匯通財經(jīng)APP訊——周五(9月30日)當(dāng)周美元指數(shù)沖高回落，但其整體趨勢依然較強。各國央行市場干預(yù)的行為暫時緩和了美元大幅度走強的擔(dān)憂，同時市場繼續(xù)消化美聯(lián)儲未來的加息前景。其他非美方面，歐洲央行鷹派基調(diào)限制歐元下行，英國央行干預(yù)市場支持英鎊。

下周中國市場國慶假日休市，歐美市場照常運行。其中美國的非農(nóng)就業(yè)報告將會成為市場關(guān)注的焦點。同時，投資者還要關(guān)注可能的央行意外干預(yù)，地緣局勢，全球疫情等不確定因素對市場的影響。

美元指數(shù)沖高回落，英日央行的救市行為緩和了市場壓力，同時市場繼續(xù)消化美聯(lián)儲升息前景，全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂持續(xù)支持避險美元

圖：美指日圖走勢

英日央行的救市行為緩和了市場壓力，美元暫時調(diào)整
英國央行救市行為可能暫時緩解了英國、美國以及全球其他國債收益率的上行壓力和情緒，從未來看，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行加息的方式還是會帶來債市和匯市的壓力。如果英國和歐洲央行在今年4季度也積極緊縮，短期套利因素減弱能夠緩解美元指數(shù)上漲對全球金融市場的壓力，但同時由于這些經(jīng)濟(jì)體利率的上行，也會帶來跨境資本流動的風(fēng)險。

英國央行28日發(fā)布聲明稱，將“以任何必要的規(guī)?！迸R時購買英國長期國債，以恢復(fù)市場秩序，英國國債全線上漲。英國央行將在二級市場購買剩余期限超過20年的英國國債，購債的期限從9月28日持續(xù)到10月14日，一旦市場運行的風(fēng)險被判斷為已經(jīng)消退，英國央行將平穩(wěn)、有序地退出購債。英國央行同時強調(diào)，每年減持800億英鎊英國國債的量化緊縮計劃不變，但原定于下周開始的英國國債出售計劃將推遲至10月31日。

日本共同社9月26日報道，日本政府22日在外匯市場的干預(yù)規(guī)模可能達(dá)到3萬億日元（約合1478億元人民幣），創(chuàng)歷史新高。日本央行行長26日在大阪市舉行的新聞發(fā)布會上說，這次外匯干預(yù)行動是對日元匯率過度波動實施的必要措施，日本政府對日元匯率單邊快速下跌嚴(yán)重關(guān)切，將在必要時采取進(jìn)一步行動。一旦日元因投機活動出現(xiàn)“過量流動”，政府將在必要時再次出手干預(yù)。

市場繼續(xù)消化美聯(lián)儲加息前景，美元短期回落調(diào)整
當(dāng)前美聯(lián)儲11月2日再加息75個基點幾乎已經(jīng)完全被市場消化，12月14日再加息50個基點也被消化。美元短期內(nèi)出現(xiàn)一些調(diào)整。

本周四，美聯(lián)儲官員重申，他們將繼續(xù)提高利率，以抑制不可接受的高通脹，并且市場現(xiàn)在已經(jīng)理解了這一信息?？死蛱m聯(lián)儲主席梅斯特表示，她認(rèn)為美國金融市場并未陷入困境，美聯(lián)儲暫時不會改變目前的緊縮政策。

梅斯特表示，雖然沒有人確切知道目前金融領(lǐng)域是否潛伏著一個大問題，但到目前為止，我們還沒有看到市場出現(xiàn)功能紊亂。即使目前全球市場正在發(fā)生這種情況，我們也沒有在美國市場上看到這種情況。梅斯特還談到了全球動蕩不安的市場狀況。此前一天，為穩(wěn)定持續(xù)下挫的英國國債市場，英國央行央行宣布了購買國債的計劃，給新任首相特拉斯領(lǐng)導(dǎo)的政府帶來了更大壓力。梅斯特堅持道，她認(rèn)為現(xiàn)在沒有理由放慢加息步伐。她指出，在上周的政策會議上，官員們?yōu)槁?lián)邦基金目標(biāo)利率設(shè)定了一個更高的路徑，要使其在明年達(dá)到4.6％。梅斯特預(yù)計美聯(lián)儲可能可能還需要進(jìn)一步加息。

此前，美聯(lián)儲埃文斯表示，美聯(lián)儲政策利率開始進(jìn)入限制性區(qū)間，但目前還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠限制性水平；在今年年底或明年3月，美聯(lián)儲的政策利率在4.5%-4.75%之間是一個很好的目標(biāo)；目前在關(guān)于政策利率應(yīng)該繼續(xù)上升問題上達(dá)成了共識，預(yù)計在某個時候，美聯(lián)儲將不得不稍微放慢加息的速度。

美聯(lián)儲博斯蒂克表示，通脹太高且下降速度不夠快，必須讓美聯(lián)儲的政策立場保持適度限制性，目前的基線是11月將加息75個基點，12月加息50個基點，傾向于年底前利率達(dá)到4.25%-4.5%的區(qū)間。美聯(lián)儲戴利發(fā)表講話表示，美聯(lián)儲在抑制需求以減緩?fù)浂植粫l(fā)衰退之間的微妙平衡將會是一場“斗爭”。她希望美聯(lián)儲抑制需求的行動能在“中途”滿足供應(yīng)鏈的復(fù)蘇，但這可能是不可能的。

美聯(lián)儲此前如期加息75個基點，至3.00-3.25%。經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示未來或進(jìn)一步加速升息步伐。美聯(lián)儲FOMC 9月點陣圖顯示，美聯(lián)儲預(yù)計在2022年至少還會加息75個基點，直到2024年才會降息。美聯(lián)儲主席鮑威爾在議息會議后的新聞發(fā)布會上表示，堅決致力于降低通貨膨脹，承諾將通脹壓低至2%。同時，鮑威爾援引FOMC利率點陣圖分化稱，美聯(lián)儲2022年還將加息100-125個基點。此外，歐洲央行副行長金多斯表示，近期數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)大幅放緩，可能在年底左右停滯；通脹風(fēng)險處于上升趨勢，將繼續(xù)加息，并由數(shù)據(jù)決定加息規(guī)模。美聯(lián)儲決議聲明偏鷹派及美聯(lián)儲官員持續(xù)發(fā)布鷹派言論，尤其鮑威爾稱美聯(lián)儲2022年還將加息100-125個基點，而今年還剩兩次議息會議，因而美聯(lián)儲后續(xù)大幅加息步伐仍或延續(xù)，美債收益率及美元指數(shù)仍或高位運行。

全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂仍在，避險美元需求仍然強勁
隨著主要央行繼續(xù)大幅加息，市場對全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂正在加劇。上周美聯(lián)儲加息75個基點，其他全球主要央行累積加息425個基點，加劇市場對經(jīng)濟(jì)衰退前景的擔(dān)憂，并令原油需求前景蒙陰。因此，國際油價仍處在守勢，因為需求下降意味著價格下降。消息人士稱，無論對經(jīng)濟(jì)增長造成多大的代價，越來越多的央行被迫采取非常規(guī)措施，經(jīng)濟(jì)需求將受到打擊，這可能有助于原油市場出現(xiàn)重新平衡。

美國8月房屋建筑許可大降10.0％，為2020年6月以來的最低水平。這是更具前瞻性的樓市指標(biāo)之一，表明該行業(yè)未來風(fēng)險巨大。美國10年期指標(biāo)國債收益率觸及3.56％的2011年4月以來最高，受到密切關(guān)注的2年/10年期國債收益率差進(jìn)一步倒置，這是經(jīng)濟(jì)衰退的先行指標(biāo)。根據(jù)亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行的GDPNow預(yù)測，美國經(jīng)濟(jì)第三季度的年增長率預(yù)計為0.3％，低于之前預(yù)測的0.5％。亞特蘭大聯(lián)儲在報告中解釋說：在今天上午美國人口普查局的新屋開工報告發(fā)布后，Nowcast中第三季度住宅投資增長預(yù)測從-20.8％下降到-24.5％。

美國領(lǐng)先的投資研究機構(gòu)NDR目前認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為98％，觸發(fā)了“嚴(yán)重”衰退信號，該模型僅有的其他幾次如此高的數(shù)據(jù)是在此前的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退期間，如2020年和2008-2009年，全球股市目前面臨的拋售壓力仍在不斷加大。美國股市周一在熊市中越陷越深，標(biāo)普500指數(shù)和道指收跌，因投資者擔(dān)心美聯(lián)儲激進(jìn)的抗通脹行動可能使美國經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退。

布朗兄弟哈里曼經(jīng)濟(jì)學(xué)家在普遍的避險環(huán)境和上周聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的鷹派決定的背景下，對美元持樂觀態(tài)度。上周，由于主要央行大舉收緊貨幣政策，市場已經(jīng)感到緊張，但英國財政政策的巨大錯誤進(jìn)一步火上澆油。

該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在全球經(jīng)濟(jì)增長也明顯放緩的情況下，風(fēng)險資產(chǎn)的大環(huán)境依然充滿挑戰(zhàn)。該行預(yù)計，在這種環(huán)境下，美元將繼續(xù)走強，盡管美聯(lián)儲收緊的預(yù)期仍然很高。

歐元兌美元本周探底回升，受到美元回落支撐。歐洲央行的鷹派基調(diào)支持歐元，但歐洲政局不穩(wěn)，且經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，始終給歐元整體下行壓力

圖：歐元兌美元日圖走勢

歐洲央行鷹派基調(diào)限制歐元下行。
歐洲央行政策制定者周三表示，可能需要在10月會議上再加息75個基點，并在12月再次加息至不再刺激經(jīng)濟(jì)的水平。歐洲央行在過去兩次會議上總共加息125個基點，為有記錄以來收緊政策速度最快的一次，但通脹可能仍需數(shù)月才能達(dá)到峰值，這表明歐洲央行將進(jìn)一步收緊貨幣政策。歐洲央行開始加息的時間遠(yuǎn)晚于多數(shù)同行。

斯洛伐克央行行長Peter Kazimir在新聞發(fā)布會上表示:我不得不說，75個基點是（我們下一步）維持緊縮步伐的一個很好的選擇，但也有必要等待新的數(shù)據(jù)出爐。我們必須保持激進(jìn)，甚至是無情，不管即將到來的衰退。

芬蘭央行行長Olli Rehn也表示，75個基點可能是選項之一。Rehn表示：有理由再次做出大幅加息的決定，可能是75或50個基點，也可能是其他舉措。更有理由采取正面行動和堅定的行動?！钡麤]有詳細(xì)說明’其他舉措’可能意味著什么。

市場預(yù)計歐洲央行目前0.75％的存款利率到今年年底將升至2％，明年春天將升至3％左右。預(yù)計到2024年，通脹將維持在歐洲央行2％的目標(biāo)之上，甚至更長期的預(yù)期也將高于目標(biāo)。

歐洲央行行長拉加德表示，加息周期的"第一目標(biāo)"將是"中性"利率，即既不會刺激也不會放緩經(jīng)濟(jì)增長。她在一次會議上表示:我們的通脹率將在中期內(nèi)回到2％，我們將采取必須采取的措施，即在接下來的幾次會議上繼續(xù)加息。

雖然中性是一個定義松散的概念，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為它在1.5％至2％的范圍內(nèi)，這是Rehn認(rèn)為今年應(yīng)該達(dá)到的水平。Rehn表示：在我看來，我們將在圣誕節(jié)前邁向中性利率區(qū)間。一旦我們到達(dá)那里，我們就會看看是否有必要進(jìn)入限制性領(lǐng)域。

Kazimir補充稱，25名成員組成的管理委員會一致認(rèn)為，必須觸及"中性"水平，但對這意味著什么具體水平?jīng)]有共識。作為貨幣政策正?；囊徊糠郑瑲W洲央行今年也可能就縮減資產(chǎn)負(fù)債表展開討論，但討論并不自動意味著馬上就會采取此類行動。

歐洲政局不穩(wěn)給歐元壓力。當(dāng)?shù)貢r間9月26日，意大利右翼聯(lián)盟領(lǐng)導(dǎo)人梅洛尼宣布在議會選舉中獲勝。同時，其主要競爭對手中左翼政黨民主黨宣布敗選。多家歐洲媒體認(rèn)為意大利將誕生自二戰(zhàn)結(jié)束以來最偏右翼的政府。

此前梅洛尼所持的 " 反歐盟 "、" 反移民 " 等立場較為極端，其 " 分裂 " 的政治身份標(biāo)簽不僅會讓意大利國內(nèi)陷入激辯，也可能會向歐盟決策層發(fā)出具有破壞力的聲音。

俄烏沖突仍在持續(xù)，歐洲多國陷入能源危機且通脹問題日益惡化。歐洲各國若繼續(xù)對抗俄羅斯將面臨著巨大壓力，如果意大利在緊要關(guān)頭變成另一個匈牙利，與歐盟背道而馳，這無疑是對歐洲團(tuán)結(jié)的一次重大打擊。本次意大利中右翼政黨的勝選對歐盟帶來的震驚程度不亞于英國脫歐，甚至?xí)铀贇W盟的撕裂 ! 一旦有更多歐洲國家的右翼勢力上臺，則歐盟解散風(fēng)險將不斷升級。

歐盟委員會主席馮德萊恩前幾日已對意大利發(fā)出警告，暗示如果梅洛尼及其領(lǐng)導(dǎo)的兄弟黨贏得選舉，則歐盟將祭出像對波蘭和匈牙利那樣的懲罰措施。

歐洲的經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂情緒也施壓歐元。9月23日的數(shù)據(jù)顯示，法國、德國、歐元區(qū)9月系 PMI初值整體表現(xiàn)不佳，再度引發(fā)了市場對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。更慘的是，歐洲能源危機的至暗時刻恐怕還未到來，前景預(yù)計將每況愈下，離筑底或遙遙無期。

高通脹 + 經(jīng)濟(jì)急劇放緩甚至萎縮，歐元區(qū)或已進(jìn)入滯脹周期。那么，歐洲央行繼續(xù)加息以抑制通脹的效果不但大打折扣，還將令經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步惡化。

在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不斷失血以及歐盟面臨被撕裂風(fēng)險的困境下，歐元被市場持續(xù)拋售的命運恐難以避免。內(nèi)受日益嚴(yán)峻的政治經(jīng)濟(jì)形勢拖累，外有強勢美元壓制，歐元美元的前景將愈發(fā)低迷，再次跌至歐元成立后的低點的可能性不能排除。

摩根士丹利發(fā)布報告稱對歐元兌美元維持看跌預(yù)期，目標(biāo)水平是0.9300。該行強調(diào)，經(jīng)濟(jì)滯脹和地緣政治擔(dān)憂是支持其維持這一觀點的關(guān)鍵催化劑。

市場暗示歐洲央行終端利率可能會上升3%，市場之前認(rèn)為終端利率的合理上升預(yù)期為2%。摩根士丹利認(rèn)為，本周五歐元區(qū)即將公布的通脹數(shù)據(jù)將是一個極其重要的參考，因為投資者需要以此來衡量歐元區(qū)通脹前景。

英鎊兌美元本周震蕩攀升，受美元回落支撐，英國央行干預(yù)市場也支持了英鎊

圖：英鎊兌美元日圖走勢

英國央行救市行為暫時緩解了英美以及全球其他國債收益率的上行壓力和情緒，也可以成為階段性阻止美元指數(shù)上漲的手段。

英國央行28日發(fā)布聲明稱，將“以任何必要的規(guī)?！迸R時購買英國長期國債，以恢復(fù)市場秩序，英國國債全線上漲。英國央行將在二級市場購買剩余期限超過20年的英國國債，購債的期限從9月28日持續(xù)到10月14日，一旦市場運行的風(fēng)險被判斷為已經(jīng)消退，英國央行將平穩(wěn)、有序地退出購債。英國央行同時強調(diào)，每年減持800億英鎊英國國債的量化緊縮計劃不變，但原定于下周開始的英國國債出售計劃將推遲至10月31日。

英國央行的“以任何必要的規(guī)模”暫時購買長期，為英國國債市場托底，也是在為英國財政信用自我背書。英國新政府9月22日宣布大規(guī)模財政刺激措施，英國債務(wù)管理局計算2022-23財年的凈融資需求將增加724億英鎊達(dá)到2341億英鎊，政府的借款規(guī)模大幅增加的資金將主要通過發(fā)行政府債券來籌集。金融市場對英國央行的重拳暫時給予了肯定，英國30年期國債收益率在英國央行宣布購債計劃后出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄最大跌幅，除了短期債券收益率上升外，1年及以上的債券收益率均出現(xiàn)了不同程度的下跌，長期債券收益率跌幅超過10%。市場拋售英鎊資產(chǎn)的行為得到了暫時性緩解。

另一方面，英國減稅政策引市場波動和質(zhì)疑。英國財政大臣夸西·克沃滕9月23日宣布該國50年來最大規(guī)模減稅措施，以提振經(jīng)濟(jì)。25日，克沃滕表示政府已經(jīng)計劃下調(diào)個人所得稅基本稅率，未來還將出臺更多相關(guān)舉措。這一表態(tài)加劇了市場恐慌情緒。

國際貨幣基金組織（IMF）27日公開批評英國減稅政策，稱相關(guān)政策可能“加劇不公”并增加物價上漲壓力。該組織發(fā)言人在一份聲明中說，鑒于包括英國在內(nèi)許多國家的通脹壓力上升，不建議在這一節(jié)點實施大規(guī)模且沒有針對性的財政計劃，財政政策不能與貨幣政策目的相左。

英國互動投資公司投資主管維多利亞·肖勒表示，政府減稅旨在支持經(jīng)濟(jì)增長，但由于該計劃依賴大量政府債務(wù)，而當(dāng)前借貸成本急劇上升，投資者擔(dān)憂政府在財政審慎和穩(wěn)健貨幣政策方面考慮不周。此外，該政策也未考慮到目前英國通脹水平居高不下的負(fù)面影響。

針對外界質(zhì)疑，英國首相伊麗莎白·特拉斯29日首度公開回應(yīng)稱，近期財政計劃是正確選擇，英國政府必須果斷采取行動以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和抑制通脹。特拉斯說，預(yù)算方案往往伴隨著爭議，但政府需要快速行動以避免預(yù)期的經(jīng)濟(jì)衰退，正動用各種手段促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，并與英格蘭銀行就財政計劃密切合作。

但英格蘭和威爾士特許會計師協(xié)會經(jīng)濟(jì)主管蘇倫·蒂魯認(rèn)為，此輪減稅不太可能實現(xiàn)政府期望的顯著經(jīng)濟(jì)增長，反而可能助長通脹，推高利率。英鎊匯率大跌和政府借貸成本大漲，凸顯可靠財政計劃的重要性，這才是支撐英國經(jīng)濟(jì)前景的關(guān)鍵。

今年4月至7月，英國通脹率接連刷新40年來最高紀(jì)錄。8月，英國消費者價格指數(shù)同比上漲9.9%，仍處于40年來高點。為抑制高通脹，英格蘭銀行9月22日宣布將基準(zhǔn)利率從1.75%上調(diào)至2.25%，這是去年12月以來英國央行第七次加息。