǎn)上升。

上周共有100位經(jīng)濟(jì)學(xué)家接受調(diào)查，超過一半預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在第四季度將目前0.25%-0.5%的聯(lián)邦基金利率調(diào)高至0.5%-0.75%。預(yù)測(cè)者表示這次調(diào)整很有可能會(huì)在12月進(jìn)行，因?yàn)?1月政策會(huì)議之后幾天就要舉行大選。

德國(guó)商業(yè)銀行在一份報(bào)告中稱，由于到9月中前景屆時(shí)可能也還不夠明朗，該行認(rèn)為下次加息比較可能是在12月，然后明年再有兩次。因此預(yù)測(cè)中期美元將稍強(qiáng)些，收益率也略升。