匯通財經(jīng)APP訊——本周最為重要的將是北京時間周三（9月30日）舉行的美國總統(tǒng)大選將首場辯論。鑒于投資者對拜登健康問題存疑，大選辯論或是可以窺探這些的細(xì)節(jié)層面，這可能對美國選民的選擇產(chǎn)生極大影響。

此前特朗普言之鑿鑿的表示如果敗選他不會“平靜”接受該結(jié)果，華爾街相信他不是開玩笑。股市、匯市、債市等多市場的波動表明，投資者預(yù)計不僅選舉日當(dāng)天市場走勢震蕩，大選結(jié)束后的幾周都將是大幅波動格局。

投資者擔(dān)心，最后要通過艱難的法律斗爭才能確定最后的勝選者。美國大選已經(jīng)成為迄今對沖成本最高的風(fēng)險事件。瑞銀認(rèn)為，如果出現(xiàn)這種情況，政治混亂和不確定性延長的可能性對股市的沖擊要超過誰勝選對市場的影響。


瑞銀的衍生產(chǎn)品研究負(fù)責(zé)人Stuart Kaiser表示，“就大選結(jié)果本身而言，誰勝誰敗的確重要，但不會對市場產(chǎn)生太大的影響。但如果整個過程變成‘一團(tuán)亂麻’那就要另當(dāng)別論了，投資者不知道如何定價”。

大量的對沖操作會一直持續(xù)到12月份較晚時候。Cboe波動率指數(shù)合約(即VIX)通常會在預(yù)期中風(fēng)險事件到來（例如美聯(lián)儲會議或大選）的前后幾天出現(xiàn)上漲。今年早些時候，對沖11月3日大選風(fēng)險的VIX合約出現(xiàn)了上漲，而現(xiàn)在覆蓋11月3日以后時間的VIX合約價格也居高不下。

多資產(chǎn)類別都出現(xiàn)了類似情況：利率期權(quán)市場越來越多人預(yù)估風(fēng)險會持續(xù)至11月結(jié)束，還有投資者預(yù)測大型黃金ETF在11月將大幅波動，而且這種震蕩格局將持續(xù)到今年年底。傳統(tǒng)避險貨幣對美元/日元的預(yù)估風(fēng)險指標(biāo)升至20年來最高點(diǎn)。

華爾街認(rèn)為，的確有值得擔(dān)心的理由。特朗普本周未做出和平交接權(quán)力的承諾。郵寄選票可能導(dǎo)致計票時間被拉長，令11月3日難以決出大選勝者。在2000年佛羅里達(dá)州的重新計票大戰(zhàn)中，標(biāo)普500指數(shù)下跌超過4％，投資者大量涌入避險資產(chǎn)，10年期美國國債收益率下跌52基點(diǎn)，金價飆升12%。

高盛上周五警告說，大選結(jié)果推遲公布只是其中一個 “尾部風(fēng)險”，并非最有可能的結(jié)果，更令市場擔(dān)心的是選舉落幕后的情況。今年將是美聯(lián)儲自1984年以來首次在美國大選當(dāng)周舉行會議，而10月份的非農(nóng)就業(yè)報告也將于當(dāng)周周五發(fā)布。

投資成本高昂

上述不確定性令交易員們對大選日后幾周可能出現(xiàn)的波動性都做了對沖。11月VIX期貨合約的價格比10月合約更高，由于越來越多交易員預(yù)期選舉結(jié)果將推遲發(fā)布，12月VIX合約的價格也在一路攀升。

Kaiser表示，“從資金流和客戶興趣來看，人們正在買進(jìn)12月合約。他們擔(dān)心如果只持有11月期權(quán)合約，可能到真正大選結(jié)果出來前合約就已經(jīng)到期了?！?br>

焦慮的匯市

匯市交易員很久前就開始對大選可能引發(fā)的動蕩焦慮不安。自6月份以來，他們就采用日元規(guī)避波動性風(fēng)險，對沖的時間范圍一直到明年1月份新總統(tǒng)就職。摩根大通一項衡量全球20種貨幣波動率的指標(biāo)已經(jīng)攀升至3月份以來的最高水平。

2016年的教訓(xùn)至今記憶猶新，當(dāng)時特朗普的意外當(dāng)選引發(fā)交易員蜂擁對沖匯率大幅波動風(fēng)險。四年后，他們不會再把時間浪費(fèi)在等待上了。

Brown Brothers Harriman的首席外匯策略師Win Thin表示，“匯市通常是流動性最高的市場，能快速對政治不確定性和風(fēng)險事件做出反應(yīng)。這是個24小時交易的市場?！?br>
即使在面對美聯(lián)儲史無前例的寬松措施也表現(xiàn)淡定的美國國債市場，投資者也開始焦躁不安。未來三個月（不是未來四周）的價格波動性達(dá)到過去十年來的次高水平。一些交易員買入期權(quán)來對沖投資者從股市逃向債市的風(fēng)險。

若特朗普連任美指可能加速上漲破百

美元指數(shù)在上周五創(chuàng)出94.75這一兩個月新高之后，周一亞洲時段暫時陷于盤整，行情正在期待進(jìn)一步消息事件指引。而業(yè)內(nèi)分析師指出，美元指數(shù)近期受到兩方面因素左右，一方面是歐洲疫情二度爆發(fā)導(dǎo)致對手盤歐元與英鎊的疲軟，令美元對應(yīng)走強(qiáng)，另一方面，美國大選的不確定性又遏制了美元上行。

而本周，美國大選首場公開辯論即將來襲，因此關(guān)于選情的顧慮情緒還在進(jìn)一步上升，這使得美元上行空間暫時受阻。而分析師認(rèn)為，在美國選情不確定性結(jié)束后，美元可能錄得反應(yīng)性上漲，如果現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普連任，漲幅在經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性得到確認(rèn)的背景會更加明顯。而歐洲疫情則可能火上澆油。

然而，匯市走勢最終仍取決于央行政策落差，鑒于當(dāng)前美聯(lián)儲寬松力度仍強(qiáng)于歐洲央行，若歐銀在年內(nèi)剩余時間不采取進(jìn)一步寬松行動，那么美元在短時漲幅過后仍將進(jìn)入下行趨勢，美元指數(shù)可能在年底短暫上探100后，明年重返90關(guān)口。