匯通財(cái)經(jīng)APP訊——在連續(xù)第12個(gè)交易日下調(diào)后，11月21日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)逼近“6.9”整數(shù)關(guān)口。分析指出，美元走強(qiáng)、外匯需求持續(xù)旺盛、干預(yù)減少等是造成人民幣近期持續(xù)貶值的罪魁禍?zhǔn)住Ｄ壳案鞔髾C(jī)構(gòu)紛紛調(diào)降人民幣兌美元匯價(jià)的預(yù)期，但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，強(qiáng)美元亦有“天花板”，短期人民幣相對(duì)一籃子貨幣保持穩(wěn)定是重要目標(biāo)。



11月21日，中國(guó)官方公布人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.8985，較前一交易日的6.8796下調(diào)189個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)近八年半新低。人民幣兌美元即期匯率上周下跌1.11%，創(chuàng)年內(nèi)最大單周跌幅。

下圖為美元兌人民幣走勢(shì)圖：


人民幣貶值的鍋誰(shuí)來(lái)背？

1、美元走強(qiáng)是主因

周一(11月21日)美元微升至6個(gè)月高位，上周漲幅逾4%，創(chuàng)下2015年3月以來(lái)最大單周漲幅，上周五(11月18日)一度觸及2003年3月以來(lái)高點(diǎn)101.48。市場(chǎng)普遍押注特朗普政府將祭出大規(guī)模財(cái)政刺激措施，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期繼續(xù)升溫，增加了美元強(qiáng)勢(shì)。

匯通網(wǎng)援引芝加哥商業(yè)交易所Fed Watch工具，聯(lián)邦基金利率期貨走勢(shì)顯示交易員預(yù)計(jì)12月加息概率為95.4%。



中國(guó)外管局發(fā)言人王春英在上周的新聞發(fā)布會(huì)上表示，近期人民幣兌美元匯率走弱主要是由于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫推動(dòng)美元匯率走強(qiáng)。她指出，美元指數(shù)上漲，全球貨幣普跌，人民幣的跌幅相對(duì)于其他貨幣并不大，而且人民幣兌一籃子多邊貨幣升值。

中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為94.54，較前一周漲0.21，說(shuō)明人民幣兌一籃子貨幣保持相對(duì)穩(wěn)定，與其它非美元主要貨幣相比，人民幣的跌幅并不算大。

2、外匯需求持續(xù)旺盛

《日本經(jīng)濟(jì)新聞》網(wǎng)站11月18日?qǐng)?bào)道，外匯需求持續(xù)旺盛也是近期人民幣走弱的一大因素。

匯通網(wǎng)援引路透社的統(tǒng)計(jì)，2016年上半年中國(guó)企業(yè)進(jìn)行的海外并購(gòu)超過(guò)1225億美元。大型并購(gòu)案不斷出現(xiàn)，例如，10月海航集團(tuán)宣布以65億美元收購(gòu)希爾頓酒店集團(tuán)約25%的股權(quán)。

3、干預(yù)減少

路透援引交易員稱，新的人民幣中間價(jià)形成機(jī)制下，央行對(duì)市場(chǎng)容忍度提高，日內(nèi)未見(jiàn)大行出手維穩(wěn)，提供的美元流動(dòng)性有限，市場(chǎng)僅勉強(qiáng)出清。

德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)金融學(xué)家周浩表示，中國(guó)央行不愿意對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行過(guò)度的干預(yù)，首先，央行在國(guó)慶節(jié)后讓中間價(jià)突破6.70 ，本身就表明了態(tài)度，即基本上放棄了這一位置的爭(zhēng)奪，第二，在6.70前后對(duì)中間價(jià)的定價(jià)模式有明顯區(qū)別，在突破6.70之后，中間價(jià)的波動(dòng)幅度明顯擴(kuò)大，而在此之前，卻有意以較小的波動(dòng)來(lái)控制市場(chǎng)情緒。

4、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)下行

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，人民幣兌美元的貶值，不能簡(jiǎn)單地、一味地認(rèn)為完全是外部因素造成的。應(yīng)從中國(guó)自身來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)下行導(dǎo)致市場(chǎng)信心減弱、資本流出速度加快而流入速度減緩。如果不能很好地調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體格局，讓資本流動(dòng)趨向相對(duì)平衡的狀態(tài)，人民幣兌美元的貶值壓力仍會(huì)存在。

多機(jī)構(gòu)紛紛看空人民幣

匯通網(wǎng)援引高盛的觀點(diǎn)，為保持CFETS一籃子指數(shù)穩(wěn)定，人民幣兌美元需進(jìn)一步走低，這將引發(fā)資本外流再度惡化的風(fēng)險(xiǎn)；將3、6、12個(gè)月在岸人民幣兌美元預(yù)測(cè)分別下調(diào)至7.00元、7.15元和7.3元，之前分別為6.7元、6.8元和7.00元；此外將2018年底和2019年底在岸人民幣兌美元預(yù)測(cè)從7.3元下調(diào)至7.6元和7.65元；2020年底在岸人民幣料貶至7.70元。

丹斯克銀行預(yù)計(jì)，美元兌人民幣將在3個(gè)月內(nèi)升至7.0(此前預(yù)估為6.75)，在6個(gè)月后升至7.1(此前預(yù)估為6.85)，在12個(gè)月后升至7.3(此前預(yù)估為7.1)。

瑞穗證券稱，特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后可能會(huì)導(dǎo)致人民幣在市場(chǎng)力量下進(jìn)一步貶值，并降低中國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格，無(wú)助于制造業(yè)就業(yè)機(jī)會(huì)回流美國(guó)；預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率在2017年末跌至7.3元。

西班牙對(duì)外銀行駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏樂(lè)表示，國(guó)際市場(chǎng)黑天鵝事件頻發(fā)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還在放緩，從目前到年底，料人民幣匯率波動(dòng)性將升溫；短期看，強(qiáng)美元下料中國(guó)央行仍會(huì)入市干預(yù)；但不用過(guò)于擔(dān)心人民幣年底破7，從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)判斷，人民幣兌美元年底會(huì)貶到6.85元，即使因?yàn)槭袌?chǎng)情緒影響，在某一時(shí)點(diǎn)觸7，也會(huì)回彈。

澳大利亞國(guó)民銀行全面上調(diào)美元兌人民幣預(yù)測(cè)，上調(diào)2016年底美元兌人民幣預(yù)測(cè)至6.95，此前為6.79；上調(diào)2017年底預(yù)測(cè)至7.17，此前為6.70；上調(diào)2018年底預(yù)測(cè)至7.12，此前為6.55。

渣打銀行的策略師稱，考慮到特朗普勝選和美元隨之走強(qiáng)的影響，將美元兌人民幣2016年末預(yù)估由6.75上調(diào)至6.90，2017年末預(yù)估由6.78上調(diào)至7.06；美元兌人民幣的一道重要心理關(guān)位是7.0元，今年料可守住。在年底前美元廣泛走強(qiáng)的背景下，在岸人民幣兌一籃子貨幣或有小幅上漲，這種走勢(shì)可能隨著美元繼續(xù)攀升而持續(xù)到明年上半年。

巴克萊全球外匯和利率策略師杰米(Andres Jaime)預(yù)計(jì)，到明年第三季度末，美元兌人民幣將觸及7.15。

申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇稱，人民幣在年內(nèi)的貶值利空基本上已出盡。但他預(yù)計(jì)，在明年年底之前，匯率將再度貶值5%至7.3。

樂(lè)觀派仍存！一些業(yè)內(nèi)專家：人民幣不會(huì)持續(xù)貶值

原因一：強(qiáng)勢(shì)美元亦有“天花板”

有業(yè)內(nèi)人士表示，強(qiáng)勢(shì)美元亦有“天花板”。短期看，維持人民幣兌一攬子貨幣匯率穩(wěn)定是一個(gè)重要目標(biāo)。

交通銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，近期美元持續(xù)走強(qiáng)主要與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有關(guān)，特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)進(jìn)一步強(qiáng)化這一預(yù)期。

他指出，明年美元走強(qiáng)的大格局不會(huì)改變，預(yù)計(jì)將呈波浪形上升形態(tài)，即在出現(xiàn)一個(gè)階段性的強(qiáng)勁升勢(shì)之后，受市場(chǎng)獲利回吐、美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子“落地”、市場(chǎng)做空動(dòng)能加強(qiáng)等因素影響，會(huì)出現(xiàn)一定幅度回調(diào)。

此外，連平表示，短時(shí)間內(nèi)，美元強(qiáng)勢(shì)將帶來(lái)資金回流美國(guó)，刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但長(zhǎng)期來(lái)看，美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一些問(wèn)題。隨著美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，負(fù)面效應(yīng)會(huì)逐漸顯現(xiàn)，影響美國(guó)的貿(mào)易和制造業(yè)。

大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、央行金融研究所前所長(zhǎng)姚余棟稱，美元指數(shù)是脆弱的強(qiáng)勢(shì)，已經(jīng)差不多要到“頂”了，人民幣不會(huì)持久貶值，如果再有英鎊和日元的反彈，則人民幣會(huì)升值。

原因二：央行不會(huì)一再放任人民幣下行

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所學(xué)術(shù)委員孫魯軍則撰文指出，短期內(nèi)，人民幣匯率仍將處于貶值的區(qū)間內(nèi)，貶值壓力依然較大?！安贿^(guò)經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐，央行對(duì)外匯市場(chǎng)和匯率的宏觀調(diào)控，以及引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期的水平和藝術(shù)也逐漸得到鍛煉和提升，不會(huì)放任人民幣匯率出現(xiàn)急劇、大幅貶值，貶值的幅度將是可控和有序的?！?br>
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅也指出，人民幣近期走弱是對(duì)美元走強(qiáng)的一個(gè)反應(yīng)。如果人民幣中間價(jià)完全按照既定機(jī)制確定，貶值幅度可能比現(xiàn)在大。因此，所謂央行在人民幣加入SDR籃子后有意引導(dǎo)匯率貶值的觀點(diǎn)并不成立。仍然認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)該而且也會(huì)保持人民幣大體穩(wěn)定，以減少政策不確定性、促進(jìn)內(nèi)需企穩(wěn)。去年8月和今年1月的政策經(jīng)歷依然清晰，央行應(yīng)會(huì)做好貶值風(fēng)險(xiǎn)的管理。