匯通財(cái)經(jīng)APP訊——北京時(shí)間周二(12月13日)21:30，美國勞工部公布11月的通脹數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期和前值，夯實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策松動(dòng)預(yù)期。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金跳漲逾23美元至1813.37美元/盎司。


數(shù)據(jù)顯示，美國11月整體CPI年率錄得7.10%，為去年12月份以來新低，預(yù)期值和前值分別為7.30%和7.70%；11月核心CPI年率錄得6%，預(yù)期值和前值分別為6.10%和6.30%。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)本周將下調(diào)加息幅度至50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)年初以來已累計(jì)加息375個(gè)基點(diǎn)，最近連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)，大幅提高了企業(yè)和家庭的支出成本，以期冷卻需求。

2023年租金通脹減速是一個(gè)相當(dāng)確定的預(yù)期。近幾個(gè)月，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的租金開始降溫甚至下降，這表明租金增長(zhǎng)也應(yīng)該開始放緩。不確定性在于經(jīng)濟(jì)放緩何時(shí)會(huì)發(fā)生——某些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為最早在明年春天——以及租金將以多快的速度下降。

連鎖反應(yīng)現(xiàn)正在經(jīng)濟(jì)中蔓延：房屋銷售減少最終可能意味著建筑和制造業(yè)招聘人數(shù)減少，這反過來又意味著建筑商和勞工扎堆的區(qū)域支出會(huì)減少。隨著就業(yè)市場(chǎng)放緩和工資增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)從外出就餐到航空旅行等各方面的需求都會(huì)減弱。

但通脹水平繼續(xù)以很高的速度上漲，尤其是服務(wù)業(yè)。美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期目標(biāo)或達(dá)到5%上方附近，超過9月份預(yù)測(cè)的4.6%。美聯(lián)儲(chǔ)官員將在政策會(huì)議后發(fā)布新的通脹預(yù)測(cè)。

供應(yīng)鏈問題

去年這個(gè)時(shí)候，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)，隨著供應(yīng)鏈問題得到解決、消費(fèi)者從商品支出轉(zhuǎn)向服務(wù)支出以及新冠救濟(jì)政策減弱，通脹將在2022年迅速消退，結(jié)果事與愿違。

許多人現(xiàn)在希望類似情況會(huì)在2023年發(fā)生。但正如消費(fèi)者所知，對(duì)今年通脹大幅放緩的預(yù)測(cè)是錯(cuò)誤的。雖然價(jià)格漲幅已開始略有放緩，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月通脹將顯著消退，但在一年前的預(yù)期落空之后，他們預(yù)計(jì)通脹不會(huì)出現(xiàn)急劇下降。通脹前景難以捉摸的主要原因和供應(yīng)鏈有關(guān)。

預(yù)測(cè)通貨膨脹的挑戰(zhàn)在于，雖然可以對(duì)租金等特定類別進(jìn)行猜測(cè)，但許多通貨膨脹驅(qū)動(dòng)因素都出乎意料。2021年的預(yù)測(cè)者不可能猜到俄羅斯會(huì)在2022年初入侵烏克蘭，從而大幅推高食品和燃料價(jià)格。

同樣，很難猜測(cè)明年地緣政治舞臺(tái)上會(huì)發(fā)生什么。歐洲沖突升級(jí)可能會(huì)給天然氣價(jià)格帶來新的壓力。中國消費(fèi)者回歸可能會(huì)導(dǎo)致更多人在全球市場(chǎng)上爭(zhēng)奪商品。

Macro Policy Perspectives高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Laura Rosner-Warburton表示：“經(jīng)濟(jì)比預(yù)期更具彈性，供應(yīng)鏈問題持續(xù)的時(shí)間比預(yù)期的要長(zhǎng)得多，而且在漲跌過程中很難預(yù)測(cè)?！?br>

努力冷卻需求

去年的這個(gè)時(shí)候，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們希望全球航運(yùn)和制造業(yè)混亂很快就會(huì)消失，消費(fèi)者支出將從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)。這種結(jié)合將使供需恢復(fù)平衡，從而減緩從汽車到沙發(fā)等所有商品的價(jià)格上漲。這已經(jīng)發(fā)生了，但只是逐漸發(fā)生的。與一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的相比，它還需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能轉(zhuǎn)化為更低的消費(fèi)價(jià)格。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在最近的一次講話中表示：“現(xiàn)在宣布商品通脹已經(jīng)消失還為時(shí)過早，但如果目前的趨勢(shì)繼續(xù)下去，商品價(jià)格應(yīng)該會(huì)在未來幾個(gè)月開始對(duì)整體通脹施加下行壓力?！?br>
況且，單靠商品價(jià)格緩和可能無法使美國恢復(fù)正常的通貨膨脹率，因?yàn)榉?wù)價(jià)格上漲一直在加速。許多類型的服務(wù)通脹與就業(yè)市場(chǎng)的情況密切相關(guān)。對(duì)于包括美發(fā)沙龍、連鎖餐廳和稅務(wù)會(huì)計(jì)師在內(nèi)的公司而言，支付員工工資通常是一項(xiàng)主要(如果不是最大)的經(jīng)營成本。當(dāng)工人稀缺且工資迅速攀升時(shí)，企業(yè)更有可能提高價(jià)格以試圖支付更高的勞動(dòng)力費(fèi)用。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)：“工資增長(zhǎng)放緩將減輕服務(wù)業(yè)通脹的上行壓力，但這個(gè)過程可能需要時(shí)間。”例如他們預(yù)計(jì)，醫(yī)護(hù)人員的勞動(dòng)力市場(chǎng)需求會(huì)保持火爆，并給明年的通脹帶來上行壓力。

這意味著今天的低失業(yè)率和異?？焖俚墓べY增長(zhǎng)可能有助于保持物價(jià)上漲速度快于往常，盡管就業(yè)市場(chǎng)并不是最初通脹爆發(fā)的主要推動(dòng)力。但這是美聯(lián)儲(chǔ)政策可以發(fā)揮作用的地方，美聯(lián)儲(chǔ)可以通過提高利率來減緩需求來阻止這種連鎖反應(yīng)。

事情可能需要比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間才能恢復(fù)正常。這在一定程度上會(huì)延續(xù)2022年發(fā)生的情況：消費(fèi)和勞動(dòng)力市場(chǎng)均超出預(yù)期，繼續(xù)對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力。