匯通財(cái)經(jīng)APP訊——前國(guó)際貨幣基金組織(IMF)中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人、現(xiàn)任頂級(jí)智庫(kù)布魯金斯學(xué)會(huì)資深研究員的普拉薩德(Eswar Prasad)表示，中國(guó)龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)存在嚴(yán)重的問(wèn)題，此外，國(guó)企與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在沖突，盡管實(shí)施了相應(yīng)改革，但改革見(jiàn)效需要相當(dāng)?shù)臅r(shí)間，在效果顯現(xiàn)之前，局部地區(qū)和行業(yè)的經(jīng)濟(jì)處境可能暫時(shí)會(huì)進(jìn)一步惡化。



【問(wèn)題一：中國(guó)債務(wù)問(wèn)題嚴(yán)峻】

自2002年至2004年普拉薩德?lián)蜪MF中國(guó)分部部長(zhǎng)以來(lái)，中國(guó)債務(wù)問(wèn)題就不斷滋長(zhǎng)，僅企業(yè)債就占中國(guó)GDP的150%。

普拉薩德稱，中國(guó)在債務(wù)控制問(wèn)題上陷入了兩難境地。一方面，政府自然不能坐視債務(wù)水平持續(xù)擴(kuò)張，但另一方面，他也補(bǔ)充說(shuō)，如果反過(guò)來(lái)中國(guó)信貸增速明顯放緩，這也將意味著整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，意味著銀行體系將出現(xiàn)更多問(wèn)題。

去年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.9%，創(chuàng)25年新低，消費(fèi)相關(guān)行業(yè)的改善，也并未抵消傳統(tǒng)驅(qū)動(dòng)力—制造業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的打擊。

雖然中國(guó)一直試圖通過(guò)銀行體系改革以及緊縮開(kāi)支來(lái)解決債務(wù)問(wèn)題，但普拉薩德認(rèn)為，徹底解決銀行債務(wù)及壞賬問(wèn)題十分困難，除非從根源著手，即國(guó)有企業(yè)。

長(zhǎng)期以來(lái)市場(chǎng)一直擔(dān)憂中國(guó)銀行業(yè)的不良貸款率被嚴(yán)重低估，這些貸款往往來(lái)自政府扶助、且產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的國(guó)有企業(yè)。

全球金融危機(jī)期間，中國(guó)政府利用銀行向更廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域注入刺激，結(jié)果地方政府和國(guó)有企業(yè)的債務(wù)水平急劇上升，銀行不良貸款規(guī)模激增，之后更是“雪上加霜”，因企業(yè)工業(yè)利潤(rùn)下滑，無(wú)法支付銀行利息。

中國(guó)銀行業(yè)的糟糕現(xiàn)狀也削弱了國(guó)家信譽(yù)，今年年初，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普和穆迪均將中國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)展望下調(diào)至負(fù)面。

上周，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)警告稱，中國(guó)需要放慢不可持續(xù)的信貸增長(zhǎng)速度，停止向經(jīng)營(yíng)狀況不佳的企業(yè)放貸。報(bào)告稱，中國(guó)的非金融國(guó)有企業(yè)的貸款占銀行總貸款的一半，但產(chǎn)出僅占工業(yè)總產(chǎn)出的五分之一，表明沒(méi)有活力的國(guó)有企業(yè)應(yīng)關(guān)閉，而有活力的國(guó)有企業(yè)應(yīng)進(jìn)行重組。

普拉薩德表示，這些國(guó)有企業(yè)的貸款仍是中國(guó)改革的一個(gè)關(guān)鍵阻力。即使竭力讓銀行業(yè)步入正軌，但仍存在一個(gè)遺留問(wèn)題：銀行借給國(guó)有企業(yè)的屬于存量貸款，其中一些已經(jīng)不打算償還，如果這時(shí)候銀行停止向國(guó)有企業(yè)融資，那么這些貸款馬上就變成了不良貸款。

他補(bǔ)充說(shuō)，即使進(jìn)行銀行資本重組和剝離不良貸款也不會(huì)有太大用處。為防止演變?yōu)椴涣假J款，銀行將不得不繼續(xù)借款給相對(duì)薄弱的國(guó)有企業(yè)，除非這種循環(huán)結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，否則資本重組或剝離不良貸款也不會(huì)解決問(wèn)題。

可以肯定的是，中國(guó)信貸增長(zhǎng)放緩的跡象開(kāi)始顯現(xiàn)：7月以人民幣計(jì)價(jià)的社會(huì)融資總量為4880億元(7.346萬(wàn)億美元)，不及預(yù)期。

德意志銀行周一在一份報(bào)告中表示，隨著影子銀行融資收緊，預(yù)計(jì)下半年信貸增速將繼續(xù)放緩。企業(yè)新貸款總額將逐月下滑，但家庭和政府借貸將繼續(xù)增加。

【問(wèn)題二：國(guó)企與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)沖突】

普拉薩德指出，中國(guó)改革還面臨另一個(gè)問(wèn)題：市場(chǎng)化并不意味著自由市場(chǎng)。

他補(bǔ)充說(shuō)，當(dāng)提到市場(chǎng)化改革，則意味著市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。但當(dāng)說(shuō)到讓國(guó)有企業(yè)更加以市場(chǎng)為導(dǎo)向時(shí)，這不代表放棄政府的控制，而是使國(guó)有企業(yè)的管理方式更公司化。

所以，假如是市場(chǎng)化改革，那么國(guó)企就應(yīng)當(dāng)私有化，切斷和政府的瓜葛，這樣才會(huì)有公平的競(jìng)爭(zhēng)，才有可能“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”。雖然中國(guó)《改革決定》中，給予了國(guó)企和民企“毫不動(dòng)搖”的平等地位，在實(shí)際操作上，究竟更側(cè)重誰(shuí)有待觀察，要看行動(dòng)，假如真的是“市場(chǎng)化”改革，應(yīng)該會(huì)側(cè)重民企。