匯通財經(jīng)APP訊——繼美聯(lián)儲主席耶倫及副主席費希爾上周在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)表講話后，目前市場針對9月加息還是12月加息的爭辯已經(jīng)白熱化。此種情況下，美聯(lián)儲決策者被指控利用“模糊”、“規(guī)避”的語言迷惑市場。



High Frequency Economics的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧沙利文(Jim O'Sullivan)表示，近期美聯(lián)儲的講話總體而言顯得美聯(lián)“躇”(Fedequivocation，指美聯(lián)儲講話模棱兩可，這在“英國脫歐(Brexit)”之后，又成了坊間熱傳的最新熱門新詞)，不僅僅是因為近期官員講話鷹鴿混雜，個別官員一個人就發(fā)出了模糊的信號。

近期美聯(lián)儲官員講話鷹鴿混雜




耶倫在全球央行會議上釋放模糊信號

上周美聯(lián)儲主席耶倫在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，美聯(lián)儲在幾個月內(nèi)加息的可能性增強，勞動力市場狀況穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)溫和增長，就業(yè)市場將繼續(xù)強化，通脹率將繼續(xù)提高。經(jīng)濟(jì)形勢正接近美聯(lián)儲的就業(yè)和通脹目標(biāo)。此番言論敞開了9月加息的大門。

隨后美聯(lián)儲“二號人物”副主席費希爾（Stanley Fischer）站出來表示，耶倫的講話意味著9月可能加息。耶倫的講話與FOMC今年加息兩次的可能性相一致，證據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)增強。但美國8月份非農(nóng)就業(yè)報告將影響美聯(lián)儲的決策。

投資者最初將耶倫的講話解讀為鷹派。但市場快速改變了他們的看法，他們認(rèn)為耶倫的講話并未釋放將早于12月加息的明確信號。

根據(jù)根據(jù)芝商所FedWatch計算工具，聯(lián)邦基金利率期貨走勢顯示，市場最初的反應(yīng)是將9月加息的機率推高至42%，但投資者很快進(jìn)行了重新考慮，到周一時市場暗示的加息機率回落至36%。



奧沙利文強調(diào)，美聯(lián)儲兩大巨頭“看似協(xié)調(diào)”鷹派語氣，但在談及與潛在增長相關(guān)的結(jié)構(gòu)性變化的長期影響以及“中性”利率時，卻偏鴿。他補充說，耶倫“并沒有釋放很清晰的信號”。

投資管理公司RMG Wealth Management的合伙人David Man稱耶倫的講話“太過平衡”，她“擅長讓市場興奮，但永遠(yuǎn)不會傳達(dá)清晰的信息”。此次年會對耶倫來說是一次機會，她可以借此澄清美聯(lián)儲近期的政策走向，或為未來貨幣政策制定新的框架，但耶倫沒能做到。

市場對美聯(lián)儲9月加息存疑

“美聯(lián)儲通訊社”希森拉特周一(8月29日)表示，美聯(lián)儲主席耶倫可能重申，要是在9月份加息，那么通脹數(shù)據(jù)需要回歸到2%的目標(biāo)，這也與理事布雷納德和塔魯洛的觀點一致。美聯(lián)儲今年加息兩次是有可能的，但基本上不會發(fā)生；且若加息兩次，那么美國下半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一定要非常強勁，首先本周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)就要表現(xiàn)得非常搶眼。因此基于美聯(lián)儲主席和其他官員躊躇未決的表態(tài)，如果9月份真要加息的話，需要滿足謹(jǐn)慎和漸進(jìn)加息者的條件，并與其協(xié)商。

奧沙利文稱，過去一年半的時間內(nèi)，美聯(lián)儲官員多次傳達(dá)出緊縮信號，但因一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期且金融市場動蕩，一次次推遲加息。目前預(yù)計美聯(lián)儲將于12月份采取行動。但他補充說，9月加息也是有可能的，不過這就需要接下來幾周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期。11月決策會議上加息的概率較小，總統(tǒng)大選前一周美聯(lián)儲更傾向于保持低調(diào)。

野村證券稱，基于耶倫的言論，野村對美聯(lián)儲政策的預(yù)期基本沒有變化，依然預(yù)計最有可能加息的時點是12月會議。近來美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，6月和7月經(jīng)濟(jì)的活躍度有所提升。

野村證券指出9月加息存在三大明顯風(fēng)險：①屆時距美國的總統(tǒng)大選只有六周時間；②“英國脫歐”談判；③倫敦銀行業(yè)拆借率和其他短期利率依然較高，后者與貨幣市場對沖基金正在進(jìn)行的調(diào)倉有關(guān)，在10月美國新的監(jiān)管措施生效后，調(diào)倉對短期利率的影響可能逆轉(zhuǎn)，至少在一定程度上會緩解，但在此之前這意味著金融狀況的緊縮。

摩根士丹利預(yù)測，美聯(lián)儲下個月將按兵不動，決策官員在杰克遜霍爾年會的談話并沒有改變摩根士丹利的看法。8月非農(nóng)就業(yè)報告可能令市場失望。盡管8月份的就業(yè)報告呈現(xiàn)的風(fēng)險顯而易見，但還是認(rèn)為市場暗示9月份加息幾率最終會是零，而不是100%。

舊金山聯(lián)儲周一在研究報告中強調(diào)，通脹和利率前景黯淡。與充分利用經(jīng)濟(jì)資源和接近美聯(lián)儲目標(biāo)水平的穩(wěn)定通脹率相符的“自然”利率接近零水平，未來10年可能僅會升至1%。

報告表示，如果這些預(yù)測準(zhǔn)確，那么一項用來追蹤中性利率上升的貨幣政策將暗示，聯(lián)邦基金利率正?；瘜⒁苑浅u進(jìn)的速度前進(jìn)。