匯通財(cái)經(jīng)APP訊——北京時(shí)間周四(12月15日)03:00美聯(lián)儲(chǔ)將宣布利率決定并發(fā)表政策聲明，隨后主席耶倫將發(fā)表講話(huà)。目前美聯(lián)儲(chǔ)加息已是大概率事件，此次決議的看點(diǎn)在于，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)特朗普即將推出的“經(jīng)濟(jì)刺激包裹”的看法，以及是否會(huì)釋放未來(lái)加息信號(hào)。

候任總統(tǒng)特朗普主張將最高聯(lián)邦企業(yè)所得稅率由目前的35%降至15%，并降低聯(lián)邦個(gè)人收入所得稅。另外，特朗普已承諾投資5500億美元來(lái)營(yíng)造一個(gè)“更快更安全”的交通網(wǎng)絡(luò)。這均被投資者視為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有力舉措。



美聯(lián)儲(chǔ)加息箭在弦上，但影響力料不如從前

近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論、強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及特朗普財(cái)政刺激政策預(yù)期使得美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率增至近100%。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所Fed Watch工具，聯(lián)邦基金利率期貨走勢(shì)顯示交易員預(yù)計(jì)12月加息概率為94.9%。

但分析師們表示，加息25個(gè)基點(diǎn)至0.5%-0.75%已經(jīng)變得有些索然無(wú)味，不僅是因?yàn)榧酉⒁驯黄诖锰?，還因?yàn)槭袌?chǎng)出現(xiàn)了更重要的—投資者等待且渴求特朗普的減稅承諾以及財(cái)政刺激包裹。

美西銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德森(Scott Anderson)表示，特朗普勝選以及共和黨橫掃參眾兩院使得市場(chǎng)發(fā)生了180度的轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)正在關(guān)注政策變化可能帶來(lái)的影響。他認(rèn)為，一些情況下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的影響力將不及從前，因?yàn)槟撤N程度上，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑符合市場(chǎng)預(yù)期。

德意志銀行的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉沃格納(Joseph LaVorgna)認(rèn)為，此次美聯(lián)儲(chǔ)決議可能令人失望；美聯(lián)儲(chǔ)未出現(xiàn)任何實(shí)質(zhì)性的改變。

決策聲明兩大看點(diǎn)

1、聲明中是否提及特朗普政策對(duì)經(jīng)濟(jì)格局的影響？

分析指出，此次決策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)將回避關(guān)于特朗普的財(cái)政、貿(mào)易以及監(jiān)管政策將對(duì)經(jīng)濟(jì)以及央行決策前景產(chǎn)生的影響等問(wèn)題。

波士頓資產(chǎn)管理公司Standish Mellon的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊因哈特(carmen Reinhart)表示，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)料最小化這一問(wèn)題，讓市場(chǎng)認(rèn)為特朗普的政策不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)決策。他們不希望被視為“啦啦隊(duì)長(zhǎng)”或質(zhì)疑者。

他補(bǔ)充說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)早就表明立場(chǎng)，稱(chēng)政治因素不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，9月以及11月會(huì)議紀(jì)要中也均未提及美國(guó)大選對(duì)利率路徑的潛在影響。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫不想重蹈英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼(Mark Carney)的覆轍，卡尼因在英國(guó)脫歐公投期間和之后的表態(tài)而遭到脫歐支持者的炮轟。

分析師們表示，美聯(lián)儲(chǔ)不想激怒那些一直想方設(shè)法壓制美聯(lián)儲(chǔ)的參眾兩院的共和黨人士。

2、聲明中會(huì)否給出前瞻指引？

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)官員們不可能改變他們對(duì)未來(lái)三年的經(jīng)濟(jì)和利率路徑預(yù)測(cè)。目前，最新“點(diǎn)陣圖”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)料在2017年加息兩次，在2018年和2019年分別加息三次。

摩根士丹利預(yù)估，由于目前要斷言財(cái)政政策的影響仍言之過(guò)早，預(yù)估美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)中期經(jīng)濟(jì)展望及利率路徑的預(yù)測(cè)不會(huì)有太大的調(diào)整，可能小幅下修失業(yè)率及長(zhǎng)期均衡利率的預(yù)測(cè)值。

安德森認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)聽(tīng)上去更樂(lè)觀，這可能導(dǎo)致會(huì)議聲明立場(chǎng)鷹派。美聯(lián)儲(chǔ)可能認(rèn)為英國(guó)脫歐引發(fā)的一些下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消逝，而這將允許美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步采取行動(dòng)。不僅是美國(guó)，事實(shí)上，英國(guó)脫歐公投后，全球經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)反彈。

他補(bǔ)充說(shuō)，一些鷹派美聯(lián)儲(chǔ)官員可能認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)已經(jīng)落后于收益率曲線(xiàn)趨陡走勢(shì)，這一點(diǎn)可能在會(huì)議紀(jì)要上顯示出來(lái)。此外，4.6%的失業(yè)率可能引起美聯(lián)儲(chǔ)官員的關(guān)注，因這可能被視作美聯(lián)儲(chǔ)已使勞動(dòng)力市場(chǎng)改善過(guò)度的信號(hào)。

耶倫是否繼續(xù)“打太極”？

有分析指出，由于市場(chǎng)計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)本周加息25個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)很可能不希望看到美元快速升值，耶倫的發(fā)言將會(huì)“鴿派”，她可能強(qiáng)調(diào)未來(lái)加息會(huì)依據(jù)通脹變化，加息將是沒(méi)有明確路徑的，漸進(jìn)路線(xiàn)。

摩根士丹利也預(yù)計(jì)，考慮到未來(lái)諸多不確定性，此次耶倫將強(qiáng)調(diào)未來(lái)加息步調(diào)將循序漸進(jìn)。

明年美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否跑步加息？

當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，明年6月和12月分別加息一次，6月前美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息。但越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需盡快加息。大選后債券收益率和美元飆升，一定程度上是因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)消化了美聯(lián)儲(chǔ)將變得更鷹派的預(yù)期。此外，預(yù)計(jì)明年美國(guó)國(guó)會(huì)將加緊推進(jìn)減稅計(jì)劃，為了避免通脹大幅走高，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不加快加息。

安德森表示，特朗普的財(cái)政刺激舉措和減稅計(jì)劃料利好經(jīng)濟(jì)。對(duì)2017年美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。將美國(guó)2017年GDP增速修正為2.2%，將2018年經(jīng)濟(jì)增速上調(diào)0.5%至2.3%。

但杰富瑞集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙斯(Tom Simons)稱(chēng)，盡管市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期非常樂(lè)觀，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此將表現(xiàn)得十分謹(jǐn)慎。

原因一：特朗普刺激計(jì)劃的細(xì)節(jié)尚不明朗

拉沃格納表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)不需要改變其利率預(yù)期或經(jīng)濟(jì)前景，因特朗普刺激計(jì)劃的細(xì)節(jié)尚不明朗。明年3月決策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將按兵不動(dòng)，因?yàn)閷脮r(shí)特朗普任職還不到100天。

原因二：耶倫或容許經(jīng)濟(jì)過(guò)熱

拉沃格納指出，特朗普的刺激計(jì)劃對(duì)經(jīng)濟(jì)而言可能是一個(gè)積極因素，但還要看耶倫會(huì)否像此前提及的那樣，容許經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。耶倫曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)可以容忍通脹略微升破2%并讓利率低位運(yùn)行以確保美國(guó)經(jīng)濟(jì)加快增長(zhǎng)。拉沃格納預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年將加息兩次。

原因三：特朗普或開(kāi)始限制美聯(lián)儲(chǔ)

分析師們認(rèn)為，2017年年中以后的任何預(yù)期基本上都會(huì)被市場(chǎng)忽略。因?yàn)閷脮r(shí)特朗普政府可能已經(jīng)開(kāi)始限制美聯(lián)儲(chǔ)，并填補(bǔ)FOMC目前的兩個(gè)空缺。

耶倫距離卸任只剩14個(gè)月，共和黨內(nèi)部人士認(rèn)為特朗普極不可能讓其繼續(xù)連任。但分析師們表示，耶倫不會(huì)提前離職。

匯豐全球研究的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅根(Kevin Logan)表示，耶倫是很有骨氣的人，她將直面任何評(píng)論或批判。羅根認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的總體計(jì)劃是逐步加息，預(yù)計(jì)明年6月和12月分別加息一次。