匯通財(cái)經(jīng)APP訊——北京時(shí)間上周日(12月11日)OPEC與非OPEC產(chǎn)油國達(dá)成了十五年來首個(gè)聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，市場對油市前景的樂觀情緒蔓延，油價(jià)攀升至紀(jì)錄高位后暫陷盤整。不過有分析指出，目前對油價(jià)前景“蓋棺定論”還為時(shí)尚早，七大風(fēng)險(xiǎn)因素將決定后市油價(jià)走向。



十五年來首個(gè)聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，油價(jià)漲至一年半高位

11月30日石油輸出國組織(OPEC)八年來首次達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，約定將產(chǎn)油量減少120萬桶/日，新日產(chǎn)目標(biāo)為3250萬桶/日。該減產(chǎn)協(xié)議自2017年1月1日生效，限期6個(gè)月。同時(shí)，非OPEC國家同意產(chǎn)量減少60萬桶/日，俄羅斯也承諾減產(chǎn)30萬桶/日。OPEC將建立專門委員會監(jiān)督減產(chǎn)；暫時(shí)中止印尼的OPEC成員資格。OPEC將于明年5月再次舉行會議，重新評估協(xié)議，并決定是否延長減產(chǎn)。

繼此，上周日非OPEC產(chǎn)油國同意減產(chǎn)55.8萬桶/日以配合OPEC產(chǎn)油國的減產(chǎn)行動，但不及60萬桶/日的預(yù)期。俄羅斯再次承諾將產(chǎn)量削減30萬桶/日。墨西哥同意減產(chǎn)10萬桶/日，阿塞拜疆減產(chǎn)3.5萬桶/日，阿曼4萬桶/日。

之后，沙特意外表態(tài)稱該國將在達(dá)成的協(xié)議基礎(chǔ)上更大幅度地削減產(chǎn)量。沙特能源部長法利赫(Khalid al-Falih)表示：“我可以肯定地告訴你們，從1月1日起，我們不僅會削減產(chǎn)量，而且會大幅削減，將減至低于我們在11月30日所承諾的水平。”

受減產(chǎn)協(xié)議逐步深化的推動，近期油價(jià)暴漲，周一(12月12日)布倫特原油漲幅一度達(dá)到6.5%，為2015年7月以來首次漲至57美元/桶上方，有望沖上60美元/桶這一近一年半最高水平。



標(biāo)普全球普氏能源資訊的分析師希金(Paul Hickin)、格里芬(Rosemary Griffin)以及赫爾曼·王(Herman Wang)在一份報(bào)告中表示，OPEC與非OPEC產(chǎn)油國達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，旨在穩(wěn)定油市，彰顯了全球原油生產(chǎn)商之間團(tuán)結(jié)的力量，也標(biāo)志著合作領(lǐng)域新時(shí)代的到來。

七大風(fēng)險(xiǎn)因素決定后市油價(jià)走向

但產(chǎn)油國不嚴(yán)格服從減產(chǎn)條例的先例，以及美頁巖油產(chǎn)商卷土重來的預(yù)期將成為未來油價(jià)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。不過實(shí)際上更多。以下七大因素將決定后市油價(jià)走向：

1、產(chǎn)油國會否遵守承諾

總體而言，OPEC和非OPEC產(chǎn)油國并沒有堅(jiān)守承諾的良好記錄。事實(shí)上，油價(jià)上漲通常會激勵(lì)這些產(chǎn)油國再次增產(chǎn)。

沙特前石油部長Ali al-Naimi表示，提升油價(jià)，減產(chǎn)是唯一的方法，但不幸的是，在這個(gè)問題上，造假并非新鮮事。俄羅斯減產(chǎn)目標(biāo)是30萬桶/日，但從過往的經(jīng)驗(yàn)看，他們可能不會說到做到。

2012年至2015年，OPEC將產(chǎn)量上限設(shè)置為3000萬桶/日，但實(shí)際原油產(chǎn)量一直高于這一水平。2015年12月OPEC決定“維持”這一上限，但當(dāng)時(shí)實(shí)際產(chǎn)量已接近3150萬桶/日。

根據(jù)標(biāo)普全球普氏能源資訊，俄羅斯能源部長諾瓦克稱，非OPEC的減產(chǎn)承諾完全是“自愿”的，并沒有正式的機(jī)制來檢測他們是否遵從，或懲罰那些違背承諾的國家。

2、沙特是否增加閑置產(chǎn)能

盡管沙特表態(tài)削減的原油產(chǎn)量將多于先前承諾的48.6萬桶/日，但不只一位分析師指出，沙特將努力增加閑置產(chǎn)能。

WTRG Economics的能源經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆斯(James Williams)表示，沙特減產(chǎn)的越多，對那些沒有遵守承諾的產(chǎn)油國的威脅就越大。因?yàn)檫@給沙特提供了提升閑置產(chǎn)能的空間，之后沙特可能利用閑置產(chǎn)能擠壓競爭對手，搶占市場份額。

3、減產(chǎn)或只是玩兒的“數(shù)字游戲”

分析指出，許多非OPEC產(chǎn)油國實(shí)際上并沒有同意削減產(chǎn)量，而同意減產(chǎn)的非OPEC產(chǎn)油國則并無如預(yù)期一樣大幅減產(chǎn)。阿曼，一個(gè)月前表示將會減產(chǎn)7.5萬桶/日至10萬桶/日，但卻僅僅同意減產(chǎn)5萬桶/日。此外，墨西哥等國的減產(chǎn)量，實(shí)際是產(chǎn)量的自然下滑，如果與OPEC公布的2017年各國產(chǎn)量預(yù)估來計(jì)算，實(shí)際上并沒有減產(chǎn)。

再者，俄羅斯此前數(shù)月瘋狂增產(chǎn)，產(chǎn)量增加了50萬桶/日，雖然它同意減產(chǎn)30萬桶/日，但仍增產(chǎn)了20萬桶/日。

如果以2017年各產(chǎn)油國的產(chǎn)量預(yù)估來計(jì)算，這一次非OPEC產(chǎn)油國的減產(chǎn)幅度實(shí)際在25萬桶/日至30萬桶/日，這比OPEC預(yù)期的60萬桶/日少了一大截。總的來說，許多非OPEC產(chǎn)油國的實(shí)際減產(chǎn)量都比預(yù)期少。

此外，巴克萊銀行稱，一些國家可能提出進(jìn)入“設(shè)備維修保養(yǎng)期”，這意味著日后產(chǎn)量仍會激增。

4、減產(chǎn)的起點(diǎn)高

高盛的分析師們表示，11月OPEC和俄羅斯原油產(chǎn)量均創(chuàng)紀(jì)錄新高，12月產(chǎn)量可能還會繼續(xù)增加，因所有國家都“踩足了油門”在減產(chǎn)協(xié)議實(shí)施前加緊增產(chǎn)，這意味著2017年1月料從更高的水平上開始著手減產(chǎn)。

駐沙特的分析師、曾在沙特阿美擔(dān)任高管的Sadad al-Husseini周一表示，毫無疑問OPEC成員國會加大產(chǎn)量直到本月最后一天，也就是減產(chǎn)協(xié)議1月1日生效之前，沒有人想輕易放棄出口市場的份額。

5、全球原油需求是否下滑

未來油價(jià)走勢還得看，在油價(jià)逐步回升的背景下，全球需求是否下滑。

能源投資機(jī)構(gòu)Tortoise Capital的能源投資組合經(jīng)理Rob Thummel表示，過去兩年里，在低油價(jià)的大環(huán)境下，2015年全球原油需求平均增加了180萬桶/日，2016年增加了130萬桶/日。遠(yuǎn)高于歷史平均水平—增加100萬桶/日。

6、美國頁巖油產(chǎn)量是否大幅增加

目前市場擔(dān)心，油價(jià)回升將促使美國頁巖油商大幅增產(chǎn)，過剩產(chǎn)量卷土重來。

Thummel指出，OPEC減產(chǎn)，美國二疊紀(jì)盆地(Permian)的頁巖油商應(yīng)該會照預(yù)定計(jì)畫拉高資本支出，在2017年探鉆更多原油。其他美國頁巖油商則很可能會采取觀望態(tài)度，等到國際原油價(jià)格連續(xù)6個(gè)月保持在50美元以上，再來增加資本支出。50美元/桶是美頁巖油商是否采取行動的界定。

市場研究公司SEB Markets在最近公布的一份報(bào)告中指出，上周美國國內(nèi)的活躍原油鉆探平臺數(shù)量增加了21座，至498座，創(chuàng)下了自2015年7月份以來的最大單周增幅。而該公司的首席大宗商品分析師Bjarne Schieldrop稱，最擔(dān)心的問題是，市場對原油鉆探平臺數(shù)量的增加已經(jīng)變得“舒適的麻木”。

高盛研報(bào)中稱，以當(dāng)前美國鉆井機(jī)的數(shù)量推算，頁巖油產(chǎn)量已經(jīng)在奔向明年一季度持續(xù)增長的路上了。美國原油生產(chǎn)商的產(chǎn)量可以達(dá)到80萬桶/天，屆時(shí)已經(jīng)受到提振的油價(jià)可能最終會被打回到55美元/桶。

7、尼日利亞、利比亞、伊朗產(chǎn)量逐漸回升

OPEC成員國尼日利亞和利比亞得到豁免權(quán)，不參加此次減產(chǎn)，因此前地緣政治沖突造成產(chǎn)量中斷。

但巴克萊的分析師們表示，尼日利亞和利比亞產(chǎn)量回升也是油市的一大風(fēng)險(xiǎn)。兩國均造成近幾個(gè)月OPEC產(chǎn)量增加。據(jù)國際能源信息署數(shù)據(jù)，10月利比亞原油產(chǎn)量增加了15萬桶/日至51萬桶/日，而尼日利亞增加了18萬桶/日至157萬桶/日。

標(biāo)普全球普氏能源資訊稱，尼日利亞和利比亞將導(dǎo)致OPEC產(chǎn)量增加逾50萬桶/日，而伊朗也是一個(gè)例外，堅(jiān)持把原油產(chǎn)量提升至遭受國際制裁前的400萬桶/日的水平。