匯通財經(jīng)APP訊——石油輸出國組織(OPEC)近期減產(chǎn)以來，盡管減產(chǎn)成績不菲，但效果卻平平。究其原因，無非是美國頁巖油開采商趁OPEC減產(chǎn)之際大量增產(chǎn)，使得OPEC的減產(chǎn)努力打了水漂。

不過，OPEC最大的敵人不是美國頁巖油開采商，而是支持后者的對沖工具。



美國開采商的“牛仔精神”

盡管原油價格今年已下滑14%，周二（3月14日）從每桶55.24美元的高點滑落至48美元以下，但從2014-2016年原油價格暴跌中存活下來的美國開采商對此卻不屑一顧。

Warwick Energy Investment Group首席執(zhí)行官Katherine Richard表示，未來幾個月，油價可能會進一步下跌。美國采油商在原油最豐富的地區(qū)依舊可以盈利，所以美國石油產(chǎn)出可能繼續(xù)增加。而同時，未處于原油豐富地區(qū)的企業(yè)就可能受到負面影響。油價或需跌到近30美元甚至更低，才能給許多正在開采美國頁巖油的企業(yè)利潤造成傷害。

該公司持有逾5000口油井或天然氣井的權(quán)益。這是因為很多開采商已運用金融產(chǎn)品鎖定未來盈利，這些產(chǎn)品可以確保他們到2020年止多數(shù)時間的原油價格。

此局面令那些同意OPEC牽頭的減產(chǎn)國家陷入兩難境地，減產(chǎn)本意是通過收緊供應(yīng)來提升價格，繼而緩解這些國家本國的經(jīng)濟困境。“德州的開采活動無視近來的價格變動，再度變得活躍，”駐奧斯丁的德克薩斯大學(xué)能源研究所副主任Michael Webber說，“牛仔精神卷土重來。對沖交易發(fā)揮了巨大作用。”


本周二（3月14日）消息，沙特上月石油一反此前的減產(chǎn)姿態(tài)，日均產(chǎn)出增加了1000萬桶。此消息一出，無疑在OPEC成員國中激起千層浪。盡管沙特的增產(chǎn)舉動也沒有打破其減產(chǎn)承諾，但其他成員國的減產(chǎn)行動卻非常緩慢。而且，沙特上月增產(chǎn)的消息引起其他成員國的擔(dān)憂，他們擔(dān)心OPEC可能會難以達到其減產(chǎn)承諾，市場也難以因此得以重振。

“搭便車”和“涸澤而漁”都不可接受

上周在休斯敦舉行的CERAWeek能源年會上，沙特能源部長法利赫(Khalid Al-Falih)警告稱，沙特并不會“承受搭便車者帶來的壓力”。他此言是暗指俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋等國家，稱他們沒有盡力履行減產(chǎn)協(xié)議。

同時，美國頁巖油大亨、大陸資源公司創(chuàng)始人Harold Hamm表示，美國頁巖油企業(yè)如果肆無忌憚地鉆井采油，將會讓油價崩潰，“殺死”石油市場。

為油價崩潰“買保險”

本周二（3月14日），西德克薩斯中質(zhì)原油收盤時處于47.72。此前一度跌至47.09，這是自去年11月以來的最低值。在過去一周，原油期貨下滑了9.7%。

大量石油公司通過對沖合同來避險，從而不需受石油市場崩潰的潛在風(fēng)險威脅。不少風(fēng)險管理團隊購買和出售衍生品，比如設(shè)置了公司開采石油的油價上下限的期權(quán)合同。如果市場變動符合公司意向，那么簽訂該期權(quán)的銀行可以得到一筆費用；反之則公司收到銀行的保護費用。

比如，上個月，美國著名石油和天然氣公司先鋒自然資源公司將其2017年85%的產(chǎn)出投入對沖，此外2018年預(yù)計10%的產(chǎn)出也受到了對沖保護。該公司的創(chuàng)始人和主席Scott Sheffield上周預(yù)測，如果OPEC和非OPEC產(chǎn)油國不延長其減產(chǎn)協(xié)議到6月以后，那么原油價格會跌至40美元以下。

美國著名油氣公司Parsley Energy Inc上月預(yù)測，在2019年以前，油價不會再漲高了。

除了前文提到的先鋒自然資源公司以外，大陸資源公司，RSP Permian公司、Diamondback能源公司等都做好了避險準(zhǔn)備。

油井?dāng)?shù)量短期內(nèi)不會減少

美國油井開發(fā)數(shù)量在去年5月觸及最低點，此后油井?dāng)?shù)量不斷增加，到目前已有617個，數(shù)量幾乎翻了一倍。盡管自去年二月原油觸及十二年來低點（26.05美元/桶）后，原油價格一路上漲，漲幅超過80%，單今年一月第一周后，原油價格再也沒有漲至55美元以上。


（頁巖油鉆井?dāng)?shù)量自2016年5月開始一路上漲）

彭博分析專家Andrew Cosgrove表示，如果油價不能在本月底前漲回55美元/桶以上，鉆井?dāng)?shù)的增速也會減緩。他補充道，只有在油價連續(xù)幾個月低于50美元/桶的情況下，油井?dāng)?shù)量才可能減少。最近幾周，即使油價只是高于45美元/桶，采油商都會繼續(xù)租用更多油井。

本周，美國總統(tǒng)特朗普將公布新一年預(yù)算方案。3月13日，Evercore ISI分析師韋斯特(James West)表示，美國支出預(yù)算存在許多風(fēng)險，尤其是對于美國鉆油商來說更是如此。所以如果3月油價下滑10%，鉆油商活動也不會受到相應(yīng)的影響。

由于探油商們的做好了未來兩年的避險對沖，目前還看不出鉆井?dāng)?shù)減少的趨勢。

油田服務(wù)公司也“漁翁得利”

隨著鉆井?dāng)?shù)增加，油田服務(wù)公司也從中獲利。他們目前正關(guān)注如何不失去牽引力。

韋斯特在報告中寫道：“油井?dāng)?shù)量下降反而有利于提高油田服務(wù)公司的決心。油田服務(wù)公司對于大宗商品價格溫和、暫時的下滑并不擔(dān)憂。在大宗商品低價的環(huán)境下，債務(wù)收支表和成本結(jié)構(gòu)顯示為完全徹底的獲利?！?br>
今年初，全球第三大鉆井承包公司Nabors工業(yè)公司對其美國在岸客戶進行了調(diào)查。上個月，該公司發(fā)布報告稱，近60%的客戶計劃在現(xiàn)在到6月30日之間的時段增加油井，并且沒有客戶準(zhǔn)備減少產(chǎn)油量。

Nabors公司所擁有的鉆井中，最新、科技最先進的鉆井租金高達2萬美元/日，相比去年1.7萬美元/日大大增加。事實上，隨著油井租金水漲船高，Nabors公司也不準(zhǔn)備提前太多簽署合約。2月23日，該公司首席執(zhí)行官Anthony Petrello表示，只有這樣公司才能從上漲的油價中獲取最大收益。

據(jù)彭博分析師William Foiles介紹，在南得克薩斯州鷹灘項目的最好的油田區(qū)域，隨著石油產(chǎn)量增加，油價一跌再跌。比如在拉薩爾縣，油價甚至跌至36美元/桶左右。而在隔壁岡薩雷斯縣，油價為39美元/桶。

他預(yù)測：“除非油價出現(xiàn)大規(guī)模崩潰，不然美國采油活動并不會減少，產(chǎn)油量也不會減少。”