匯通財經(jīng)APP訊——本文由FXPRIMUS公司外匯市場專家Stavros Tousios原創(chuàng)撰稿，并授權(quán)匯通網(wǎng)首發(fā)，用于將上線的匯通網(wǎng)2017年終專題。
本文標(biāo)題由匯通網(wǎng)“析若”擬定，意在拋磚引玉。

2018年貨幣前景（年初至今）

2017至2018年經(jīng)濟(jì)和貨幣前景

美國 - 美元

2017年美元多數(shù)時候因政治、地緣政治和與環(huán)境有關(guān)的風(fēng)險掣肘而難以主動，年初至今下跌了近6.20%。

受特朗普的政策影響，交易出現(xiàn)整體的熊市，迫使投資者轉(zhuǎn)而在不確定性消退之前尋求更好的機(jī)會。但對于短期投資者而言，確實存在機(jī)會；他們調(diào)轉(zhuǎn)了美國10-15年期債券收益和美元指數(shù)，直到9月初和10月份，主要原因是財政政策的推遲。



在歷經(jīng)9個月表現(xiàn)不佳的時期后，市場對加息和可觀財政刺激的預(yù)期提振美國經(jīng)濟(jì)。實際GDP增長3.3%，是3年的最高水平；核心通脹維持在溫和的1.7%上下，而失業(yè)率保持在2001年的低位。

考慮到風(fēng)險偏好反映了美聯(lián)儲的加息周期和大幅度的政策作用，加上鮑威爾與耶倫一脈相承、逐漸正?；膶捤韶泿耪吡觯艺J(rèn)為2018年美元指數(shù)可能被拉低至88.00 - 85.00的水平。

歐洲 - 歐元

盡管多數(shù)銀行曾預(yù)測歐元將隨利率變陡和政策風(fēng)險而波動，并預(yù)計歐元兌美元將觸及1.05美元的低位，然而歐洲央行宣布逐漸削減量寬計劃，加上美元和英鎊走軟，歐元大漲12%。



歐洲央行十分寬松的貨幣政策立場持續(xù)推動信心指標(biāo)改善，第3季度實際GDP增長被證實為0.6%。受強(qiáng)勁的國內(nèi)需求、私營部門擴(kuò)張和有利的銀行借貸條件推動，對未來利率的預(yù)期支持歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

我的基本假設(shè)是，歐洲央行決定從2018年1月起調(diào)整資產(chǎn)購買計劃，每月從600億減到300億歐元，并延長刺激措施運(yùn)行的時間，這可能會引發(fā)通脹和提振經(jīng)濟(jì)。雖然逐漸退出量寬計劃時歐元并沒有升值（使得這一政策公布相當(dāng)溫和），我們認(rèn)為政策正?；乃俣染徛?，對通脹的刺激會是在2019年，2018年不會十分顯著。

因此，以上述內(nèi)容為基礎(chǔ)，加上2018年維持低息，我預(yù)測歐元/美元將繼續(xù)漲至1.278 - 1.311美元。

英國 - 英鎊

雖然2017年第一個季度英鎊美元在流動性嚴(yán)重低迷時期之后表現(xiàn)脆弱并經(jīng)歷了“暴跌”，但50條的觸發(fā)使得投資者信心轉(zhuǎn)變。此外，這還歸因于全球經(jīng)濟(jì)增長和歐元區(qū)的樂觀前景。相反，英鎊2017年全年價格都保持明顯低于脫歐投票前的水平，而且2017年有將近半年都低于暴跌前的價位。

英鎊美元似乎（并且仍將可能）是政治矛盾的犧牲品，但空頭并沒有擴(kuò)大該貨幣對的顯著跌幅，增加了英鎊的中期價值，而英國通脹則升至了3.10%的6年高位。這一數(shù)據(jù)與政府為穩(wěn)定價格而設(shè)置的2.0%的通脹目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。



此外，緩慢的工資增長與疲軟的零售銷售共同挑戰(zhàn)投資者信心，因為消費(fèi)需求和增長似乎繼續(xù)承受著壓力。

造成英鎊波動的并不是資產(chǎn)負(fù)債表的敏感性和分手費(fèi)的價格，而主要是英國脫歐貿(mào)易談判，和英國與歐盟之間實現(xiàn)的是“軟”脫歐還是“硬”脫歐。

考慮到英國脫歐的后果、英國議會的利益分歧、長達(dá)10年后的加息和提前大選的可能性，我看空英鎊。在有希望達(dá)成協(xié)議和存在小幅加息可能的情況下，我預(yù)測英鎊/美元2018年全年都將高于1.27，并可能向1.39 - 1.41靠近。此外，我認(rèn)為宏觀基本面可能走軟。

日本 - 日元

隨著安倍贏得2017年“臨時”大選，幾乎不存在調(diào)整日本央行貨幣政策立場的空間，因此，通脹壓力可能會繼續(xù)低于2.0%的同比目標(biāo)。與2017年一樣，市場可能純粹受外部因素驅(qū)動（例如，風(fēng)險情緒）。

考慮到地緣政治擔(dān)憂可能導(dǎo)致波動性增加，以及對長短期息差的影響，和全球增長穩(wěn)健，我認(rèn)為投機(jī)性上漲將推動美元/日元穩(wěn)定在108和118之間，2018年年底接近這一區(qū)間的上端。

商品貨幣

加拿大 - 加元

在2017年繁榮增長后，加拿大央行在2018年可能受基本面指標(biāo)的推動，對利率的取態(tài)維持強(qiáng)硬。

雖然2017年匯率和工資持續(xù)上升推升了投資者的信心，但明年由于北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA)談判和美國以及加拿大的財政政策效應(yīng)，存在下行風(fēng)險。

而且，鑒于美國頁巖油產(chǎn)量的增加，加元可能受到油價更加負(fù)面的影響。相反，石油輸出國組織（OPEC）延長減產(chǎn)到2018年末，這一延長在2017年已經(jīng)讓加元獲益（參見上方數(shù)據(jù)），明年可能會有一定的支撐作用。

考慮以上所有因素，我認(rèn)為加元兌美元2018年將繼續(xù)看漲， 但漲幅比2017年小得多。預(yù)測美元加元上漲不會超過1.3500，年底前將下跌到1.185 - 1.192的水平。

澳大利亞 - 澳元

2017年多數(shù)時候澳元都隨著澳聯(lián)儲的寬松貨幣政策而緩慢上漲，整體通脹則下跌至同比增長1.80%。預(yù)測澳元至少在2018年上半年保持與政策正?；穆窂揭恢拢乙差A(yù)測，在工資扎實增長的背景下，存在部分通脹壓力。

澳元/美元在2018年第一季度以及第二季度可能存在少量的下跌壓力，但價格不大可能跌破0.7360。

雖然中國鐵礦石價格高企，而且中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩形成拖累，經(jīng)濟(jì)的脆弱性年底前可能隨著澳聯(lián)儲加息周期在2018年第2季度-第3季度初啟動而緩解。之后我認(rèn)為長期看漲，首先很可能落在0.8400附近。

新西蘭 – 紐元

在商品貨幣中，紐元受益于油價的上漲，2017年多數(shù)時間表現(xiàn)理想。但由于新西蘭聯(lián)儲行長惠勒離任和三季度國家黨的崛起，紐元/美元下跌至接近2017年1月的低位。此外，油價對紐元的影響沒有澳元或加元那么大。

與此同時，值得一提的是，新西蘭建筑業(yè)的繁榮增加快了的勞動力供應(yīng)的增加和工資的上漲，而且新西蘭的產(chǎn)量表現(xiàn)領(lǐng)跑G10。

考慮到圍繞套利交易的收益承壓且通脹預(yù)期到達(dá)最高，我認(rèn)為紐元價格將會上漲，向0.7560以及更高價位靠攏。這假定新西蘭聯(lián)儲將在2018年第1季度-第2季度加息。

商品

美國石油— WTI

WTI 價格2017年上半年因石油供應(yīng)過剩和美國頁巖油產(chǎn)量的持續(xù)增加而直線下降，跌破每桶40美元關(guān)口。

下半年石油需求因庫存連續(xù)加速下降而增加，將油價推升至30個月高點。實際上，供應(yīng)收緊是OPEC近期決定延長減產(chǎn)的結(jié)果。



由于2018年全年可能存在供應(yīng)限制，我們預(yù)期隨著近期減產(chǎn)延長到2018年5月，需求將強(qiáng)勁增長，交易者已經(jīng)作出反應(yīng)。我認(rèn)為波動性將會減少，預(yù)期價格可能受到供需戰(zhàn)的沖擊，而市場將經(jīng)歷基本面的變化。

我預(yù)計油價升至每桶68美元的高位，下端則是51-52美元。預(yù)計2018年年末WTI突破57美元，平均則在62美元上下浮動。

黃金

自1月1日上漲以來，黃金延續(xù)了2017年漲勢，美元則由于美國的政治和經(jīng)濟(jì)狀況大幅惡化而下跌。黃金一季度上漲近每盎司85美元，第2季度末之前合共上漲10%。

預(yù)期美聯(lián)儲將逐步而不是大舉加息，同時中東和朝鮮的地緣政治風(fēng)險加劇，美國財政政策的不確定性等，將推動黃金三季度末進(jìn)一步走高。最后一季度，市場情緒轉(zhuǎn)變，原因是股市非常理想。

根據(jù)黃金的圖表和考慮最近的加息，以及2017年4季度美國的長期和短期債券收益率下滑，我預(yù)測金價年中溫和上漲到1400 - 1450美元之間，并且在2018年年底跌到每盎司1245美元的低位。



Stavros Tousios,
外匯市場專家

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