匯通財(cái)經(jīng)APP訊——北京時(shí)間周四02:00美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，但在聲明中承認(rèn)經(jīng)濟(jì)面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，這顯示美聯(lián)儲(chǔ)對進(jìn)一步加息持開放態(tài)度。但在英國脫歐、美國大選等諸多不確定性因素并存的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)料謹(jǐn)言慎行。



下圖為今年剩余時(shí)間內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)決議日程安排：

日期(北京時(shí)間)	時(shí)間	事件
2016/9/22	2:00	美聯(lián)儲(chǔ)公布政策決議、經(jīng)濟(jì)/通脹季度報(bào)告
2016/9/22	2:30	美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫新聞發(fā)布會(huì)
2016/11/3	3:00	美聯(lián)儲(chǔ)公布政策決議
2016/12/15	3:00	美聯(lián)儲(chǔ)公布政策決議、經(jīng)濟(jì)/通脹季度報(bào)告
2016/12/15	3:30	美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫新聞發(fā)布會(huì)

以下為各大投行對美聯(lián)儲(chǔ)聲明的解讀以及下次加息時(shí)間的預(yù)期：

野村證券指出，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)聲明中最大亮點(diǎn)的一句是“經(jīng)濟(jì)前景面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)逐漸減弱”。以下為野村證券對此次聲明的詳細(xì)解讀：

首先，聲明中稱，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)改善。

從決策聲明中可以看出，F(xiàn)OMC非常擔(dān)心5月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)的急劇下滑會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長勢頭造成廣泛影響。不過6月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，表明勞動(dòng)力市場大幅反彈，6月零售銷售數(shù)據(jù)再放利好，很大程度上緩解了委員會(huì)的擔(dān)憂。此外，盡管英國脫歐增加了經(jīng)濟(jì)的不確定性，但金融市場狀況較6月決議以來已明顯改善，這也是美聯(lián)儲(chǔ)聚焦點(diǎn)之一。

美元廣義貿(mào)易加權(quán)指數(shù)自6月FOMC會(huì)議以來漲約1%。但自6月中旬以來，金融市場其他領(lǐng)域狀況均有所緩解。如股市漲近5%，10年期國債期限溢價(jià)下跌0.14%等。綜上所述，股票價(jià)格變化、期限溢價(jià)抵消了美元小幅升值對美國經(jīng)濟(jì)前景的影響。盡管FOMC承認(rèn)這些積極面，但僅表示“短期”風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，但不排除未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)仍會(huì)面臨一些重大風(fēng)險(xiǎn)。

以下為野村證券列出幾大潛在風(fēng)險(xiǎn)：

首先，鑒于目前利率很低，經(jīng)濟(jì)仍會(huì)持續(xù)疲軟。FOMC的展望暗示，隨著時(shí)間推移，經(jīng)濟(jì)將變得更加強(qiáng)勁，這意味著那些抑制“中性”利率的短暫風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)逐漸消退。但美國經(jīng)濟(jì)前景面臨的一個(gè)長期風(fēng)險(xiǎn)是，持續(xù)的結(jié)構(gòu)性因素(即“長期停滯”)可能會(huì)壓低中性利率。在這種情況下，F(xiàn)OMC將無法依據(jù)目前的預(yù)測提高短期利率。

此外，盡管金融市場很大程度上恢復(fù)了英國脫歐前的狀況，但仍是全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性的一個(gè)重要來源。英國新領(lǐng)導(dǎo)層尚未開始與歐盟進(jìn)行脫歐談判。雙方之間的差距似乎是巨大的。只有了解英國脫歐談判達(dá)成的具體協(xié)議后，才能確認(rèn)此事對美國以及全球經(jīng)濟(jì)的影響。

最后，美國總統(tǒng)大選也是美國經(jīng)濟(jì)長期面臨不確定性的一個(gè)重要根源。近幾十年來，美國的經(jīng)濟(jì)政策一直是有利市場運(yùn)轉(zhuǎn)的，且存在顯著的連續(xù)性。但政策方案中，針對重要組成部分達(dá)成的共識已面臨崩潰。最明顯的就是貿(mào)易領(lǐng)域。

民主黨總統(tǒng)候選人希拉里和共和黨總統(tǒng)候選人特朗普均反對跨太平洋伙伴關(guān)系(TPP)貿(mào)易協(xié)定。特朗普的貿(mào)易承諾比希拉里更激進(jìn)，但希拉里的貿(mào)易主張與前幾屆總統(tǒng)也有很多差異。另一方面，希拉里和特朗普都支持增加基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的開支。任何一方上任后，經(jīng)濟(jì)政策的大幅改變中期內(nèi)將會(huì)使經(jīng)濟(jì)面臨更多不確定性。此次美聯(lián)儲(chǔ)決議中并未明確提到這一長期風(fēng)險(xiǎn)，僅指出“短期”風(fēng)險(xiǎn)下降，這暗示，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心的其他風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

毫無疑問7月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要將于8月18日公布，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)針對這些問題的討論將會(huì)清晰呈現(xiàn)。值得注意的是，堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治傾向在此次會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.5-0.75%。野村證券預(yù)計(jì)，未來的幾周內(nèi)，許多FOMC委員將暗示美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決策會(huì)議將爭論激烈。預(yù)計(jì)第三季度經(jīng)濟(jì)增速仍為2%。但該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，以上討論的長期風(fēng)險(xiǎn)因素不會(huì)很快解決。

北京時(shí)間周五(7月29日)20:30將公布美國二季度GDP數(shù)據(jù)，屆時(shí)野村將重新評估美國經(jīng)濟(jì)的潛在增速。此外，野村預(yù)計(jì)，最早今年晚些時(shí)候，英國和歐盟才將開啟脫歐談判。9月22日美聯(lián)儲(chǔ)決議結(jié)束后，9月26日特朗普和希拉里將展開第一次拉票競選辯論。綜合考慮所有因素，野村仍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)最有可能于12月份加息。

荷蘭合作銀行的分析師們解釋稱，最近幾周鼓舞人心的數(shù)據(jù)使美聯(lián)儲(chǔ)的信心再次膨脹起來。事實(shí)上，未來幾周，美聯(lián)儲(chǔ)官員尤其是堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治(Esther George)可能會(huì)強(qiáng)調(diào)9月會(huì)議將加息。

但盡管就業(yè)市場和金融市場強(qiáng)勁復(fù)蘇，不過，9月加息對FOMC來說還為時(shí)過早，委員們肯定不會(huì)一致通過，因?yàn)檫@可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)適得其反。畢竟，F(xiàn)OMC如何說服市場加息是安全的，特別是在甚至無法說服每位委員的情況下？許多鴿派委員仍在觀望并評估威脅全球經(jīng)濟(jì)前景和國內(nèi)增長動(dòng)力的一些風(fēng)險(xiǎn)因素。

9月會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)下次利率決議是在11月2日，但11月8日為美國總統(tǒng)大選日，這時(shí)候加息可能會(huì)增加市場對美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的議論。此外11月會(huì)議后無耶倫新聞發(fā)布會(huì)。再者大選結(jié)果存在諸多不確定性，可能會(huì)威脅美國經(jīng)濟(jì)前景。最后，英國脫歐風(fēng)險(xiǎn)也可能會(huì)增強(qiáng)，FOMC的委員們也將考慮這一風(fēng)險(xiǎn)。

如果在阻力重重的背景下，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長，勞動(dòng)力市場疲軟態(tài)勢減弱，那么該行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于年底前加息一次，最可能在12月份。

但該行還認(rèn)為，12月才加息也意味著美聯(lián)儲(chǔ)2016年可能不會(huì)采取行動(dòng)，事實(shí)上，更多的負(fù)面消息可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)今年一直按兵不動(dòng)。

美銀美林認(rèn)為，F(xiàn)OMC 7月貨幣政策聲明比6月更樂觀，但并未令市場大幅波動(dòng)，增添了“經(jīng)濟(jì)前景的短期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱”的表述，雖然將“繼續(xù)密切監(jiān)控通脹和全球形勢發(fā)展”。換句話說，FOMC承認(rèn)英國脫歐后市場歸于平靜，但仍意識到了全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。

在美銀看來，這是在為再度加息造勢，盡管明確了近期不會(huì)加息。持續(xù)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不大可能于9月加息，但料于12月進(jìn)行，前提是沒有額外的負(fù)面沖擊。

該行表示，通脹預(yù)期方面，F(xiàn)OMC并未作出大幅改變，稱“整體而言，近幾個(gè)月大部分基于調(diào)查的指標(biāo)幾乎未變?！?B>盡管大部分調(diào)查指標(biāo)持穩(wěn)是事實(shí)，但在區(qū)間水平逐步走低。此外，基于市場的通脹補(bǔ)償指標(biāo)仍低迷，將令美聯(lián)儲(chǔ)加息承受部分壓力。考慮到就業(yè)市場及薪資增長疲軟程度的不確定性，就通脹面臨的上行風(fēng)險(xiǎn)而言，美聯(lián)儲(chǔ)官員們?nèi)愿P(guān)注下行風(fēng)險(xiǎn)。

《華爾街日報(bào)》表示，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了對近期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的評價(jià)，并稱威脅經(jīng)濟(jì)前景的短期風(fēng)險(xiǎn)已減少，這為今年晚些時(shí)候加息敞開大門，有可能最早就是在9月。

路透社稱，美聯(lián)儲(chǔ)的聲明為在今年重新收緊貨幣政策打開大門。文章稱，全球經(jīng)濟(jì)放緩、金融市場不穩(wěn)和英國“脫歐”等因素已一再使美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息，而近期超過預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融市場的好轉(zhuǎn)則舒緩了緊張的神經(jīng)。路透社的一項(xiàng)調(diào)查稱，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能等到12月加息。

彭博新聞社稱，美聯(lián)儲(chǔ)在保持利率不變的同時(shí)稱美國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)已減少、勞動(dòng)力市場走強(qiáng)，這意味著加息條件越來越有利。