匯通財(cái)經(jīng)APP訊——今年以來(lái)，新興市場(chǎng)上陷入一波舉債熱潮，前九個(gè)月流入大量投資資金，債券發(fā)行頻創(chuàng)紀(jì)錄，然而，若美元在年底前出現(xiàn)急速反彈，新興市場(chǎng)的狂歡恐怕將會(huì)提早喊停。



美元近期走勢(shì)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，讓新興市場(chǎng)9月最后一周表現(xiàn)灰頭土臉--股市下跌2%，債券收益率上升約10個(gè)基點(diǎn)，新興貨幣平均貶值逾1%，創(chuàng)去年11月以來(lái)單周最大跌幅。



雖然新興市場(chǎng)目前仍是今年以來(lái)表現(xiàn)最佳資產(chǎn)之一，但上周的走勢(shì)，已讓新興市場(chǎng)吹起一陣寒風(fēng)。上周與2016年底的情況十分類似，當(dāng)時(shí)特朗普贏得美國(guó)總統(tǒng)大選，他的刺激措施承諾短暫推升了美元，中斷了持續(xù)三季的新興市場(chǎng)漲勢(shì)。

上周走勢(shì)是受到美國(guó)12月升息預(yù)期推動(dòng)。但更大的潛在威脅則是“特朗普通脹(Trumpflation)”交易沉寂數(shù)月之后重新抬頭。所謂特朗普通脹交易是指預(yù)期特朗將以減稅措施刺激經(jīng)濟(jì)的相應(yīng)布局。

這些減稅舉措或?qū)⒔o美元帶來(lái)巨大的支撐，尤其若它們能吸引美國(guó)企業(yè)將海外現(xiàn)金匯回，就更不可小覷。這類現(xiàn)金儲(chǔ)備據(jù)估算遠(yuǎn)高于1萬(wàn)億美元。

如此一來(lái)，美元可能重演2005年大漲12%的盛況，當(dāng)時(shí)在2004年出臺(tái)的一項(xiàng)稅賦優(yōu)惠下，吸引了約3000億美元回流美國(guó)。對(duì)于通常因強(qiáng)勢(shì)美元而吃苦頭的新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，那將是難以應(yīng)付的一大障礙。



道富環(huán)球投資管理(SSgA)新興市場(chǎng)首席資產(chǎn)配置經(jīng)理Abhishek Kumar稱，上一次他們鼓勵(lì)美元匯回國(guó)內(nèi)時(shí)，對(duì)美元產(chǎn)生了重大影響；這一次的規(guī)?？峙聦⒏蟆３酥?，Kumar說(shuō)新興市場(chǎng)“在一些領(lǐng)域出現(xiàn)泡沫”，比如以美元計(jì)價(jià)的公司債收益率低于美元計(jì)價(jià)的主權(quán)債、以及信用評(píng)級(jí)為垃圾級(jí)的塔吉克斯坦和烏克蘭都成功地發(fā)行了債券。

這類前沿市場(chǎng)和中國(guó)企業(yè)帶頭激起了發(fā)債熱潮，今年1-9月發(fā)債規(guī)模將近5,000億美元，比去年同期水平高出四分之一。

美國(guó)公債收益率是全球借款成本的參考利率，該收益率維持在多年低點(diǎn)附近，使得上述發(fā)債實(shí)體受益。不過(guò)Kumar預(yù)計(jì)，美國(guó)稅改將對(duì)美國(guó)收益率曲線產(chǎn)生“重大”影響。

美國(guó)收益率上升，吸引資金從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)流出，能推動(dòng)資金逃離新興市場(chǎng)，尤其是長(zhǎng)債收益率升得比短債更快時(shí)。

國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)執(zhí)行董事總經(jīng)理Hung Tran表，認(rèn)為第四季新興市場(chǎng)資金流入可能放緩，并會(huì)持續(xù)到2018年，不過(guò)他認(rèn)為資金流動(dòng)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。