匯通財(cái)經(jīng)APP訊——“倉(cāng)”皇出逃，不是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策出現(xiàn)歷史性轉(zhuǎn)變的最新預(yù)期，而可能是期貨市場(chǎng)作出美國(guó)負(fù)利率預(yù)期的原因。華爾街策略師們稱，聯(lián)邦基金期貨合約空頭頭寸的增加可能導(dǎo)致周四（5月7日）出現(xiàn)軋空行情，迫使大量交易員同時(shí)“逃出”，于是將利率預(yù)期推低至零以下。他們建議投資者淡化這種預(yù)期。

期貨市場(chǎng)上演軋空行情

道明證券的Priya Misra和Gennadiy Goldberg周四在報(bào)告中支出，市場(chǎng)可能正在調(diào)倉(cāng)或者上演多頭逼空行情，類似于近期石油期貨的變動(dòng)。認(rèn)為從基本面上這說(shuō)不通，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)成員一再表示不希望利率降為負(fù)值。

摩根大通策略師Jay Barry也同意這一觀點(diǎn)，他表示在美國(guó)財(cái)政部本周早前宣布國(guó)庫(kù)券發(fā)行規(guī)模將大幅增加后，投資者可能在為收益率走高調(diào)整倉(cāng)位。

1月聯(lián)邦基金期貨合約周四觸及合約高點(diǎn)100.025，表明政策利率將在負(fù)0.025%。


美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾3月份時(shí)就反對(duì)負(fù)利率，但之后美聯(lián)儲(chǔ)官員的鴿派言論再次引發(fā)了對(duì)美國(guó)負(fù)利率的揣測(cè)。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡里等官員對(duì)疫情之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇聽起來(lái)有些謹(jǐn)慎，使得2年期美國(guó)國(guó)債收益率周四跌至紀(jì)錄低點(diǎn)。

許多策略師建議交易員淡化這一走勢(shì)。道明證券的這兩位策略師建議投資者賣出2021年7月聯(lián)邦基金期貨，而美國(guó)銀行策略師傾向于使用2021年1月隔夜指數(shù)掉期來(lái)表達(dá)這一觀點(diǎn)。

美國(guó)不會(huì)負(fù)利率？期貨市場(chǎng)料在2021年初成為現(xiàn)實(shí)

交易員正在消化美國(guó)負(fù)利率的可能性，導(dǎo)致2年期美國(guó)國(guó)債收益率降至紀(jì)錄低點(diǎn)。

聯(lián)邦基金利率合約擴(kuò)大了本周早前的漲勢(shì)，2021年初的期貨價(jià)格水平突破100，表明基準(zhǔn)美國(guó)利率將為負(fù)數(shù)。5年期美債收益率同樣觸及前所未有的低點(diǎn)，美債全線上漲，收益率不斷下降令美元承壓。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾一直堅(jiān)決反對(duì)利率降至負(fù)數(shù)的觀點(diǎn)。不過(guò)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Raphael Bostic周四表示，美聯(lián)儲(chǔ)將使出渾身解數(shù)扶持遭受疫情重創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的目標(biāo)基準(zhǔn)利率在0至0.25%之間，但周四市場(chǎng)上對(duì)繼續(xù)降息可能性的揣測(cè)升溫。通常用作對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)政策行動(dòng)的歐元美元期權(quán)顯示，到2021年中期美聯(lián)儲(chǔ)政策利率可能低至負(fù)0.45%。


芝加哥Ambrosino Brothers高級(jí)副總裁Todd Colvin說(shuō)，“我不相信鮑威爾想要負(fù)利率，但他‘任何必要’的態(tài)度表明這是一種可能性，油價(jià)跌到負(fù)證明了一切皆有可能?！?br>
與此同時(shí)，基準(zhǔn)2年期美債收益率跌至0.13%左右，5年期收益率則降至0.29%，低于3月份創(chuàng)下的前低點(diǎn)。
DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach周三晚間發(fā)推文警告稱，聯(lián)邦基金利率變成負(fù)值的壓力將增加，這一水平將是“致命的”。哈佛大學(xué)Kenneth Rogoff等其他市場(chǎng)評(píng)論員也在本周表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)將利率降至零以下。

2011年9月份時(shí)，由于擔(dān)心歐洲主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)的動(dòng)蕩，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)也在努力從衰退中復(fù)蘇，2年期美債收益率曾創(chuàng)下0.1431%的紀(jì)錄低點(diǎn)。最近在2月28日，該收益率還在1%上方，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)為扶持遭受疫情影響的經(jīng)濟(jì)而緊急降息，造成這一收益率加快下跌。