匯通財(cái)經(jīng)APP訊——意大利即將在本周日（3月4日）舉行大選，而這一天剛好也是德國(guó)公布社民黨成員關(guān)于該黨派與默克爾所在保守黨組建大聯(lián)盟政府投票結(jié)果的日子。德國(guó)社民黨的選舉同樣會(huì)對(duì)包括意大利在內(nèi)的南歐國(guó)家產(chǎn)生重要影響。

在這次大選前，投資者都很樂(lè)觀，因?yàn)橐獯罄慕?jīng)濟(jì)正在增強(qiáng)，而且國(guó)內(nèi)的反歐元情緒也在下降，但是這次的大選也有可能要給投資者一個(gè)下馬威了。



以下是投資者們關(guān)心的5個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：

1.意大利大選最可能的結(jié)果是什么？對(duì)投資者意味著什么？

最新的民意調(diào)查顯示，意大利大選結(jié)果極有可能出現(xiàn)一個(gè)懸浮議會(huì)，即沒(méi)有任何一個(gè)黨派或聯(lián)盟擁有多數(shù)席位。

如果這種情況發(fā)生了，意大利總統(tǒng)塞爾喬·馬達(dá)萊拉（sergio mattarella）將會(huì)鼓勵(lì)各黨派（大選前的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）以政治穩(wěn)定為前提組建一個(gè)更為廣泛的聯(lián)盟從而建立政府。這其中的黨派包括目前執(zhí)政的左翼民主黨和意大利前總理貝盧斯科尼領(lǐng)導(dǎo)的力量黨。

分析人士認(rèn)為懸浮議會(huì)對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是最積極的結(jié)果了，因?yàn)檫@種情況下歐洲能夠保持政治的穩(wěn)定性和政策的延續(xù)性。

不過(guò)即便是在這種情況下，政府構(gòu)成的任何不確定性都可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)短期波動(dòng)。

（圖為意大利10年期國(guó)債收益率變化：）



紐約梅隆銀行（BNY Mellon）的分析師表示，政治不確定性在過(guò)去一年已成為主要貨幣市場(chǎng)的關(guān)鍵影響因素，意大利大選需要“認(rèn)真關(guān)注”。

2.哪些因素會(huì)讓市場(chǎng)意外？

這次的選舉使用的是一個(gè)去年剛引進(jìn)，未經(jīng)測(cè)試的新投票系統(tǒng)，這就讓結(jié)果更加地不確定。

在民意調(diào)查中領(lǐng)先的中右翼政黨也可能僅憑自己就能贏得多數(shù)，甚至可能讓其領(lǐng)導(dǎo)人成為總理，這也許是令市場(chǎng)比較驚訝的一點(diǎn)。

如果選舉結(jié)果是反政府的五星運(yùn)動(dòng)或者中右翼聯(lián)盟在政府中擔(dān)當(dāng)重要的角色，也會(huì)產(chǎn)生令市場(chǎng)意外的效果。

而如果無(wú)法組建政府，那么就要開始新一輪的選舉。

3.德國(guó)社民黨的投票結(jié)果？

德國(guó)社民黨的這次投票結(jié)果是結(jié)束德國(guó)這個(gè)歐洲最大經(jīng)濟(jì)體5個(gè)月來(lái)不確定性的關(guān)鍵所在，不過(guò)德國(guó)這次的投票結(jié)果可能會(huì)終結(jié)默克爾繼續(xù)第四個(gè)任期的希望。

來(lái)自社民黨的464000個(gè)成員的選票將決定該中左翼政黨是否應(yīng)該加入默克爾的保守派陣營(yíng)。而如果結(jié)果是“Yes”的話，形成的大聯(lián)盟政府將會(huì)推進(jìn)關(guān)鍵的在歐盟的財(cái)政措施的改革。

如果結(jié)果是“No”的話，將會(huì)觸發(fā)新的選舉或者導(dǎo)致出現(xiàn)少數(shù)派政府?！癗o”的結(jié)果必將會(huì)延長(zhǎng)政治不確定性并傷害市場(chǎng)情緒。

德國(guó)組閣的結(jié)果也同樣對(duì)包括意大利在內(nèi)的南歐國(guó)家有重要影響，因?yàn)樾碌拇舐?lián)盟政府預(yù)計(jì)將會(huì)采取親歐立場(chǎng)并調(diào)和其在歐盟的財(cái)政政策。

Brandywine Global投資研究高級(jí)副總裁J Patrick Bradley表示：“如果成功組建大聯(lián)盟并且一切按計(jì)劃進(jìn)行，那么德國(guó)在歐盟的政策可能會(huì)發(fā)生改變，在歐洲也會(huì)有更多的合作，這對(duì)于我們投資者是有利的。”

4.意大利大選獲勝者能否解決意大利的債務(wù)問(wèn)題？

很遺憾，可能不會(huì)。無(wú)論意大利下一屆政府是什么樣子，其通過(guò)推行長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性改革以改善意大利的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和解決該國(guó)累積債務(wù)的可能性都很低。

意大利債務(wù)占本國(guó)GDP增長(zhǎng)的132%，是繼希臘之后歐盟內(nèi)債務(wù)比例最糟糕的國(guó)家。


（圖為意大利債務(wù)占GDP增長(zhǎng)的比例）

而事實(shí)上選舉上做出關(guān)于削減稅收和增加支出的承諾可能會(huì)產(chǎn)生反作用，進(jìn)一步惡化這種債務(wù)情況。這也可能會(huì)讓投資者越來(lái)越多地把意大利視為歐元區(qū)的薄弱環(huán)節(jié)，讓意大利的資產(chǎn)在市場(chǎng)不確定和歐洲央行退出刺激政策的背景下變得更加脆弱。

5.對(duì)歐洲央行的貨幣政策的影響？

如果德國(guó)順利組閣這意味著歐洲央行將采取更溫和的財(cái)政擴(kuò)張政策，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹。而這可能加速廉價(jià)金融時(shí)代的結(jié)束，并對(duì)借貸成本保持上行壓力。

如果意大利大選也在沒(méi)有重大損失的情況下順利完成，它將為歐盟消除一層政治風(fēng)險(xiǎn)，并加強(qiáng)歐洲央行退出刺激政策的動(dòng)力。

但是，意大利或德國(guó)的投票中如果出現(xiàn)任何負(fù)面的意外結(jié)果，都可能鼓勵(lì)歐洲央行在預(yù)計(jì)在9月份購(gòu)債結(jié)束日期之后繼續(xù)購(gòu)買資產(chǎn)，反過(guò)來(lái)這就會(huì)促使投資者重新考慮加息時(shí)機(jī)。