匯通財經(jīng)APP訊——油價繼本周跌入負值區(qū)域后的反彈走勢持續(xù)，但在全球供應(yīng)過剩之際依然嚴重承壓。盡管原油市場的負面信號頻頻出現(xiàn)，但油市擺脫了數(shù)據(jù)的影響，數(shù)據(jù)顯示美國原油庫存升至三年高點，石油需求則處于紀錄低點。


美國總統(tǒng)特朗普下令，授權(quán)海軍摧毀任何在海上騷擾美國船只的伊朗炮艇，這一消息可能也對油價構(gòu)成支撐。在原油產(chǎn)量降至可以抵消疫情之下需求空前萎縮影響的水平之前，估計油價接近或低于零的情況會持續(xù)出現(xiàn)。

ICE歐洲期貨交易所周二晚間證實，已就布倫特油價出現(xiàn)負值的可能性采取準備措施。與此同時，原油交易員正在改寫自己的風(fēng)險模型，以適應(yīng)潛在的無限制下跌風(fēng)險。

圖表盡顯油價崩盤前的亞洲原油ETF資金流入狂潮

像美國散戶投資者一樣，伴隨原油價格的下跌，亞洲投資者也將資金潮水般地投入了原油上市交易基金(ETF)。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，亞洲各交易所共有13只原油ETF，其中大多數(shù)見證了本周油價崩盤前的創(chuàng)紀錄資金流入以及總資產(chǎn)創(chuàng)下峰值。這些ETF的資產(chǎn)總規(guī)模目前依然保持在33億美元左右，所面臨的風(fēng)險也依然非常巨大。

押注油價反彈的散戶投資者注定要走上一段跌宕起伏的道路。美國原油期貨5月合約本周有史以來首次跌破零，促使部分相關(guān)產(chǎn)品非同尋常地繼續(xù)開放，而這些產(chǎn)品的經(jīng)理人則就血本無歸的潛在可能向投資者發(fā)出了警告。

以下圖表凸顯出了這些原油ETF的買盤狂潮以及投資者可能面臨的后果。


亞洲散戶投資者將始于去年5月的油價跌勢看作是一個巨大的買入良機。過去七周流入這13只ETF的資金急速增加，4月3日當(dāng)周的資金流入量達到了創(chuàng)紀錄的8.03億美元。

Yes Securities Ltd.駐孟買分析師Hitesh Jain說，“投資者從未見過這么低的油價，因此瘋了一樣將資金投入了原油ETF，認定油價走勢到了一定時候必會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)?！?br>

油價史詩級暴跌令猝不及防的亞洲散戶投資者血虧

造成投資者恐慌的是，WTI合約中有一處很少用到但非常重要的細節(jié)：期貨到期后仍持有合約的人可能被迫接受美國俄克拉荷馬州庫欣儲油中心的實物交割。而5月WTI原油期貨的到期時間是在周二晚，這一期貨合約最低跌到了-40.32美元/桶。

全球各地為遏制新冠疫情而采取的封鎖措施大大降低了石油需求，造成庫欣的儲油庫容告急。由于能夠購買和儲存原油的人越來越少，近月合約流動性枯竭，使得周一那樣的驚人暴跌更容易發(fā)生。


本周，混亂在亞洲上演。在韓國，油價跌到負值時一家經(jīng)紀公司的交易系統(tǒng)凍結(jié)，客戶只能眼睜睜看著虧損不斷增加。香港一只石油ETF在決定出售所持全部6月原油期貨合約，轉(zhuǎn)倉價格更高的9月合約后，周三暴跌了46％。

這只三星標普高盛原油ER期貨ETF曾警告，轉(zhuǎn)倉后，在“最壞情況”下，基金的資產(chǎn)凈值可能會跌至零，而投資者可能會損失“全部投資”。

在印度，Motilal Oswal Financial Services Ltd.在一封電子郵件中表示，由于在印度多種商品交易所(Multi Commodity Exchange)與WTI相關(guān)的原油期貨產(chǎn)品發(fā)生虧損，客戶欠了大約1000萬美元資金。

該公司在提到交易所允許負結(jié)算價時說，“從整個大宗商品衍生品市場生態(tài)系統(tǒng)的角度來看，交易所采取的立場是不正確、不合邏輯以及無先例可循的。我們希望監(jiān)管機構(gòu)能以正確的角度研究這一問題?！?br>
在美國，追蹤原油價格的最大ETF United States Oil Fund在兩天內(nèi)損失掉三分之一市值后，采取了一系列不尋常的舉措，包括暫停新股發(fā)行。盈透證券集團周二披露了一筆8800萬美元的損失撥備，因為一些客戶在5月WTI合約到期時仍持有其多頭頭寸，產(chǎn)生的虧損超過了他們賬戶中的權(quán)益。

摩根大通稱油價暴跌對于市場而言并非系統(tǒng)性風(fēng)險

據(jù)摩根大通稱，本周的原油價格走勢或許有點嚇人，但其所包含的系統(tǒng)性意義似乎并不那么可怕。

摩根大通策略師John Normand在周三的報告中表示，盡管WTI近月合約一度暴跌至每桶-37美元的水平，但是按照典型的衰退期標準衡量，其他資產(chǎn)類別的價格走勢總體依然“淡定”。

Normand支出，從系統(tǒng)性角度看，本周油價的暴跌并不是太過令人震驚。20美元/桶的布倫特油價或者不時變成負值的美油價格會讓全球投資者產(chǎn)生多大的擔(dān)憂？答案很簡單：會比以往小得多。


標普500指數(shù)中能源類股權(quán)重的下降，全球央行為抑制金融市場震蕩正在實施的資產(chǎn)購買計劃，以及石油行業(yè)自身的產(chǎn)量調(diào)整等，所有這一切都應(yīng)成為讓心存憂慮的投資者感到慰藉的理由。

雖然油價短期內(nèi)面臨下行風(fēng)險，但若料想油價一直到夏天也不會有什么起色未免太過悲觀。油價走勢或許會使發(fā)展中國家資產(chǎn)承壓，但是這種壓力不大可能大面積波及其他資產(chǎn)。