匯通財經(jīng)APP訊——周三(9月21日)公布了最新的利率決議，盡管沒有降息，但和過去的擴大貨幣供應目標相比，刺激政策已轉(zhuǎn)向利用收益率曲線控制實施新型QQE。蘇格蘭皇家銀行(RBS)的研究團隊指出，日本央行取消了擴張資產(chǎn)負債表的一些硬性目標，趨向前瞻性指引。



日本央行稱，新型政策框架主要由兩部分組成：①收益率曲線控制，將控制短端以及長端利率；將繼續(xù)購買日本國債直至10期債券收益率至0；②通脹超調(diào)承諾，承諾擴大基礎貨幣水平直至CPI超越2%的目標，并且穩(wěn)定在2%的上方。

RBS表示，繼續(xù)購買日本國債直至10期債券收益率至0，這不是什么大變革，因為過去9個月，10年國債收益率一直徘徊于-0.05%-0%的區(qū)間內(nèi)。但值得關注的是，日銀明確指出收益率曲線控制，通過控制短期利率與長期利率來尋求實際利率的走低。

此外，日銀承諾允許通脹超調(diào)出2%的目標，以加強通脹預期形成當中的前瞻機制。為了加強日銀在通脹目標上的可信度，日銀承諾會在CPI年率超過2%的目標水平之前持續(xù)擴大基礎貨幣，并促使通脹超過通脹目標以維穩(wěn)。

RBS稱，市場是否押注—收益率至“0”是日本10年期國債購買的終點？這一水平上拋售是否會增加？屆時市場會不會預計這一“政策利率”將被再次下調(diào)？這些都是未來幾個月市場和日本央行面臨的關鍵問題。日銀已經(jīng)預期到了這一點：央行可能下調(diào)短期利率，轉(zhuǎn)而針對長期利率，這兩者都是控制收益率曲線的關鍵。