匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們就經(jīng)濟(jì)前景、勞動(dòng)力市場(chǎng)、是否應(yīng)盡快加息存在分歧，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為需等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再做決定。分析師們稱，總的來(lái)說(shuō)7月會(huì)議紀(jì)要并不支持加快加息步伐，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫下周在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的講話將成“定海神針”。



紀(jì)要顯示，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員準(zhǔn)備好恢復(fù)去年12月份開(kāi)始的不溫不火緊縮政策，去年12月份美聯(lián)儲(chǔ)逾9年多來(lái)首次加息。

但那些期望美聯(lián)儲(chǔ)將盡快加息的人可能要失望了。

這就需要理解美聯(lián)儲(chǔ)在其會(huì)議紀(jì)要中使用的存在分歧的言論。

初學(xué)者看到7月會(huì)議紀(jì)要后，可能會(huì)迅速聲明，“一些”成員表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅改善，足夠支持美聯(lián)儲(chǔ)在7月或“不久”的決策會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，表面上看可能在9月加息。

紀(jì)要中稱，“一些”委員們認(rèn)為，美國(guó)接近或是已經(jīng)處于充分就業(yè)狀態(tài)，符合預(yù)期。最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，即使采取進(jìn)一步措施逐步清除寬松的貨幣政策，通脹也將持續(xù)回升，達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的目標(biāo)。此外，考慮到樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)前景，他們認(rèn)為第二次加息應(yīng)該很快會(huì)被批準(zhǔn)。

但有“兩位”委員傾向于等待通脹方面的更多證據(jù)，希望通脹有持續(xù)朝2%目標(biāo)方向上漲的證據(jù)。他們認(rèn)為，當(dāng)通脹上行速度快于預(yù)期時(shí)，再加息也不遲。不過(guò)“一些”委員指出遲遲不加息的危害：投資者會(huì)錯(cuò)誤地分配投資，資產(chǎn)價(jià)格扭曲，產(chǎn)生金融泡沫?！皵?shù)位”委員7月時(shí)認(rèn)為英國(guó)脫歐是中長(zhǎng)期海外風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要中，使用了“一些”這個(gè)詞?！耙恍眱H略高于“兩位”或可怕的“一個(gè)”，與“幾位”意思基本相近。但略低于“數(shù)位”，明顯不如“許多”，更不及“大多數(shù)”。

紀(jì)要還顯示，隨著通脹持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為需等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以評(píng)估美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)勢(shì)頭、就業(yè)市場(chǎng)狀況以及通脹是否如預(yù)期一樣逐漸回升至2%。

會(huì)議記錄中關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹，總體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及來(lái)自外國(guó)威脅的擔(dān)憂如英國(guó)脫歐的描述中，都是采用“一些”和“數(shù)位”?！按蠖鄶?shù)”只出現(xiàn)過(guò)四次，僅一次用在舉足輕重的句子里，即上段那一句。

EverBank全球市場(chǎng)高級(jí)副總裁Chris Gaffney認(rèn)為，7月會(huì)議紀(jì)要并不支持加快加息步伐，美聯(lián)儲(chǔ)官員確認(rèn)他們?nèi)匀灰蕾嚁?shù)據(jù)。7月會(huì)議以來(lái)公布的數(shù)據(jù)不算突出，即使不算差也是喜憂參半。所以會(huì)議紀(jì)要不支持加息宜早不宜遲。

總的來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫限制鷹派言論。從紀(jì)要來(lái)看，沒(méi)有什么可以說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)決策者們?cè)?月會(huì)議上認(rèn)真考慮了9月加息問(wèn)題，他們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)疲軟、通脹率繼續(xù)低于目標(biāo)的情況下，加息沒(méi)有緊迫性。

從美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨走勢(shì)看，交易員們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息概率下降。具體來(lái)看，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息可能性為12%，F(xiàn)OMC會(huì)議紀(jì)要披露前為24%；12月加息概率為47%，紀(jì)要公布前為58%；2017年6月加息概率為63%，紀(jì)要公布前為72%。

下周耶倫講話將成“定海神針”

市場(chǎng)分析師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)8月26日在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的講話可能解開(kāi)紀(jì)要中的加息分歧。

對(duì)此SGH機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)依然準(zhǔn)備年底前加息，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持正軌，耶倫可能進(jìn)一步為9月份加息打開(kāi)大門(mén)，而12月底之前肯定會(huì)加息。

FOMC副主席、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(William Dudley)周二(8月16日)告誡市場(chǎng)9月存在加息可能。他稱，鑒于有證據(jù)顯示薪資上漲和勞動(dòng)市場(chǎng)趨緊有可能提振通脹，有可能在9月20-21日政策會(huì)議上加息。

該機(jī)構(gòu)指出，杜德利的講話確認(rèn)了FOMC目前應(yīng)該明確的事，即美聯(lián)儲(chǔ)依然決心年底前加息。不過(guò)，F(xiàn)OMC對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期生產(chǎn)率和趨勢(shì)增速的評(píng)估大幅轉(zhuǎn)向鴿派，令假設(shè)的加息路徑趨于平緩。

該機(jī)構(gòu)稱，耶倫杰克遜霍爾講話可能調(diào)和兩個(gè)看起來(lái)相互矛盾的信號(hào)。接近充分就業(yè)的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該可以承受第二次加息，防備通脹率意外升高，同時(shí)讓美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派人士保留在共識(shí)圈，而利率預(yù)期走勢(shì)愈發(fā)朝著鴿派的方向錨定則降低了過(guò)早行動(dòng)可能性較低所帶來(lái)的潛在弊端。

不過(guò)，市場(chǎng)研究Renaissance Macro Research經(jīng)濟(jì)學(xué)家Neil Dutta在報(bào)告中稱，耶倫下周五在杰克遜霍爾年會(huì)上的講話，可能借用前主席伯南克(Ben bernanke)上周發(fā)布對(duì)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于美國(guó)利率未來(lái)路徑預(yù)期下滑的一篇博文。

伯南克上周一(8月8日)曾發(fā)布的博客文章，并將美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于未來(lái)利率路徑的下滑歸為三個(gè)因素：長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)率的下滑、自然失業(yè)率的走低和中性利率的下行

伯南克在文章中指出，目前看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員似乎不太情愿在近期完成加息。由于存在極大的不確定性，建議投資者應(yīng)當(dāng)把關(guān)注重心放在美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)心的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)上，而不必浪費(fèi)精力去揣測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話表態(tài)。