匯通財經(jīng)APP訊——美東時間9月13日美國財政部日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年8月份美國聯(lián)邦政府財政赤字達到2140億美元，較去年同期的1077億美元增加近一倍，事實上從里根1981年上臺以后，美國的經(jīng)常帳戶除1991年以外，年年赤字，所以被貼上了老賴的名號。

與此同時德國依靠強大的產(chǎn)品輸出能力，貿(mào)易盈余不斷擴大，領先第二名的日本50%之多，這種兩極分化走勢背后的含義是什么？未來會怎么發(fā)展，本文將做闡述。

吸血鬼德國

根據(jù)德國智庫IFO調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，德國今年的經(jīng)常帳盈余將達到2990億美元，料連續(xù)第三年蟬聯(lián)全球貿(mào)易盈余第一的寶座。排名第二的日本也只有2000億美元，可想而知德國的貿(mào)易盈余領先第二名將近50%可想而知有多么恐怖。

實際上自2002年以來德國每年都錄得經(jīng)常賬戶盈余，2015的盈余數(shù)額甚至達到國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的8.9%，雖然在此后略有縮窄，但去年仍占到8%，這遠高于IMF認同的6%作為警戒線水平。這些國際多邊組織都希望德國能實現(xiàn)經(jīng)濟再平衡，增加基建和教育的投資等。

歐盟在這一問題上其實是雙標規(guī)定，比如他們希望意大利赤字控制在占GDP比重的3%，但卻對德國巨大貿(mào)易盈余熟視無睹。

產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因

一國經(jīng)常賬戶通常包括貨物、服務、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個項目，德國制造的商品出口帶來了巨大盈余，而這些商品輸出的第一通道就是歐元區(qū)國家。在2008年，歐元區(qū)的經(jīng)常賬戶的赤字占GDP的1.5%，但是同時期德國的經(jīng)常賬戶盈余則達到了5.5%。

由于內(nèi)部失衡關(guān)系最終導致了歐債危機，本該節(jié)省花錢留下儲蓄的人欠了一屁股的債，而財富最終到了德國人的口袋。

在沒有建立歐元體系前，各國還可以用貶值本幣的方式來對沖風險。像意大利以前用的是意大利里拉，如果擁有獨立的主權(quán)貨幣，他們可以通過降息或加息手段來影響其貨幣的價值，提升自身的經(jīng)濟競爭力。

然而，在歐元體系下，德國硬是把其他國家綁在一起，要求控制通脹壓低匯率，這使得各國貧富差距越拉越大，并陷入了“歐元陷阱”。

另外，德國和日本一樣有老齡化問題，這也是默克爾一直在合理范圍內(nèi)接受移民、難民的原因，這樣的人口結(jié)構(gòu)注定了花費較少，儲蓄較多的情況。

美國將槍口再次對準德國

除了吸歐元區(qū)內(nèi)部國家的血，在今年上半年，德國與美國的貿(mào)易順差也明顯擴大，在今年上半年兩國貿(mào)易差額在244億歐元（285億美元）。

這也是特朗普屢次把某頭指向德國的原因，在歐委會主席容克7月訪美前，他計劃對進口汽車征收25%，目的相當明確就是打擊歐盟經(jīng)濟支柱德國，每年1800億美元的汽車進口中德國汽車占了200億美元。

特朗普曾說：“德國幾乎和其它國家一樣壞，尤其是涉及到美國的貿(mào)易逆差問題，德國具有不可推卸的責任?！?br>
特德貿(mào)易實務顧問納瓦羅在去年1月就說過，德國正在利用“被大幅低估的歐元來削弱美國?！?br>
這點和日本十分相似，日本在過去的20年中，對全球外匯市場的干預行動次數(shù)多于其他任何國家，一般他們都打壓日元使得日元貶值，以此來滿足出口經(jīng)濟的需要。

根據(jù)美國9月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年8月份美國聯(lián)邦政府財政赤字達到2140億美元，較去年同期的1077億美元增加近一倍。8月份美國聯(lián)邦政府財政收入為2190億美元，同比下降3%；當月財政支出為4330億美元，同比大幅增長30%。

美國國會去年底通過的1.5萬億減稅法案和特朗普3000億美元的財政支出（主要是基建）是導致美國財政赤字增加的主要原因。

在這樣的背景下，站在美國總統(tǒng)的立場來說，他是不愿意在國際舞臺中充當負債消費者的角色，畢竟雙赤字問題后患無窮。

如果不去控制美德間的貿(mào)易落差，那么可能會導致匯市波動率增大，甚至兌全球金融穩(wěn)定構(gòu)成威脅，所以說當前最好的辦法確實是讓美元貶值或者說至少不能讓美元單方面升值。

未來需要關(guān)注什么以及對歐元、美元的影響

首先就美國而言，當下美國的強勁經(jīng)濟使得美聯(lián)儲必須盡快提升利率至中性利率區(qū)間2.5%-3%（還要加息3-5次）。

因為美國的就業(yè)狀況創(chuàng)40年來最佳水平，但由于美聯(lián)儲本身更關(guān)注PCE物價指數(shù)等指標，導致加息速率實際是落后于實際經(jīng)濟周期，這也使得美股納斯達克處于歷史高位，風險資產(chǎn)的位置越高風險實際越大。

如果美聯(lián)儲年內(nèi)加息四次，那么就是形成加息+赤字的組合，債王岡拉克曾評判這一舉動為自殺式行為，在經(jīng)濟擴張周期尾部大力推行財政政策，承擔不斷上行的利率風險。

包括本周美國PPI數(shù)據(jù)以及8月通脹數(shù)據(jù)都表明，美國繁榮經(jīng)濟背后存在放緩的隱患，尤其是稅改紅利逐步遞減之后。

從外部因素來看，歐美在7月?；饏f(xié)議后，至少從貿(mào)易局勢看歐元會迎來短暫的蜜月期。

歐盟在容克赴美談判后，一方面讓特朗普擱置了征收汽車關(guān)稅計劃，一方面多進口美國的大豆及能源產(chǎn)品。在9月3日，歐盟委員會還建議內(nèi)部增大美國高端牛肉的進口配額。

兩國可能在10月繼續(xù)深化討論哪些關(guān)稅壁壘能夠取消，并在11月敲定協(xié)議的最終內(nèi)容。

如果特朗普對外態(tài)度軟化，那么歐元將會受到極大提振，做估值修復。因為尚不清楚美聯(lián)儲在達到中性利率后是否會轉(zhuǎn)變政策路徑，但歐銀在彼時可能迎來首次加息。