匯通財經(jīng)APP訊——隨著最后一名官員講話結(jié)束，周二(9月13日)美聯(lián)儲正式進入9月決議前的“緘默期”。目前美聯(lián)儲內(nèi)部鷹鴿分立，缺乏一個強有力的共識。壓軸官員布雷納德的鴿派言論更使得9月加息預(yù)期驟然降溫，市場普遍認為美聯(lián)儲傾向于年底行動。



繼去年加息25個基點后，受今年年初金融市場大幅震蕩、海外經(jīng)濟形勢不穩(wěn)、美國勞動力市場報告一度變糟、英國脫歐等因素的影響，美聯(lián)儲今年遲遲未加息。但近期美聯(lián)儲高官的講話以及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)引發(fā)加息概率的變化令市場繃緊神經(jīng)。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，還是回到了原點

首先美聯(lián)儲主席耶倫上月底在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，美國經(jīng)濟正朝著美聯(lián)儲兩大目標(biāo)前進，GDP增速足夠推動勞動力市場繼續(xù)改進，最近數(shù)月形勢令加息可能性增加。

隨后，美聯(lián)儲“二號人物”副主席費希爾站出來做了解讀，他表示，耶倫的講話意味著9月可能加息，與FOMC今年加息兩次的可能性相一致。但美國8月份非農(nóng)就業(yè)報告將影響美聯(lián)儲的決策。

當(dāng)時芝加哥商品交易所(CME)根據(jù)美國聯(lián)邦基金期貨交易制作的“美聯(lián)儲觀察工具” 顯示，9月加息概率為42%，11月為47%，12月為64.7%。

高盛也將9月加息的概率由30%上調(diào)至40%，并將今年加息概率從75%提升至80%。

但9月初公布的8月新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)僅15.1萬人，不及市場預(yù)期。聯(lián)邦基金利率期貨走勢顯示，9月加息概率由報告發(fā)布前的24%一度降到18%，隨后回升至21%。高盛則表示8月非農(nóng)剛好到達支持9月加息的程度，并進一步將加息概率由40%上調(diào)到了55%。

不過上周因美國ISM非制造業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，高盛終于又大幅下調(diào)美聯(lián)儲9月加息概率至40%。

之后，上周五(9月9日)鴿派票委、波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫發(fā)表“鷹派”言論后，聯(lián)邦基金利率期貨走勢顯示，9月加息的概率升至30%，11月加息概率為34.5%，12月加息概率為60.4%。

北京時間周二壓軸官員美聯(lián)儲理事布雷納德表示美聯(lián)儲應(yīng)謹慎不該過快加息，其立場被視為與耶倫相對接近。受此鴿派言論影響，9月加息概率降至15%，12月加息概率降至55.5%。高盛在最新發(fā)布的報告中也將美聯(lián)儲下周加息的概率從40%下調(diào)到25%，同時將12月加息的概率從30%提升到40%。

9月加息料石沉大海，年內(nèi)加息仍可期

北京時間9月22日02:00美聯(lián)儲將宣布利率決定并發(fā)表政策聲明，目前美聯(lián)儲內(nèi)部依舊存在較大分歧。以下為美聯(lián)儲官員近期政策觀點及鷹鴿分布表：

名字	職位	政策觀點	立場	2016票權(quán)
耶倫(Janet Yellen)	主席	美國穩(wěn)健的勞動力市場強化了再次加息的可能性	鷹－	√
費希爾 (Stanley Fischer)	副主席	耶倫的講話與FOMC今年加息兩次的可能性相一致，但8月非農(nóng)數(shù)據(jù)可能影響加息路徑	鷹－	√
鮑威爾(Jerome Powell)	理事	保持謹慎是合適的，但美聯(lián)儲應(yīng)該漸進加息且這沒有任何預(yù)設(shè)路徑	中立	√
布雷納德(Lael Brainard)	理事	雖然經(jīng)濟取得進步，但勞動力市場改善對通脹提升有限，美聯(lián)儲應(yīng)謹慎不該過快加息	鴿	√
塔魯洛(Daniel Tarullo)	理事	2016年可能加息，但還需更多的通脹數(shù)據(jù)	鴿	√
杜德利(William Dudley)	紐約聯(lián)儲主席	美聯(lián)儲會謹慎對待再次加息，9月存在加息的可能性	鷹－	√
梅斯特(Loretta Mester)	克利夫蘭聯(lián)儲主席	從通脹、就業(yè)等數(shù)據(jù)以及將公布的數(shù)據(jù)來看，逐步加息符合其預(yù)期	鷹－	√
喬治(Esther George)	堪薩斯聯(lián)儲主席	消費物價指數(shù)的上漲給美聯(lián)儲收緊政策提供了空間，近期加息的時機是“合適的”	鷹	√
布拉德(James Bullard)	圣路易斯聯(lián)儲主席	通脹略微偏低，但離美聯(lián)儲的目標(biāo)并不遠，9月份可能是加息的好時機	鷹	√
羅森格倫(Eric Rosengren)	波士頓聯(lián)儲主席	美聯(lián)儲已經(jīng)認識到薪資有上揚壓力，有必要逐漸加緊以確保充分就業(yè)，等待太久才采取加緊措施有風(fēng)險	鷹	√
埃文斯(Charles Evans)	芝加哥聯(lián)儲主席	美聯(lián)儲今年加息一次可能是合適的做法，主要擔(dān)心的是通脹仍過低，加息前應(yīng)更接近2%的目標(biāo)	鴿	×
哈克(Patrick Harker)	費城聯(lián)儲主席	美聯(lián)儲今年適合加息兩次，2018年年底前美國聯(lián)邦基金利率應(yīng)接近3%	鷹＋	×
卡普蘭(Robert Kaplan)	達拉斯聯(lián)儲主席	由于中性利率偏低的緣故，美聯(lián)儲有能力保持耐心，加息路徑將非常平緩	鴿	×
卡什卡利(Neel Kashkari)	明尼阿波利斯聯(lián)儲主席	美國經(jīng)濟面臨的問題是無法通過貨幣政策來解決的，因此美聯(lián)儲沒有采取行動的迫切需要	鴿	×
萊克(Jeffrey Lacker)	里士滿聯(lián)儲主席	美聯(lián)儲9月份加息的可能性上升，維持通脹率低位企穩(wěn)的觀點	鷹－	×
威廉姆斯(John Williams)	舊金山聯(lián)儲主席	對9月是否加息沒有特別的傾向性，未來幾年美聯(lián)儲將逐步加息	中立	×
洛克哈特(Dennis Lockhart)	亞特蘭大聯(lián)儲主席	條件允許對9月加息進行認真討論，經(jīng)濟現(xiàn)狀足以讓美聯(lián)儲在中期內(nèi)達成目標(biāo)	鷹	×

隔夜布雷納德的謹慎言論使得9月加息概率大降，對此加拿大帝國商業(yè)銀行表示，眾所周知，2016年票委、美聯(lián)儲理事布雷納德為超級鴿派委員之一，因此她的言論不那么有報道價值。該行維持美聯(lián)儲12月加息的預(yù)期，屆時布雷納德料仍可能持異議。

高盛此前指出，受一系列不盡人意的經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，目前市場對加息可能性的預(yù)期僅為30%，而歷史上來看，90%的加息情景在會議召開之前市場對其定價都超過70%，因此，若9月加息要成為現(xiàn)實，在13日美聯(lián)儲進入緘默期之前，可能需要看到美聯(lián)儲傳出的一些鷹派言論。但近日“鴿聲嘹亮”，美聯(lián)儲9月加息似乎不太可能了。

《華爾街日報》本月對62位經(jīng)濟學(xué)家進行的調(diào)查顯示，74%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計美聯(lián)儲會推遲到12月加息。該報刊的經(jīng)濟學(xué)家希爾森拉特(Jon Hilsenrath)表示，盡管預(yù)計美聯(lián)儲9月不會加息，但9月決策聲明中，美聯(lián)儲可能會呈現(xiàn)出更多關(guān)于經(jīng)濟前景的樂觀看法，今年年初，美聯(lián)儲官員們擔(dān)心的可能阻礙經(jīng)濟和就業(yè)人數(shù)增長的一系列問題，包括市場動蕩、英國脫歐等都已經(jīng)消散。

他還表示，如果美聯(lián)儲真的依賴數(shù)據(jù)而采取行動，那今年最后這幾個月至關(guān)重要，如果經(jīng)濟不見好轉(zhuǎn)，那么12月加息也是不合理的。隨著近期美聯(lián)儲官員們對經(jīng)濟前景面臨的風(fēng)險的擔(dān)憂逐漸緩解，9月官員們可能會表示這些風(fēng)險已經(jīng)平衡，這意味著，美聯(lián)儲對年底加息將持更加開放的態(tài)度，只要未來幾個月經(jīng)濟不顯示衰退跡象。

不過，德意志銀行策略師羅斯金(Alan Ruskin)稱，基于市場價格的美聯(lián)儲加息概率極其多變”，如果美聯(lián)儲認為經(jīng)濟數(shù)據(jù)支持9月加息，市場預(yù)期不太可能會阻礙其行動。美聯(lián)儲必須打破市場對其政策構(gòu)成太大影響的局面，而現(xiàn)在就是好時機。這是因為，如果美聯(lián)儲的加息行動與市場概率背道而馳，同時與其口頭指引保持一致的話，那么未來市場就會仔細聆聽美聯(lián)儲。

9月決議前還將迎來一波重磅數(shù)據(jù)，包括本周公布的8月通脹及零售銷售報告。丹斯克銀行預(yù)計，8月核心零售銷售月率將增長0.25%，但總零售銷售月率下滑0.3%，這主要是因為8月份美國汽車銷量大幅下滑以及汽油價格走低。此外，8月核心CPI月率料增長0.2%，年率增長2.3%。

法農(nóng)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，本周公布的一波經(jīng)濟數(shù)據(jù)不會足夠強勁，改變當(dāng)前市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的計價。