匯通財經(jīng)APP訊——目前歐元區(qū)的情況可以說是很好了。其經(jīng)濟增長是十年來最強勁的；失業(yè)率持續(xù)下降，目前處于2009年以來的最低水平；而消費者的情緒也是自2001年以來最樂觀的。

對于多年來一直努力擺脫債務(wù)危機和金融危機帶來的毀滅性打擊的歐洲央行來說，似乎稱得上是“美夢成真”了。然而，對于歐洲央行來說，這一“美好現(xiàn)象”也帶來了在不扼殺歐元區(qū)復(fù)蘇的情況下，收緊貨幣政策的艱巨任務(wù)。各個樂觀數(shù)據(jù)已經(jīng)加大了歐洲央行結(jié)束超寬松政策的壓力，這使得周四(1月25日)歐洲央行貨幣政策會議上要討論的東西就很多了。



Coutts首席投資官Alan Higgins最近表示，如果我們從火星上下來，看到歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的這么好，通貨膨脹率這么低，金融狀況也是非常的寬松，那么你可能認(rèn)為利率在2%，甚至在4%。但是實際上，利率卻是負(fù)的。我們可能會說，歐洲央行的貨幣政策未免也太寬松了吧。但問題是，歐洲央行很清楚，一旦加息，歐元可能會飆升。

歐元區(qū)利率目前處于歷史低點。其中再融資利率為0%，隔夜存款利率為-0.4%。除了這些超低利率之外，歐洲央行為了刺激通脹，每個月還會購買300億歐元的債券。

Higgins這樣的投資者認(rèn)為，像歐元區(qū)這樣復(fù)蘇的地區(qū)已不再需要量化寬松和零利率等緊急措施。現(xiàn)在的一個主要擔(dān)憂是，如果經(jīng)濟過熱，歐洲央行將不得不迅速收緊貨幣政策，那么可能會扼殺經(jīng)濟增長。另一個擔(dān)憂是，在利率如此之低的情況下，如果出現(xiàn)另一場意想不到的危機，那么歐洲央行可能會“黔驢技窮”。

那么，歐洲央行為什么還沒有提高利率呢？實際上，這些都可以歸咎于通脹以及歐洲央行長期以來將利率保持在目前水平的承諾。 去年12月份消費價格指數(shù)僅上漲1.4%，低于歐洲央行略低于2%的目標(biāo)。但歐洲央行是知道自己所面臨的難題的，其12月偏鷹的政策會議紀(jì)要就表明了這一點。



該會議紀(jì)要帶來了歐元的飆升，并使得市場上關(guān)于周四的會議上究竟會發(fā)生什么的猜測變得更加多了。以下就列舉了投資者亟待解答的5個問題。

一、歐洲央行現(xiàn)在會開始加息嗎？

不會，現(xiàn)在還為時過早。目前的通脹水平對于德拉基來說仍然還是太低了。

二、QE何時會結(jié)束？

歐洲央行此前表示，自2018年1月起到9月底，將購債規(guī)模從每月600億歐元降至300億歐元。 且如果需要，購債計劃還會延長。

但幾位理事會成員最近幾個星期暗示，經(jīng)濟發(fā)展勢頭如此之好，沒有必要再繼續(xù)購買債券。周四的聲明應(yīng)該會透露出歐洲央行在這個問題上的看法，但大多數(shù)分析師認(rèn)為，它不大可能會調(diào)整其前瞻性指導(dǎo)。任何可能的變化應(yīng)該會等到3月份通脹預(yù)期的出爐。

摩根大通上周表示，預(yù)計QE將于9月份完全結(jié)束，而2019年3月才會迎來首次加息。

三、通脹前景如何？

目前來看，通脹是歐元區(qū)復(fù)蘇中唯一缺失的部分。去年12月份，CPI年率增幅降至1.4%，仍低于歐央行略低于2%的目標(biāo)，這使得歐央行沒有理由加快退出寬松的貨幣政策。

然而，在過去一個月，石油價格已經(jīng)上漲了10%左右，德國也有望迎來工資的上漲。這都有助于提高通脹，強化鷹派加息預(yù)期。

但是歐元的不斷攀升，使得通脹上升受阻。隨著消費者價格的上漲，市場加息預(yù)期升溫，這反過來又推高了歐元。歐元走強可能會抑制通脹并阻止經(jīng)濟復(fù)蘇，因為這可能會影響出口，并使進口產(chǎn)品變得更加的昂貴。

四、面對強勢歐元，歐洲央行將如何應(yīng)對？

雖然德拉基總是強調(diào)說，歐元匯率不是政策目標(biāo)，但是歐央行對貨幣市場風(fēng)險的關(guān)注度仍然很高。這意味著，周四的會議上可能會涉及到歐元最近的大幅上漲，而其聲明可能會打壓歐元。

最近幾天，歐洲央行的幾位發(fā)言者對歐元走強都表示了擔(dān)憂，而德拉基的態(tài)度可能也是一樣。

五、“鴿派驚喜”還是“鷹派驚喜”？

如果德拉基暗示，歐央行的購債計劃在9月份之后會延長。那就是“鴿派驚喜”。這可能進一步退后歐央行的加息預(yù)期，并終結(jié)歐元的狂歡。

相反，如果前瞻性指引發(fā)生改變或九月份全面終止量化寬松計劃得以明確宣布的話。那就是“鷹派驚喜”。這意味著歐元可能會再次飆升。