陸行
盡管英銀預(yù)計(jì)按兵不動(dòng)，而且卡尼在上個(gè)月意外釋放鴿派言論，打擊了市場信心。但本次決議上，英國央行極有可能在通脹報(bào)告和會(huì)議紀(jì)要中釋放鷹派信號(hào)，“不靠譜”的卡尼也有可能再度逆轉(zhuǎn)貨幣政策立場，暗示8月加息的可能性。而鑒于此前5月不加息的影響已經(jīng)基本被市場消化，英鎊有望在今夜尋得上漲契機(jī)。
市場對(duì)加息的押注為何突然大跌？
英國央行本周可能維持利率不變。而值得注意的是，在此之前市場對(duì)英銀加息的押注可謂大起大落，從“板上釘釘”轉(zhuǎn)向“幾無機(jī)會(huì)”。
從利率期貨市場定價(jià)可以看出，市場的預(yù)期轉(zhuǎn)變主要發(fā)生在4月中下旬。在這之前，市場對(duì)英國央行加息的押注概率甚至一度高達(dá)近90%，然而4月下旬英銀加息的概率突然一路下挫至10%左右。在這期間，究竟發(fā)生了什么？
(英國央行5月加息概率變化圖)
☆ 英國一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟
最先發(fā)出預(yù)警信號(hào)的是4月17日公布的英國截至2月三個(gè)月平均工資年率，該數(shù)據(jù)不及預(yù)期；緊接著4月18日公布的英國3月CPI和核心CPI數(shù)據(jù)亦再度大幅不及預(yù)期，其中3月CPI年率同比漲2.5%，創(chuàng)一年多新低；此后，在4月19日公布的英國3月季調(diào)后零售銷售月率又大幅下降1.2%，降幅創(chuàng)五年12月以來最大。
一系列的疲軟數(shù)據(jù)挫傷了市場的信心，薪資和通脹低迷更暗示英國央行可能加息的緊迫性被大大降低。因此，市場均調(diào)降了對(duì)于升息的預(yù)測，有些甚至預(yù)測該央行在2018年根本就不會(huì)升息。
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☆ 卡尼講話“一錘定音”
北京時(shí)間4月20日，英國央行行長卡尼講話表示，近期英國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，并透露出加息放緩的可能，同時(shí)他還強(qiáng)調(diào)了脫歐的不確定性已經(jīng)影響到了英國商業(yè)投資的增長勢頭，英國央行可能會(huì)調(diào)整貨幣政策，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。
該鴿派言論對(duì)于本就受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳打擊的英鎊來說無疑是雪上加霜，盤面上市場的反應(yīng)也十分激烈，英鎊兌美元扭轉(zhuǎn)前期漲勢，重搓逾100點(diǎn)。
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市場可能過于悲觀
4月27日公布的英國第一季度GDP數(shù)據(jù)依舊不理想，第一季度GDP季率僅錄得0.1%，大幅不及預(yù)期1.4%；第一季度GDP年率錄得1.2%亦不及前值預(yù)期。這樣不佳的數(shù)據(jù)也打擊了市場對(duì)5月加息的預(yù)期。
但是，事實(shí)上市場可能對(duì)于英國經(jīng)濟(jì)過分悲觀了。
值得注意的是，建筑業(yè)在英國GDP中占比達(dá)6%以上，而導(dǎo)致一季度GDP數(shù)據(jù)不佳的原因正是建筑業(yè)萎縮。而高盛指出，英國零售業(yè)增速放緩、電力和天然氣價(jià)格回升以及建筑業(yè)出現(xiàn)收縮，反映出寒冷天氣帶來的負(fù)面影響。而這樣的影響雖然不可抗拒，但同時(shí)也是短暫的，這和將帶來長期負(fù)面影響的結(jié)構(gòu)性缺陷不同。所以從這一方面來看，市場可能對(duì)于英國經(jīng)濟(jì)及英國央行加息的預(yù)期過于悲觀了一些。
也正因此，英國央行預(yù)計(jì)不會(huì)太高估英國第一季度疲軟的數(shù)據(jù)的影響，不過這樣的數(shù)據(jù)勢必還是會(huì)影響到英銀對(duì)2018年度的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。
今年2月，貨幣政策委員會(huì)將后市通脹的預(yù)期上調(diào)至2.1%，高于此前目標(biāo)位2%。而根據(jù)數(shù)據(jù)來看來看，英國勞動(dòng)市場仍強(qiáng)勁，近期薪資增長也有加速。這意味著我們?nèi)杂泻侠砝碛上嘈庞浰筋A(yù)期中期觸及2.1%目標(biāo)位，這也意味著英國央行仍有必要進(jìn)一步收緊貨幣政策。也正因此，市場對(duì)5月升息的預(yù)期遭遇大幅受挫后，市場也對(duì)之后8月加息的預(yù)期有了提高。
如果英國央行一邊淡化第一季度疲軟GDP增長的影響，一邊又繼續(xù)強(qiáng)調(diào)通脹過熱的風(fēng)險(xiǎn)，市場或加大對(duì)8月升息的預(yù)期。而鑒于市場此前已經(jīng)消化5月不會(huì)加息的消息，或許英鎊反而會(huì)迎來上行。
英銀料釋放8月加息信號(hào)
鑒于英銀5月大概率不會(huì)加息，所以市場更多的關(guān)注點(diǎn)放在了會(huì)議紀(jì)要、卡尼的講話以及季度通脹報(bào)告上，以尋找線索判斷英國央行在2018年余下時(shí)間對(duì)升息的態(tài)度。如果該央行釋放更加溫和的信號(hào)，英鎊則會(huì)進(jìn)一步下跌；而如果市場嗅到鷹派氣息，英鎊反而會(huì)獲得上行動(dòng)力。
☆ 貨幣政策紀(jì)要
市場普遍預(yù)計(jì)，英國央行貨幣政策委員會(huì)仍會(huì)以7:2的投票結(jié)果保持利率不變，而麥卡弗蒂和桑德斯的兩票贊成加息也維持了年內(nèi)加息的可能性。天達(dá)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Shaw預(yù)計(jì)，英鎊短期可能獲得提振，因?yàn)橛胄斜Ａ粑磥砑酉⒌倪x項(xiàng)。
鑒于投資者認(rèn)為央行會(huì)在8月采取行動(dòng)，因此央行官員預(yù)計(jì)將強(qiáng)調(diào)他們依靠數(shù)據(jù)表現(xiàn)作出決定。
☆ 卡尼可能再度“不靠譜”地“放鷹”
一些投資者或許擔(dān)憂，在上個(gè)月剛剛“放鴿”的卡尼是否會(huì)突然“改調(diào)”？事實(shí)上，一向被稱為“不靠譜的男朋友”的卡尼，這次完全有可能再次不靠譜。
回顧過去，卡尼這樣突然轉(zhuǎn)變貨幣政策立場的“黑歷史”可以說數(shù)不勝數(shù)了：2014年，卡尼一邊喊著即將加息，一邊放了市場鴿子；2015年中期，卡尼暗示利率上升速度可能快于市場預(yù)期，結(jié)果再次讓市場撲了個(gè)空。就連今年2月，卡尼信誓旦旦承諾“更早、更大幅加息”，令市場普遍預(yù)期將在5月加息，結(jié)果4月態(tài)度突然轉(zhuǎn)變也是再次暴露了“不靠譜”的特色。
盡管英國央行5月大概率不加息，但這并不是取消了加息，而是將這次加息延后到8月（或年內(nèi)晚些時(shí)候）。從利率期貨定價(jià)來看，盡管市場認(rèn)為5月加息概率僅約12.4%，但8月加息的概率卻接近60%。
(英國央行年內(nèi)加息概率一覽)
野村證券甚至認(rèn)為，英國央行5月依舊很可能加息。他們表示，英鎊現(xiàn)在的情況就像是去年某一時(shí)期，當(dāng)時(shí)因?yàn)橥泩?bào)告導(dǎo)致英鎊兌美元跌了逾3%，但是就在3個(gè)月后，英國央行還是加息了，英鎊兌美元因此漲得很高，因此野村對(duì)英鎊看漲。
☆ 英銀通脹報(bào)告
盡管第一季度通脹表現(xiàn)不佳，但分析師認(rèn)為，盡管英銀可能下調(diào)通脹預(yù)期，但仍將保持其在2.0%的目標(biāo)位以上，意味著英國仍有收緊貨幣政策的需求。
調(diào)查顯示，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致預(yù)測，英國央行將下調(diào)2018年英國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。英國脫歐不確定因素繼續(xù)籠罩經(jīng)濟(jì)前景，意味著經(jīng)濟(jì)增長可能無法從第一季度的下滑中恢復(fù)。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍認(rèn)為通貨膨脹率穩(wěn)穩(wěn)保持在高于英國央行目標(biāo)的水平。所以英銀可能略微下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)期，但仍保持通脹預(yù)期在目標(biāo)水平上方。
Heteronomics的經(jīng)濟(jì)學(xué)Philip Rush表示，英國央行新的經(jīng)濟(jì)展望可能指出需求過度和通貨膨脹并存，這一“不可容忍的”組合表明經(jīng)濟(jì)過熱，需要收緊貨幣政策。
市場反應(yīng)：英鎊或能絕地逢生
綜合上文來看，英國央行極有可能在今晚通過卡尼的講話或通脹報(bào)告釋放鷹派氣息，這樣出乎市場預(yù)料的消息料對(duì)英鎊構(gòu)成大幅支撐。
對(duì)于英鎊來說，1.3480區(qū)間可能會(huì)是較為主要的技術(shù)支撐位，英鎊兌美元本月已經(jīng)在這一區(qū)間兩度觸底。
日線圖上來看，英鎊KDJ已經(jīng)出現(xiàn)上行，并且已經(jīng)連續(xù)幾日在200日均線尋得支撐。小時(shí)圖上來看，英鎊兌美元已經(jīng)突破100小時(shí)均線。如果英鎊尋得上行動(dòng)能，第一阻力位為5月8日高位1.3590，其次為200小時(shí)均線1.3610。
據(jù)易匯通報(bào)價(jià)顯示，截至北京時(shí)間5月10日11:35，英鎊兌美元報(bào)1.3569/71。
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