匯通財經APP訊——金融市場往往會實現預期的自我增強，通俗的來說，就是走入某一種極端或者陷入瘋狂。由于美國的減稅及排外貿易政策，美國經濟一枝獨秀，美元及美元資產不斷走高，其它市場的表現卻差強人意。本文將用五張圖詮釋當前全球金融市場的變化狀況，以及本周需要關注的軸點。

新興市場的三重分化狀態(tài)

新興市場尤其是依靠借入大量外債發(fā)展的經濟模式正遭到重創(chuàng)。一方面美元的升值提高了債券償還的資本，打破了多年來的收支平衡，另一方面美國強硬的貿易政策也限制了當地的出口經濟。

第一梯隊的像土耳其和阿根廷是屬于已經爆發(fā)主權貨幣危機的國家，除了外債總水平較高（總外債/GDP比值），外債結構問題（短期負債過多）、外匯儲備的缺失是人們對當地貨幣失去信心的主要因素。

當地的央行目前陷入了一個兩難的局面加息則導致經濟衰退因實體經濟融資成本過高，不加息那么資本外流愈發(fā)嚴重。

雖然橫豎都不是一樁好的買賣，但總有人必須要做些什么。土耳其央行可能會考慮在本周四（9月13日）升息，雖然總統(tǒng)埃爾多安是低利率的主要推崇者，可18%的通脹一樣不得忽視。

在7月的時候市場曾預測該行最起碼加息500-1000基點，但最終這一預期落空，目前的升息舉措無疑是亡羊補牢，難以避免經濟的硬著陸。

前車之鑒阿根廷央行曾升息60%，并大規(guī)模干預匯市也依舊難以遏制阿根廷比索跌勢，所以土耳其里拉依舊堪憂。


（土耳其CPI和利率指標一同飆升）

第二梯隊的有巴西雷亞爾和南非蘭特今年兌美元的跌幅也達到20%，這和委內瑞拉難民涌入、土地改革等問題有關。

相對好一些的是俄羅斯盧比、韓元和墨西哥比索。因為美韓在2012年就簽訂了自由貿易協議，并在3年內取消大部分關稅實施；墨西哥大選也順利舉行并與美國達成雙邊協議。

俄羅斯仍舊受到西方國家的制裁，但該國外匯儲備及國際收支盈余健康，而且俄羅斯央行行長納比烏琳娜在6月就揚言將轉向中性貨幣政策，這意味著極有可能在本周五升息結束此前3年的加息周期。


（各國貨幣從4月中旬以來兌美元的貶值幅度）

美國經濟依舊鶴立雞群

美國的二季度GDP創(chuàng)造了4.1%的佳績，而9月份進一步的數據表明，稅改紅利和擴張財政的提振作用將比預期時間更長，貿易關稅政策的影響目前為止微乎其微。

具體像前瞻性指標美國制造業(yè)及非制造業(yè)PMI處于階段高點，非農時薪增速也有加速抬頭上升的趨勢。因為居民的收入水平增加，8月零售銷售、8月消費者通脹料都將有強勁表現。

本周四（9月13日）的8月季調后CPI月率，預計可能超出上個月0.2%增長，錄得0.3%，因組成該指標的關鍵元素房屋租金已經企穩(wěn)。

周五的美國8月零售銷售月率也有望實現0.6%的增長高于前值0.5%。本周四還有美國經濟褐皮書一同公布，上一次提到企業(yè)對關稅政策具有壓倒性的憂慮，這一次的措詞運用仍值得關注。

值得留意的是，美國在未來還有可能與日本、加拿大、歐盟達成協議，這部分利好因素尚未體現。雖然特朗普揚言對華2000億輸美商品征稅是一個自損八百傷敵一千的做法，但打開其他市場經濟依舊使得美國處于蜜月期。


（美國零售銷售、租金、通脹變化）

瑞典克朗承壓，因瑞典右翼勢力崛起

因美元走強瑞典克朗今年受挫，瑞典克朗兌歐元上周觸及九年低位，但更主要的是因為周末大選結果的不確定性，瑞典克朗貿易加權匯率跌幅超過任何其他發(fā)達國家貨幣。

從目前的投票數據看，中左翼和中右翼陣營支持率都不足40%，結果難測，反移民的瑞典民主黨可能會拿下五分之一的選票。

盡管民主黨被其他政黨排除在聯盟伙伴之外，但無論哪個政黨組建政府，或許都將需要民主黨的被動支持。這意謂著民主黨有關兒童和老人的額外消費支出要求，有一些將必須被納入考慮。

接下來是央行政策。瑞典利率自2016年2月以來就維持在負0.50%不變，在全球范圍內僅高于瑞士。瑞典央行本月幾乎不可能加息，至少要等到12月，這或許推動瑞典克朗進一步走弱。

一些人認為利率要直到2019年底才會上調。雖然瑞典經常帳盈余相當于GDP的4%，但全球貿易關系惡化的大環(huán)境也不利于瑞典，因為瑞典是一個出口產業(yè)規(guī)模較大的開放經濟。


（瑞典克朗兌美元和瑞典的實際利率同步走低）

歐銀及英銀利率決議聯手在周四公布

歐洲央行在6月基本制定了明年夏天之前的政策路徑，即從10月開始每月購債規(guī)模減半至150億歐元，并在今年年底時退出2.6萬億購債的刺激政策。但是歐洲央行仍沒有把話說死，換言之給政策彈性變化的空間。

歐銀說的是預計QE政策在2018年底結束，而非將在那個時間節(jié)點結束。

美歐的貿易緊張局勢、新興市場的動蕩（主要是土耳其經濟危機帶來的難民潮）、瑞典、西班牙、意大利反歐情緒埋下的隱患，都會令投資者質疑歐銀能否逐步撤換危機時期的寬松政策實現貨幣正?；窂?。

所以德拉基在新聞發(fā)布會的講話仍值得重視，如果他仍然支持逐步結束量化寬松，同時維持低利率直至明年，強調內外部風險的不確定性，那么對歐元的影響中性偏鴿。

如果透露出歐元區(qū)通脹穩(wěn)步回升或者在明年夏天前會先加息一次，那么可能提振當前歐元的走勢，本次還可能透露歐銀理事會成員的提名以及2019年11月后新人央行行長人選等。


(歐銀貨幣政策路徑圖）

英國方面，英國央行已經暗示在繼8月加息25個點后，明年才可能再升息一次。因此，對脫歐談判的看法以及卡尼留任的信息讓人更感興趣。

在脫歐問題上強硬派代表原英國外交大臣約翰遜日前炮轟首相梅給英國穿上了自殺式炸彈背心”，并將起爆器交給了歐盟首席脫歐談判官巴尼耶。

約翰遜的這番表述引起了英國保守黨在脫歐事務上兩派成員的譴責。外交部官員艾倫?鄧肯表示，這是“英國現代政治史上最令人作嘔的時刻之一”。他在推特上發(fā)文稱，“就鮑里斯而言，把首相的理念說成像自殺式襲擊還是太過分了”。

歐盟方面，脫歐事務談判代表巴尼耶態(tài)度難測，一方面有傳言稱要與英國達成前所未有的關系，一方面又對梅提出的“契克斯”計劃持有異議。他認為，英國占盡了便宜的雜交方案（主要是商品貿易免除關稅，服務業(yè)卻不在范疇之內），這樣的行為是不能接受的。英國可以和遵循挪威模式，但需要接受相關的規(guī)定。