匯通財(cái)經(jīng)APP訊——上個(gè)月鋁價(jià)在9月底至10月初形成的區(qū)間內(nèi)盤整。該指數(shù)方向不明確，給買家?guī)?lái)了更高的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閮r(jià)格可能逆轉(zhuǎn)上行，也可能繼續(xù)下行。然而，到了11月初，價(jià)格似乎轉(zhuǎn)為看漲。此前不久，價(jià)格穩(wěn)步攀升至上月區(qū)間的頂部。鋁月度金屬指數(shù)（MMI）從10月到11月下降了2.0%。

美國(guó)可能出臺(tái)對(duì)俄禁令，給鋁價(jià)帶來(lái)看漲風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)目前正在等待美國(guó)就禁運(yùn)俄羅斯金屬做出決定。事實(shí)上，在烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始時(shí)，制裁基本上避開(kāi)了俄羅斯的金屬行業(yè)。這在一定程度上是由于供應(yīng)緊張，支撐了工業(yè)金屬歷史性的上漲趨勢(shì)。然而，到3月初，價(jià)格趨勢(shì)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)。目前的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)似乎與俄羅斯入侵之初大不相同。

就美國(guó)而言，有報(bào)道稱，可能的禁令只會(huì)影響俄羅斯的鋁進(jìn)口。盡管尚未做出決定，但限制措施可能從提高進(jìn)口關(guān)稅到完全禁止，再到有針對(duì)性的制裁。后者的目標(biāo)可能首先是俄羅斯最大的生產(chǎn)商聯(lián)合鋁業(yè)（United Co Rusal）。10月12日白宮考慮的消息傳出后，鋁價(jià)當(dāng)天飆升了6%以上。



另一方面，LME（倫敦金屬交易所）的禁令可能會(huì)影響所有從俄羅斯進(jìn)口的金屬。上周晚些時(shí)候，LME公布了調(diào)查結(jié)果，并將繼續(xù)維持該交易所的“現(xiàn)狀”。根據(jù)LME最近的一份討論文件，該組織列出了一系列選擇，包括放寬交易量限制，而不是實(shí)施全面禁令。

俄羅斯的鋁產(chǎn)量占全球的6%，鎳和銅產(chǎn)量分別占全球的7%和5%。真正的擔(dān)憂始于多家公司選擇自我制裁。因此，人們擔(dān)心的是，繼續(xù)允許交貨將導(dǎo)致不要的、打折的俄羅斯金屬過(guò)剩，這可能導(dǎo)致LME價(jià)格的嚴(yán)重扭曲。但根據(jù)對(duì)42名市場(chǎng)參與者的調(diào)查，LME得出的結(jié)論是，大多數(shù)企業(yè)將接受俄羅斯的原材料，因此這種擔(dān)憂仍是沒(méi)有根據(jù)的。

對(duì)潛在禁令的反應(yīng)已產(chǎn)生影響

不出所料，美國(guó)鋁業(yè)（Alcoa）等金屬生產(chǎn)商強(qiáng)烈支持這一禁令。與此同時(shí)，制造商（尤其是歐洲的制造商）繼續(xù)警告稱，在諸多其他價(jià)格壓力的情況下，這將威脅到企業(yè)的生存能力。盡管上個(gè)月鋁價(jià)橫盤交易，但俄羅斯可能切斷鋁供應(yīng)，促使鋁價(jià)在11月的頭幾周出現(xiàn)上行。

LME的會(huì)員反饋截止日期10月28日以后，鋁價(jià)立即上漲。如果美國(guó)或LME選擇實(shí)施限制措施，這可能會(huì)提供足夠的看漲勢(shì)頭，使鋁價(jià)繼續(xù)上漲。

鋁不是唯一上漲的基本金屬

自10月底以來(lái)，鋁價(jià)成功上漲了近7%。不過(guò)，本月并非只有鋁市場(chǎng)出現(xiàn)看漲行情。銅和鎳的價(jià)格在整個(gè)10月都是橫盤交易，但在11月的頭幾周開(kāi)始上破區(qū)間。這表明，此次反彈可能是市場(chǎng)情緒更廣泛轉(zhuǎn)變的一部分，而非單個(gè)金屬價(jià)格趨勢(shì)中意義不大的“噪音”。

從2012年起，鋁價(jià)與鎳價(jià)保持了82.88%的相關(guān)性。與3月份鎳擠壓相關(guān)的鎳價(jià)出現(xiàn)了歷史性飆升，導(dǎo)致兩種金屬之間的整體相關(guān)性下降。自那次事件以來(lái)，這種相關(guān)性已經(jīng)恢復(fù)并得到加強(qiáng)。例如，整個(gè)10月份鎳價(jià)都在窄幅波動(dòng)。然后，就像鋁一樣，鎳價(jià)在11月的前幾周反彈，上漲了近11%。

全球經(jīng)濟(jì)壓力意味著下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在

在鋁等金屬價(jià)格再次攀升的同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)壓力肯定會(huì)提供一個(gè)強(qiáng)大的制衡力量。首先，能源危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束，這將繼續(xù)給金屬需求帶來(lái)巨大壓力。全球能源價(jià)格都在上漲的同時(shí)，但危機(jī)對(duì)歐洲的打擊無(wú)疑最為嚴(yán)重。上個(gè)月，由于歐洲大陸氣溫升高，能源價(jià)格有所緩解，但核心供應(yīng)問(wèn)題依然存在。

德國(guó)最近依靠燃燒煤炭來(lái)填補(bǔ)能源缺口。與此同時(shí)，法國(guó)大約70%的電力來(lái)自核電站，由于腐蝕問(wèn)題、技術(shù)問(wèn)題和維護(hù)問(wèn)題，失去了超過(guò)一半的核能力。此外，到2023年，高昂的電力成本將進(jìn)一步給歐洲已經(jīng)陷入困境的制造業(yè)帶來(lái)壓力。固定電力合同的到期只會(huì)加劇這種情況。隨著制造業(yè)萎縮，該行業(yè)對(duì)金屬的需求也將萎縮。


LME鋁日線圖