匯通財經(jīng)APP訊——在歐盟、G7和澳大利亞協(xié)商實施俄羅斯產(chǎn)原油60美元的價格上限之前，OPEC+上周日決定維持石油減產(chǎn)，油價在周一上午攀升。此前，OPEC+同意從今年11月至2023年底，將產(chǎn)量削減200萬桶/天，約占全球需求的2%。

盡管如此，油價仍較52周高點下跌了逾30%，而令人好奇的是，美股能源板塊處于僅在高點4%的范圍內(nèi)。事實上，在過去兩個月里，能源行業(yè)的主要基準(zhǔn)——能源選擇行業(yè)SPDR基金已經(jīng)上漲了34%，而原油現(xiàn)貨平均價格卻下跌了18%。這是一個顯著的差異，因為兩者在過去五年的相關(guān)性是77%，在過去十年是69%。



Bespoke Investment Group通過《華爾街日報》報道稱，目前的差異標(biāo)志著自2006年以來，油氣行業(yè)首次在距離52周高點3%的范圍內(nèi)交易，而WTI原油價格則從52周高點回落了25%以上。這也是自1990年以來的第五次這種分化。

獨立研究公司Rosenberg Research & Associates Ins的創(chuàng)始人David Rosenberg概述了能源股仍然值得買入的5個主要原因，盡管油價在過去幾個月沒有大幅上漲。

1、有利的估值

能源股盡管大幅上漲，但仍然便宜。該行業(yè)不僅表現(xiàn)遠(yuǎn)超大市，而且該行業(yè)的公司仍然相對便宜，低估，而且預(yù)期盈利增長高于平均水平。

Rosenberg通過查看1990年以來的歷史數(shù)據(jù)，分析了能源股的市盈率（PE），發(fā)現(xiàn)該行業(yè)的平均歷史排名僅為第27百分位。相比之下，盡管今年早些時候出現(xiàn)了大幅拋售，但標(biāo)普500指數(shù)仍停留在第71個百分位。

目前最便宜的一些油氣股PE在4與7之間。

2、強(qiáng)勁的收益

能源公司的強(qiáng)勁收益是投資者仍涌向石油股的一個重要原因。第三季度財報季已接近尾聲，但到目前為止，業(yè)績表現(xiàn)要好于預(yù)期。能源板塊的收益增長率為137.3%，是所有11個板塊中最高的，而標(biāo)普500指數(shù)的平均漲幅為2.2%。在子行業(yè)層面，所有五個子行業(yè)的收益均同比增長：油氣精煉和營銷(302%)，綜合油氣(138%)，油氣勘探和生產(chǎn)(107%)，油氣設(shè)備和服務(wù)(91%)，油氣儲存和運輸(21%)。能源行業(yè)也是超過華爾街預(yù)期的公司最多的行業(yè)，占81%。

更好的是，能源行業(yè)的前景依然光明。根據(jù)穆迪最近的一份研究報告，2023年整個行業(yè)的收益將趨于穩(wěn)定，盡管將略低于最近達(dá)到的峰值水平。

分析人士指出，大宗商品價格已經(jīng)從2022年早些時候非常高的水平下降，但他們預(yù)測，價格很可能在2023年保持周期性強(qiáng)勁。再加上產(chǎn)量的適度增長，將為油氣生產(chǎn)商帶來強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。穆迪估計，美國能源行業(yè)2022年的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）將達(dá)到6230億美元，但在2023年將降至5850億美元。

然而，分析師們表示，低資本支出、未來供應(yīng)擴(kuò)大的不確定性上升以及地緣政治風(fēng)險溢價高企，將繼續(xù)支撐周期性高油價。與此同時，美國液化天然氣（LNG）強(qiáng)勁的出口需求將繼續(xù)支撐高企的天然氣價格。

盡管油氣價格已從近期高點回落，但仍遠(yuǎn)高于過去幾年的水平，因此能源市場的熱情仍在持續(xù)。事實上，能源行業(yè)仍然是華爾街的寵兒，在Zacks排名的16個行業(yè)中，石油和能源行業(yè)是排名最高的行業(yè)。

3、向股東支付高額現(xiàn)金

過去兩年里，美國能源公司改變了以往的做法，不再把大部分現(xiàn)金流用于增產(chǎn)，而是通過分紅和回購向股東返還更多現(xiàn)金。

因此，能源行業(yè)的股息和回購收益率之和目前正接近8%，以歷史標(biāo)準(zhǔn)來看是很高的。Rosenberg指出，類似的高水平出現(xiàn)在2020年和2009年。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)的股息和回購收益率之和接近5%，這是有記錄以來有利于能源板塊的最大差距之一。

4、低庫存

雖然需求低迷，但美國庫存水平仍處于2000年年中以來的最低水平，盡管拜登政府試圖通過向市場注入1.8億桶來自SPR的原油來降低油價。Rosenberg 指出，其他可能給價格帶來額外上行壓力的潛在催化劑包括俄羅斯石油價格上限、俄烏戰(zhàn)爭的進(jìn)一步升級，以及亞洲國家轉(zhuǎn)變疫情政策。

5、OPEC+的態(tài)度

Rosenberg指出，OPEC+現(xiàn)在更愿意接受每桶90美元以上的石油交易，而不是他們近幾年接受的每桶60- 70美元的區(qū)間。這位能源專家表示，之所以會出現(xiàn)這種情況，是因為OPEC+不太擔(dān)心市場份額被美國頁巖油生產(chǎn)商搶走，因為后者優(yōu)先考慮的是向股東支付獎金，而不是積極增產(chǎn)。

OPEC+的新立場為油價提供了更好的可視性和可預(yù)測性，而在每桶90美元區(qū)間的油價可以通過股息和回購維持對股東的強(qiáng)勁支出。



布倫特原油連續(xù)日線圖
北京時間12月6日16：50，布倫特原油連續(xù)報83.07美元/桶