匯通財(cái)經(jīng)APP訊——上周五(9月9日)美股迎來(lái)黑色星期五，創(chuàng)下英國(guó)脫歐公投以來(lái)最大跌幅。素有恐慌性指數(shù)之稱的VIX指數(shù)飆升40%。諸多分析師認(rèn)為，更大的麻煩還在后面，上周五只是開始，股市拋售還將延續(xù)，受此影響，企業(yè)料被迫下調(diào)2017年收益預(yù)期。



上周五標(biāo)普500指數(shù)收跌53.49點(diǎn)，跌幅2.45%，報(bào)2127.81點(diǎn)。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收跌394.46點(diǎn)，跌幅2.13%，報(bào)18085.45點(diǎn)。納斯達(dá)克綜合指數(shù)收跌133.57點(diǎn)，跌幅2.54%，報(bào)5125.91點(diǎn)。



美股重挫主要原因是歐洲央行上周四的利率決議令人失望，德拉吉在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上也沒(méi)有給出未來(lái)將會(huì)寬松的暗示。歐洲央行的這番表態(tài)當(dāng)天就對(duì)市場(chǎng)形成了強(qiáng)有力的沖擊，上周四歐股由漲轉(zhuǎn)跌，美國(guó)三大股指微幅收跌。

德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫伯(Peter Hooper)評(píng)論稱，歐洲央行按兵不動(dòng)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的概率大幅上升至50%。

因此，當(dāng)上周五鴿派票委、波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫在美股盤前做出“鷹派”暗示時(shí)，便進(jìn)一步擾動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于加息與否的判斷，市場(chǎng)的擔(dān)心得到驗(yàn)證，再加上周五朝鮮核試驗(yàn)的推波助瀾，全球恐慌情緒瞬間飆升。

受此影響，周一亞洲市場(chǎng)遭遇“股債雙殺”，日本、韓國(guó)、A股、港股均跳空低開，亞洲長(zhǎng)期債券市場(chǎng)大幅下挫；歐洲股市開盤也大幅下跌。

為什么美股2%的跌幅就像大跌了20%？
美國(guó)One River Asset Management首席投資官彼得斯(Eric Peters)解釋稱，全球“央媽”們竭力壓制市場(chǎng)波動(dòng)，就相當(dāng)于不斷喂食“野獸”，導(dǎo)致金融體系愈發(fā)脆弱，一切都被放大了10倍，股市2%的跌幅如今就像大跌20%，債市收益率10個(gè)基點(diǎn)的變動(dòng)就像100基點(diǎn)。

他補(bǔ)充說(shuō)，在負(fù)利率以及杠桿套息交易策略的雙重影響下，一切都有可能。因?yàn)闆Q策者對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性的壓制，任何資產(chǎn)價(jià)格的點(diǎn)位都可以得到合理解釋。但是，被抬高的資產(chǎn)價(jià)格是以系統(tǒng)的脆弱性為代價(jià)，因?yàn)橐獕褐屏鲃?dòng)性，就需要不斷用更多的刺激去給“野獸”喂食。

美股即將面臨新一輪盤整，恐慌性拋售還將持續(xù)

Gluskin Sheff的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、策略師羅森伯格(David Rosenberg)認(rèn)為，美股的大幅度下挫近在眼前，已經(jīng)無(wú)可避免。

上周四，即股市大跌的前一天，羅森伯格就表示，如果在未來(lái)幾個(gè)月里遇到美聯(lián)儲(chǔ)加息之類的事情，那么一場(chǎng)完美風(fēng)暴必將上演。問(wèn)題在于，市場(chǎng)價(jià)格并沒(méi)有消化這種可能性。因此，當(dāng)去年年底到今年初那種情形再度出現(xiàn)，不要感到驚訝—那一輪的盤整跌幅可是接近12個(gè)百分點(diǎn)。

他解釋說(shuō)，如果單單是美聯(lián)儲(chǔ)加息，那還好說(shuō)，可是股市目前估值過(guò)高，還有大量對(duì)沖基金在利用期權(quán)追逐表現(xiàn)，繼續(xù)推高股價(jià)，這樣的背景之下，任何短期的不利消息都足以導(dǎo)致市場(chǎng)發(fā)生盤整。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家考斯汀(David Kostin)認(rèn)為，恐慌性的拋售可能只是剛剛開始。考斯汀列舉了五個(gè)可能導(dǎo)致美股短期回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)：

①目前情緒指標(biāo)達(dá)到95，表明市場(chǎng)極端看漲，這意味著下個(gè)月標(biāo)普500指數(shù)將下滑2%。從大背景看，6月28日該指標(biāo)跌至0的極端看空狀態(tài)，之后一個(gè)月美股反彈了4%。從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度來(lái)看，情緒指標(biāo)高于90或者低于10都是重要交易信號(hào)。

②政治不確定性增加，這將導(dǎo)致PE率下跌。美國(guó)總統(tǒng)競(jìng)選前三輪辯論，分別在9月26日、10月9日和10月19日。盡管市場(chǎng)預(yù)期希拉里贏得大選概率約為70%，但最新民調(diào)顯示，兩者支持率差距逐漸縮小，不確定性也隨之上升。

③最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望。8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告、ISM制造業(yè)和非制造業(yè)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。高盛美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)驚奇指標(biāo)兩個(gè)月來(lái)首次跌至負(fù)數(shù)。

④疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意味著每股盈利(EPS)預(yù)期存在風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)普遍預(yù)期是2016年自下而上EPS預(yù)期為118美元，但是這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)三年沒(méi)有變化。市場(chǎng)預(yù)計(jì)自下而上標(biāo)普500指數(shù)EPS第四季度年增長(zhǎng)率為7%，但這一數(shù)據(jù)看似有些激進(jìn)，因其假設(shè)金融股EPS將大漲14%，但金融板塊當(dāng)前股權(quán)回報(bào)率仍低于10%。

⑤股市估值水平依然在上升。標(biāo)普500指數(shù)目前估值相當(dāng)于歷史估值水平的84%，中值估值則為98%。

德意志銀行的股票策略師比安科(David Bianco)也警告稱，上周五美股的拋售只是一個(gè)開始，他預(yù)計(jì)因VIX恐慌指數(shù)飆升，標(biāo)普500指數(shù)料下跌8%-10%。

企業(yè)料被迫下調(diào)2017年收益預(yù)期

正如上文高盛指出，疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意味著每股盈利(EPS)預(yù)期存在風(fēng)險(xiǎn)。比安科也警告稱，第三季度標(biāo)普500指數(shù)每股收益料不樂(lè)觀，企業(yè)將被迫下調(diào)2017年收益預(yù)期。

德意志銀行的收益指標(biāo)暗示，第三季度標(biāo)普500指數(shù)每股收益與第二季度相比，僅微幅上漲或無(wú)變化，預(yù)期值為30美元/股，年率下滑1%；2017年上半年每股季度收益料為30-31美元/股，除非油價(jià)大幅上漲。2017年全年標(biāo)普500指數(shù)每股收益將從130美元降至125-130美元。