匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周二（10月6日），美元和美股的正相關(guān)性可能會(huì)在本季度中斷，因其作為套利交易貨幣的吸引力下降和可能的財(cái)政刺激方案。過(guò)去10年的數(shù)據(jù)顯示，第四季度美元指數(shù)平均上漲約1.7％，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則上漲1.9％，該指數(shù)的表現(xiàn)通常優(yōu)于外國(guó)同類(lèi)指數(shù)。截止當(dāng)前，美元指數(shù)報(bào)93.52，日內(nèi)漲幅0.06%。


然而，在疫情大流行的沖擊下，貨幣的季節(jié)性模式在2020年發(fā)生了變化，今年又是大選年，這種相關(guān)性可能會(huì)進(jìn)一步遭到打破。刺激措施可能會(huì)提振經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀情緒，抑制對(duì)美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求。美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策降低了收益率，削弱美元套利交易的吸引力。

如果由于美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派立場(chǎng)和刺激措施的增加而導(dǎo)致通貨膨脹率上升，那么隨著實(shí)際收益率下降以及股票可能上漲，美元將蒙受損失。如果即將舉行的美國(guó)總統(tǒng)大選打斷了第四季度的股市漲勢(shì)，這種關(guān)系也可能會(huì)逆轉(zhuǎn)。特朗普總統(tǒng)感染?新冠病毒，可能的封鎖以及對(duì)大選結(jié)果難分難解的擔(dān)憂，都可能增加不確定性。

美國(guó)刺激方案希望及特朗普出院拉抬風(fēng)險(xiǎn)信心

美元兌風(fēng)險(xiǎn)貨幣周二表現(xiàn)疲軟，美元指數(shù)仍徘徊在兩周低位，目前交投于93.43附近，因外界愈發(fā)樂(lè)觀看待美國(guó)國(guó)會(huì)議員，可能就新的刺激經(jīng)濟(jì)方案達(dá)成協(xié)議。美國(guó)總統(tǒng)特朗普出院返回白宮，也令風(fēng)險(xiǎn)胃納好轉(zhuǎn)。

美元眾議院議長(zhǎng)佩洛希和財(cái)長(zhǎng)努欽周一就新冠病毒經(jīng)濟(jì)救助問(wèn)題進(jìn)行了大約一個(gè)小時(shí)的電話交談，并準(zhǔn)備周二再次會(huì)談，繼續(xù)他們最近為就立法達(dá)成協(xié)議而進(jìn)行的一系列會(huì)談。白宮幕僚長(zhǎng)梅多斯表示，特朗普致力于達(dá)成一項(xiàng)新的新冠救助協(xié)議?！拔掖_實(shí)認(rèn)為，只要政治因素不再成為障礙，就有可能達(dá)成協(xié)議”。

另一方面，特朗普在醫(yī)院接受三天的新冠肺炎治療后返回白宮，但圍繞他的狀況仍有未解的問(wèn)題，同時(shí)對(duì)他是否愿意遵守必要的限制措施以防止白宮新冠疫情惡化也存在懷疑。在特朗普周一晚間出院前，他的醫(yī)師Sean Conley說(shuō)，雖然總統(tǒng)的健康狀態(tài)滿足出院的條件，但他“可能還沒(méi)有完全脫離險(xiǎn)境”，未來(lái)幾天將在白宮接受進(jìn)一步的護(hù)理。

在特朗普抵達(dá)白宮的幾小時(shí)內(nèi)，官員們宣布了一系列措施，包括限制與總統(tǒng)的接觸以及向與他會(huì)面的人提供保護(hù)裝備。這些措施旨在防止感染進(jìn)一步擴(kuò)散，此前包括新聞秘書(shū)Kayleigh McEnany在內(nèi)的幾個(gè)關(guān)鍵助手的新冠病毒檢測(cè)結(jié)果均呈陽(yáng)性。

瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文表示，“我認(rèn)為美國(guó)刺激計(jì)劃的希望是主要的推動(dòng)力，至于特朗普出院，影響并不明顯，但某種程度上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境來(lái)說(shuō)是利好，因?yàn)檫@緩解了人們對(duì)白宮陷入完全混亂且不能做決定的擔(dān)憂”。

市場(chǎng)對(duì)于大選可能出現(xiàn)爭(zhēng)議感到緊張不安

高盛預(yù)計(jì)，美國(guó)大選將迎來(lái)“藍(lán)色浪潮”，即拜登將在大選中獲勝，參議院易主。與對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)估一致，該行市場(chǎng)觀點(diǎn)仍大體處于順周期。不過(guò)“藍(lán)色浪潮”對(duì)美國(guó)股指的影響則是喜憂參半。

積極的方面是，美國(guó)財(cái)政政策可能會(huì)更加持續(xù)性的寬松，貿(mào)易緊張局勢(shì)再度升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)降低，以及全球經(jīng)濟(jì)增速前景展望更加穩(wěn)固。消極的方面是，企業(yè)所得稅將增加大幅增加。預(yù)計(jì)長(zhǎng)期主權(quán)債券收益率將得到實(shí)質(zhì)性支撐，并支持我行對(duì)大宗商品價(jià)格走高和美元走軟的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)。

根據(jù)CIBC世界市場(chǎng)日本公司的數(shù)據(jù)，如果喬·拜登當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率可能會(huì)下跌，但不可能跌破0.5％。執(zhí)行董事Kazuaki Oh’E表示，市場(chǎng)認(rèn)為拜登亟思加稅，對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市都是不利的。

拜登的政策旨在通過(guò)向大公司征稅來(lái)幫助穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，從而更多地重新分配財(cái)富。這樣的政策將壓低收益率，但是由于拜登不太可能縮減財(cái)政支出，因此10年期國(guó)債收益率的跌幅有限。

美國(guó)國(guó)債仍處于近期范圍內(nèi)，10年期國(guó)債收益率在0.75％左右，不太可能升至1％。30年期美國(guó)國(guó)債收益率在1.5％左右是一個(gè)適當(dāng)?shù)乃?，預(yù)計(jì)不會(huì)進(jìn)一步大幅攀升。市場(chǎng)認(rèn)為，如果10年期國(guó)債收益率升至1％以上，美聯(lián)儲(chǔ)將通過(guò)購(gòu)買(mǎi)更多債券來(lái)穩(wěn)定收益率。

收益率曲線變陡預(yù)示著對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的預(yù)期，摩根士丹利對(duì)v型復(fù)蘇保持高度信心。選舉的明確性、持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、財(cái)政刺激法案的通過(guò)(我們?nèi)匀徽J(rèn)為明年可能會(huì)通過(guò))以及疫苗的分發(fā)，這些都可能成為長(zhǎng)期利率上升的催化劑。盡管美國(guó)國(guó)債發(fā)行量飆升，但外國(guó)對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期債券的需求不斷下降。這種不利的供需動(dòng)態(tài)也可能導(dǎo)致收益率曲線最終變陡。

野村證券首席匯市策略師Yujiro Goto指出，市場(chǎng)對(duì)于大選可能出現(xiàn)爭(zhēng)議感到緊張不安，不過(guò)看起來(lái)拜登正在擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，因而降低了市場(chǎng)遲遲得不到大選最終結(jié)果的可能性。雖然市場(chǎng)認(rèn)為，如果民主黨大獲全勝、同時(shí)贏得參眾兩院和總統(tǒng)選舉，將會(huì)上調(diào)公司稅率...但被政府也將出臺(tái)財(cái)政刺激政策的想法所抵消”。

高盛駐紐約的全球匯市聯(lián)席負(fù)責(zé)人Zach Pandl表示，若民主黨勝選可能會(huì)加速美元的頹勢(shì)?！斑@位前副總統(tǒng)可能會(huì)在外交政策問(wèn)題上采取更加多邊的策略，也不太可能以上調(diào)關(guān)稅的方式讓市場(chǎng)感到意外”。

此外，上調(diào)企業(yè)稅將降低美國(guó)股市的吸引力，而在高失業(yè)率和低利率的情況下，財(cái)政刺激往往會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值。但需要警惕的是，歐洲疫情惡化，法國(guó)出臺(tái)新低限制措施，德國(guó)新增確診病例創(chuàng)4月以來(lái)新高，令歐元有所承壓，需要提防擔(dān)憂情緒的進(jìn)一步發(fā)酵情況，可能會(huì)給美元提供一些支撐。