匯通財經(jīng)APP訊——北京時間周四(4月30日)2:00美聯(lián)儲將公布4月利率決議，市場廣泛預計該央行維持基準利率不變，不過可能做出一些政策轉變，以在新冠病毒疫情危機期間指引市場和經(jīng)濟，可能做出的轉變包括：更明確地指引低利率將維持多長時間，修改其他利率水平和資產(chǎn)購買，旨在降低較長期利率水平。此外，北京時間周四凌晨2:30美聯(lián)儲主席鮑威爾還將召開新聞發(fā)布會，投資者也需要予以關注。

根據(jù)彭博對經(jīng)濟學家的調(diào)查，美聯(lián)儲4月28日至29日的會議可能不會透露任何額外的前瞻性指引，投資者可能需要依靠美聯(lián)儲主席鮑威爾的言論來解讀該行的下一步行動。

政策決議料維持口頭寬松預期

由于此前美聯(lián)儲已經(jīng)被政策利率下限調(diào)降至零，且承諾了無限度的量化寬松措施，投資者普遍認為美聯(lián)儲可用的政策工具已經(jīng)盡數(shù)祭出，因而此次政策決議的引起的關注程度目前仍有限。

但業(yè)內(nèi)分析師指出，美聯(lián)儲暫時不會有進一步的實質性政策行動，并不代表其此次會議就毫無看點。至少，在政策決議文本中，美聯(lián)儲對經(jīng)濟狀況的評估和前瞻，對于投資者的情緒仍將影響巨大。

此外，雖然美聯(lián)儲不會有切實的行動，但其仍會強調(diào)在未來仍能有進一步的政策空間，并非已經(jīng)黔驢技窮，這方面的任何暗示，都可能對美元指數(shù)的進一步上行空間起到限制和打壓作用。

關于利率前瞻指引，美聯(lián)儲還有一個重大決定要做

美聯(lián)儲主席鮑威爾雖已將利率降至接近于零，但這種水平會持續(xù)多久，他還是得就是否須另行說明做出決定。由于疫情期間經(jīng)濟基本停擺，美聯(lián)儲一直在忙著推出緊急貸款計劃來提供流動性，但也脫離了更為正常時期的主要關注目標：商討設定借貸成本。

鮑威爾和聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的同僚們在這方面仍有重要決定要做。上一次利率如此之低時，一個重要教訓是，若美聯(lián)儲希望將利率保持在低水平，那計劃實施的期限要向公眾解釋清楚，這一點相當緊迫，這樣才能最大程度地刺激經(jīng)濟。

這也是為何在FOMC開始的兩天會議上，可能會對之前發(fā)布的利率前瞻指引予以討論，盡管相關討論尚屬早期，不會導致北京時間周四凌晨發(fā)布的政策聲明出現(xiàn)大的調(diào)整。

Evercore ISI駐華盛頓的副董事長Krishna Guha表示，美聯(lián)儲迫切需要盡快提供強有力的前瞻指引承諾，以加強經(jīng)濟強勁復蘇的預期，并通過支撐通脹預期降低實際利率，以及說服企業(yè)通過美聯(lián)儲的信貸市場計劃增加借款，而不是降低成本的同時保持觀望。

五大焦點——美聯(lián)儲聚焦挽救經(jīng)濟的舉措

借貸便利

美聯(lián)儲已經(jīng)宣布擴大向市政當局提供貸款的范圍，比最初的計劃納入更多的小市縣。抵押貸款服務商可能是另一個需要支持的領域，而鮑威爾以前曾指出住房市場在經(jīng)濟中的重要作用。

此外，財政部長史蒂文· 姆努欽已提出了向因油價暴跌而陷入困境的石油公司伸出援手的可能性。但是這種可能性會面臨重大障礙，因為央行不愿向特定行業(yè)放貸，以避免挑選贏家和輸家。由于貸款便利是由美聯(lián)儲理事會批準的，因此此類措施可能在FOMC會議或其他時間宣布。

資產(chǎn)負債表

FOMC也肯定會討論在危機期間購買美國國債和抵押支持證券而造成的資產(chǎn)負債表擴張。最近幾周，它購買了數(shù)千億美元的債券，資產(chǎn)負債表規(guī)模激增至創(chuàng)紀錄水平6.57萬億美元。

美聯(lián)儲還在3月23日宣布其購買將不設限，將購買支持市場平穩(wěn)運行所需的量。但是，最近隨著市場平靜下來，美聯(lián)儲收縮了購買，不過還在繼續(xù)增加其證券持有量。

盡管美聯(lián)儲購買資產(chǎn)主要是為了使市場運行平穩(wěn)，但其可以選擇明確轉變?yōu)樾假徺I證券是為了努力降低長期利率，這種金融刺激措施就是為外界所熟知的量化寬松?？紤]到眼下美國許多地方仍未解除防疫封鎖措施，因此這可能是未來幾個月隨著經(jīng)濟恢復運行宣布的消息，而不是本次會議。


收益率曲線控制

量化寬松的表親--收益率曲線控制，即美聯(lián)儲宣布為特定期限國債的收益率設定特定的目標，這是理事Lael Brainard等決策者一直在討論的加強央行前瞻性指引的一個選項。目前，美聯(lián)儲設定隔夜利率，讓市場力量來確定長期借貸成本。

日本央行自2016年開始嘗試進行收益率曲線控制，目前將10年期政府債券的收益率目標維持在0%，而其基準利率在-0.1%。擁護者表示，這樣做的好處是，如果央行致力于將某個期限的收益率錨定在一個水平，那么它可能總體上需要購買更少的資產(chǎn)。

不過，美聯(lián)儲宣布采取這種措施的決定可能還為時過早，但如果這個話題在新聞發(fā)布會上出現(xiàn)，鮑威爾肯定會將此作為一個可能。

準備金利率

官員們可以微調(diào)一個次級利率，即超額準備金利率(IOER)，這有助于將其基準利率保持在目標范圍內(nèi)。但這將是技術上的舉措，而不是政策上的改變。

有效利率--銀行間拆借美元的隔夜平均利率4月27日從當月大部分時間的0.05%跌至0.04%。當有效利率移動至目標范圍上限或下限的5個基點之內(nèi)時，美聯(lián)儲曾多次調(diào)整IOER。

新聞發(fā)布會

鮑威爾在最近的公開露面中，包括在3月26日NBC的《今日秀》節(jié)目中，都試圖采取一種令人安心的姿態(tài)，他指出盡管經(jīng)濟下滑，但這并不是典型的低迷，他仍然對經(jīng)濟能夠強勁復蘇抱有希望。

RBC財富管理高級投資組合策略師Tom Garretson表示，“鮑威爾不太可能顯著改變自己的語氣，他會重申他最近的樂觀情緒，那就是沒有理由認為在Covid-19大流行結束后經(jīng)濟不會迅速復蘇”。

美聯(lián)儲不斷縮減QE規(guī)模有何影響

縮減QE說明市場流動性已經(jīng)明顯轉好，近期美國金融市場的流動性狀況有了明顯轉好，比如Libor-OIS利差和高收益?zhèn)罹霈F(xiàn)了明顯的回調(diào)。

由于本次QE的主要目的是為了應對流動性緊張，因此在流動性轉好的情況下，便開始了削減QE規(guī)模。當然最近由于油價的下跌，流動性似乎又開始有一些轉緊的跡象，美聯(lián)儲此時縮減QE也是為了留足后續(xù)的寬松空間。

但美聯(lián)儲的其他政策仍在加碼。盡管流動性有一定轉好，但美國市場的尾部風險和次生風險仍然比較大，比如企業(yè)債的違約風險、居民部門資產(chǎn)負債表惡化的風險。QE的資金是給到一級交易商的，很難傳導到企業(yè)部門和居民部門，因此QE對于這些尾部風險基本上沒有太大的作用。

反而是SMCCF、CPFF、PPPLF等這些政策對尾部風險的作用更大，這些真正有用的政策還是在擴大規(guī)模的；因此，盡管QE規(guī)模大幅度縮小，但并不能說美聯(lián)儲的政策方向就此轉變了，美聯(lián)儲的政策仍然是很寬松的，只是寬松的重點發(fā)生了轉變，由金融市場轉移到了實體部門。

美聯(lián)儲削減QE后，只是一級交易商得到的資金變少了，可能對銀行股有一定的不利作用，但就整體市場而言，流動性并不會受到特別大的影響（ 莫尼塔研究）。

疫情危機下，相比通脹，各國央行將更關注減少失業(yè)

歐洲工商管理學院經(jīng)濟與政治學教授Pushan Dutt表示，此次疫情帶來的經(jīng)濟影響將促使全球央行未來重新調(diào)整其優(yōu)先事項。

當今的許多央行行長都是在1970年代石油價格震蕩期間成長的。因此，他們對通貨膨脹給予了很大的重視，相比之下對失業(yè)的擔心要少得多。

在全球金融危機和疫情蔓延期間，下一代中央銀行家將會發(fā)生轉變。央行將更加重視減少失業(yè)，而對通脹的擔憂將大大減少，無論是英國央行，歐洲央行還是美聯(lián)儲。

美元匯價短期仍將保持強勢

美元指數(shù)周一連續(xù)第二個交易日回落，失守100心理整數(shù)關口，分析人士認為，周末過后全球風險情緒繼續(xù)回暖，令投資者轉而減持美元現(xiàn)金買入風險資產(chǎn)，同時投資者也押注美聯(lián)儲本周可能在會議上繼續(xù)口頭打壓美元匯率，這令美元指數(shù)短線繼續(xù)承壓。

但荷蘭合作銀行的分析師卻認為，美聯(lián)儲的寬松措辭不至于能打壓美元匯價，在全球面對冠狀病毒疫情前景仍然充滿顧慮的背景下，美元仍會在相當事件內(nèi)保持堅挺。

尤其，美元兌歐元匯價中期將繼續(xù)瞎看至1.05一線。于此同時，由于消息面的持續(xù)變動，與資源產(chǎn)品高度掛鉤的商品系貨幣如澳元、加元和挪威克朗等，在后市仍會相對美元出現(xiàn)劇烈波動。

大華銀行支出，美聯(lián)儲已經(jīng)表明將采取一切措施來恢復金融市場穩(wěn)定，使美元融資條件趨于平穩(wěn)，并保護美國經(jīng)濟。因此，可以預期美聯(lián)儲可能會采取更多措施（包括計劃外的措施），但盡管如此，不認為美聯(lián)儲會將利率降至負值。

美聯(lián)儲本周政策會議不會考慮負利率政策選項，美元指數(shù)短期內(nèi)仍舊受到全球避險需求不退的繼續(xù)拉動，有望維持在100整數(shù)關口上方。

黃金多空焦灼千七關口，機構仍偏愛多頭

現(xiàn)貨黃金周二一度跌破1700關口，最低觸及1692.59美元，但受益于美元下行，金價隨后重回1700上方。本周美聯(lián)儲和歐洲央行將先后公布利率決議，投資者寄希望于兩大央行能推出更多刺激舉措；再加上油價走勢有所震蕩回升，風險情緒偏好加大美元拋售壓力。

整體來看，黃金在恐慌性拋售結束后暫時守在高位，顯示出多空雙方的較量已經(jīng)進入了白熱化。另一方面，黃金的堅挺也在一定程度上反映出市場對美元體系的擔憂。黃金往往會從各國央行的廣泛刺激措施中受益，因為它被廣泛視為對沖通脹和貨幣貶值的工具。

過去幾個月，黃金價格飛漲，今年迄今，黃金價格上漲了13.74％，而標準普爾500指數(shù)下跌了12％。黃金在第一季度的表現(xiàn)優(yōu)于大盤。一些分析師認為，金價在短短18個月內(nèi)可能達到3000美元。

Bannockburn Global Forex表示，黃金市場是有可能創(chuàng)下新高的，但新高的幅度不會太大。跟隨動能指標的MACD顯現(xiàn)出黃金漲至超買狀態(tài)，會出現(xiàn)回落。金價有望創(chuàng)下新高，但不會距離此前的高位太多。

該機構認為，黃金后市的走勢并不會是“單行道”，整個市場承壓的情況下，避險情緒就會推動金價走高，而當市場回升，黃金就會承壓。自金價突破1400關口后，技術面指標就看向1700關口，但現(xiàn)在的目標可能上升到了2000美元/盎司關口。

投行觀點匯總

高盛：美聯(lián)儲將不得不接受經(jīng)濟顯著惡化的事實
高盛經(jīng)濟學家們認為，美聯(lián)儲將不得不接受3月利率決議以來，美國經(jīng)濟顯著惡化的事實，4月貨幣政策聲明將闡述這一點，預計將表明經(jīng)濟活動大幅萎縮，承認失業(yè)率飆升及家庭和企業(yè)支出大幅下降。

該行預計，美聯(lián)儲主席鮑威爾在利率決議的后新聞發(fā)布會上承認，委員們認為維持當前貨幣政策適宜；并預計2023年底前，美聯(lián)儲不會加息。

花旗：美聯(lián)儲4月貨幣政策聲明可能做出調(diào)整
花旗集團美國經(jīng)濟學家Andrew Hollenhorst認為，美聯(lián)儲貨幣政策聲明可能做出調(diào)整，利率將維持在低位直至經(jīng)濟良好復蘇，委員會有信心實現(xiàn)就業(yè)和通脹的雙重目標。

美聯(lián)儲可能承諾夏季末明確承諾維持低利率水平，直至通脹在可持續(xù)的時期內(nèi)達到或超過2%的目標水平，不過由于利率水平本已低企，未來數(shù)月存在更多不確定性，因此美聯(lián)儲沒有理由在4月決議上宣布這一決定。

野村證券：美聯(lián)儲4月決議料確認放緩資產(chǎn)購買步伐
野村證券首席經(jīng)濟學家Lewis Alexander認為，4月利率決議前，美聯(lián)儲實施了有史以來最激進的刺激計劃，鑒于此，預計此次利率決議將不會做出重大轉變。短期利率路徑方面，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)料重申，在可預見的未來維持其不變。

不過預計美聯(lián)儲將做出部分微調(diào)，美聯(lián)儲將確認放緩資產(chǎn)購買步伐。為了穩(wěn)定暴跌的股市以及即將到來的經(jīng)濟大蕭條，美聯(lián)儲從3月開始進入了瘋狂印錢的模式，截止到4月23日，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債規(guī)模已經(jīng)達到了6.62萬億美元，創(chuàng)下歷史最高，比2月增加了2萬多億美元，增幅在50%以上。不過隨著市場運作的改善，過去數(shù)周已放緩了購債步伐。

道明證券：對美聯(lián)儲4月決議持維持鴿派立場存疑
道明證券表示，雖然股市上漲將降低市場對黃金的避險買需，但最終貨幣波動將成為投資需求的主要驅動因素，本周重點為多國央行利率決議，周一日本央行4月利率決議基本符合預期。

北京時間周四美聯(lián)儲將公布4月利率決議，預計不會推出開放式量化寬松措施，并且由于美聯(lián)儲貸款計劃剛剛啟動，對本次決議維持鴿派持懷疑態(tài)度；商品交易顧問處于有利地位，將從金價上漲勢頭中受益，金價頭寸明確，幾乎不會出現(xiàn)進一步去杠桿的風險。

安保資本投資：美聯(lián)儲的量化寬松力度超過其他任何央行
安保資本投資駐悉尼的投資策略主管和首席分析師Shane Oliver支出，油價脫離低點，但很多企業(yè)將受到?jīng)_擊，企業(yè)可能開始破產(chǎn)，如果股市下跌，作為避險貨幣的美元可能上漲。唯一限制美元的因素是，美聯(lián)儲的量化寬松力度超過其他任何央行。

ActionForex：預計美聯(lián)儲將強調(diào)經(jīng)濟疲軟狀況，并將加強鴿派立場
繼3月份宣布了前所未有的措施后，預計美聯(lián)儲將在4月會議上按兵不動，本次會議重點將是經(jīng)濟評估和前瞻性指引。預計委員們將承認自新冠疫情暴發(fā)以來，就業(yè)、需求和信心迅速惡化，委員會將承諾在必要時進一步實施刺激政策。

此外，預計美聯(lián)儲將維持“將繼續(xù)購買必要數(shù)量的國債和機構抵押貸款支持證券，以支撐市場平穩(wěn)運作，有效實現(xiàn)貨幣政策傳導至更廣泛的金融環(huán)境中。預計美聯(lián)儲聲明的整體氛圍將是鴿派的，美聯(lián)儲將釋放在必要時采取進一步采取行動的指引。