拾斤
美國國債收益率曲線逼近三年最高水平
美國國債收益率曲線正接近三年來最高水準(zhǔn)，因?qū)π鹿诜窝滓咔榈恼叻磻?yīng)，以及經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)的一線希望，令中長期利率之間出現(xiàn)裂痕。5年期和30年期國債收益率差周二觸及117.6個基點(diǎn)，長期公債收益率升至兩個月高位。
今年3月19日，在流動性危機(jī)的影響下，美聯(lián)儲加大了對美國國債的每日購買力度。利差當(dāng)天觸及118.2個基點(diǎn)，隨后因美聯(lián)儲向市場注入大量流動性而在幾天內(nèi)回落至80個基點(diǎn)左右。
摩根士丹利的美國利率策略主管Guneet Dhingra說，自那以來利率再度變陡反映了美聯(lián)儲的政策預(yù)期，即將短期利率保持在低位，同時財政部增加長期供應(yīng)，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇措施提供資金。該曲線走勢亦與經(jīng)濟(jì)可能開始復(fù)蘇的感覺相吻合，因股市在近三個月高位附近徘徊。
預(yù)期美聯(lián)儲將在前瞻性指引方面采取更多行動
當(dāng)消息利好時，30年期國債收益率往往會比前期走高得多，因?yàn)榇蠹叶济靼?，?dāng)情況改善時，美聯(lián)儲不會急于加息。但在收益率下降的日子里，收益率曲線也一直在變陡，因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為美聯(lián)儲有可能采取包括負(fù)利率在內(nèi)的措施來應(yīng)對，這可能會導(dǎo)致短期收益率下降。
Dhingra表示，悲觀的經(jīng)濟(jì)消息令人們"預(yù)期美聯(lián)儲將在前瞻性指引方面采取更多行動"，且市場認(rèn)為隨著情況惡化，開始有可能出現(xiàn)負(fù)利率，從而導(dǎo)致5年期國債收益率降幅大于30年期國債。
隨著美國股市上漲，5月份長期利率出現(xiàn)今年以來的首次月度上升，反映出投資者信心有所改善，一些州取消了不定期訂單，允許企業(yè)重新開業(yè)。此外，上周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)市場可能已開始反彈。
供給與需求
財政部5月6日標(biāo)售的10年期、20年期和30年期國債規(guī)模均高于預(yù)期。這一轉(zhuǎn)變表明，它將更嚴(yán)重地依賴于長期債券發(fā)行，從4月至6月籌集近3萬億美元，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇措施提供資金。與此同時，美聯(lián)儲已經(jīng)放慢了分期購買的步伐，最近一次是本周每天購買45億美元。
貨幣政策預(yù)期:投資者押注美聯(lián)儲將在五年期內(nèi)限制國債收益率，同時將政策利率維持在0%。這將涉及承諾購買盡可能多的證券，以保持收益率在一個確定的水平。澳洲聯(lián)儲已經(jīng)采用了這種方法來控制收益率曲線。
Dhingra表示，到目前為止，這種交易是策略性的，但隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，開始對收益率施壓，令其走高，未來幾個月有可能成為戰(zhàn)略性交易。
滬公網(wǎng)安備 31010702001056號;){kind=link}