匯通財(cái)經(jīng)APP訊——10月12日亞洲時(shí)段，現(xiàn)貨黃金開盤后小幅震蕩下行，日內(nèi)最低跌至1217.71美元/盎司，回吐昨天部分漲幅。因美國9月通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期、一周初請失業(yè)金人數(shù)意外上升，遏制了美聯(lián)儲加速升息的預(yù)期；另一方面，特朗普在24小時(shí)內(nèi)第二次抨擊美聯(lián)儲貨幣政策過于激進(jìn)，稱加息是荒謬的政策，這使得美元承壓走軟、黃金受益。

全球股市大跌，促使投資者涌向避險(xiǎn)資產(chǎn)，而這一次美元不再是唯一主角，無論從資產(chǎn)配置多元化以及估值的角度看，做多黃金的情緒有所升溫。全球最大黃金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust周三倉增加1.21%至738.99噸。波蘭國家銀行在7、8月份連續(xù)購買黃金，為20年最大的一次黃金采購。

現(xiàn)貨黃金在過去六個(gè)月里下跌了超過11%，月線六連陰創(chuàng)下21年來最長月度連跌紀(jì)錄，凈空倉處于歷史高位。在經(jīng)歷了近兩個(gè)月的橫盤后，昨日終于有效突破了1190-1210的波動區(qū)間，導(dǎo)致了部分止損盤和技術(shù)性賣壓的涌現(xiàn)，空頭回補(bǔ)推升了暴漲行情，趨勢性行情或就此展開。

展望本交易日，晚間有美國10月消費(fèi)者信心指數(shù)初值，9月終值雖較有回落，但仍處于十四年來次高位置，良好的消費(fèi)能力驅(qū)動美國經(jīng)濟(jì)或令黃金承壓。美國芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯、亞特蘭大主席博斯蒂克也將相繼發(fā)表講話，市場期待他們會如何回應(yīng)特朗普口中“美聯(lián)儲已瘋”的言論。由于VIX恐慌指數(shù)持續(xù)飆升，處于半年多來最高水平，美國鷹派外交政策以及歐洲債務(wù)問題亦推升了避險(xiǎn)情緒，不排除黃金與美元負(fù)相關(guān)性減弱走出獨(dú)立行情。

黃金技術(shù)分析

周線圖看，從4月13日起黃金開啟單邊下挫行情，累計(jì)逾200美元，當(dāng)中MACD一直是死叉翻出綠柱，為調(diào)整信號。但本周周線收盤后，MACD大概率會出現(xiàn)金叉、翻出紅柱，作為一個(gè)可靠的趨勢性指標(biāo)這或許意味著反攻正式打響。

考慮到昨日暴漲近30美元，短線存在獲利回吐的要求，但只要守穩(wěn)1210-1214區(qū)間，回調(diào)偏向于繼續(xù)看多。

1191-1226的半分位在1210附近，8月中旬以來構(gòu)筑的上一平臺高點(diǎn)在1214.35，站在上一平臺高點(diǎn)之上都可視為正常調(diào)整，盡管早間黃金明顯下挫，但當(dāng)下的所有多單都是盈利的，中線趨勢由空轉(zhuǎn)多。

未來的目標(biāo)看向1236、1261這兩個(gè)區(qū)間位置爭奪，一來若視作1365-1160的調(diào)整上述點(diǎn)位分別對應(yīng)了0.618和0.5的黃金比例分割位，二來1235是7月18、7月23近兩周平臺高點(diǎn)，1265則是7月9日的高點(diǎn)，具備較強(qiáng)參考性。


（黃金周線圖）

日線圖看，確認(rèn)突破了近一個(gè)半月的下行通道，MACD也進(jìn)入零軸之上且紅柱不斷放大，在高位橫盤整理后會選擇繼續(xù)上攻。調(diào)整方式可能采取時(shí)間換空間的方法，目的是等待下方的13日均線向上金叉55日均線，形成向上發(fā)散的多頭排列信號。短線需關(guān)注103日長期均線的壓制，根據(jù)均線扣抵理論，未來仍會下移。


（黃金日線圖）

4小時(shí)圖看，目前突破了粉色收斂三角的壓制，突破后確認(rèn)多頭趨勢，回調(diào)應(yīng)尋找買點(diǎn)而非賣點(diǎn)。MACD金叉進(jìn)入零軸上方，關(guān)注1210至1214的區(qū)間支撐。


（黃金4小時(shí)圖）

基本面信息分析

☆特朗普炮轟美聯(lián)儲只是想找替罪羊，自己才是罪魁禍?zhǔn)住?/B>

美東時(shí)間10月11日，特朗普在接受福布斯電視采訪時(shí)表示，這次股市的修正是由美聯(lián)儲造成的。美聯(lián)儲的政策太緊縮了，他們有些聰明過頭，正在犯下大錯誤。

在前天美股曾遭血洗，科技股領(lǐng)跌，標(biāo)普、納指、道瓊斯工業(yè)指數(shù)紛紛創(chuàng)下近兩到三個(gè)月的新低，而當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)情緒似乎仍未宣泄完畢，昨日道指再跌2.13%，納指單月累計(jì)跌幅達(dá)8.91%陷入技術(shù)性回調(diào)區(qū)間。

美國股票暴跌使得當(dāng)?shù)馗蝗速Y產(chǎn)縮水，利益受損，特朗普作為權(quán)貴的發(fā)聲器自然要找個(gè)人甩鍋，尤其是在中期選舉的臨近時(shí)間點(diǎn)，在卡瓦諾順利當(dāng)選大法官后，共和黨準(zhǔn)備趁勝追擊而不想為自己透支未來預(yù)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式買單。

最好的證明是，特朗普僅表示對鮑威爾失望，卻不會因此解雇，總統(tǒng)亦不會干涉美聯(lián)儲的獨(dú)立性。

實(shí)際上，特朗普推行的減稅、放松企業(yè)監(jiān)管政策本質(zhì)是上將作用在工薪階層的福利支出轉(zhuǎn)嫁給了富人群體，這造成了社會貧富差距擴(kuò)大、社會矛盾分歧加劇。

對沖基金大佬Paul Tudor Jones曾說，美國人最恐慌也是美國金融最大的威脅是經(jīng)濟(jì)社會的貧富分化，他認(rèn)為，貧富差距這把“鈍刀子”終將會刺穿美國經(jīng)濟(jì)的心臟，并最終被貧富危機(jī)摧毀。

富人們成為了既得利益者，與此同時(shí)美國財(cái)政赤字卻在不斷擴(kuò)大，特朗普鷹派貿(mào)易政策同樣也沒有扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大的局面（美國應(yīng)多從自己本身產(chǎn)品競爭力尋找原因）。

雙赤字問題本身并沒有那么嚴(yán)重，按照總統(tǒng)的計(jì)劃是推高稅收基數(shù)以應(yīng)對財(cái)政支出平衡，但預(yù)算赤字?jǐn)U大超出了可控范圍。

另外，美聯(lián)儲當(dāng)下實(shí)行的是加息縮表的政策，目前以每月500億美元的速度退出債券購買市場。美國財(cái)政部為了將借債水平維持高位不得不提升收益率，美債收益率不斷走高急使得企業(yè)融資成本上升，也使得美國償還利息負(fù)擔(dān)上升。

假設(shè)美國不存在信用違約，在布林頓森林體系解體后印發(fā)美元是最直接的方案，從抗通脹以及美元超發(fā)的角度來說，黃金遲早會因此受益。

☆加息超中性利率水平成反彈隱患☆

盡管美國當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但有關(guān)通脹的指標(biāo)沒有加速上行態(tài)勢，比如10月非農(nóng)薪資增速為2.8%較上月2.9%下降0.1%，8月核心PCE物價(jià)指數(shù)維持在2%的美聯(lián)儲目標(biāo)范圍內(nèi)，再到昨天的9月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)表現(xiàn)不及預(yù)期（主要是因?yàn)榉课葑赓U成本上漲放緩以及能源價(jià)格下跌）。

這一點(diǎn)特朗普倒是沒有說謊，他認(rèn)為沒有看到通脹快速上行壓力，不必急于加息。

但是筆者也曾多次提及，當(dāng)下利率區(qū)間水平與美國經(jīng)濟(jì)、就業(yè)存在落差，美聯(lián)儲考慮加息一是考慮到趁稅改紅利還未消散時(shí)提升利率經(jīng)濟(jì)能夠承受壓力，二是為日后經(jīng)濟(jì)放緩采用降息等調(diào)控手段留足政策空間，所以說美聯(lián)儲多次回應(yīng)，不是為特朗普推特工作而要對人民負(fù)責(zé)。

當(dāng)然如果去純粹考慮加息對黃金持有機(jī)會成本的影響，筆者認(rèn)為市場有些過分憂慮。

因?yàn)榫嚯x美聯(lián)儲12月加息還有兩個(gè)月時(shí)間，當(dāng)中存在著真空期，不排除趁機(jī)做一波中線反彈的可能。

另外12月份的加息概率已經(jīng)達(dá)到80%以上，換言之這部分風(fēng)險(xiǎn)因素已經(jīng)被充分定價(jià)。

WisdomTree主管Nitesh Shah認(rèn)為盡管美聯(lián)儲今年和明年加息的計(jì)劃對金價(jià)構(gòu)成了壓力，但大部分緊縮周期已經(jīng)被消化了。他還稱，黃金的最大推動動力是市場人氣，目前的極端空頭倉位是不可持續(xù)的，從量化的歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，金銀比達(dá)到80以上時(shí)往往是買入黃金的好時(shí)機(jī)。

但是如果把這個(gè)時(shí)間周期拉長，至少9月加息點(diǎn)陣圖告訴我們，明年還可能加息三次，后年加息一次，中性利率區(qū)間的底限從2.25%升至2.5%，15名官員中有10名官員認(rèn)為長期中性利率在2.75%-3%，而不是2.5%-3%，所以這一個(gè)負(fù)面因素需要持續(xù)留意。

市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向明年是否還有三次升息，由于屆時(shí)會取消前瞻指引，加息的時(shí)間點(diǎn)將出現(xiàn)不確定性。鮑威爾在之前的發(fā)言稱可能將提升至中性利率之上，換言之3%以上的限制性利率在美聯(lián)儲的考慮范圍內(nèi)。

☆歐債危機(jī)會否引爆，黃金或再添一分☆

由于意大利與歐盟關(guān)于財(cái)政預(yù)算問題始終僵持不下，意大利公債收益率持續(xù)走高。穆迪和標(biāo)普兩家債權(quán)信用評級機(jī)構(gòu)正考慮是否將其債權(quán)信用評級降至緊逼垃圾債高于一個(gè)級別。

若此舉成真，那么意大利可能會失去數(shù)千億歐元的債權(quán)投資，分析師預(yù)計(jì)這一可能性不大，因機(jī)構(gòu)不想成為引發(fā)歐洲危機(jī)的推手。

但是這也造成了定價(jià)過高的風(fēng)險(xiǎn)，投資者認(rèn)為并未把政治敏感性容量在內(nèi)。意大利作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體是大而不能倒、大而不能救，其債權(quán)規(guī)模占據(jù)歐元高收益?zhèn)?7%。

由于歐銀重新強(qiáng)調(diào)在年內(nèi)退出QE而不會對意大利高特殊化，并會在明年夏天后考慮加息，疊加新興市場的風(fēng)險(xiǎn)敞口，歐元信貸市場仍十分脆弱。

即使歐銀考慮再投資收益運(yùn)用，并實(shí)行扭轉(zhuǎn)操作（減少短期債券購買，抑制長端利率上行風(fēng)險(xiǎn)），能起到何種作用仍不得而知。若避險(xiǎn)情緒升溫，黃金可能會走的更遠(yuǎn)，而歐美的利差也會在明年夏天后縮小，歐元走強(qiáng)或許也能帶動黃金上漲。

當(dāng)然影響黃金的因素還有很多，比如美對外外交、貿(mào)易立場的鷹派程度，包括中國商務(wù)部近日痛批的美、加、墨“毒丸條款”，以及在明年會否進(jìn)一步擴(kuò)大輸美商品關(guān)稅征收范圍和稅率、未來美歐、美日的汽車關(guān)稅、民主黨能否奪回眾議院控制權(quán)限制總統(tǒng)的部分權(quán)利，由于篇幅因素不一一展開。

若美將貿(mào)易摩擦聲升級成貨幣戰(zhàn)或政治問題，會否使得避險(xiǎn)資金重回美元資產(chǎn)，還是這一次真的能激發(fā)黃金的避險(xiǎn)屬性都是不確定性變數(shù)。