匯通財(cái)經(jīng)APP訊——據(jù)彭博報(bào)道，美國銀行家、交易商和經(jīng)紀(jì)商表示，美國頁巖油公司正利用近期油價(jià)反彈之勢對(duì)沖油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，將明后兩年的油價(jià)鎖定在50美元/桶以上，推動(dòng)遠(yuǎn)期油價(jià)曲線反轉(zhuǎn)。這種鎖定未來現(xiàn)金流和售價(jià)的瘋狂對(duì)沖行為可能導(dǎo)致明年美國原油產(chǎn)量大幅增長，抵消OPEC減產(chǎn)協(xié)議帶來的利好。



11月30日石油輸出國組織(OPEC)八年來首次達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，約定將產(chǎn)油量減少120萬桶/日，OPEC總產(chǎn)量降至3250萬桶/日。該減產(chǎn)協(xié)議自2017年1月1日生效，限期6個(gè)月。同時(shí)，俄羅斯也承諾減產(chǎn)30萬桶/日。OPEC將于明年5月再次舉行會(huì)議，重新評(píng)估協(xié)議，并決定是否延長減產(chǎn)。

受此影響，自O(shè)PEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議以來布倫特原油已經(jīng)累計(jì)反彈約19%，美油反彈約16%。周二美油交投于51美元/桶上方，布油55美元/桶附近徘徊。


(美油近期走勢圖)

(布油近期走勢圖)

美頁巖油商正瘋狂對(duì)沖

美國頁巖油企業(yè)、其他獨(dú)立開采商和生產(chǎn)商公布對(duì)沖水平的時(shí)間通常會(huì)延遲一個(gè)季度。盡管如此，坊間定價(jià)行為已經(jīng)暴露了他們在市場上的存在。美國石油銀行家和經(jīng)紀(jì)商也表明，OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后，他們處理了大量的交易。

HudsonField LLC的創(chuàng)始人本·弗里曼(Ben Freeman)表示，11月30日OPEC正式會(huì)議后，美國頁巖油商對(duì)沖非?；钴S。在目前的油價(jià)水平上，對(duì)沖行為還將日益大幅增加。

事實(shí)上，美國頁巖油商早已著手對(duì)沖，例如先鋒自然資源公司11月初時(shí)就表示，將把明年的產(chǎn)量對(duì)沖比例從50%增加到了75%；今年第三季度，戴文能源公司對(duì)沖的2017年產(chǎn)量是前三個(gè)月的四倍以上。此輪油價(jià)大漲至55美元附近更是刺激了這一行為。

瘋狂對(duì)沖帶來的后果

1、油價(jià)曲線趨平

對(duì)沖壓力引發(fā)了價(jià)格曲線劇烈波動(dòng)，由于頁巖油商出售明年和2018年初交付的原油，價(jià)格曲線走勢趨平。



2017年12月交付的WTI原油期貨現(xiàn)在的價(jià)格高于2018年6月交付的價(jià)格，這種現(xiàn)象被稱之為遠(yuǎn)期貼水。而一周前，遠(yuǎn)期曲線的走勢相反，被稱之為遠(yuǎn)期升水。

法國巴黎銀行的大宗商品策略師切爾林桂安(Harry Tchilinguirian)表示，油價(jià)期貨曲線趨平確實(shí)在很大程度上表明，OPEC達(dá)成減產(chǎn)后油價(jià)上漲導(dǎo)致生產(chǎn)商對(duì)沖行為大量增加。

彭博數(shù)據(jù)顯示，11月30日紐約商品期貨交易所交易的原油期權(quán)合約達(dá)到破紀(jì)錄的58萬手，而生產(chǎn)商用來保證最低價(jià)格的看跌期權(quán)數(shù)量創(chuàng)2012年以來最高水平。

數(shù)據(jù)還顯示，隨著油價(jià)曲線反轉(zhuǎn)，跨月價(jià)差也翻了八倍，而平常一天的波幅僅大約5-10美分。上周五(12月2日)2017年12月和2018年12月原油期貨的價(jià)差從上周三OPEC宣布減產(chǎn)協(xié)議前的-1.35美元/桶跳升至0.49美元/桶(如下圖所示)。



另一個(gè)令遠(yuǎn)期價(jià)格承壓的原因是，6個(gè)月減產(chǎn)協(xié)議結(jié)束后，市場質(zhì)疑OPEC和俄羅斯會(huì)否繼續(xù)控制產(chǎn)量。

石油經(jīng)紀(jì)公司PVM Oil Associates的分析師瓦爾加(Tamas Varga)表示，油價(jià)曲線的變化可能是由兩個(gè)因素導(dǎo)致，一是頁巖油生產(chǎn)商正在大量對(duì)沖；其次，OPEC減產(chǎn)協(xié)議僅持續(xù)6個(gè)月，沒人知道以后會(huì)發(fā)生什么。

2、美頁巖油商料卷土重來

彭博稱，目前這種鎖定未來現(xiàn)金流和售價(jià)的瘋狂對(duì)沖行為可能導(dǎo)致明年美國原油產(chǎn)量大幅增長，抵消OPEC減產(chǎn)協(xié)議帶來的利好。這樣看來，OPEC此次減產(chǎn)相當(dāng)于給曾經(jīng)碾壓的對(duì)象拋出了“救生圈”。

美頁巖油產(chǎn)商利用對(duì)沖來獲取增加石油開采的成本?？偛课挥诙砜死神R市、在美國擁有成千上萬口石油鉆井的私人企業(yè)華威能源投資集團(tuán)的首席執(zhí)行官理查德(Katherine Richard)表示，11月30日OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后，12月1日其公司就開始增加了對(duì)沖。

他補(bǔ)充說，目前公司旗下200口鉆井正在工作，且想將收益率鎖定在20%以上。因此必須通過對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)來鎖定收益率，從而支撐更多鉆井運(yùn)轉(zhuǎn)。

能源咨詢公司Perry Management的首席執(zhí)行官佩里(Charles Perry)表示，美國頁巖生產(chǎn)商將是OPEC減產(chǎn)協(xié)議的最大贏家。頁巖鉆機(jī)有充足的存貨，頁巖油生產(chǎn)商可以迅速得到鉆機(jī)和其他設(shè)備。因此，即使OPEC只是在有限的時(shí)間內(nèi)削減生產(chǎn)，頁巖油生產(chǎn)商也可以快速開工并鉆探一些新井，搶占石油市場份額。

能源顧問公司W(wǎng)ood Mackenzie的執(zhí)行長安德森(Neal Anderson)指出，油價(jià)上漲將刺激美國頁巖油生產(chǎn)商恢復(fù)生產(chǎn)，并增加額外的石油到油市中，這可能扼殺才剛起動(dòng)的油價(jià)漲勢，導(dǎo)致明年油價(jià)會(huì)陷入40到60美元的區(qū)間震蕩。

也就是油市可能重演今夏的情況，當(dāng)時(shí)油價(jià)才剛重新站上50美元/桶大關(guān)，美國頁巖油商馬上新增100多個(gè)鉆油臺(tái)投入生產(chǎn)，摜壓油價(jià)回落至40多美元/桶。