匯通財(cái)經(jīng)APP訊——2016年“黑天鵝事件”頻發(fā)，地緣政治危機(jī)四起，在此背景下，全球各大主要央行各盡其才。美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊貨幣政策，而日本、歐洲、英國(guó)等主要央行仍大規(guī)模“放水”。不過(guò)近一段時(shí)間以來(lái)，全球貨幣政策正變得趨于保守。2017年全球流動(dòng)性極度寬松的局面或迎來(lái)拐點(diǎn)。



常言道：工欲善其事，必先利其器，若想抓住各國(guó)央行行動(dòng)所帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)，必須先對(duì)各大主要央行的“前世今生”有所了解：下文便從各央行“2015年政策變化”以及“2016年政策展望”兩大方面，為您剖析全球央行的政策差異，也為讀者進(jìn)一步了解這些央行、提高投資獲利機(jī)會(huì)提供便利。

2016年全球主要央行政策變化一覽

2016年美聯(lián)儲(chǔ)在最后一次議息會(huì)議上如期加息25個(gè)基點(diǎn)，給翹首以盼的投資者吃下一顆“定心丸”；日本央行祭出負(fù)利率后又修改貨幣政策框架；歐洲央行3月降息且擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模后一直維穩(wěn)。

英國(guó)央行降息一次且擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)以應(yīng)對(duì)脫歐；新西蘭聯(lián)儲(chǔ)三次降息以提升通脹；就業(yè)疲軟、大宗商品價(jià)格低迷，澳洲聯(lián)儲(chǔ)降息兩次；加拿大央行波瀾不驚，一直維穩(wěn)；中國(guó)央行僅一次降準(zhǔn)。

☆美聯(lián)儲(chǔ)☆


☆日本央行☆


☆歐洲央行☆


☆英國(guó)央行☆


☆澳洲聯(lián)儲(chǔ)☆


☆新西蘭聯(lián)儲(chǔ)☆


☆加拿大央行☆


☆中國(guó)央行☆

今年中國(guó)央行0次降息 1次降準(zhǔn)，2016年2月29日，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這也是2016年的第一次且唯一一次降準(zhǔn)。

不過(guò)今年進(jìn)行了很多逆回購(gòu)操作，還有SLF、MLF等各種釋放流動(dòng)性的操作。目前MLF余額已經(jīng)接近35000億，公開(kāi)市場(chǎng)操作余額接近15000億，合計(jì)接近50000億，年初兩者余額加起來(lái)是5000億左右，可見(jiàn)今年到目前為止央行通過(guò)這兩個(gè)渠道凈放水接近45000億。

2017年政策展望：全球流動(dòng)性極度寬松的局面或迎拐點(diǎn)

有分析師指出，近一段時(shí)間以來(lái)，全球貨幣政策正變得趨于保守。2016年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體除美聯(lián)儲(chǔ)二度加息外，日本央行推出了以收益率曲線控制為核心的新貨幣政策框架，變相削減了長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)規(guī)模；歐洲央行雖宣布延長(zhǎng)QE政策至明年底，但每月購(gòu)債規(guī)模減少了200億歐元。

新興經(jīng)濟(jì)體在美聯(lián)儲(chǔ)加息的情況下，為防止資本外流和匯率過(guò)度貶值，也難以進(jìn)一步放松貨幣政策，一些國(guó)家甚至將轉(zhuǎn)而被動(dòng)加息。因此，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息或?qū)⒊蔀槿蛄鲃?dòng)性極度寬松的一個(gè)階段性拐點(diǎn)，雖然不至于導(dǎo)致全球貨幣政策全面收緊，但國(guó)際金融危機(jī)后貨幣政策持續(xù)放松的局面將迎來(lái)轉(zhuǎn)變。

以下是2017年全球主要央行貨幣政策預(yù)期：

美聯(lián)儲(chǔ)：2017年加息3次？可能僅是套路

12月決策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的“點(diǎn)陣圖”顯示，官員們預(yù)計(jì)2017年底時(shí)聯(lián)邦基金利率中值升至1.4%，2018年底時(shí)到2.1%，2019年底時(shí)到2.9%。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來(lái)三年，每年都會(huì)加息三次。預(yù)計(jì)2017年加息三次，快于9月會(huì)議時(shí)預(yù)計(jì)的加息兩次。



不過(guò)交易商們認(rèn)為，考慮到特朗普明年1月上臺(tái)后將實(shí)施哪些具體舉措且這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響尚不明朗，美聯(lián)儲(chǔ)還需時(shí)間觀察，因此預(yù)計(jì)現(xiàn)在起美聯(lián)儲(chǔ)將至少加息三次的概率僅有50%，去年12月加息后，點(diǎn)陣圖也曾暗示今年至少加息4次，但實(shí)際僅加息1次。

匯通網(wǎng)援引路透最新調(diào)查，多數(shù)美國(guó)一級(jí)市場(chǎng)交易商預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)2017年加息次數(shù)不會(huì)超過(guò)2次；此外，他們還預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)下次加息將在2017年第二季度，美聯(lián)儲(chǔ)加息快于預(yù)期的可能性為45%。

日本央行：日元走軟緩解通脹前景，貨幣“放水”或迎拐點(diǎn)

12月日本央行如期按兵不動(dòng)，并調(diào)高對(duì)出口和個(gè)人消費(fèi)的判斷。日本經(jīng)濟(jì)景況自9月至今已發(fā)生了很多變化，近期的一系列積極經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明日本經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，因此日本央行近期的政策立場(chǎng)也發(fā)生變化。有媒體報(bào)道稱(chēng)，十年來(lái)加息首次重回日本央行視野。

日元兌美元在過(guò)去三個(gè)月中累計(jì)下跌15%，推動(dòng)11月日本出口量創(chuàng)兩年高點(diǎn)，并提振制造業(yè)前景。就通脹情況而言，日本10月CPI連續(xù)第八個(gè)月下滑，雖然仍遠(yuǎn)低于政府2%的通脹目標(biāo)，但其前景已有顯著改善。公共工程項(xiàng)目的大量支出將從2017年開(kāi)始支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而提振通脹，尤其是的日元走弱的支撐下。


(美元兌日元走勢(shì)圖)

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸的首席日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家緒方勝?gòu)┍硎?，更多的寬松在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)幾乎是不可能的，日元的走弱極大地緩解了日本央行對(duì)于通貨膨脹前景惡化的擔(dān)憂(yōu)。

路透社援引消息人士稱(chēng)，如果長(zhǎng)期利率繼續(xù)上升，反映出經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯改善，央行會(huì)更愿意討論收緊政策的想法，而且最早明年可能會(huì)考慮提高收益率目標(biāo)，日本央行內(nèi)部不能排除明年小幅加息的可能性。

但也有業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，日本央行加息的可能性很低，在通脹目標(biāo)遠(yuǎn)未達(dá)到的情況下，貿(mào)然收緊貨幣政策可能更加不利于經(jīng)濟(jì)。在全球央行貨幣寬松政策空間日漸狹窄，各國(guó)尋求財(cái)政政策的突破可能更為合適，不過(guò)財(cái)政政策的發(fā)力并不能簡(jiǎn)單類(lèi)推為貨幣政策的收緊。

歐洲央行：政治危機(jī)不容小覷，2017年寬松風(fēng)險(xiǎn)仍存

12月決策會(huì)議后，德拉基在新聞發(fā)布會(huì)上否認(rèn)將縮減QE，歐洲央行在“必要情況下”仍有可能再次擴(kuò)大購(gòu)債計(jì)劃。外界認(rèn)為，德拉吉這一表態(tài)是歐洲央行對(duì)未來(lái)全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境缺乏“底氣”的表現(xiàn)。

其實(shí)這也不難理解，首先，在多輪貨幣寬松政策之后，通脹目標(biāo)并未實(shí)現(xiàn)。今年11月份歐元區(qū)通貨膨脹率僅為0.6%，遠(yuǎn)低于歐洲央行控制通脹的中期目標(biāo)。除非改善趨勢(shì)繼續(xù)維持下去，否則歐洲央行仍面臨一定的寬松壓力。


(歐元區(qū)通脹月率走勢(shì)圖)

其次，2017年將是充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一年，因英國(guó)脫歐和特朗普勝選的效應(yīng)尚未完全體現(xiàn)。此外，意大利公投否決政府修憲動(dòng)議很可能導(dǎo)致該國(guó)民粹主義政治勢(shì)力進(jìn)一步抬頭，并且大規(guī)模席卷整個(gè)歐洲。對(duì)于即將有多國(guó)相繼迎來(lái)大選的歐洲，不排除陷入整治亂局的可能性。

再者，全球利率的上升可能會(huì)讓高負(fù)債卻又沒(méi)能整飭預(yù)算的國(guó)家再度承壓。在各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異擴(kuò)大且結(jié)構(gòu)性改革停滯的情況下，這種緊張態(tài)勢(shì)可能擴(kuò)散到整個(gè)歐元區(qū)。

正如德拉基所言，全球利率上升和爆炸性的政治事件可能會(huì)讓歐元區(qū)的根本性弱點(diǎn)暴露無(wú)遺。屆時(shí)央行料不得不再次寬松以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

英國(guó)央行：脫歐仍在“囧途”，2017年料保持中立政策立場(chǎng)

彭博稱(chēng)，英國(guó)央行當(dāng)前的中立政策立場(chǎng)正處于歐洲央行與美聯(lián)儲(chǔ)之間。6月23日脫歐公投之后，英國(guó)央行已將基準(zhǔn)利率從0.5%降至0.25%，并設(shè)計(jì)了“宏觀審慎”工具，以確保將較低利率轉(zhuǎn)移給實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

英國(guó)央行預(yù)計(jì)，在第三季度錄得0.5%的增速之后，英國(guó)第四季度GDP增速料為0.4%；通脹將在未來(lái)6個(gè)月升至2%，且仍有可能在2017年晚些時(shí)候超過(guò)目標(biāo)。貨幣政策將根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景向不同的方向調(diào)整。

而英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景面臨的不確定因素就是何時(shí)啟動(dòng)脫歐進(jìn)程。10月初英國(guó)首相特麗莎. 梅宣布在2017年3月就啟動(dòng)《里斯本條約》第50條退歐條款并且“寧愿選擇離開(kāi)歐盟單一經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)也要控制移民”, 就意味著英國(guó)政府選擇硬脫歐的模式。

但11月3日，英國(guó)高等法院裁決，英政府必須獲得議會(huì)投票同意方可啟動(dòng)退歐程序。特蕾莎·梅政府遂上訴至英國(guó)最高法院。最終裁決結(jié)果預(yù)計(jì)會(huì)在2017年1月出臺(tái)。

分析指出，如果屆時(shí)最高法院維持高等法院的裁決，那么英國(guó)脫歐之路將再生變數(shù)，整個(gè)脫歐進(jìn)程可能被拖慢，甚至反轉(zhuǎn)。否則英國(guó)政府2017年3月底料正式啟動(dòng)“脫歐”程序。

不過(guò)，多方勢(shì)力的施壓料推動(dòng)特蕾莎·梅在談判時(shí)采取“軟脫歐”的立場(chǎng)，即通過(guò)在移民等問(wèn)題上的讓步，換取英國(guó)繼續(xù)留在歐盟單一市場(chǎng)。這也意味著，無(wú)論特蕾莎·梅的脫歐日程表能否如愿進(jìn)行，“脫歐”與“留歐”的各派力量都將會(huì)就英國(guó)與歐盟的脫歐談判條件進(jìn)行無(wú)休止的討價(jià)還價(jià)。

因此，2017年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍可能不會(huì)清晰顯現(xiàn)，路透援引一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)稱(chēng)，如果不是因?yàn)槊摎W談判造成的不確定性，英國(guó)央行很可能會(huì)追隨美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐。而鑒于存在的脫歐隱患，2017年英國(guó)央行不可能采取負(fù)利率政策，上調(diào)利率的可能性也非常低。

加拿大央行：明年料延長(zhǎng)維穩(wěn)周期

加拿大央行12月一如預(yù)期維穩(wěn)利率于0.5%不變，重申“當(dāng)前貨幣政策立場(chǎng)仍適宜”，暗示了中性的政策立場(chǎng)。12月貨幣政策聲明立場(chǎng)仍略偏謹(jǐn)慎，加拿大央行稱(chēng)，全球經(jīng)濟(jì)條件已經(jīng)如10月份預(yù)期的那樣得到強(qiáng)化，但不確定性仍未消除，這削弱企業(yè)信心，打壓貿(mào)易伙伴的投資。

目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，加拿大央行將于2017年維持利率不變，甚至可能延伸至更長(zhǎng)時(shí)間周期。因?yàn)樵俣冉迪⒔颠M(jìn)一步助燃加拿大原已火熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)，可能對(duì)金融體系產(chǎn)生潛在風(fēng)險(xiǎn)；此外，特朗普效應(yīng)大幅拉升美元指數(shù)并未給加元造成明顯打壓；再者OPEC歷史性地達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議致油價(jià)攀升也對(duì)加元形成了助漲力道。

中國(guó)央行：明年貨幣政策料偏中性

中國(guó)人民銀行參事盛松預(yù)計(jì)，明年貨幣政策將偏中性。明年貨幣政策不具備放松條件，因考慮到匯率變動(dòng)、通貨膨脹、股市、樓市等方面。

中國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示，2016年11月CPI同比增長(zhǎng)率為2.3%，已達(dá)近30個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)，并且已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月小幅回升，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的確可能已經(jīng)開(kāi)始緩慢復(fù)蘇。如果通脹率提升的趨勢(shì)最終得以確認(rèn)，為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，央行也需要進(jìn)行小幅加息以確保與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐相一致，防范通脹風(fēng)險(xiǎn)。


(中國(guó)CPI月率走勢(shì)圖)

不過(guò)，他補(bǔ)充說(shuō)，明年貨幣政策也不會(huì)偏緊，因在即將過(guò)去的一年實(shí)施的貨幣政策可能偏松了一點(diǎn)點(diǎn)，立即收緊政策可能會(huì)引起市場(chǎng)動(dòng)蕩。

澳洲聯(lián)儲(chǔ)：利空因素云集，2017年仍有降息可能

12月澳洲聯(lián)儲(chǔ)保持利率在1.5%不變，會(huì)后聲明依舊中性，但添加了些許鷹派意味，指出全球通脹全景更加平衡，出臺(tái)更高的國(guó)民收入貿(mào)易條件，稱(chēng)通脹會(huì)重返更加正常的水平。

聲明中盡管沒(méi)有直接跡象表明澳洲聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)行降息，但截至2017年年底降息的概率依舊高企。分析師指出，這主要?dú)w結(jié)于：

1.澳洲逐步惡化的就業(yè)市場(chǎng)中，薪資壓力的走軟將迫使澳洲聯(lián)儲(chǔ)降息；


(澳洲薪資季率走勢(shì)圖，今年第三季度澳洲經(jīng)季調(diào)后工資環(huán)比增長(zhǎng)了0.4%，同比增長(zhǎng)1.9%，創(chuàng)下了歷史以來(lái)的最低增速。)

2.房市開(kāi)始出現(xiàn)走軟跡象；
3.中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，對(duì)以能源和原材料出口為支柱產(chǎn)業(yè)為主的澳大利亞經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重打擊；
4.美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息預(yù)期極有可能進(jìn)一步收緊澳洲與美國(guó)利差，并令債市資本流入承壓；
5.大宗商品價(jià)格能否持續(xù)上漲以提振澳洲錄得貿(mào)易盈余令人存疑，因大宗商品及基金屬投機(jī)泡沫似乎與基本面失衡；
6.進(jìn)一步寬松預(yù)期及美國(guó)利率水平的逐步上調(diào)將拖垮澳元前進(jìn)的步伐。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)：通脹一蹶不振，明年或需再寬松

2016年新西蘭聯(lián)儲(chǔ)降息三次以提升通脹，此外強(qiáng)勢(shì)紐元也為新西蘭聯(lián)儲(chǔ)的憂(yōu)慮之一，因強(qiáng)勁紐元已提升了新西蘭通縮壓力。

目前市場(chǎng)仍計(jì)價(jià)其存在再度降息可能，因新西蘭通脹水平仍偏弱。盡管奶制品價(jià)格已自4月低點(diǎn)反彈，但主要是因?yàn)楣?yīng)憂(yōu)慮蓋過(guò)了需求的提升，未來(lái)仍看跌。

新西蘭官方發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度通貨膨脹率為0.2%，這一數(shù)據(jù)較一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家之前的預(yù)期略高，但依然讓新西蘭經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮的危險(xiǎn)，即價(jià)格下跌預(yù)期開(kāi)始抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。


(新西蘭CPI季率走勢(shì)圖)

西太平洋銀行12月16日發(fā)布展望報(bào)告稱(chēng)，按照宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)的四次政策會(huì)議上按兵不動(dòng)，但預(yù)計(jì)有100%幾率將在明年11月份降息。