匯通財經(jīng)APP訊——現(xiàn)貨黃金價格本周重新走低，但下行空間受限。盡管美國三季度GDP恢復增長，且勞動力市場依然強勁，美聯(lián)儲11月份鐵定連續(xù)第四次加息75個基點。但消費者支出放緩顯示出經(jīng)濟前景疲態(tài)，美聯(lián)儲可能在12月份放慢加息步伐，導致美元指數(shù)連續(xù)第二周大跌。

截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金下跌0.20%至1652.53美元/盎司；美元指數(shù)下跌0.84%至105.688，盤中創(chuàng)9月20日以來新低至109.527。

三季度GDP難掩經(jīng)濟弱點

在貿(mào)易逆差縮小的情況下，美國經(jīng)濟在第三季度增長2.6%，高出預期值0.2個百分點，結束此前兩個季度收縮。但該數(shù)據(jù)夸大了美國經(jīng)濟的健康狀況，因為由于美聯(lián)儲大幅加息，國內(nèi)需求呈現(xiàn)近兩年來最疲軟狀態(tài)。

美國商務部周四(10月27日)公布的第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值報告還顯示，住宅投資連續(xù)第六個季度收縮，這是自2006年房地產(chǎn)市場崩盤以來的最長時間收縮，因為該行業(yè)在抵押貸款利率飆升的壓力下陷入困境。

雖然總體通脹從二季度開始大幅放緩，但潛在價格壓力依然甚高，隨著美聯(lián)儲激進加息以應對40年來未見的高通脹，經(jīng)濟下滑風險有所增加。

BMO Capital Markets的高級經(jīng)濟學家Sal Guatieri表示：“盡管GDP數(shù)字很亮眼，但從幕后看，美國經(jīng)濟前景更加黯淡，顯然正在失去動力。由于美聯(lián)儲已經(jīng)和即將加息的全部影響仍有待體現(xiàn)，經(jīng)濟似乎有望在明年上半年出現(xiàn)溫和下滑?！?br>
不包括貿(mào)易、庫存和政府支出的國內(nèi)私營部門最終銷售額僅微升0.1%，這表明較高的借貸成本開始侵蝕需求。這是自2020年第二季度以來該衡量國內(nèi)需求的最慢增幅。如果沒有國內(nèi)私營部門的增長，GDP增長就無法持續(xù)。

本周美元走軟無疑利好黃金，但現(xiàn)在還沒有理由過度看好黃金。黃金可能要等到2023年才會有更好的表現(xiàn)，因為那時隨著美國經(jīng)濟頹勢的進一步顯現(xiàn)，黃金可能會從避險資金中獲得買需。

消費支出增速放緩

占美國經(jīng)濟活動三分之二以上的消費者支出增速從二季度的2.0%放緩至三季度的1.4%。支出因商品減少而受阻，主要是汽車以及食品和飲料，反映了機動車短缺。而在醫(yī)療保健和國際旅行的推動下，服務消費支出有所增加。

而通脹仍然高得令人不安?？鄢▌虞^大的食品和能源成分后，美國第三季度核心PCE物價指數(shù)年化季率初值同比上漲4.5%，是美聯(lián)儲設定的2%目標的兩倍多。

隨著商品需求降溫和供應鏈瓶頸緩解，零售商背負著過多的商品，迫使他們放慢庫存積累的步伐。商業(yè)庫存第三季度增加619億美元，明顯低于二季度的1102億美元。

洛杉磯洛約拉馬利蒙特大學金融和經(jīng)濟學教授Sung Won Sohn說：“過去常常阻塞港口的庫存已經(jīng)轉移到零售商倉庫，而這正是需求疲軟時候。隨著庫存調(diào)整過程進行，經(jīng)濟可能會陷入衰退?！?br>
ACY Securities首席經(jīng)濟學家Clifford Bennett表示，黃金在1600美元上方“相對穩(wěn)定”。如果未來幾個月主權基金拋售壓力消退，金價可能會在2023年大幅上漲至1850-2200美元。

美聯(lián)儲鷹派被迫放慢步伐？

三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能對美聯(lián)儲11月份貨幣政策影響不大，盡管美聯(lián)儲官員可能會從需求減弱中得到一些安慰，美聯(lián)儲鐵定連續(xù)第四次加息75個基點。美聯(lián)儲年內(nèi)已累計加息300個基點，這是整整一代人乃至更長時間以來最快的加息步伐。

但如果沒有一些外部事件重新引發(fā)價格壓力飆升，隨著加息對需求產(chǎn)生抑制、市場競爭加劇以及供應鏈壓力緩解，通脹將在未來幾個月內(nèi)下降。美聯(lián)儲官員可能被迫轉向放緩加息步伐，12月份加息幅度可能下調(diào)至50個基點。

德國商業(yè)銀行策略師指出，最近有一些跡象表明，在預計下周加息75個基點后，美聯(lián)儲加息步伐可能會放緩。這可以被解讀為一種信號，即一旦確定大幅加息結束，金價將有巨大的上行潛力。

舊金山聯(lián)儲主席戴利上周末表示，美聯(lián)儲應避免使經(jīng)濟陷入“非強制下滑”，現(xiàn)在是時候開始談論放慢加息步伐了。美聯(lián)儲不想過度收緊政策，就像它不希望高通脹失控一樣重要。

美國參議院銀行委員會主席謝羅德·布朗(Sherrod Brown)本周二敦促美聯(lián)儲主席鮑威爾謹慎收緊貨幣政策，避免數(shù)百萬已經(jīng)遭受高通脹困擾的美國人失去工作。

美元連續(xù)兩周遭到大力拋售得到延續(xù)，市場預計美聯(lián)儲加息步伐可能放緩。美聯(lián)儲官員言論軟化為美元修正走低和黃金找到更多立足點提供了空間。

就業(yè)依然強勁

但強勁的勞動力市場正在推高工資。美國勞工部周四報告稱，上周初請失業(yè)金人數(shù)略有增加。盡管有報道稱一些公司裁員，但主要集中在對利率敏感的行業(yè)，初請失業(yè)金人數(shù)仍顯著偏低。

公司提高工資以爭奪勞工。雖然這可能不是通脹的來源，但美聯(lián)儲官員認為勞動力供需之間的更趨平衡才有助于緩解物價上漲。服務提供商更加依賴勞動力，而這部分是最近價格上漲最快的領域。

牛津經(jīng)濟研究院駐紐約首席美國經(jīng)濟學家Nancy Vanden Houten表示：“即使經(jīng)濟放緩，經(jīng)歷了用工荒的雇主似乎也不愿意解雇勞工。我們不希望申請失業(yè)救濟人數(shù)大幅低于當前水平，但在進入衰退之前，我們也不希望申請失業(yè)救濟人數(shù)或失業(yè)率大幅上升。”

經(jīng)濟軟著陸種子生根
美元指數(shù)年初至今大漲約16%，這意味著進口商品對美國人來說成本更低。再加上石油和其他大宗商品價格走低，以及供應鏈瓶頸緩解和運輸成本下降，進口價格可能成為美國通脹的強大拖累。

摩根大通的經(jīng)濟學家在最近的一項預測分析中表示，即將到來的“通脹下行”不僅預示著進口價格將大幅放緩，而且到今年年底可能以2.5%的速度收縮。

高盛經(jīng)濟學家Joseph Briggs在最近的一項分析中表示，美聯(lián)儲在不引發(fā)經(jīng)濟衰退的情況下抑制通脹，即實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸的種子可能正在生根：對于一些關鍵行業(yè)，勞動力失衡狀況正在改善，主要是因為職位空缺減少，那些也是工資增長相對較慢的行業(yè)。

高盛認為，美聯(lián)儲大幅放松貨幣政策從緊力度或是通脹逆轉并不是美元見頂?shù)谋匾獥l件。但若市場認為美聯(lián)儲可能快要暫停升息，或者美聯(lián)儲釋放轉向信號，美元就有可能會提前觸頂。美元見頂時間點可能比市場認為的更近。