匯通財(cái)經(jīng)APP訊——北京時(shí)間周四(9月22日)凌晨美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，并會(huì)后聲明稱(chēng)“經(jīng)濟(jì)前景近期的風(fēng)險(xiǎn)顯得大致平衡”，“加息一次的可能性增加”。市場(chǎng)普遍認(rèn)為這暗示了12月加息臨近。會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫稱(chēng)，若無(wú)新風(fēng)險(xiǎn)，今年將加息一次。更似坐實(shí)了12月加息的預(yù)期。但有分析指出，耶倫仍是在打太極，且美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧很大，此外11月大選料造成重大市場(chǎng)波動(dòng)，這些都可能阻止美聯(lián)儲(chǔ)12月行動(dòng)。



【政策聲明或暗示12月加息臨近】

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明稱(chēng)“經(jīng)濟(jì)前景近期的風(fēng)險(xiǎn)顯得大致平衡”，上次會(huì)后聲明說(shuō)這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)已減少。此外還表示，“加息一次的可能性增加”。這或意味著美聯(lián)儲(chǔ)12月加息即將到來(lái)。

①“經(jīng)濟(jì)前景近期的風(fēng)險(xiǎn)顯得大致平衡”

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明中顯示，“經(jīng)濟(jì)前景近期的風(fēng)險(xiǎn)顯得大致平衡”，而上次會(huì)后聲明中稱(chēng)，“經(jīng)濟(jì)前景近期的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減少?！?br>
法國(guó)興業(yè)銀行認(rèn)為，以上風(fēng)險(xiǎn)大致平衡的說(shuō)辭是彌合美聯(lián)儲(chǔ)決策層分歧的好辦法，上次聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要已經(jīng)展示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部就能否持續(xù)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)產(chǎn)生分歧。

②“加息一次的可能性增加”

本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明還新增了一句話，即“FOMC成員判定，加息一次的可能性增加，但認(rèn)定當(dāng)前應(yīng)等待進(jìn)一步證據(jù)出現(xiàn)”。

法興認(rèn)為，這顯然是釋放了加息即將到來(lái)的信號(hào)。法興預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)在11月維持利率不變，12月再采取行動(dòng)。

③點(diǎn)陣圖暗示今年加息一次

最新公布的點(diǎn)陣圖顯示，F(xiàn)OMC成員預(yù)測(cè)的今年年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中位數(shù)為0.5%-0.75%，暗示年內(nèi)加息一次。預(yù)測(cè)2017年加息兩次，低于6月份時(shí)的預(yù)測(cè)中值三次；預(yù)測(cè)2018年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為1.9%，暗示2018年將有3次加息。


此外，根據(jù)中值預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)官員還將2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由2%下調(diào)至1.8%。預(yù)計(jì)第四季通脹率為1.3%，低于6月份時(shí)預(yù)測(cè)的1.4%。仍舊預(yù)計(jì)將在2018年達(dá)到2%的目標(biāo)。詳見(jiàn)下圖：


【暈了！耶倫繼續(xù)打太極】

一方面，耶倫表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，近期加息的理由已經(jīng)“增強(qiáng)”，大多數(shù)FOMC委員決定不加息是因?yàn)?，要等待出現(xiàn)更多證據(jù)，看到更多人找到工作、通脹往2%的通脹目標(biāo)方向回升。

耶倫稱(chēng)，并未發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，無(wú)需通過(guò)加息為經(jīng)濟(jì)降溫。預(yù)期看到今年加息一次，如果當(dāng)前就業(yè)市場(chǎng)改善持續(xù)下去，而且沒(méi)有產(chǎn)生重大風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)還處于當(dāng)前軌跡。

換言之，美聯(lián)儲(chǔ)等得起，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)熱，就業(yè)市場(chǎng)和通脹也沒(méi)有什么危險(xiǎn)，所以要等待更多經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的證據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)加息。

而另一方面，耶倫表示，加息時(shí)機(jī)引發(fā)了美聯(lián)儲(chǔ)的積極討論，當(dāng)前對(duì)于加息時(shí)機(jī)有不同看法，等待太久加息是有風(fēng)險(xiǎn)的。

換句話說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)等到經(jīng)濟(jì)過(guò)熱明顯時(shí)才采取行動(dòng)，必須先發(fā)制人，通過(guò)加息控制通脹。

耶倫還指出，要有前瞻性，不能事到臨頭再行動(dòng)，貨幣政策有多種多樣的滯后性。如果等到經(jīng)濟(jì)過(guò)熱再行動(dòng)，通脹早已站穩(wěn)腳跟，就更難控制了。

那總的來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)到底依據(jù)什么？是等到經(jīng)濟(jì)過(guò)熱再加息還是在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱前加息？如果耶倫試圖解釋美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)函數(shù)，那她做的很糟糕。

耶倫這樣說(shuō)可能更好些：“我們不擔(dān)心通脹失控。目前通脹率還很低，達(dá)到設(shè)定的2%的目標(biāo)還需很多年。與此同時(shí)，成千上萬(wàn)的人想就業(yè)。合適的政策是保持低利率，只要就業(yè)市場(chǎng)稍微疲軟且通脹率不會(huì)太高。如果需要，我們知道如何阻止通脹飆升，但目前還未出現(xiàn)這樣的情況?！?br>
值得注意的是，當(dāng)被問(wèn)及“是否正如特朗普所言，美聯(lián)儲(chǔ)企圖壓低利率幫助奧巴馬政府？”時(shí)，耶倫表示，美聯(lián)儲(chǔ)是獨(dú)立的，政治不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)決策。每次會(huì)議都有行動(dòng)的可能，11月會(huì)議上將決定是否有理由加息。不加息是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷。

這或許意味著，美聯(lián)儲(chǔ)不是沒(méi)有可能在11月會(huì)議上加息，也就是在美國(guó)總統(tǒng)大選之前。

【美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧嚴(yán)重】

美聯(lián)儲(chǔ)以7:3的投票比例決定維持利率不變，這一次投反對(duì)票的官員人數(shù)也創(chuàng)下2014年12月會(huì)議以來(lái)最多。在7月的上一次會(huì)議上，僅有一名官員希望加息。

反對(duì)不加息的三名官員分別是：堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治(Esther George)、克里夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席美斯特(Loretta Mester)、波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫(Eric Rosengren)。他們均贊成加息。

凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿什沃思(Paul Ashworth)稱(chēng)，這次會(huì)議在他的記憶中是美聯(lián)儲(chǔ)最為分裂的一次。

巴克萊指出，聲明暗示，委員會(huì)十分猶豫不決。更明顯的是，由于三名委員反對(duì)9月維穩(wěn)，且三名委員不同意今年加息，F(xiàn)OMC 9月會(huì)議的內(nèi)部分歧為有史以來(lái)最大。這種分歧將令今年FOMC的交流方式和政策行動(dòng)變得艱難。尤為特別的是，這種程度的分歧將難以令市場(chǎng)參與者們、各家庭和企業(yè)信服，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息存疑。

【各大機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)匯總】

有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的希爾森拉特(Jon Hilsenrath)稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，但暗示年底前會(huì)加息。美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上不加息，表明美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為通脹率低于2%目標(biāo)、失業(yè)率維持在5%略低的情況下，并不急于加息。

他還指出，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧非常大。本次會(huì)議結(jié)果也體現(xiàn)出美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫面臨的挑戰(zhàn)：她需要平衡美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧。一個(gè)陣營(yíng)認(rèn)為應(yīng)立馬加息，而另一陣營(yíng)認(rèn)為還不急于加息?？紤]到總統(tǒng)大選，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在11月會(huì)議上加息，那12月就是最可能加息的時(shí)點(diǎn)。

彭博社表示，市場(chǎng)將聚焦12月加息可能。未來(lái)幾個(gè)月，圍繞著美國(guó)總統(tǒng)大選，經(jīng)濟(jì)、通脹、市場(chǎng)的情況，都可能影響美聯(lián)儲(chǔ)的決定。

美銀美林指出，最新的FOMC會(huì)后聲明以及美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在記者會(huì)上的講話基本符合該行對(duì)12月份加息的基線預(yù)期。只要現(xiàn)在到12月份之間沒(méi)有重大經(jīng)濟(jì)沖擊，美銀美林對(duì)這個(gè)預(yù)期很放心。預(yù)計(jì)未來(lái)每年美聯(lián)儲(chǔ)加息2次，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏向于緩慢周期。

法國(guó)巴黎銀行認(rèn)為，從美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明中可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)擺出了已經(jīng)準(zhǔn)備好12月加息的架勢(shì)。

瑞銀稱(chēng)，市場(chǎng)現(xiàn)在往往不相信美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)的話，但美聯(lián)儲(chǔ)樂(lè)于向人們展示自己在想什么?？紤]到11月美國(guó)大選，美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)不會(huì)采取行動(dòng)。

摩根資產(chǎn)管理表示，由于總統(tǒng)大選的因素，預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)局最快12月才加息。并指出，美國(guó)明年加息步伐將會(huì)減慢，由原先預(yù)期加息4次，減至2次，在低息環(huán)境下，美元走勢(shì)有下行壓力，相信會(huì)繼續(xù)刺激新興市場(chǎng)債市和亞洲股市。

加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)最有可能于12月加息，盡管這將視改善的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定。整體而言，盡管貨幣政策聲明和內(nèi)部分歧程度比預(yù)期鷹派，但經(jīng)濟(jì)展望的鴿派立場(chǎng)似乎主導(dǎo)市場(chǎng)。

但安本資產(chǎn)管理表示，12月加息絕非不可避免，現(xiàn)在到12月之間還有美國(guó)大選，這可能造成重大市場(chǎng)波動(dòng)，并阻止聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)。單單對(duì)12月加息的預(yù)期就可能足以引發(fā)市場(chǎng)拋售，導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)擱置其計(jì)劃。

芝加哥商品交易所根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦基金期貨交易制作的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年11月加息的概率為14.5%，12月加息的概率為51.7%。