匯通財經(jīng)APP訊——歐洲央行此前表示，自2018年1月起到9月底，將購債規(guī)模從每月600億歐元降至300億歐元。 且如果需要，購債計劃還會延長。

但幾位理事會成員最近幾個星期暗示，經(jīng)濟發(fā)展勢頭如此之好，沒有必要再繼續(xù)購買債券，暗示應(yīng)早日結(jié)束量化寬松政策(QE)。

今天(1月25日)歐洲央行貨幣政策會議上，如果九月份全面終止量化寬松計劃得以明確宣布的話，那么意味著歐元可能會再次飆升。然而，杰富瑞國際(Jefferies International)的調(diào)查顯示，QE的結(jié)束可能會有利于英鎊，而歐元兌英鎊的漲幅可能會受限。



大多數(shù)分析師預(yù)計，歐洲央行將在這次的利率決議上保持貨幣刺激措施將在未來幾個月內(nèi)到期的立場不變。

量化寬松(Quantitative Easing，簡稱QE)，是一種貨幣政策，主要指各國央行通過公開市場購買政府債券、銀行金融資產(chǎn)等做法。量化寬松直接導(dǎo)致市場的貨幣供應(yīng)量增加，可視為變相“印鈔”。此為一種緊急刺激措施，幫助提振了歐元區(qū)經(jīng)濟。

這個過程涉及到歐洲央行購買歐元區(qū)國家政府債券，然后貸款給企業(yè)，并在適當(dāng)?shù)牟块T行業(yè)進行投資。該計劃使得現(xiàn)金大量涌入歐元區(qū)銀行，致使它們也對外投資，而投資對象主要是英國政府債券和美國國債。

因此，很大一部分歐洲央行印的鈔票實際上并不在歐元區(qū)流通。這就不難解釋為什么歐元在QE開始時以及QE期間承壓，而美元和英鎊受益了。

由于債券持有者獲得的利息是在債券發(fā)行時確定的，收益率反映了債券的波動價格的百分比，即從技術(shù)上講，這是債券的收益率。當(dāng)價格下跌時，收益率會上升，因為相對于債券的市場價格而言，利息會更高。

當(dāng)歐洲央行結(jié)束購買債券(預(yù)計將在2018年底或2019年)，這可能導(dǎo)致對英國國債的需求下降，而英國國債的價格可能會下跌。

杰富瑞國際的研究表明，如果歐元區(qū)對英國國債的需求下降，那么英國國債的價格可能會下跌，英國國債的收益率將會增加。一般來說英國國債的收益率的上升有利于英鎊，所以英鎊可能會走強。

下圖顯示的就是英國10年期國債收益率和英鎊對歐元匯價之間相對緊密的關(guān)系，而這種相關(guān)性近來尤為密切(圖中藍(lán)色線代表英國10年期國債收益率走勢，而黑線表示英鎊對歐元匯價走勢)。



收益率的上升通常反映出的是通脹的改善。在這種情況下，債券會失寵。然而，通脹率的上升通常對貨幣有利，因為這意味著利率的提高，而這會吸引更多的外國資本流入，以尋求更高的回報率。

銀行分析師們表示，在沒有重大風(fēng)險因素的情況下(比如英國脫歐帶來的不確定性因素)，英鎊與英國國債收益率之間的相關(guān)性通常是最接近的。

野村證券(Nomura)外匯策略師Jordan Rochester表示，圍繞英國硬脫歐的猜測不僅使投資者的信心發(fā)生了變化，而且還打破了英鎊與英國資產(chǎn)之間的相關(guān)性。通常來說，英國國債的拋售會帶來英鎊的走強，但不確定性因素將其打破了。

這意味著QE結(jié)束后，英鎊上漲的一個主要條件還是英國脫歐所帶來的不確定性到底還會有多大。

盡管利率上升，英國脫歐的不確定性似乎也會減少投資者的資金流入，可能是因為英鎊匯率風(fēng)險將變得更高，以致于較高收益率帶來的收益可能會被英鎊的大幅貶值風(fēng)險所抵消。

英鎊的一個主要擔(dān)憂是，英國脫歐談判一旦崩潰，這可能會導(dǎo)致相當(dāng)大的金融市場風(fēng)險，超過征收貿(mào)易關(guān)稅所帶來的經(jīng)濟風(fēng)險。

目前英國的進口量仍然超過出口量，為了平衡，就需要借貸，那么可能就是通過出售國債的形式。

如果QE結(jié)束后，市場對英國國債需求下降，其與英鎊匯率的相關(guān)性將會被打破，那么英國可能難以借到足夠的錢來填補其經(jīng)常賬戶赤字。