匯通財經(jīng)APP訊——2017年年底，美元大幅走低。而2018年開年，美元延續(xù)了去年的跌勢，可謂霉運連連。一些投資者開始懷疑，美元跌成這樣，是不是被低估了？而美元卻在周三(1月17日)上演了“起死回生”的大戲。美聯(lián)儲公布的經(jīng)濟狀況褐皮書表示，美國經(jīng)濟繼續(xù)擴張。美元此后V形反轉(zhuǎn)，從早前的近3年低位反彈，一度升破91關(guān)口。這又是不是表示美元開始一改疲態(tài)，準備反轉(zhuǎn)了呢？



對于這個問題，澳大利亞西太銀行(Westpac)貨幣問題專家們表示，美元并沒有被嚴重低估，至少從歷史的標準來看是這樣的。

西太銀行的分析師Richard Franulovich表示：“簡而言之，無論是相對于收益率差的匯率低估水平，還是與過去美聯(lián)儲加息周期的對比，都無法表明美元處于極度低估的狀態(tài)，也看不出美元實現(xiàn)重大反轉(zhuǎn)的時機已經(jīng)成熟。

通常情況下，美國國債收益率和美元具有高度的相關(guān)性，但現(xiàn)在它們已經(jīng)出現(xiàn)了脫鉤，在美元持續(xù)走軟的情況下美債收益率卻在攀升，但它們之間的差異并不像2005年那樣大。當時美元相比收益率被低估了20%。

下圖顯示，目前與2年期和5年期國債收益率相比，美元指數(shù)被低估了10%左右：



收益率反映了利率預期，因此另一種分析美元走勢的方式與美聯(lián)儲的利率決策有關(guān)。美元通常對利率非常敏感，因為利率上升會吸引更多的外國資本流入。然而，與之前幾次加息周期相比，美元在最近一次加息周期中并沒有如預期的那樣出現(xiàn)上漲。

Franulovich表示，在美聯(lián)儲過去的5次加息周期中，美元通常會在開始加息后兩年內(nèi)平均上漲約8%，而自本輪加息周期開始后的兩年中，美元卻已經(jīng)貶值了近2%。美元這次的走勢似乎滯后于此前幾輪美聯(lián)儲加息周期中的表現(xiàn)。

因此，有人認為，美元現(xiàn)在的上漲是要彌補過去兩年來的糟糕表現(xiàn)。但Franulovich對此卻持有不同的觀點，他也為美元糟糕的表現(xiàn)給出了自己的解釋。

Franulovich表示，相比歷史上美元的表現(xiàn)，美元在本輪加息周期開始前的兩年中的漲幅要更大。因此，在加息周期正式開啟之后，美元可能僅僅只是回吐部分之前的夸張漲幅。

下圖是美元在過去幾次加息周期中的表現(xiàn)對比：