匯通財(cái)經(jīng)APP訊——距離法國(guó)首輪大選還有不到一周的時(shí)間，市場(chǎng)波動(dòng)性也逐漸升高。盡管市場(chǎng)始終對(duì)謹(jǐn)慎關(guān)注著極右翼候選人勒龐或極左翼候選人梅朗雄贏得大選的可能性，不過(guò)總體來(lái)說(shuō)，投資者普遍預(yù)期菲永和馬克宏兩位中立的候選人比較可能贏得大選。

除了眾多民調(diào)數(shù)據(jù)和新聞以外，投資者還可關(guān)注以下關(guān)鍵指標(biāo)，從市場(chǎng)角度來(lái)看法國(guó)大選。



國(guó)債收益率或重回四年高點(diǎn)？

通常來(lái)說(shuō)，法國(guó)的國(guó)債成本，即OATs債券收益率一直與德國(guó)的債券收益率相近。如果法國(guó)債券收益率能夠保持這樣的狀態(tài)，就說(shuō)明它仍保持著最安全的狀態(tài)。

然而，最近法國(guó)國(guó)債卻打破了這一安全狀態(tài)——自2016年末以來(lái)，法國(guó)國(guó)債收益率相對(duì)德國(guó)大幅升高。今年2月，法國(guó)OATs觸及2012年中期以來(lái)最高點(diǎn)。前一次高點(diǎn)發(fā)生在歐元區(qū)危機(jī)最嚴(yán)重的那一天。

華爾街著名投行Jefferies首席歐洲金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文(David Owen)表示，自從去年底以來(lái)，投資者對(duì)于法國(guó)大選非常擔(dān)憂(yōu)，同時(shí)一些日本投資者也開(kāi)始撤回他們?cè)诜▏?guó)的資產(chǎn)。

在上周，民調(diào)顯示左翼候選人梅朗雄可能獲勝后，法國(guó)和德國(guó)的10年國(guó)債收益率差距又再度拉大。


（法國(guó)和德國(guó)國(guó)債收益率差距拉大）

收益率走高，意味著法國(guó)國(guó)債的表現(xiàn)開(kāi)始向歐元區(qū)邊緣經(jīng)濟(jì)體（如意大利）靠攏。國(guó)債收益率和國(guó)債價(jià)格是成反比的，所以收益率走高也就意味著法國(guó)國(guó)債貶值。

歐文還補(bǔ)充道，很多政治上的風(fēng)險(xiǎn)都對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了影響，特別是法國(guó)的銀行業(yè)，因?yàn)樗麄兇蠖嗬脧?a class="keywords" href='http://www.djxxkj.cn/column/ecb' target='_blank'>歐洲央行得到的廉價(jià)資金購(gòu)入了大量法國(guó)國(guó)債。

歐文說(shuō)，未來(lái)幾周最關(guān)鍵的問(wèn)題是，法國(guó)首輪大選的結(jié)果是否足夠樂(lè)觀，足以讓買(mǎi)家重返市場(chǎng)。如果直到第二輪大選時(shí)才能取得明確的選舉結(jié)果的話(huà)，那么法國(guó)國(guó)債收益率和德國(guó)的差距還將持續(xù)擴(kuò)大。

三菱日聯(lián)全球市場(chǎng)研究歐洲主管哈爾佩尼(Derek Halpenny)預(yù)期，如果勒龐或梅朗雄進(jìn)入第二輪選舉，那么法國(guó)10年國(guó)債收益率可能會(huì)立即重回2011年至2012年歐元區(qū)危機(jī)時(shí)期的高點(diǎn)。

此前民調(diào)結(jié)果還顯示， 第一輪大選最有可能的結(jié)果是馬克宏和勒龐進(jìn)入第二輪大選，而在第二輪大選中，馬克宏有極大幾率擊敗勒龐。然而，哈爾佩尼卻還表示，就算馬克宏和勒龐如民調(diào)預(yù)期的進(jìn)入第二輪大選，市場(chǎng)也無(wú)法完全平靜下來(lái)，他預(yù)計(jì)到5月7日第二輪大選那天，法國(guó)國(guó)債收益率還將增加20個(gè)基點(diǎn)。

歐元兌日元面臨大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)

通常來(lái)說(shuō)，歐元兌美元受到很多因素的影響。比如近日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普曾表示不希望美元過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，美元就出現(xiàn)貶值。同時(shí)歐元區(qū)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，歐洲央行也在試著減少債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。這些因素都影響著歐元兌美元。所以3月以來(lái)，歐元兌美元波動(dòng)性也大幅提高。


相比較之下，日元作為避險(xiǎn)資金更為穩(wěn)定。所以，投資者更多轉(zhuǎn)向歐元兌日元，以對(duì)沖法國(guó)大選帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)匯通網(wǎng)數(shù)據(jù)，自3月中旬以來(lái)，歐元兌日元已經(jīng)暴跌6%，并跌破了116日元大關(guān)。


如果勒龐或梅朗雄優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，那必將進(jìn)一步出現(xiàn)歐元大規(guī)模拋售。野村證券分析稱(chēng)，如果勒龐或梅朗雄能夠贏得第一輪選舉，那么歐元對(duì)日元將再跌6%。但反過(guò)來(lái)說(shuō)，即使這兩人都未能贏得第一輪大選，投資者可能也不會(huì)過(guò)于樂(lè)觀地忽視中立派總統(tǒng)可能帶來(lái)的問(wèn)題。

宏觀經(jīng)濟(jì)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Lauressa Advisory研究主管斯皮洛(Nicholas Spiro)就表示，如果勒龐和梅朗雄兩人支持率加起來(lái)超過(guò)40%，就足以質(zhì)疑法國(guó)改革的決心和能力。

外匯期權(quán)顯示投資者謹(jǐn)慎心態(tài)

為了對(duì)沖法國(guó)大選的風(fēng)險(xiǎn)，投資者也開(kāi)始投資期權(quán)——這可以說(shuō)完全不出意料，在此前英國(guó)公投脫歐和法國(guó)大選之前，投資者們也都是這么做的。

不過(guò)，如果民調(diào)顯示中立候選人支持率走高，投資者就可能從這些對(duì)沖投資中撤出。

野村表示，從外匯期權(quán)反映出勒龐的勝率為15%，所以一些策略師認(rèn)為投資者可能過(guò)于謹(jǐn)慎了。不過(guò)，在去年經(jīng)歷了英國(guó)脫歐和美國(guó)大選兩大“黑天鵝”后，投資者這次保持這樣謹(jǐn)慎的態(tài)度也是可以理解的。