匯通財(cái)經(jīng)APP訊——法國(guó)興業(yè)銀行的策略師們發(fā)布了一份新的報(bào)告，闡述了他們對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，并列出了“黑天鵝”事件名單。



“黑天鵝”事件是投資者用來形容突發(fā)事件一個(gè)比喻詞，如2008年美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)危機(jī)或2011年日本地震。法興銀行在最新展望報(bào)告中稱，全球經(jīng)濟(jì)前景面臨諸多下行風(fēng)險(xiǎn)，包括美國(guó)和歐洲政策的不確定性、中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸、市場(chǎng)突然重新定價(jià)以及消費(fèi)者選擇儲(chǔ)蓄而非支出等。

報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，政策不確定性依然是法興眼中最大的風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成雙重影響。首先，政策的不確定性本身就會(huì)大大抑制企業(yè)投資、雇傭決策以及結(jié)構(gòu)性改革的推行。其次，還可能引發(fā)金融不穩(wěn)定性。如英國(guó)脫歐，目前對(duì)企業(yè)的打擊依然巨大，而對(duì)金融市場(chǎng)的影響則被證明是短暫的，主要?dú)w功于英國(guó)央行的積極應(yīng)對(duì)。

法興眼中的“黑天鵝”事件如下：

一、政策不確定性造成的打擊：發(fā)生率30%

美國(guó)總統(tǒng)大選
目前美國(guó)總統(tǒng)大選進(jìn)入白熱化階段，共和黨總統(tǒng)候選人特朗普和民主黨總統(tǒng)候選人希拉里的支持率不相上下，誰能獲得最終勝利還充滿不確定性。

而雙方的經(jīng)濟(jì)主張大相徑庭，總的來看，希拉里的政策主張，多數(shù)只是對(duì)民主黨奧巴馬政府奉行政策的修修補(bǔ)補(bǔ)，特朗普則主張對(duì)奧巴馬政府的政策動(dòng)大手術(shù)。

例如財(cái)政政策方面，特朗普減少軍費(fèi)和國(guó)際事務(wù)開支有望遏制美國(guó)政府財(cái)政赤字膨脹勢(shì)頭，甚至可能減少美國(guó)政府財(cái)政赤字。相反，如果希拉里上位，鑒于她主張更多地干預(yù)國(guó)際事務(wù)，在國(guó)內(nèi)更多維持福利，可以推斷，美國(guó)財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字問題會(huì)繼續(xù)較快惡化，甚至加快惡化。

《華爾街日?qǐng)?bào)》日前公布的一項(xiàng)對(duì)62位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的調(diào)查顯示，57%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美國(guó)總統(tǒng)大選的不確定性已經(jīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成一定程度傷害。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)消費(fèi)者和企業(yè)對(duì)未來的稅收和監(jiān)管政策產(chǎn)生很大疑問時(shí)，政策不確定性就會(huì)抑制居民消費(fèi)和企業(yè)投資增長(zhǎng)。美國(guó)商務(wù)部最近公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)企業(yè)投資已連續(xù)三個(gè)季度下滑。

英國(guó)脫歐談判
英國(guó)新任首相特麗莎·梅一直推遲脫歐談判的時(shí)間，稱年底前不會(huì)啟動(dòng)正式的脫歐談判。對(duì)此歐洲大陸上的官員們也開始散布他們所謂的“核選項(xiàng)”，即中止英國(guó)在歐盟機(jī)構(gòu)的投票權(quán)，將她拉回到談判桌前。

據(jù)兩位不愿具名的歐盟官員透露，幾個(gè)歐盟成員國(guó)已經(jīng)開始研究行使《里斯本條約》第7條的適當(dāng)性。意思就是，他們會(huì)指出英國(guó)已經(jīng)沒有了與歐盟合作的誠(chéng)意，藉此迫使特麗莎·梅結(jié)束公投后的擱置狀態(tài)。這是歐盟最嚴(yán)厲的一項(xiàng)制裁措施，此前從未動(dòng)用過，而布魯塞爾的另外三名官員也表示，該措施出手太重，甚至不該拿來考慮。

英國(guó)脫歐大臣戴維斯稱，在脫歐后的協(xié)議達(dá)成之前，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不能過于樂觀，歐盟料將面臨經(jīng)濟(jì)難題，不想在與英國(guó)談判上受到更大傷害。而英國(guó)能否繼續(xù)擁有免稅進(jìn)入歐盟單一市場(chǎng)的待遇也是經(jīng)濟(jì)后市發(fā)展的關(guān)鍵。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所緩解：發(fā)生率20%

對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的定義，業(yè)內(nèi)的通?？捶ㄊ墙?jīng)濟(jì)同比增速相比現(xiàn)有水平腰斬，在短時(shí)間內(nèi)降至3.0-3.5%或更低的狀況。

今年二季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增速為6.7%。富國(guó)銀行投資研究所全球市場(chǎng)策略主管克里斯多夫(Paul Christopher)稱，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，最主要的原因在于當(dāng)局放緩對(duì)會(huì)影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定行業(yè)的改革。

但他指出，隨著央行逐漸減少寬松刺激，美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放鷹派信號(hào)美元將升值，中國(guó)經(jīng)濟(jì)問題將再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，部分分析師預(yù)期下半年可能會(huì)出現(xiàn)放緩信號(hào)。如果GDP增速下降至6.5%以下，將再度引發(fā)市場(chǎng)市場(chǎng)恐慌，投資者將擔(dān)心中國(guó)或?qū)⑷蚪?jīng)濟(jì)帶入通縮當(dāng)中。

此外克里斯多夫表示，如果人民幣跌幅很大的話，仍有可能引發(fā)市場(chǎng)拋售，對(duì)中國(guó)償還債務(wù)能力的質(zhì)疑將重新點(diǎn)燃。這對(duì)美國(guó)市場(chǎng)來說，絕對(duì)不是一個(gè)好消息。

三、市場(chǎng)對(duì)央行緊縮的重新定價(jià)：發(fā)生率20%

高盛表示，歷史數(shù)據(jù)來看，對(duì)于90%的加息情景，會(huì)前市場(chǎng)預(yù)期的概率至少達(dá)到70%。但目前，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)近期加息概率僅為30%，若重新定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，金融市場(chǎng)料遭受大幅波動(dòng)。

野村預(yù)計(jì)，若美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，但目前金融市場(chǎng)對(duì)該央行的加息預(yù)期很低，本應(yīng)利好美元。不過美元不太可能重復(fù)過去的表現(xiàn)，部分原因是商品貨幣不太可能重演大跌模式。這種利差仍將是美元的主要驅(qū)動(dòng)力，美元料大幅升值，拖累出口業(yè)。

四、消費(fèi)者更多選擇儲(chǔ)蓄：發(fā)生率10%

目前消費(fèi)者更多地選擇儲(chǔ)蓄而不是支出，從德銀發(fā)布的一張圖表可以看出(如下)，自金融危機(jī)爆發(fā)以來，消費(fèi)曲線(藍(lán)色)幾乎一直在走低，儲(chǔ)蓄曲線(紅色)一直在走高。



該行稱，而更為深刻的事實(shí)是，即使就業(yè)率普遍在上升，收入在增加，消費(fèi)者反而偏愛儲(chǔ)蓄，這幾乎成了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的一個(gè)謎團(tuán)。因?yàn)?，事?shí)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家早前對(duì)此的預(yù)測(cè)是，消費(fèi)者未來會(huì)更加富裕，將更傾向于消費(fèi)而不是儲(chǔ)蓄，與如今的數(shù)據(jù)大相徑庭。

近十年來，也就是自2008年金融海嘯爆發(fā)之后，危機(jī)一直影響著消費(fèi)者的觀念，改變了他們對(duì)待生活的看法，并且認(rèn)為危機(jī)不可防范，因此無需提前準(zhǔn)備什么。也就是說：他們一直在做最壞的打算。

主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期

法興預(yù)計(jì)，2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.2%，略低于2.3%的普遍預(yù)期。截止2017年年底，美聯(lián)儲(chǔ)料將利率提升至1.25%。

不過，法興認(rèn)為，2018年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，不過值得注意的是，做出這一預(yù)期是建立在沒有任何大規(guī)模財(cái)政刺激舉措的基礎(chǔ)上。

法興預(yù)計(jì)2017年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.4%，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的1.2%，但值得注意的是，法興和市場(chǎng)的普遍預(yù)期中，均對(duì)歐元區(qū)消費(fèi)前景更加樂觀了，預(yù)計(jì)消費(fèi)者將會(huì)拿出一些積蓄用于支出。此外，法興表示，隨著歐元區(qū)消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，住宅房地產(chǎn)投資料將大幅增長(zhǎng)。

法興認(rèn)為，盡管歐洲央行一直致力于提升通脹，但無法達(dá)到通脹穩(wěn)定的目標(biāo)。受油價(jià)的影響，短期內(nèi)名義通脹率將會(huì)升至2%以上，但截止2020年底，預(yù)計(jì)核心通脹僅為1.5%，未達(dá)到其設(shè)立的2%的目標(biāo)。

此外，法興預(yù)計(jì)2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)6%，低于6.3%的普遍預(yù)期。該行對(duì)另外三個(gè)金磚國(guó)家—巴西、俄羅斯、印度的預(yù)測(cè)也低于普遍預(yù)期。

法興還指出，2017年底油價(jià)料將升至60美元/桶。報(bào)告中也強(qiáng)調(diào)，與市場(chǎng)共識(shí)相比，法興更加注重下行風(fēng)險(xiǎn)。