匯通財經(jīng)APP訊——周四(12月8日)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國11月進出口數(shù)據(jù)均大幅好于預期，按美元計價的出口終結了連續(xù)7個月下滑態(tài)勢；進口則創(chuàng)下兩年多來最大增幅。分析師們表示，貿易數(shù)據(jù)強勁主要是受國內外需求增加推動，11月人民幣貶值對此影響有限。但在全球經(jīng)濟仍呈L型增長，且特朗普貿易政策存諸多不確定性的背景下，明年中國進出口料富挑戰(zhàn)。



周一中國海關總署具體公布的數(shù)據(jù)顯示，按美元計，中國11月出口同比0.1%，為八個月以來首次轉正，預期-5%，前值-7.3%；11月進口同比6.7%，增速創(chuàng)兩年多新高，預期-1.9%，前值-1.4%；中國11月貿易帳446.1億美元，不及預期的469億，前值490.6億。

按人民幣計，中國11月出口同比5.9%，預期-1%，前值-3.2%；11月進口同比13%，預期3.6%，前值3.2%；11月貿易順差2981億元，預期3200億元，前值3252.5億元。

11月中國貿易出口回升的五大原因：

1、全球需求逐步回升，近期商業(yè)調查也顯示，今年年底發(fā)達國家需求料回暖；

2、前期積極的刺激政策，特別是貨幣方面政策在持續(xù)發(fā)揮作用，外貿企業(yè)盡管面臨訂單以及需求環(huán)境弱化，但在現(xiàn)金和流動性寬松的環(huán)境下，外貿得以順利完成節(jié)日期間比較集中的訂單；

3、近期人民幣貶值提振海外購買，人民幣兌美元自2015年8月份意外貶值以來累計下跌10%；

4、季節(jié)性效應，外圍市場因為圣誕節(jié)因素導致需求出現(xiàn)一些改善；

5、去年基數(shù)因素。

11月中國進口飆升的五大因素：

1、國內煤炭以及鐵礦石進口商需求強勁。中國主要進口商品包括：鐵礦石、原油、煤炭、大豆和銅，11月這些商品的進口總量均大幅增加，與其他月份相比，11月鐵礦石進口總量位列第三；

2、生產者物價指數(shù)(PPI)回暖帶動進口大幅回升，背后實際是經(jīng)濟周期進入上升階段；

3、前期經(jīng)濟刺激政策的動能仍存，包括服務業(yè)PMI和制造業(yè)PMI出現(xiàn)回升，導致企業(yè)采購意愿增強；

4、工業(yè)品價格漲價較厲害，去庫存化顯著，投資有一定復蘇，企業(yè)有補庫存需求；

5、11月大宗商品價格漲幅較大，提升了進口總額。

人民幣貶值對進出口影響有限

11月上旬，人民幣兌美元一路暴跌至6.80元大關。此后受美元指數(shù)大漲影響，人民幣兌美元匯率更是連續(xù)十多天下跌，接連突破6.8元、6.9元兩個整數(shù)關口。人民幣兌美元自2015年8月份意外貶值以來累計下跌10%，兌一籃子貨幣最近保持穩(wěn)定。



目前市場普遍認為，人民幣貶值將提振出口。對此，凱投宏觀表示，人民幣匯率走低一定程度上提振了海外購買。

首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝認為，近兩年來人民幣逐步走低的趨勢，令出口間接受益，人民幣貶值雖然沒有給出口帶來顯著的優(yōu)勢，但此前人民幣升值形成的競爭劣勢得到了顯著的改善。

不過中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵認為，由于出口結構的問題，目前人民幣貶值對促進出口的作用有限，不宜高估。

但人民幣近期已逐步企穩(wěn)，整體運行在6.88至6.89一線。分析師指出，大型銀行在銀行間外匯市場上提供了較為充分的美元流動性支持，在此背景下，短期人民幣匯率重新出現(xiàn)較大幅度下跌的可能性預計仍十分有限。

此外，路透調查顯示，人民幣看空押注下降至10月中旬以來最低，因疑有控制外資流出的干預措施。

明年中國進出口前景富有挑戰(zhàn)性

原因一：特朗普貿易政策存不確定性

凱投宏觀認為，隨著美國候任總統(tǒng)特朗普為明年1月20日就職做準備，中國面臨潛在的阻力和政策不確定性。特朗普上臺后即便不再堅持從中國進口產品一律征收45%的關稅，也會加大對中國實施貿易保護主義的力度。因此盡管11月貿易數(shù)據(jù)帶來驚喜，但中國貿易的中期前景依然富有挑戰(zhàn)性。

原因二：全球經(jīng)濟仍是L型增長

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認為，明年由于全球新的貿易保護主義，以及全球經(jīng)濟還是L型增長，對中國外貿還是維持筑底的判斷；明年大宗商品價格總體高于今年，可能使順差有減少，對經(jīng)濟紅利消失，需要高度關注。

原因三：季節(jié)性因素將消退

東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇認為，11月出口飆升主要是季節(jié)性效應的因素，外圍市場因為圣誕節(jié)因素導致需求增加；因為季節(jié)性因素比較明顯，所以估計過了圣誕旺季出口可能還會有持續(xù)下滑動力。

但華寶信托宏觀分析師聶文表示，預計明年出口不會繼續(xù)萎縮，會基本持穩(wěn)；但單月的波動較大，可能出現(xiàn)一個月超預期，一個月低預期的情況，預計明年進出口持平或略微負增長。