匯通財(cái)經(jīng)APP訊——說到“點(diǎn)陣圖”，可能大部分人都知道，它可以說是全球金融市場(chǎng)最關(guān)注的散點(diǎn)圖了。自2012年1月以來，美聯(lián)儲(chǔ)每隔3個(gè)月就會(huì)更新其“點(diǎn)陣圖”，這讓分析人士可忙壞了。不管美聯(lián)儲(chǔ)更新“點(diǎn)陣圖”的目的何在，分析人士卻通過它來預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。另外，“點(diǎn)陣圖”還可以看出美聯(lián)儲(chǔ)官員們的政策立場(chǎng)。北京時(shí)間周四(3月22日)02:00美聯(lián)儲(chǔ)將公布其加息點(diǎn)陣圖?，F(xiàn)在市場(chǎng)基本認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)3月份是肯定會(huì)加息的了，所以就要看點(diǎn)陣圖是否會(huì)預(yù)測(cè)今年將加息四次，而不是去年12月份的預(yù)估中值加息三次。

1、點(diǎn)陣圖上繪制的到底是什么？

顧名思義，點(diǎn)陣圖是一個(gè)圖表，它顯示了各聯(lián)儲(chǔ)銀行行長對(duì)短期和長期內(nèi)聯(lián)邦基金利率的預(yù)期。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的成員們對(duì)于未來三年或更久的時(shí)間，給出他們所認(rèn)為的利率合理區(qū)間。之前一共是19個(gè)人，包括7位美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)理事和12位地方聯(lián)儲(chǔ)主席(本次因4個(gè)職位的空缺，一共只有15人)。其中，點(diǎn)陣圖中的中值也就是整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)聯(lián)邦基金利率的中值預(yù)期，而這也是投資者最關(guān)注的點(diǎn)。

2、美聯(lián)儲(chǔ)上次的點(diǎn)陣圖是什么樣子的？

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)去年12月份會(huì)議后公布的最新點(diǎn)陣圖顯示，到2020年底，聯(lián)邦基金利率將從當(dāng)前的1.25%-1.5%區(qū)間，逐步上升至3％-3.25％區(qū)間。

3、對(duì)聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)有什么好處？

加息點(diǎn)陣圖于2011年底出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員正考慮如何讓市場(chǎng)做好迎接美聯(lián)儲(chǔ)打算撤銷經(jīng)濟(jì)危機(jī)后實(shí)施的貨幣刺激措施。當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克和副主席耶倫認(rèn)為，點(diǎn)陣圖是讓市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)做出及時(shí)政策決定前先洞察美聯(lián)儲(chǔ)的想法。FOMC聲明主要關(guān)注當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況和當(dāng)前的利率目標(biāo)，但自金融危機(jī)以來，它也有所演變。從2011年12月開始，它還包括前瞻指引，即至少到2013年中期，利率將維持在特別低的水平。

4、點(diǎn)陣圖為什么重要？

當(dāng)點(diǎn)陣圖發(fā)生變化時(shí)，它可以向投資者傳遞一個(gè)強(qiáng)有力的信息，即美聯(lián)儲(chǔ)是會(huì)加快還是會(huì)放緩其計(jì)劃的貨幣政策緊縮。它還是美聯(lián)儲(chǔ)官方觀點(diǎn)和金融市場(chǎng)觀點(diǎn)之間差異的一個(gè)基準(zhǔn)，因?yàn)樵谔嵘浺约凹酉⒎矫?，美?lián)儲(chǔ)一直要比投資者樂觀。但是隨著2017年經(jīng)濟(jì)增長的加速，這一差距有所縮小。

5、點(diǎn)陣圖上可以明確看出每個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)官員給出的對(duì)應(yīng)點(diǎn)嗎？

看不出來。點(diǎn)陣圖上是不標(biāo)名字的，因此無法判斷哪個(gè)是美聯(lián)儲(chǔ)主席給出的預(yù)測(cè)。而點(diǎn)陣圖的匿名性是它擁有批評(píng)者和擁護(hù)者的原因之一。

6、點(diǎn)陣圖的批評(píng)者還對(duì)它有什么不滿？

點(diǎn)陣圖批評(píng)者對(duì)其最大的不滿可能在于，這些預(yù)測(cè)并沒有反映出聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的承諾，它們也不是官方的共識(shí)預(yù)測(cè)。美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，官員太多了，意見分歧也大，要想達(dá)成共識(shí)預(yù)測(cè)很難。每個(gè)官員可以根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)模型或假設(shè)來進(jìn)行預(yù)測(cè)，這意味著這些點(diǎn)的產(chǎn)生方式是不一樣的，其背后的想法也無法得知。更為復(fù)雜的是，12位地區(qū)儲(chǔ)備銀行行長中，每年能投票的只有其中5位。那么，這些點(diǎn)究竟多大程度上反映了聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的長期意圖就不得而知了。

7、美聯(lián)儲(chǔ)主席們對(duì)點(diǎn)陣圖有何評(píng)價(jià)？

耶倫在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席期間，對(duì)點(diǎn)陣圖的看法在熱衷和冷淡之間切換。2014年3月，在她擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的第一次新聞發(fā)布會(huì)上，她說道，“市場(chǎng)不應(yīng)該把點(diǎn)陣圖當(dāng)做委員會(huì)想要或正在向公眾傳達(dá)政策的主要方式”。

再把時(shí)間向前快進(jìn)兩年。當(dāng)時(shí)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，點(diǎn)陣圖上美聯(lián)儲(chǔ)官員把加息四次的預(yù)測(cè)下調(diào)至了加息兩次。耶倫對(duì)記者表示，點(diǎn)陣圖的變化很大程度上反映了全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期路徑有所放緩，而信貸環(huán)境也在收緊。

8、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)一直保留點(diǎn)陣圖嗎？

這是有可能的。今年2月份，鮑威爾接替耶倫成為美聯(lián)儲(chǔ)的新主席。2016年2月，當(dāng)時(shí)還是美聯(lián)儲(chǔ)理事的鮑威爾在一次演講中，批評(píng)了季度預(yù)測(cè)，并強(qiáng)調(diào)了其中存在的許多問題?，F(xiàn)在他是美聯(lián)儲(chǔ)主席了，將有機(jī)會(huì)選擇要不要對(duì)其做出改變。