匯通財(cái)經(jīng)APP訊——5月，隨著沙特在達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的基礎(chǔ)之上再帶頭額外減產(chǎn)，而美國(guó)石油生產(chǎn)商減產(chǎn)，鉆井平臺(tái)數(shù)量降至創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)，共同給油價(jià)提供上漲動(dòng)能。但是俄羅斯尚未表示支持，市場(chǎng)需保持關(guān)注。

與此同時(shí)，隨著歐洲部分國(guó)家和美國(guó)一些城市放松疫情封鎖舉措，本月對(duì)石油需求增長(zhǎng)的預(yù)期升溫。但市場(chǎng)依然擔(dān)心全球儲(chǔ)油能力有限，且預(yù)計(jì)隨著逐步解除抗疫期間而采取的限制措施，燃料需求僅會(huì)緩慢復(fù)蘇。


總體而言，隨著各大產(chǎn)油國(guó)持續(xù)減產(chǎn)以及原油需求明顯回升，加上此前油價(jià)超跌，因此推動(dòng)近幾周油價(jià)持續(xù)反彈。同時(shí)市場(chǎng)開始對(duì)于下半年可能會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)短缺定價(jià)，因此油價(jià)短期仍有上漲空間。

不過投資者不要對(duì)油價(jià)的大幅度反彈抱有太樂觀的期望，因?yàn)槿蛞咔檫€有很大的不確定性，也許第二波疫情爆發(fā)就快來臨，此前全球經(jīng)濟(jì)衰退的前景也會(huì)在中長(zhǎng)期持續(xù)打壓原油市場(chǎng)的需求。

截止本月收盤，美原油報(bào)35.32美元/桶，月漲幅85.02%；布倫特原油報(bào)37.61美元/桶，月漲幅41.07%。

OPEC欲延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議至年底，但俄羅斯尚未表示支持

據(jù)OPEC+和俄羅斯行業(yè)消息人士稱，沙特和其他OPEC產(chǎn)油國(guó)正考慮將創(chuàng)紀(jì)錄減產(chǎn)舉措延長(zhǎng)至2020年底。

OPEC+上月同意在5月和6月將減產(chǎn)970萬桶/日，因疫情導(dǎo)致需求銳減，加劇了石油市場(chǎng)供過于求的局面，進(jìn)而打壓了油價(jià)。

幾位OPEC+消息人士稱，OPEC實(shí)際上的領(lǐng)導(dǎo)國(guó)沙特正在討論維持減產(chǎn)力度，而不是在7月削減減產(chǎn)規(guī)模。按照減產(chǎn)協(xié)議的要求，7月OPEC+將會(huì)把減產(chǎn)的規(guī)模從當(dāng)前的970萬桶/日縮減至800萬桶/日。

不過目前仍存在一些疑慮，因?yàn)槎砹_斯尚未支持這一決定。分析人士指出，沙特認(rèn)為市場(chǎng)仍需要支持，希望維持同一減產(chǎn)幅度直到年底。俄羅斯也這樣想，但問題還是出在石油公司身上。

OPEC+將在6月第二周舉行在線會(huì)議，討論產(chǎn)量政策，市場(chǎng)需要保持關(guān)注，尤其是俄羅斯方面的表態(tài)。

部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全球油市可能在6月就能實(shí)現(xiàn)供需平衡

相比于俄羅斯對(duì)于7月油市恢復(fù)供需平衡消息，一些分析師和銀行預(yù)測(cè)，隨著疫情封鎖的緩解、頂級(jí)生產(chǎn)商減產(chǎn)和需求的恢復(fù)，全球原油市場(chǎng)可能最早在6月實(shí)現(xiàn)供需平衡。

JBC Energy表示：“當(dāng)我們接近六月時(shí)，市場(chǎng)的看多情緒將會(huì)進(jìn)一步的增強(qiáng)，全球原油凈空頭倉(cāng)位將會(huì)觸及150萬桶/日，為2019年8月以來的最低水平?！?br>
來自世界一些首都的交通擁堵數(shù)據(jù)顯示，汽油需求已經(jīng)恢復(fù)到了一年前的水平。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，下半年全球存儲(chǔ)的壓力將大大緩解。IEA石油工業(yè)和市場(chǎng)部門負(fù)責(zé)人尼爾·阿特金森表示：“隨著下半年我們陷入供給短缺，庫(kù)存填充的趨勢(shì)將開始扭轉(zhuǎn)?！?br>
高盛本月表示，全球石油市場(chǎng)將在6月陷入供應(yīng)短缺，并補(bǔ)充說最大的需求改善是中國(guó)、美國(guó)和德國(guó)公路運(yùn)輸?shù)钠褪褂谩２贿^奧地利的Raiffeisen Bank International預(yù)計(jì)將在8月底或9月中旬左右達(dá)到平衡，稱到目前為止流動(dòng)性的上升“將不會(huì)抵消需求的崩潰”。

美國(guó)銀行全球研究部對(duì)任何預(yù)測(cè)都保持謹(jǐn)慎，該機(jī)構(gòu)說：“我們不能排除疫情二次蔓延和進(jìn)一步的封鎖，任何一點(diǎn)石油市場(chǎng)盈余都可能迅速打破這一微妙的平衡。”

法興銀行Michael Haigh等分析師表示，封鎖措施的放松以及OPEC和非OPEC國(guó)家產(chǎn)量的下降“給我們以希望，相信石油市場(chǎng)最糟糕的階段已經(jīng)結(jié)束”。

全球各地放松疫情封鎖措施短期內(nèi)給油價(jià)支撐

5月以來，美國(guó)所有州都開始了逐步重啟經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程。盡管全國(guó)病毒的確診數(shù)量和死亡數(shù)量未見到顯著的下降，部分州甚至有繼續(xù)攀升的趨勢(shì)，這些都沒有阻擋各州急于復(fù)工的步伐。

俄羅斯方面，莫斯科將放松3月底以來實(shí)行的防疫封鎖，因?yàn)樾略霾《敬_診病例持續(xù)減少。前一天，總統(tǒng)普京宣布俄羅斯已經(jīng)過了疫情高峰。

莫斯科市長(zhǎng)Sergei Sobyanin在周三的視頻會(huì)議上對(duì)普京表示，市政府不僅穩(wěn)住了局勢(shì)，而且大大改善了局勢(shì)。我們已經(jīng)可以討論接下來走出危機(jī)的措施。

德國(guó)計(jì)劃從6月15日起逐步解除此前發(fā)出的全球旅行警告。根據(jù)一份有關(guān)促進(jìn)歐洲境內(nèi)旅游業(yè)發(fā)展措施的內(nèi)部文件草案，第一批放開的31個(gè)國(guó)家包括歐盟的其他26個(gè)伙伴國(guó)、英國(guó)以及屬于申根區(qū)但并非歐盟國(guó)家的冰島、挪威、瑞士、列支敦士登。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間27日，瑞士聯(lián)邦召開新聞發(fā)布會(huì)，宣布解除3月16日起執(zhí)行的“緊急狀態(tài)”。瑞士聯(lián)邦主席索瑪魯加表示，3月中下旬，瑞士每天新增肺炎感染人數(shù)一度升至1000多人，如今每天約有10—20例，是大家共同遵守衛(wèi)生習(xí)慣和保持社交距離的結(jié)果。6月19日，聯(lián)邦將評(píng)估決定是否繼續(xù)保持“特別狀態(tài)”。

此外，瑞士聯(lián)邦認(rèn)為現(xiàn)在決定6月3日開放瑞意邊境還為時(shí)過早，將同相關(guān)鄰國(guó)協(xié)商后在做決定，同樣也要充分尊重瑞士意大利語區(qū)提契諾州的意見。

美國(guó)頁巖油想要恢復(fù)正常水平，至少還需要一年的時(shí)間

即使經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，以及第二波衛(wèi)生事件造成的損害比第一次的要小，美國(guó)頁巖鉆探商可能至少需要一年時(shí)間才能將鉆井設(shè)備重新投入使用。

美國(guó)頁巖油盆地的生產(chǎn)活動(dòng)將“持續(xù)低迷”，最早要到2021年第二季度末，或者最遲在明年年底之前，鉆探活動(dòng)才會(huì)反彈。該預(yù)測(cè)假設(shè)，政府應(yīng)對(duì)第二波疫情的應(yīng)對(duì)措施不如近幾個(gè)月來那么嚴(yán)厲。以史為鑒，隨著鉆探商對(duì)供應(yīng)短缺和油價(jià)上漲做出反應(yīng)，最終的產(chǎn)量復(fù)蘇將是突然的。

下圖顯示了美國(guó)的鉆機(jī)數(shù)量，可以看到最近幾年出現(xiàn)快速暴跌，甚至創(chuàng)下2009年以來的最低水平（紅色圈圈所示）


在2014年開始的最后一次油價(jià)暴跌期間，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量下降了近兩年，在2016年5月觸底達(dá)到316臺(tái)。隨著油價(jià)出現(xiàn)反彈，鉆機(jī)數(shù)量在一年之內(nèi)上漲了一倍以上，并在2018年11月繼續(xù)攀升至887臺(tái)。

自那次高峰以來，鉆井活動(dòng)減弱，因?yàn)橥顿Y者推動(dòng)生產(chǎn)商將注意力集中在盈利能力上而不是產(chǎn)量增長(zhǎng)上。而石油產(chǎn)量從2月份開始出現(xiàn)暴跌，因?yàn)橐咔?，沙特和俄羅斯價(jià)格戰(zhàn)的雙重沖擊使油價(jià)跌至創(chuàng)紀(jì)錄的低點(diǎn)。

貝克休斯此前報(bào)告稱，美國(guó)運(yùn)營(yíng)中的石油鉆機(jī)數(shù)量降至2009年以來的最低水平。上周美國(guó)的活躍鉆井平臺(tái)數(shù)量為301臺(tái)，這比前一周再度減少了17個(gè)鉆井平臺(tái)，比去年同期減少了648個(gè)鉆井平臺(tái)。

原油6月合約換月平穩(wěn)度過，凸顯油市狀況好轉(zhuǎn)

本周二美原油6月合約到期，與上個(gè)月急劇下跌至負(fù)價(jià)相比，盡管略有回落，但是總體交投平淡，這表明自上個(gè)月以來供應(yīng)、需求和存儲(chǔ)可用性的基本面有所改善。

石油價(jià)格已經(jīng)上漲了兩周，本周一上漲了11％，達(dá)到兩個(gè)月高點(diǎn)32美元以上，這是由于需求回升的跡象以及所有石油生產(chǎn)商加速減產(chǎn)的跡象。

上周，美國(guó)能源情報(bào)署（Energy Information Administration）報(bào)告稱，截至5月8日當(dāng)周，原油庫(kù)存下降了70萬桶，這是16周以來商業(yè)庫(kù)存首次下降。

同時(shí)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)的原油消費(fèi)幾乎回到了疫情爆發(fā)前的水平。

截至5月8日當(dāng)周，美國(guó)汽油需求為739.8萬桶/日，盡管仍低于去年同期的914.8萬桶/日，但這一數(shù)字比此前586萬桶/日明顯增加。

總體而言隨著市場(chǎng)的樂觀情緒持續(xù)升溫，疊加原油需求回升和各產(chǎn)油國(guó)大幅減產(chǎn)，對(duì)于原油存儲(chǔ)空間不足的擔(dān)憂已經(jīng)明顯緩解，因此美原油合約近期不存在跌至負(fù)值的風(fēng)險(xiǎn)。

三大原油市場(chǎng)報(bào)告顯示當(dāng)前供應(yīng)過剩情況有所緩和

本月最新公布的三大原油市場(chǎng)報(bào)告顯示，在沙特帶領(lǐng)減產(chǎn)下，當(dāng)前供應(yīng)過剩情況有所緩和。

國(guó)際能源署（IEA ）最新月報(bào)顯示，今年5月，全球石油日產(chǎn)量將下降1200萬桶，至8800萬桶的9年低點(diǎn)。其中，非歐佩克國(guó)家4月原油產(chǎn)量減少300萬桶/日，美國(guó)和加拿大減產(chǎn)最多。到今年年底，美國(guó)將成為全球石油供應(yīng)減少的最大貢獻(xiàn)者，較上年同期減少280萬桶/日。

IEA預(yù)計(jì)2020年全球石油需求將減少860萬桶/日，創(chuàng)歷史最大降幅。4月份石油需求料同比下降2520萬桶/日，5月份下降2150萬桶/日，6月份下降1300萬桶/日。

此外，過去45天戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備增加了6000萬桶，主要來自中國(guó)、印度和美國(guó)。

OPEC月報(bào)將二季度原油需求預(yù)期下調(diào)300萬桶/日，符合此前預(yù)期。該組織還預(yù)計(jì)2020年全球原油需求增速將萎縮907萬桶/日。

此前石油輸出國(guó)組織(OPEC)和俄羅斯等非OPEC成員最終達(dá)成協(xié)議，將從5月1日開始減產(chǎn)970萬桶/日。

EIA上調(diào)2020年平均油價(jià)預(yù)期，且下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期。EIA報(bào)告顯示市場(chǎng)處在再平衡過程中。

美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)在其月度短期能源展望報(bào)告中表示，今年美國(guó)原油日產(chǎn)量可能平均為1170萬桶，去年這個(gè)數(shù)字為1220萬桶，而在其一個(gè)月前的報(bào)告中，該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2020年美國(guó)原油日產(chǎn)量預(yù)測(cè)為1180萬桶。

EIA還預(yù)計(jì)，美原油今年的平均價(jià)格為30美元/桶，而一個(gè)月前的預(yù)測(cè)為29美元/桶，2019年的平均價(jià)格為57美元/桶。預(yù)測(cè)的變化表明，盡管油價(jià)在一個(gè)月里大幅下跌，甚至曾經(jīng)跌至負(fù)值，但EIA也注意到大量的停產(chǎn)，過去兩周的價(jià)格反彈表明，在疫情導(dǎo)致的需求大幅下降之后，市場(chǎng)正在再平衡過程中。

市場(chǎng)開始對(duì)三季度或存在供應(yīng)短缺定價(jià)

另一個(gè)支撐油價(jià)的因素，隨著各國(guó)持續(xù)減產(chǎn)疊加原油需求逐步回升，部分分析師甚至認(rèn)為今年下半年原油供應(yīng)可能存在短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，印度的燃料需求上升。隨著政府取消限制，印度的燃料需求正在增加。該國(guó)國(guó)有煉油廠的汽油銷量在4月同比下降了61％，但在5月僅下降了47.5％，這表明需求有所回升。

花旗銀行認(rèn)為，當(dāng)前的原油過剩將在下個(gè)季度轉(zhuǎn)為短缺，中國(guó)的原油消費(fèi)幾乎回到了疫情爆發(fā)前的水平，而隨著通勤者避免乘坐公共交通工具，食品和其他物品的運(yùn)輸激增，全世界的汽油消費(fèi)都在增加。

此前一份分析師預(yù)估顯示，如果主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)逐步解除封鎖，那么到6月底全球石油消費(fèi)量降幅預(yù)計(jì)會(huì)從4月初的2500-3000萬桶/日降至1200-1500萬桶/日。

假定OPEC+繼續(xù)限產(chǎn)，加之美國(guó)頁巖油產(chǎn)量繼續(xù)因低油價(jià)而下降，那么預(yù)計(jì)到7月初全球石油消費(fèi)量將會(huì)超過產(chǎn)量。這種情況下，全球石油庫(kù)存將在第二季度達(dá)成高峰，之后從第三季度開始大幅下降。

疫情二次蔓延風(fēng)險(xiǎn)可能限制油價(jià)漲幅

世界衛(wèi)生組織(WHO)5月25日表示，如果過早放松新冠疫情相關(guān)限制措施，疫情正在緩解的國(guó)家仍可能“立即出現(xiàn)第二波感染”。

世衛(wèi)組織首席緊急狀況專家萊恩在一次線上吹風(fēng)會(huì)上表示，世界仍處于第一波感染中，他指出，雖然許多國(guó)家的新增病例數(shù)正在下降，但在中南美洲、南亞和非洲，新增感染者數(shù)量仍在增加。

萊恩稱，疫情通常是一波接一波爆發(fā)，這意味著今年晚些時(shí)候第一波感染已經(jīng)消退的地方可能會(huì)出現(xiàn)第二波感染。如果過早取消限制措施，感染率可能再次迅速攀升。歐洲和北美國(guó)家應(yīng)該“繼續(xù)實(shí)施相關(guān)公共衛(wèi)生和社交疏離措施、監(jiān)測(cè)措施、檢測(cè)措施和綜合戰(zhàn)略，以確保疫情繼續(xù)處于緩解的軌道上，不會(huì)馬上出現(xiàn)第二個(gè)感染高峰。”

許多歐洲國(guó)家和美國(guó)各州最近幾周已經(jīng)開始解封，此前實(shí)施的封鎖舉措遏制了病毒的傳播，但也對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重打擊。

此前分析人士警告稱，如果因?yàn)橐咔槎温语L(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)再度陷入封鎖，可能會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)下行的壓力。事實(shí)上，因?yàn)榉怄i措施全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入了大蕭條以來最嚴(yán)重的衰退?？傮w而言對(duì)于疫情二次蔓延的擔(dān)憂情緒也將在短時(shí)間內(nèi)限制油價(jià)的漲幅。

油價(jià)水平仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到美原油廠商盈虧平衡點(diǎn)

盡管隨著美原油回升至30美元上方，部分美原油廠商開始部分重啟生產(chǎn)，這令市場(chǎng)擔(dān)憂或?qū)е逻^剩的產(chǎn)量重新回歸市場(chǎng)，因而施壓油價(jià)

但是分析人士認(rèn)為，當(dāng)前的油價(jià)水平仍使得美原油廠商難以實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，在當(dāng)前水平下能夠重啟的廠商寥寥無幾，一旦增產(chǎn)導(dǎo)致油價(jià)再度暴跌，可能導(dǎo)致更多的廠商面臨倒閉。事實(shí)上，即使美原油價(jià)格達(dá)到了60美元/桶，美原油廠商仍總體上無利可圖，何況是在當(dāng)前的價(jià)格水平上。

數(shù)據(jù)顯示，在過去十年中，美國(guó)大型石油鉆探公司總共花費(fèi)了1.18萬億美元，但僅從其運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生了8190億美元的現(xiàn)金流。在2015年至2019年之間，有200多家北美石油和天然氣公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

Rystad Energy的數(shù)據(jù)顯示，如果油價(jià)維持在每桶30美元，今年美國(guó)大約有73口勘探與生產(chǎn)企業(yè)可能被迫破產(chǎn)。到2021年，還將有170家公司破產(chǎn)。如果石油價(jià)格再次跌至每桶30美元以下，破產(chǎn)的數(shù)量將進(jìn)一步攀升。

Rystad Energy數(shù)據(jù)還顯示，由于資產(chǎn)減記潮，第一季度美國(guó)上市公司中排名前39位的獨(dú)立頁巖油公司虧損總計(jì)260億美元。由于2020年第一季度僅部分捕捉了市場(chǎng)崩盤，第二季度將變得更加糟糕。

摩根士丹利上調(diào)美原油和布油的價(jià)格預(yù)期

摩根士丹利周二將布倫特原油年底價(jià)格預(yù)估上調(diào)至每桶40美元，原因是隨著各國(guó)放松抗疫限制舉措，加上主要產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)，全球石油供需平衡的速度快于預(yù)期。

摩根士丹利表示：“我們預(yù)計(jì)，隨著各經(jīng)濟(jì)體解除封鎖，到第四季石油需求將反彈至約9700萬桶/日——盡管仍較上年同期下降約400萬桶/日，但這是一個(gè)顯著的改善?！?br>
該銀行進(jìn)一步預(yù)計(jì)，年底前OPEC+的石油供應(yīng)都將下降，并表示這將導(dǎo)致2020年第四季和2021年第一季石油市場(chǎng)供應(yīng)短缺400-600萬桶/日。

OPEC+上月同意在5月至6月減產(chǎn)970萬桶/日以支撐油價(jià)。為了抗擊新冠疫情的隔離舉措已令燃料需求銳減。

摩根士丹利表示：“如今重新平衡已經(jīng)展開，我們預(yù)期它將會(huì)持續(xù)下去。我們對(duì)基本情況的預(yù)估是認(rèn)為未來幾個(gè)季度油市將進(jìn)一步收緊?！?br>
不過該投行也表示，近期的重新平衡主要是由供應(yīng)所帶動(dòng)、而非需求。原油價(jià)格上漲進(jìn)一步壓縮煉油利潤(rùn)；且相較于原油庫(kù)存，油品庫(kù)存快速增加。

摩根士丹利也將第三季布倫特原油價(jià)格預(yù)估從每桶30美元調(diào)升至35美元，第四季預(yù)估從35美元調(diào)升至40美元，但長(zhǎng)期預(yù)估維持于每桶45美元不變。