匯通財(cái)經(jīng)APP訊——北京時(shí)間周五（4月3日）晚間20:30，將迎來(lái)美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。受疫情影響，目前市場(chǎng)預(yù)期3月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將下滑10萬(wàn)，將錄得十年來(lái)最糟糕表現(xiàn)，很可能自2010年以來(lái)首次為負(fù)值；失業(yè)率料上升至3.8%，這是自2019年3月來(lái)高位，1月平均每小時(shí)工資同比料將增長(zhǎng)3%，與前值相當(dāng)。

美國(guó)新冠病毒累計(jì)確診逾20萬(wàn)人，成為全球感染人數(shù)最多的國(guó)家。特朗普總統(tǒng)向美國(guó)人發(fā)出警告稱，在抗擊新冠病毒的戰(zhàn)斗中，未來(lái)兩周將非常艱難，他敦促每個(gè)人在4月底之前都要遵守聯(lián)邦政府的保持社交距離相關(guān)指引。


經(jīng)濟(jì)學(xué)家和各州官員預(yù)測(cè)，隨著當(dāng)?shù)貏诠まk公室消化大量待決申請(qǐng)，且新刺激法案將使自營(yíng)職業(yè)者也能享受失業(yè)救濟(jì)，上周創(chuàng)下的美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)最高紀(jì)錄將很快被打破。

特朗普上周五簽署的2.2萬(wàn)億美元《新冠病毒援助、救濟(jì)和經(jīng)濟(jì)安全法案》(CARES)，使工人更容易尋求失業(yè)救濟(jì)。它將每位工人每周的失業(yè)救濟(jì)金最多提高了600美元，失業(yè)工人最多可以獲得四個(gè)月的救濟(jì)。

上次非農(nóng)表現(xiàn)

回顧上次，美國(guó)勞工部公布2月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告表現(xiàn)大幅好于預(yù)期，就業(yè)人口增幅刷新2019年1月以來(lái)新高。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月新增非農(nóng)就業(yè)人口27.30萬(wàn)，持平大幅上修后的前值，且遠(yuǎn)高于預(yù)期的增加17.50萬(wàn)，前值初值為增加22.5萬(wàn)。 而美國(guó)2月失業(yè)率重新回落到近半個(gè)世紀(jì)低位的3.5%；平均小時(shí)薪資年率不及前值0.1個(gè)百分點(diǎn)，但也符合預(yù)期值3%。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Scott Lanman評(píng)2月非農(nóng)稱，這份就業(yè)報(bào)告的歡呼聲不太可能持續(xù)太久。2020年人口普查的臨時(shí)雇員增加了7000人，這個(gè)數(shù)字預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月會(huì)激增。而由于衛(wèi)生事件的影響，美國(guó)人已經(jīng)嚴(yán)重限制了旅行，而且更廣泛的干擾可能即將到來(lái)，這些數(shù)字可能只不過(guò)是勞動(dòng)力市場(chǎng)的在衛(wèi)生事件爆發(fā)前的一個(gè)過(guò)時(shí)的快照，接下來(lái)就業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)受到?jīng)_擊。

非農(nóng)前瞻預(yù)期中值

摩根士丹利(Morgan Stanley)在內(nèi)的21家大型投行發(fā)表了對(duì)此次數(shù)據(jù)的前瞻。各投行對(duì)非農(nóng)就業(yè)人口增幅的預(yù)期普遍為負(fù)值，具體而言，美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增幅料介于-70萬(wàn)至10萬(wàn)，失業(yè)率料介于3.5%-4.3%，平均時(shí)薪年率增幅料介于2.8%-3.1%。

下圖為各家投行對(duì)于非農(nóng)數(shù)據(jù)的具體預(yù)測(cè)


下圖為最準(zhǔn)的7家投行給出的非農(nóng)預(yù)期，就業(yè)人數(shù)預(yù)測(cè)中值為-10萬(wàn)人，失業(yè)率預(yù)測(cè)中值為3.8%。


新增就業(yè)人數(shù)


受疫情影響，美國(guó)就業(yè)明顯受到?jīng)_擊。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)3月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為-10萬(wàn)人，表現(xiàn)遠(yuǎn)不及2月份增加的27.3萬(wàn)人。美國(guó)2月份的就業(yè)人數(shù)激增，創(chuàng)下2018年5月以來(lái)的最大增幅，表明在衛(wèi)生事件加劇傳播之前，勞動(dòng)力市場(chǎng)的基礎(chǔ)特別堅(jiān)實(shí)。

稍早公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)減少2.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的減少15萬(wàn)人。此數(shù)據(jù)素有小非農(nóng)之稱，向好ADP數(shù)據(jù)提升市場(chǎng)對(duì)2月非農(nóng)報(bào)告的預(yù)期。 隨著時(shí)間的推移，盡管個(gè)別月份出現(xiàn)巨大差異并不罕見(jiàn)，但非農(nóng)和ADP測(cè)度之間的趨勢(shì)相關(guān)性很高。

失業(yè)率


經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)3月份失業(yè)率在3.8%，盡管這已經(jīng)是自2019年3月以來(lái)最高水平，但仍低于4%。值得注意，美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)連續(xù)23個(gè)月保持在低于4%的水平，這是自20世紀(jì)60年代以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。而美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出放緩、就業(yè)市場(chǎng)飽和，意味著未來(lái)1-2年美國(guó)失業(yè)率拐點(diǎn)臨近。

薪資增速


經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)3月份薪資同比降增長(zhǎng)3.0%，與2月份持平，較年初公布的3.1%小幅下滑。值得注意，薪資增速自2018年10月來(lái)幾乎一直維持在3%上方，僅2次意外不及3%（9月、12月均錄得2.9%）。這顯示了在國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)不穩(wěn)定、公共衛(wèi)生蔓延引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)低迷的大環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)學(xué)者仍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)顯著衰退跡象。

疫情危機(jī)給美國(guó)帶來(lái)巨大的影響

就業(yè)數(shù)據(jù)染疫

在低增長(zhǎng)及低通脹的這幾年期間，經(jīng)濟(jì)最大亮點(diǎn)是美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)，失業(yè)率跌至半個(gè)世紀(jì)來(lái)的最低水平。但疫情可能已經(jīng)為這波就業(yè)榮景畫(huà)下句點(diǎn)。

隨著病例激增，一個(gè)個(gè)城市封鎖，商家關(guān)門停業(yè)，多數(shù)旅游出行暫停，裁員現(xiàn)象料將逐漸擴(kuò)大。這已經(jīng)反映在美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)飆升至逾300萬(wàn)人的紀(jì)錄高位。參與調(diào)查的分析師預(yù)估中值原預(yù)測(cè)升至100萬(wàn)人，但一些分析師的預(yù)測(cè)值高至400萬(wàn)人。

如今市場(chǎng)等著看的是周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，將可從中一窺3月的就業(yè)情勢(shì)。在美國(guó)政府空前的2萬(wàn)億美元財(cái)政擴(kuò)張方案之中，包含一個(gè)5000億美元基金，將協(xié)助受創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，另外還有一筆類似金額的經(jīng)費(fèi)，將用于直接向美國(guó)家庭發(fā)放每戶最高3000美元的現(xiàn)金。

經(jīng)濟(jì)分析師預(yù)測(cè)，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將顯示就業(yè)崗位減少29.3萬(wàn)個(gè)，創(chuàng)下2009年7月以來(lái)單月最大降幅。若實(shí)際數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超出預(yù)期，上述的2萬(wàn)億美元方案可能會(huì)立刻顯得不夠力。

6680萬(wàn)美國(guó)人面臨失業(yè)？

美聯(lián)儲(chǔ)研究顯示，有6680萬(wàn)美國(guó)就業(yè)人口的工作是有很大風(fēng)險(xiǎn)被解雇的。其它一些研究則表明，美國(guó)有2730萬(wàn)就業(yè)人口的工作是需要密切接觸的，包括餐廳服務(wù)員、空乘和發(fā)型師等，即在疫情影響下將無(wú)法工作。

以上述數(shù)據(jù)計(jì)算，報(bào)告指出有4700萬(wàn)人將失業(yè)，意味著美國(guó)總計(jì)失業(yè)人數(shù)將達(dá)到5280萬(wàn)，是大蕭條頂部水平的三倍。30%的失業(yè)率也超過(guò)了大蕭條時(shí)24.9%的失業(yè)率。

不過(guò)好消息是，這種情況也許不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德在上周的采訪中表示，美國(guó)的失業(yè)數(shù)據(jù)是空前的，但也不少那么糟糕。這是一個(gè)特別的季度，一點(diǎn)疫情結(jié)束，并且應(yīng)對(duì)正確，那么大家很快就能重返工作崗位，一切都會(huì)好起來(lái)。

美國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的就業(yè)連續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)可能在3月終止

由于防控新冠疫情的嚴(yán)厲措施關(guān)閉了企業(yè)和工廠，美國(guó)3月就業(yè)崗位可能減少，連續(xù)113個(gè)月的歷史性就業(yè)增長(zhǎng)將戛然而止，表明經(jīng)濟(jì)衰退正在來(lái)臨。

將于周五公布的這份報(bào)告將無(wú)法完全反映出新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的摧殘，政府為編制報(bào)告而在3月中旬對(duì)企業(yè)和家庭進(jìn)行調(diào)查，當(dāng)時(shí)很大一部分人口尚未處于某種形式的封鎖，而3月份的最后兩周，有創(chuàng)紀(jì)錄的一千萬(wàn)美國(guó)人提出了失業(yè)救濟(jì)金申請(qǐng)。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)(MUFG)駐紐約首席分析師Chris Rupkey稱，“經(jīng)濟(jì)已經(jīng)跌入深淵，聯(lián)邦和各州政府都沒(méi)有準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)疫情的迅速蔓延，以及企業(yè)關(guān)閉、人員失業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的破壞性影響?！?br>
牛津經(jīng)濟(jì)研究院預(yù)計(jì)4月就業(yè)人數(shù)可能減少至少2000萬(wàn)，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2009年3月80萬(wàn)的紀(jì)錄降幅；美國(guó)銀行證券的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michelle Meyer表示，“雖然精準(zhǔn)數(shù)字難以確定，但4月報(bào)告應(yīng)當(dāng)更準(zhǔn)確地反映衰退的嚴(yán)重程度，已經(jīng)停業(yè)的公司不會(huì)回復(fù)這次調(diào)查。”

調(diào)查顯示，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)可能減少10萬(wàn)人，結(jié)束2010年10月以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的就業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

美國(guó)第二季經(jīng)濟(jì)料大幅下滑

高盛周二表示，美國(guó)第二季經(jīng)濟(jì)下滑幅度將遠(yuǎn)高于先前預(yù)估，失業(yè)率也將攀升，因民間證據(jù)和歐美國(guó)家的新冠病毒疫情導(dǎo)致“初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)飆升”。

現(xiàn)在預(yù)測(cè)，第二季美國(guó)GDP環(huán)比年率將下降34%，而此前的預(yù)測(cè)為下降24%。該行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius稱，將美國(guó)第一季經(jīng)濟(jì)目標(biāo)從此前預(yù)計(jì)的下降6%調(diào)整至下降9%。

高盛預(yù)計(jì)到今年年中，美國(guó)失業(yè)率將升至15%，而此前的預(yù)期為9%。失業(yè)數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)出和勞動(dòng)力市場(chǎng)的崩潰幅度甚至比此前預(yù)期的還要大，這引發(fā)了對(duì)未來(lái)收入和支出造成更嚴(yán)重的第二輪影響的恐懼。

歐美國(guó)家的新冠疫情全球蔓延打擊了經(jīng)濟(jì)預(yù)期，因?yàn)樵S多企業(yè)已經(jīng)停擺，至少是暫時(shí)停擺，因?yàn)槭澜绺鲊?guó)政府要求人們呆在家里，以減少進(jìn)一步的傳染。

盡管存在很大的不確定性，但該行表示，封閉措施和社交疏離將在未來(lái)一個(gè)月導(dǎo)致新感染病例大幅減少，因此病毒傳播速度放緩以及企業(yè)和個(gè)人逐步適應(yīng)這些舉措，應(yīng)該為從5月或6月開(kāi)始逐漸復(fù)工打下基礎(chǔ)。

該行將第三季度美國(guó)GDP環(huán)比增長(zhǎng)年率預(yù)期上調(diào)至19%，高于此前設(shè)定的12%的增長(zhǎng)目標(biāo)。預(yù)計(jì)4月GDP將比1月和2月的趨勢(shì)水平低13%，但隨后這種拖累對(duì)服務(wù)業(yè)的影響將每月逐步減少10%，對(duì)制造業(yè)和建筑業(yè)的影響每月逐步減少12.5%。

相關(guān)數(shù)據(jù)前瞻指引

除了機(jī)構(gòu)的綜合前瞻預(yù)期，投資者也可以從最新出爐的美國(guó)數(shù)據(jù)做一些研判，以下幾個(gè)數(shù)據(jù)可以為晚間出爐的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告提供一些前瞻指引。

① 美國(guó)2月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期

美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)減少2.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的減少15萬(wàn)人。但3月私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)仍創(chuàng)2010年1月以來(lái)最低水平，且自2017年9月以來(lái)首次下降。

ADP就業(yè)數(shù)據(jù)公司指出，3月報(bào)告使用的數(shù)據(jù)截至3月12日，沒(méi)有反映出疫情對(duì)包括2020年3月26日公布的失業(yè)申請(qǐng)?jiān)趦?nèi)的整體就業(yè)情況的全面影響。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Forexlive分析師Adam Button ZHICHU ，ADP就業(yè)人數(shù)錄得-2.7萬(wàn)人，這突出了該調(diào)查的“缺陷”，因?yàn)?月就業(yè)崗位減少的數(shù)量遠(yuǎn)大于此。本周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)也將不能體現(xiàn)就業(yè)崗位的下降，因?yàn)檎{(diào)查是在大規(guī)模封鎖措施之前進(jìn)行的。

② 美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)人數(shù)躥升

美國(guó)截至3月28日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)實(shí)際公布664.80萬(wàn)，遠(yuǎn)超預(yù)期的370萬(wàn)。美國(guó)至3月28日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)突破600萬(wàn)關(guān)口，該數(shù)據(jù)續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄新高。

機(jī)構(gòu)評(píng)美國(guó)至3月28日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)指出，因疫情的擴(kuò)散，更多企業(yè)關(guān)閉，許多飯店和商店被迫關(guān)門，美國(guó)至3月28日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)比上周創(chuàng)下的紀(jì)錄多了逾一倍，前值也略微上修至331萬(wàn)人。


而在上周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)大增328.3萬(wàn)人，遠(yuǎn)超預(yù)期164萬(wàn)人。全球金融危機(jī)時(shí)期的峰值接近65萬(wàn)，可見(jiàn)疫情已經(jīng)對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)造成巨大沖擊。

越來(lái)越多美國(guó)地方政府已經(jīng)發(fā)布政令，要求民眾居家。據(jù)美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，至少20個(gè)州要求民眾居家的政令將生效，這將涉及超過(guò)一半的美國(guó)人口。

這不可避免的沖擊就業(yè)，盡管美國(guó)已經(jīng)采取了大規(guī)模的寬松行動(dòng)與刺激政策，但毫無(wú)疑問(wèn)，這些無(wú)法改變勞動(dòng)力市場(chǎng)。

③ 美國(guó)3月ISM制造業(yè)PMI不及前值且收縮

美國(guó)公布的3月ISM制造業(yè)PMI不及前值且收縮，卻好于預(yù)期。美國(guó)ISM制造業(yè)物價(jià)支付指數(shù)創(chuàng)2016年1月以來(lái)新低，美國(guó)3月ISM制造業(yè)就業(yè)指數(shù)創(chuàng)2009年5月以來(lái)新低，美國(guó)3月ISM新訂單指數(shù)創(chuàng)2009年3月以來(lái)新低。

病毒大爆發(fā)已經(jīng)迫使美國(guó)關(guān)閉了境內(nèi)的多數(shù)工廠。即使當(dāng)?shù)卣形醋鞒鲆?，不少工廠也選擇至少關(guān)閉幾周時(shí)間。何時(shí)重開(kāi)生產(chǎn)線面臨重大不確定性，這取決于疫情控制進(jìn)度。

展望未來(lái)，隨著工廠關(guān)閉的持續(xù)，數(shù)百萬(wàn)工人失業(yè)，ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)將進(jìn)一步陷入衰退。瑞士信貸預(yù)計(jì)，3月至5月美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)將累計(jì)下降逾15％。當(dāng)疫情蔓延的擔(dān)憂緩解時(shí)，復(fù)蘇肯定是不完全、不充分的，制造業(yè)將長(zhǎng)期疲軟。

④ 美國(guó)Markit制造業(yè)PMI以及新訂單指數(shù)均創(chuàng)2009年8月以來(lái)新低

美國(guó)制造業(yè)在三月進(jìn)一步萎縮，制造業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)創(chuàng)2009年以來(lái)新低，因新冠肺炎大流行導(dǎo)致出現(xiàn)大范圍的短缺。制造商們裁員的速度為2009年十月以來(lái)最快，需求疲軟導(dǎo)致企業(yè)處理手頭工作速度為2009年以來(lái)最快。

PMI調(diào)查顯示美國(guó)可能已經(jīng)陷入衰退，且不可避免地將進(jìn)一步加深。IHS Markit公司表示，對(duì)企業(yè)關(guān)閉的時(shí)間長(zhǎng)度以及此后復(fù)蘇的擔(dān)憂導(dǎo)致消費(fèi)者信心降至2012年7月以來(lái)最差。

服務(wù)業(yè)受疫情影響尤其嚴(yán)重，其中餐館、酒吧和酒店等面向消費(fèi)者的行業(yè)更是首當(dāng)其沖，旅游業(yè)也受到重創(chuàng)。制造業(yè)需求也有所下滑，與客戶需求疲軟、出口減少或供應(yīng)短缺相關(guān)。

裁員速度創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)最快，因企業(yè)普遍削減成本而關(guān)閉，或削減產(chǎn)能。PMI數(shù)據(jù)大致表明，年化GDP增速降幅或近5%，而由于疫情關(guān)閉的工廠越來(lái)越多，意味著第二季度降幅可能會(huì)大得多。

⑤ 美國(guó)2月PCE物價(jià)指數(shù)好于預(yù)期

美國(guó)公布的2月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率好于預(yù)期值，不過(guò)2月份美國(guó)公共衛(wèi)生形勢(shì)尚未惡化，因此該數(shù)據(jù)的參考意義已經(jīng)不大。

《華爾街日?qǐng)?bào)》最近對(duì)34位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)下滑將持續(xù)至少幾個(gè)月，并且嚴(yán)重程度可能超過(guò)2008年的全球金融危機(jī)。

IHS Markit首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joel Prakken在給客戶的報(bào)告中寫(xiě)道：“我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)第二季度將開(kāi)始衰退，理由是消費(fèi)支出放緩?！毕M(fèi)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的比重約占三分之二。

⑥ 美國(guó)2月零售銷售遠(yuǎn)不及預(yù)期

美國(guó)2月零售銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠(yuǎn)不及于預(yù)期。具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月零售銷售月率實(shí)際公布-0.5%，預(yù)期0.2%，前值0.3%；美國(guó)2月核心零售銷售月率實(shí)際公布-0.4%，預(yù)期0.1%，前值0.3%。其中，美國(guó)2月零售銷售月率創(chuàng)去年1月以來(lái)新低。

接下來(lái)3月份的美國(guó)零售數(shù)據(jù)可能會(huì)遭到慘重的打擊。疫情的暴發(fā)正在影響全球商業(yè)經(jīng)濟(jì)，越來(lái)越多的零售商紛紛暫時(shí)關(guān)閉美國(guó)商店或縮短營(yíng)業(yè)時(shí)間。

除了疫情的影響。事實(shí)上，從去年開(kāi)始，作為美國(guó)一大支柱產(chǎn)業(yè)的零售業(yè)就已經(jīng)亮起“紅燈”。此前有調(diào)查報(bào)告顯示，截至2019年12月中旬，去年美國(guó)零售業(yè)門店的關(guān)店數(shù)量達(dá)到9302家，同比上年大漲59%，創(chuàng)下2012年來(lái)最高水平。零售業(yè)的大規(guī)模“關(guān)店潮”，或給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不小的壓力。

避險(xiǎn)情緒濃厚，美股悲觀，黃金ETF持倉(cāng)量創(chuàng)歷史新高

隨著新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，全球各國(guó)相繼停工停業(yè)。美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)增長(zhǎng)了一倍以上，連續(xù)第二周創(chuàng)出紀(jì)錄，過(guò)去兩周合計(jì)達(dá)約1000萬(wàn)人的水平。受此影響，推動(dòng)了投資者對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，ETF的黃金持有量創(chuàng)下了新紀(jì)錄。

高盛策略師對(duì)今年企業(yè)盈利前景的預(yù)測(cè)本來(lái)就在最悲觀之列，警告下降幅度可能比先前預(yù)期還要嚴(yán)重。該行報(bào)告指出，如果疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響大于預(yù)期，則標(biāo)普500指數(shù)成分股2020年每股盈余可能萎縮57%至70美元，這樣的預(yù)期是基于對(duì)企業(yè)復(fù)工慢于預(yù)期，高失業(yè)率揮之不去，消費(fèi)者支出停滯的情景假設(shè)。

策略師稱：“盡管在這種情況下盈利仍將在2021年反彈，但標(biāo)普500指數(shù)每股盈余仍將比疫情爆發(fā)前的峰值低30%，2019年峰值為165美元?！?br>
截至周三，全球最大的黃金支持上市交易基金SPDR Gold Trust 持金量上升0.18%，至968.75噸，為2016年10月以來(lái)的最高水平，反映了市場(chǎng)人氣。ETF黃金持有量增加了5噸，至2821噸，投資者連續(xù)八個(gè)交易日增持黃金ETF，持續(xù)時(shí)間為2月份以來(lái)最長(zhǎng)。

德國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)部門的Gnanasekar Thiagarajan表示，投資者大量買入ETF是因?yàn)榻饚藕徒饤l等實(shí)物黃金供應(yīng)可能會(huì)變得越來(lái)越緊張。

RJO Futures資深市場(chǎng)策略師Bob Haberkorn表示，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加，股市開(kāi)始走低，帶動(dòng)新一輪對(duì)黃金的避險(xiǎn)買盤(pán)。這件事拖得越久，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，情況就會(huì)越糟糕。黃金是一種資產(chǎn)，應(yīng)該會(huì)在所有這些動(dòng)蕩，所有為抗擊疫情影響的印鈔和利率降至零的情況中表現(xiàn)良好。

ED&F Man Capital Markets分析師Edward Meir在一份報(bào)告中指出，我們認(rèn)為，考慮到目前的動(dòng)蕩，未來(lái)幾個(gè)月黃金可能會(huì)繼續(xù)在投資者配置中扮演重要角色。然而，波動(dòng)性仍將相當(dāng)高。經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)疲軟，以及各國(guó)政府和央行采取的日益激進(jìn)的刺激措施的跡象，應(yīng)該會(huì)為黃金提供某種支撐。

觀點(diǎn)不一！黃金能否捍衛(wèi)“避險(xiǎn)王者”頭銜

法巴銀行：金價(jià)今年將在1675美元見(jiàn)頂，二季度或表現(xiàn)最佳
盡管疫情的爆發(fā)迫使法國(guó)巴黎銀行將2020年金價(jià)預(yù)期上調(diào)了近100美元，但法巴銀行行依然認(rèn)為，金價(jià)今年將在1675美元見(jiàn)頂，強(qiáng)勢(shì)美元和投資者“現(xiàn)金為王”的傾向?qū)⑾拗平饍r(jià)的漲勢(shì) 。

該行對(duì)金價(jià)的預(yù)測(cè)相當(dāng)保守，預(yù)測(cè)第二季度平均金價(jià)為1675美元，第三季度為1610美元，第四季度進(jìn)一步下跌至1550美元；根據(jù)該行的預(yù)測(cè)，2021年黃金的平均價(jià)格僅為每盎司1500美元。

State Street Global Advisors：投資組合中持有最多10%的黃金
State Street Global Advisors首席黃金策略師George Milling-Stanley認(rèn)為，投資者們應(yīng)當(dāng)在投資組合中持有最多10%的黃金。黃金因?yàn)楣墒写蟮笸顿Y者們需要流動(dòng)性而遭到拋售，在股市沒(méi)有進(jìn)一步下跌的情況下，黃金也因此回升。

但一旦股市再次出現(xiàn)大跌，黃金可能再受到拖累。黃金是能夠?qū)_不確定性的資產(chǎn)，無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)面的不確定性、地緣政治方面的不確定性還是像此次疫情一樣的不確定性。黃金都是極佳的避險(xiǎn)資產(chǎn)，在出現(xiàn)不確定性的情況下，黃金會(huì)有比其它資產(chǎn)更好的表現(xiàn)。

匯豐銀行：短期而言黃金市場(chǎng)將盤(pán)整
匯豐銀行表示，因美國(guó)財(cái)政刺激項(xiàng)目通過(guò)，歐洲也沒(méi)有新的刺激項(xiàng)目，黃金市場(chǎng)會(huì)暫時(shí)休整，短期內(nèi)盤(pán)整。

該行認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)遭受比其它國(guó)家更大的打擊，這會(huì)影響美元的表現(xiàn)，也就利好黃金的避險(xiǎn)需求。

匯豐銀行還表示，全球大規(guī)模的刺激，外加貨幣寬松政策和很多國(guó)家的零利率，這都是利好黃金的；這些因素將在長(zhǎng)期內(nèi)支撐黃金 。

BI：黃金重演2008走勢(shì)沒(méi)問(wèn)題，這次就看1900
BI高級(jí)市場(chǎng)分析師Mike McGlone在最新的報(bào)告中表示，黃金市場(chǎng)的表現(xiàn)和2008年金融危機(jī)中的情形非常相似。

在利率接近零，甚至負(fù)值的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)似乎開(kāi)啟了和2008年時(shí)候相似的無(wú)限量寬松刺激，后市金價(jià)將沖擊1900美元/盎司的頂峰，這是接下去復(fù)蘇階段會(huì)出現(xiàn)的。

McGlone指出，如果按照2008年金融危機(jī)的情形來(lái)看，“復(fù)蘇”就意味著黃金的新高。

道明證券：黃金可能進(jìn)入持續(xù)多年的上漲趨勢(shì)
一季度末美元指數(shù)的走強(qiáng)影響了黃金的表現(xiàn)，但中期而言，受到各國(guó)央行為應(yīng)對(duì)疫情而做出的寬松政策影響，黃金仍將受到支撐。

此前現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度測(cè)試1450美元/盎司支撐，但受到各種刺激項(xiàng)目和寬松政策影響下，通脹預(yù)期的回升而提振反彈。該行指出，美元流動(dòng)性狀況的改善減少了一些遺留的尾部風(fēng)險(xiǎn)，但在通脹預(yù)期穩(wěn)固的情況下，金價(jià)有望回升。

中期而言，黃金受到實(shí)際利率影響，但后市受到疫情最終情況的影響，黃金應(yīng)該會(huì)有比較好的表現(xiàn)。由于美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了大規(guī)模的QE，外加美國(guó)政府大規(guī)模刺激，實(shí)際利率應(yīng)該會(huì)下行，尤其是各國(guó)央行都樂(lè)意看到通脹走高。

投行前瞻

加拿大帝國(guó)商業(yè)：從3月ADP看周五非農(nóng)恐更疲弱
① 加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行就日內(nèi)3月ADP數(shù)據(jù)給出討論，該行表示，美國(guó)就業(yè)新增下滑剛剛開(kāi)始，盡管溫和錄得2.7萬(wàn)走軟，好于預(yù)期的15萬(wàn)，但ADP統(tǒng)計(jì)和薪資統(tǒng)計(jì)都是在初請(qǐng)失業(yè)金大幅飆升前的數(shù)據(jù)；
② 注意到過(guò)去一年或更久，ADP初次預(yù)期和私營(yíng)部門就業(yè)數(shù)據(jù)都普遍更高；基于未來(lái)幾個(gè)月我們可能遭遇到的一系列波動(dòng)，均差可能會(huì)維持?jǐn)U大；
③ 另外注意到輕微的統(tǒng)計(jì)方法上的不同也可能導(dǎo)致常態(tài)差值的變大，盡管ADP數(shù)據(jù)包括了企業(yè)內(nèi)活躍的受雇人員的數(shù)據(jù)，但勞動(dòng)局只統(tǒng)計(jì)調(diào)研期間受支付的人員數(shù)量；
④ 由此，如果企業(yè)在裁員前就已經(jīng)大幅縮減了雇員的就業(yè)時(shí)間，那么非農(nóng)的數(shù)據(jù)或初步低于ADP。即便如此，仍樂(lè)觀預(yù)測(cè)了周五的非農(nóng)縮減7.5萬(wàn)。

Naroff Economic Advisors：就業(yè)崗位減少125萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率跳升至5.2%
Naroff Economic Advisors首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家納羅夫(Joel Naroff)稱，數(shù)據(jù)將顯示就業(yè)崗位減少125萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率跳升至5.2%。他表示：“我知道我的預(yù)測(cè)偏高，但申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，月初遭解雇的工人比人們意識(shí)到的要多得多。”納羅夫還指出，企業(yè)關(guān)閉和紐約市等受到嚴(yán)重沖擊地區(qū)的裁員活動(dòng)早就出現(xiàn)了，應(yīng)該會(huì)在該報(bào)告中得到體現(xiàn)?！?br>
高盛上調(diào)美國(guó)失業(yè)率預(yù)期
高盛公司目前預(yù)計(jì)，到今年年中，失業(yè)率將升至15%，而此前的預(yù)期為9%。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius稱，該行還將美國(guó)第一季經(jīng)濟(jì)目標(biāo)從此前預(yù)計(jì)的下降6%下調(diào)至下降9%。

彼得森：美國(guó)失業(yè)率可能會(huì)上升至6%
彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員David Wilcox指出，如果是普通衰退，美國(guó)的失業(yè)率可能會(huì)上升至6%左右(美國(guó)現(xiàn)在的失業(yè)率是3.5%，接近50年低位)，意味著大約350萬(wàn)人會(huì)丟掉飯碗。這個(gè)數(shù)字與美銀美林的預(yù)測(cè)一致。

凱投宏觀：刺激措施可能使失業(yè)人數(shù)膨脹
凱投宏觀駐紐約的資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Pearce表示：“刺激措施不可避免地產(chǎn)生了一些有害的激勵(lì)，有可能使失業(yè)人數(shù)膨脹，每周增加600美元的聯(lián)邦失業(yè)保險(xiǎn)，相當(dāng)于每周40小時(shí)每小時(shí)15美元，這意味著在某些情況下，工人們可能更愿意接受臨時(shí)裁員?！?br>
德意志銀行：1500萬(wàn)美國(guó)人將面臨失業(yè)
德意志銀行研報(bào)指出，因疫情爆發(fā)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，1500萬(wàn)美國(guó)人將面臨失業(yè)，約占美國(guó)勞動(dòng)力的10%。該行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok稱，“雖然我們從未見(jiàn)過(guò)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)一個(gè)月就減少1500萬(wàn)人，但這將是一個(gè)漸進(jìn)侵蝕的過(guò)程。如果你開(kāi)始看到首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)開(kāi)始上升，那將是一個(gè)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。”

Trademax：3月非農(nóng)可能自2010年來(lái)首次為負(fù)值
跨國(guó)綜合性金融集團(tuán)Trademax預(yù)測(cè)，3月非農(nóng)將錄得十年來(lái)最糟糕表現(xiàn)，很可能自2010年以來(lái)首次為負(fù)值。

不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)暗示3月份非農(nóng)可能失真，無(wú)法完全反應(yīng)疫情給經(jīng)濟(jì)和就業(yè)到來(lái)的沖擊。

RSM US LLC：報(bào)告不會(huì)真正反映出已發(fā)生的重大影響
RSM US LLC首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯蘇埃拉斯(Joseph Brusuelas)稱，將于周五發(fā)布的報(bào)告“不會(huì)真正反映出已發(fā)生的重大影響”。他還稱，投資者和決策者不用理會(huì)這份報(bào)告，這只不過(guò)是記錄過(guò)去的事情。

荷蘭國(guó)際：疫情對(duì)本次非農(nóng)的影響可能還相對(duì)較輕
荷蘭國(guó)際認(rèn)為，考慮到3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的調(diào)查覆蓋時(shí)間，疫情對(duì)本次非農(nóng)的影響可能還相對(duì)較輕，但鑒于3月初美國(guó)企業(yè)就開(kāi)始裁員且停止招聘，市場(chǎng)仍可能會(huì)看到負(fù)值的非農(nóng)，失業(yè)率可能飆升。到了4月，非農(nóng)降幅恐將達(dá)到數(shù)百萬(wàn)人。