匯通財(cái)經(jīng)APP訊——本周四(12月8日)，歐洲央行將召開(kāi)會(huì)議，決定是否延續(xù)明年3月到期的購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)項(xiàng)目QE。北京時(shí)間20:45，歐洲央行將宣布利率決議；隨后21:30，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基將召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。這是意大利公投后歐洲央行首次貨幣政策會(huì)議，值得投資者注意。

歐洲央行將延長(zhǎng)購(gòu)債計(jì)劃？

貝萊德集團(tuán)(BlackRock)首席投資策略師們認(rèn)為，現(xiàn)在對(duì)于歐洲央行來(lái)說(shuō)，延長(zhǎng)購(gòu)債計(jì)劃的時(shí)期已經(jīng)成熟了。但也表示，由于市場(chǎng)對(duì)意大利公投的反應(yīng)冷淡，且最近數(shù)據(jù)良好，所以“歐洲央行的決議很可能會(huì)讓市場(chǎng)失望?！?br>


花旗銀行稱(chēng)，盡管債券投資者們大都預(yù)測(cè)QE會(huì)延長(zhǎng)6個(gè)月，但這一期限可能縮短，歐元也可能因此飆升。

不過(guò)，對(duì)于那些預(yù)測(cè)會(huì)出現(xiàn)更多刺激性政策的投資者來(lái)說(shuō)，近來(lái)歐洲央行不斷讓他們失望。匯通網(wǎng)援引華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃在明年三月就將結(jié)束，歐洲央行公開(kāi)其投資計(jì)劃的時(shí)間已經(jīng)不多了。

資產(chǎn)管理公司PGIM歐洲公司債部門(mén)主管Edward Farley也和其他投資者一樣，預(yù)測(cè)歐洲央行資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃延長(zhǎng)6個(gè)月。他還表示，他沒(méi)有購(gòu)入南歐公司債券之類(lèi)的有價(jià)債券，因?yàn)橐坏┭胄姓哂凶冞@些債券就可能大跌。

盡管會(huì)議即將召開(kāi)，不過(guò)目前尚沒(méi)有任何風(fēng)聲透露。盡管意大利憲法改革公投被否決，一心推動(dòng)憲改的總理倫齊(Matteo Renzi)黯然請(qǐng)辭，但外圍政府債券和公司債券本周還是不斷上漲。盡管倫齊政府的倒臺(tái)很有可能令鼓吹意大利“脫歐”的極右翼民粹主義政黨“五星運(yùn)動(dòng)”趁機(jī)壯大，不過(guò)投資者們對(duì)倫齊下臺(tái)的消息總體反應(yīng)比較平靜。市場(chǎng)對(duì)意大利公投反應(yīng)相對(duì)溫和，這也在某種程度上說(shuō)明投資者對(duì)歐洲央行處理歐元區(qū)問(wèn)題的能力還是充滿(mǎn)信心。




（葡萄牙、西班牙、意大利2016年十年國(guó)債回報(bào)率曲線(xiàn)）

意大利和德國(guó)的十年國(guó)債回報(bào)利率差距逐漸縮小，本周兩個(gè)利率都位于1.54%左右，差距只有0.1%。匯通網(wǎng)此前還曾報(bào)道，意大利政府準(zhǔn)備購(gòu)入西雅那銀行股份，成為該銀行大股東。這一消息也讓銀行股上漲。德國(guó)與葡萄牙、西班牙、法國(guó)的國(guó)債利差也縮窄了。

就實(shí)際政策決定而言，歐洲央行面前最大的問(wèn)題尚未解決：潛在通貨膨脹壓力不足，且沒(méi)有上升的跡象。11月，通貨膨脹僅輕微加速，總體符合歐洲央行所預(yù)期的“第四季度通脹率0.4%”，而這還是得益于糧食價(jià)格上漲。核心價(jià)格和服務(wù)價(jià)格通脹率分別為0.8%和1.1%。盡管失業(yè)率持續(xù)下降，工資數(shù)據(jù)卻并沒(méi)有好轉(zhuǎn)的跡象。核心通脹預(yù)期不會(huì)有太大變動(dòng)，向下修正的可能性要高于向上修正。

這次歐洲央行會(huì)議上，2019年預(yù)期也將首次公布——從歐洲央行給自己過(guò)去的成績(jī)的評(píng)價(jià)上，投資者們就能更好的理解其政策結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)。

目前尚不能看出歐洲央行存在潛在的成本壓力。如果沒(méi)有，那么進(jìn)一步的放寬政策就不可避免了。歐洲央行管理委員會(huì)對(duì)于他們的政策效果有信心——他們相信，如果過(guò)去不是因?yàn)樗麄兊恼?，那現(xiàn)在通脹率將會(huì)更低——所以他們也會(huì)一如既往地使用寬松政策。所以，BI Economics也預(yù)測(cè)，歐洲央行將延長(zhǎng)其資本購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

不過(guò)關(guān)于延長(zhǎng)期限究竟會(huì)是三個(gè)月還是六個(gè)月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們產(chǎn)生了分歧。不過(guò)鑒于歐洲央行中鴿派人士要多于鷹派，那么六個(gè)月的可能性更大一些。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們舉出了一些歐洲央行繼續(xù)買(mǎi)入債券的關(guān)鍵理由。例如，歐洲央行設(shè)定的通貨膨脹率目標(biāo)為接近2%，然而11月歐元區(qū)消費(fèi)價(jià)格只同比增長(zhǎng)了0.6%。

歐洲央行將縮減購(gòu)入資產(chǎn)？

上周流言四起，很多投資者都擔(dān)心歐洲央行可能縮減購(gòu)入資產(chǎn)。

本周四的央行會(huì)議上，投資者們預(yù)測(cè)可能會(huì)歐洲央行可能出臺(tái)更多刺激政策。然而專(zhuān)家們認(rèn)為，討論的重點(diǎn)在于，歐洲央行是否會(huì)從2017年3月開(kāi)始逐漸減少刺激計(jì)劃。

M&G投資公司零售固定收益副負(fù)責(zé)人Stefan Isaacs指出，不排除歐洲央行會(huì)如期縮減購(gòu)債計(jì)劃，但歐洲央行在成功提升通脹率之前就撤出的話(huà)，那情況恐怕不容樂(lè)觀。



作為前車(chē)之鑒，可以參考去年12月的情形。當(dāng)時(shí)，歐元兌美元一度急升超過(guò)400點(diǎn)，股市大跌。央行實(shí)施的刺激計(jì)劃額度小于預(yù)期，使得高風(fēng)險(xiǎn)債券價(jià)格也大跌，

此外由于特朗普的財(cái)政刺激計(jì)劃需要資金，為此，美國(guó)債務(wù)需求只能保持不變或提高，美國(guó)只會(huì)收緊政策，那這筆錢(qián)就只能由日本和歐洲來(lái)出。

支持延長(zhǎng)購(gòu)債計(jì)劃的投資者們擔(dān)憂(yōu)的是，如果歐洲央行不延長(zhǎng)購(gòu)股計(jì)劃，那么這傳遞出的消極信號(hào)會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)，讓這一計(jì)劃帶來(lái)的好處受損。

投資者針對(duì)歐洲央行會(huì)議的不同預(yù)測(cè)

匯通網(wǎng)援引一項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景光明，11月的商業(yè)活動(dòng)是今年最頻繁的。所以也有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，并不能保證歐洲央行一定會(huì)實(shí)行刺激政策。

花旗銀行策略師Steven Englander提到，接近一半的被調(diào)查者預(yù)期，歐洲央行將目前的800億歐元購(gòu)債計(jì)劃延長(zhǎng)QE六個(gè)月，而這會(huì)導(dǎo)致投資者立即購(gòu)入歐元。

根據(jù)花旗銀行的調(diào)查結(jié)果，只有大約20%的投資者認(rèn)為歐洲央行將會(huì)減少資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，但更多的投資者認(rèn)為歐洲央行不會(huì)減少資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，而且會(huì)將每月購(gòu)債800億歐元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃至少持續(xù)到2017年6月。同時(shí)歐洲央行很有可能會(huì)在2017年3月原定購(gòu)債計(jì)劃到期時(shí)再次宣告延長(zhǎng)購(gòu)債計(jì)劃至少3個(gè)月，直到9月才開(kāi)始減少資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，直到2018年。

要延長(zhǎng)購(gòu)債計(jì)劃障礙何在？

延長(zhǎng)購(gòu)債計(jì)劃需要?dú)W洲央行放寬一些它自身設(shè)置的限制，而這可能會(huì)引起政治和法律上的問(wèn)題，從而使其面臨歐洲銀行監(jiān)管委員會(huì)不同程度的反對(duì)。

不過(guò)，歐洲央行主席德拉基似乎本周已經(jīng)解決了這些問(wèn)題，他曾表示，如果央行決策者們決定了延長(zhǎng)購(gòu)債計(jì)劃，這個(gè)計(jì)劃將能夠有效實(shí)施，不會(huì)受法律因素影響。

鑒于目前的各種政治和經(jīng)濟(jì)事件，歐洲央行減少資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的公告也許會(huì)引起金融市場(chǎng)上漲。