蘭欣
美聯(lián)儲12月加息已成定局？
美國大選塵埃落定后，市場對特朗普時(shí)代下的美國經(jīng)濟(jì)似乎充滿信心，美聯(lián)儲加息預(yù)期大幅跳漲。匯通網(wǎng)分析認(rèn)為，特朗普的財(cái)政支出計(jì)劃致使市場認(rèn)定，隨著通脹預(yù)期的上升，美聯(lián)儲可能會加快加息步伐。
據(jù)彭博社跟蹤不同利率通道可能性的全球利率概率函數(shù)(簡稱WIRP)顯示，投資者預(yù)期美聯(lián)儲12月加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為96%。
同時(shí)根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所Fed Watch工具，聯(lián)邦基金利率期貨走勢顯示交易員預(yù)計(jì)12月加息概率為90.6%。
加拿大皇家銀行駐悉尼經(jīng)濟(jì)及固定收益策略師Su-Lin Ong稱，盡管市場的確有必要先對特朗普及其新政府有一個(gè)更加明確的認(rèn)識，但2017年及之后的美國經(jīng)濟(jì)增長前景可能已經(jīng)增添了幾分光明，于是市場將12月行動預(yù)期推高至幾乎板上釘釘?shù)牡夭健?br>
此外，本周迄今，已有10名美聯(lián)儲官員發(fā)表講話，且均被問及特朗普的減稅或財(cái)政刺激舉措對經(jīng)濟(jì)前景的影響。他們的回應(yīng)都是“尚不確定，因?yàn)檫€不清楚具體哪些政策將被推行并實(shí)施”。其中幾位表明，擴(kuò)張性的財(cái)政政策可能給美聯(lián)儲更多操作空間。
以下是大選后美聯(lián)儲官員講話匯總
| 美聯(lián)儲官員 | 政策觀點(diǎn) |
| 副主席費(fèi)希爾 | 美國經(jīng)濟(jì)增長前景看起來足夠強(qiáng)勁，接近就業(yè)和通脹目標(biāo)，這允許美聯(lián)儲繼續(xù)推動緩慢加息進(jìn)程，接下來有很大可能會加息。 |
| 理事塔魯洛 | 與之前相比，現(xiàn)在是討論何時(shí)加息以避免經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候了，不過加息過程中應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。 |
| 2016年FOMC票委、波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫 | 市場估計(jì)12月加息似乎是合理的，只有特別悲觀的消息才能阻止12月加息。 |
| 2016年FOMC票委、圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德 | 特朗普的支出計(jì)劃可能會刺激中期的經(jīng)濟(jì)增長，支持12月加息。 |
| 2016年FOMC票委、克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特 | 美聯(lián)儲不必對特朗普意外當(dāng)選后的市場走勢過度反應(yīng)，現(xiàn)在就對任何新支出和貿(mào)易政策做出預(yù)測言之過早，計(jì)劃仍是逐步升息。 |
| 2017年FOMC票委、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利 | 正在為12月份會議評估核心通脹和失業(yè)率，特朗普的財(cái)政刺激或?qū)椭缆?lián)儲實(shí)現(xiàn)雙重目標(biāo)，改變經(jīng)濟(jì)前景是不成熟的。 |
| 2017年FOMC票委、達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭 | 聯(lián)儲會“在不遠(yuǎn)的將來去除部分寬松”，加息需要循序漸進(jìn)；特朗普當(dāng)選后美債收益率上漲可能給美聯(lián)儲更多操作空間。 |
| 2017年FOMC票委、費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克 | 贊成美聯(lián)儲加息，而且如果即將上任的特朗普政府實(shí)施財(cái)政刺激，那么聯(lián)儲可能必須要更大幅度地加息。 |
| 2017年FOMC票委、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯 | 1.7%的核心PCE物價(jià)指數(shù)意味著“接近”通脹目標(biāo)；若對通脹繼續(xù)上升更有信心，將對加息感到安心。 |
| 2018年FOMC票委、舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯 | 對美國應(yīng)逐步加息的主張?jiān)诖筮x后仍然有道理，美聯(lián)儲常規(guī)的政策討論不會涉及政治。 |
今晚耶倫能否助力12月加息預(yù)期？
耶倫的書面證詞將于北京時(shí)間周四晚21:00公布，匯通網(wǎng)援引彭博的分析認(rèn)為，今晚耶倫國會證詞有三大看點(diǎn)：
1、加息信號
雖然美聯(lián)儲12月加息預(yù)期不斷升溫，但今晚耶倫料不會針對未來貨幣政策路徑給出更多額外細(xì)節(jié)。因?yàn)槲磥碇T多不確定性將改變美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)預(yù)期或加息速度。
因此今晚耶倫料繼續(xù)“打太極”，她可能指出，10月份就業(yè)崗位穩(wěn)步增加，薪資創(chuàng)下2009年6月以來最快增速，零售銷售增長，通脹接近美聯(lián)儲的目標(biāo)水平等。下圖為今年薪資同比增速走勢圖：
Amherst Pierpont Securities LLC的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史坦利(Stephen Stanley)表示，耶倫可能會描繪一個(gè)非常樂觀的經(jīng)濟(jì)形勢，但預(yù)計(jì)不會過于“鷹派”也不會提及勞動力市場過熱。
2、特朗普時(shí)代經(jīng)濟(jì)前景
特朗普在經(jīng)濟(jì)政策中暗示的財(cái)政刺激、控制移民、簡化稅率，致使市場認(rèn)為未來通脹上升，這一預(yù)期推動美元近日持續(xù)走高，股市、債市上行。
因此耶倫在聽證會上很可能會被要求對特朗普的政策立場給經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的潛在影響作出一定的評估，包括提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出及減稅等計(jì)劃。美聯(lián)儲官員們近些年明確表示，他們需要國會來協(xié)助刺激經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長。但部分官員警告稱，開支激增恐迫使美聯(lián)儲更快加息。
富國證券的總經(jīng)理兼資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家布勒德(Sam Bullard)表示，在政策前景明了之前，耶倫料不會對經(jīng)濟(jì)前景做太多評價(jià)。
3、美聯(lián)儲的獨(dú)立性
隨著特朗普上臺，美聯(lián)儲明年可能會面臨巨大的政治壓力。近年來，共和黨改變美聯(lián)儲運(yùn)作與讓其接受國會更嚴(yán)格審查的努力獲得了廣泛的支持，特朗普也毫不掩飾他對美聯(lián)儲的強(qiáng)硬態(tài)度。預(yù)計(jì)耶倫今晚會對這些努力予以反駁，她可能表示，這些舉措會削弱美聯(lián)儲的獨(dú)立性，讓其受到更多政治干預(yù)，這最終將損及經(jīng)濟(jì)。
據(jù)匯通網(wǎng)此前報(bào)道，競選期間，特朗普多次高調(diào)攻擊耶倫。他曾表示，耶倫應(yīng)為自己正在對美國做的事情感到羞恥，并稱耶倫將利率保持在低水平，是帶有明顯政治傾向的創(chuàng)造虛假繁榮，其目的是粉飾奧巴馬執(zhí)政政績。
不過大選后特朗普的經(jīng)濟(jì)顧問謝爾頓(Judy Shelton)稱，特朗普曾表示耶倫非常能干，不會敦促耶倫辭職，但在耶倫于2018年2月任期期滿后，特朗普不會提名耶倫續(xù)任，而是提名其他候選人。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲是獨(dú)立的，將來也會如此。
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