匯通財(cái)經(jīng)APP訊——經(jīng)濟(jì)衰退常常讓每個(gè)人都措手不及。很有可能下一個(gè)不會(huì)。

幾個(gè)月來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退，而且大多數(shù)人認(rèn)為它會(huì)在2023年初開始。是深是淺，是長是短，尚待商榷，但經(jīng)濟(jì)進(jìn)入收縮期的觀點(diǎn)幾乎是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識(shí)。

穆迪分析公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克贊迪表示：“從歷史上看，當(dāng)通貨膨脹率很高，而美聯(lián)儲(chǔ)正在提高利率以平息通貨膨脹時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑或衰退。這總是會(huì)發(fā)生——典型的經(jīng)濟(jì)過熱導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退情景。我們以前看過這個(gè)故事。當(dāng)通貨膨脹率上升并且美聯(lián)儲(chǔ)通過提高利率做出回應(yīng)時(shí)，經(jīng)濟(jì)最終會(huì)在更高利率的壓力下崩潰?！?br>
贊迪是少數(shù)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可以通過足夠長的時(shí)間的加息來避免經(jīng)濟(jì)衰退的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一。但他表示，人們對經(jīng)濟(jì)將衰退的預(yù)期很高。

“通常衰退會(huì)悄悄降臨在我們身上。首席執(zhí)行官們從不談?wù)摻?jīng)濟(jì)衰退，”贊迪說。“現(xiàn)在，首席執(zhí)行官們似乎都在自言自語地說我們正在陷入衰退。... 電視上的每個(gè)人都說經(jīng)濟(jì)衰退。每個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都說經(jīng)濟(jì)衰退。我從來沒有見過這樣的事情?！?br>

美聯(lián)儲(chǔ)是“罪魁禍?zhǔn)住?/H2>
具有諷刺意味的是，在過去兩次經(jīng)濟(jì)衰退中出手相救之后，美聯(lián)儲(chǔ)正在放緩經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)通過將利率降至零來幫助刺激貸款，并通過在其資產(chǎn)負(fù)債表中增加數(shù)萬億美元的資產(chǎn)來增加市場流動(dòng)性。它現(xiàn)在正在縮減資產(chǎn)負(fù)債表，并迅速將利率從3月份的零提高到本月的4.25%至4.5%。

但在最近兩次經(jīng)濟(jì)衰退中，政策制定者無需擔(dān)心高通脹會(huì)侵蝕消費(fèi)者或企業(yè)的購買力，并通過供應(yīng)鏈和工資上漲蔓延到整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在正在與通貨膨脹進(jìn)行一場激烈的斗爭。它預(yù)測2023年初將進(jìn)一步加息，最高可達(dá)5.1% 左右，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)它可能會(huì)維持這些高利率以控制通貨膨脹。

這些較高的利率已經(jīng)對房地產(chǎn)市場造成影響，11月份房屋銷售量比去年同期下降35.4%，這是連續(xù)第10個(gè)月下降。30年期房貸利率接近7%。11 月份消費(fèi)者通貨膨脹年率仍高達(dá)7.1%。

“你必須吹掉經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書上的灰塵。這將是一場典型的衰退，”杰富瑞貨幣市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆西蒙斯說，“我們將在2023年年初看到它首先發(fā)揮作用的傳導(dǎo)機(jī)制，我們將開始看到企業(yè)利潤率出現(xiàn)一些顯著壓縮。一旦開始站穩(wěn)腳跟，他們將采取措施削減開支。我們首先看到的是裁員。我們將在2023年年中看到這一點(diǎn)，屆時(shí)我們將看到經(jīng)濟(jì)增長顯著放緩，通脹也會(huì)下降。”

會(huì)有多糟糕？

衰退要被認(rèn)為是長期的經(jīng)濟(jì)衰退，需要廣泛影響經(jīng)濟(jì)，通常持續(xù)兩個(gè)季度或更長時(shí)間。經(jīng)濟(jì)衰退的仲裁者——美國國家經(jīng)濟(jì)研究局將考慮經(jīng)濟(jì)放緩的深度、范圍和持續(xù)時(shí)間。
但是，如果任何因素足夠嚴(yán)重，美國國家經(jīng)濟(jì)研究局可能會(huì)宣布經(jīng)濟(jì)衰退。例如，2020年的疫情下行來得突然、劇烈，影響廣泛，雖然持續(xù)時(shí)間很短，但也被認(rèn)定為衰退。

畢馬威 (KPMG) 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安·斯旺克 (Diane Swonk) 表示：“我希望是一個(gè)簡短而淺顯的問題，但希望是永恒的。好消息是我們應(yīng)該能夠迅速從中恢復(fù)過來。我們確實(shí)擁有良好的資產(chǎn)負(fù)債表，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始放寬政策，你就可以對降低利率做出回應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)引發(fā)的衰退不是資產(chǎn)負(fù)債表衰退。”

美聯(lián)儲(chǔ)最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，2023年經(jīng)濟(jì)將以0.5%的速度增長，并沒有預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退。

“我們會(huì)有一個(gè)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)正試圖創(chuàng)造一個(gè)，”Swonk 說?！爱?dāng)你說經(jīng)濟(jì)增長將停滯至零，失業(yè)率將上升時(shí)……很明顯，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測中有經(jīng)濟(jì)衰退，但他們不會(huì)說出來?！?美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測2023年失業(yè)率可能從目前的3.7% 上升至4.6%。

美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向？

政策制定者能夠?qū)⒗示S持在高水平多久尚不清楚。期貨市場的交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在 2023 年底開始降息。在其自己的預(yù)測中，美聯(lián)儲(chǔ)顯示降息將從 2024 年開始。

Swonk 認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不在某個(gè)時(shí)候放棄加息，但西蒙斯預(yù)計(jì)，在高利率時(shí)期，經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)持續(xù)到2024年底。

Simons 表示：“市場顯然認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將隨著形勢轉(zhuǎn)好而改變利率方向。” “不受歡迎的是，美聯(lián)儲(chǔ)需要這樣做，以保持其在通脹方面的長期信譽(yù)。”

上兩次衰退是在震蕩之后發(fā)生的。西蒙斯說，2008 年的衰退始于金融體系，而即將到來的衰退將完全不同。

“即使利率很低，借錢也基本上不可能了，信貸流動(dòng)大大放緩。抵押貸款市場崩潰了。金融市場因衍生品的蔓延而遭受損失，”西蒙斯說。“這是經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的。與其說美聯(lián)儲(chǔ)通過加息收緊政策，不如說市場因缺乏流動(dòng)性和信任而停擺。我認(rèn)為我們現(xiàn)在沒有那個(gè)?！?br>
Swonk 說，那次衰退的時(shí)間比回想起來要長?！八鼜?008年1月開始……大概一年半，”她說，“我們有一年你沒有意識(shí)到你在其中，但從技術(shù)上講你是。...新冠疫情衰退持續(xù)了兩個(gè)月，2020 年3 月、4月。就是這樣?！?br>
雖然經(jīng)濟(jì)衰退的可能性已經(jīng)出現(xiàn)了一段時(shí)間，但美聯(lián)儲(chǔ)迄今為止未能真正減緩就業(yè)并通過勞動(dòng)力市場為經(jīng)濟(jì)降溫。但裁員公告越來越多，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2023年就業(yè)人數(shù)可能會(huì)下降。

“今年年初，我們每月新增60萬個(gè)新工作崗位，而現(xiàn)在我們可能會(huì)增加25萬個(gè)，”贊迪說。“我認(rèn)為我們會(huì)看到 10萬，然后明年它基本上會(huì)變?yōu)榱恪！@不足以導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，但足以冷卻勞動(dòng)力市場。2023年就業(yè)可能會(huì)下降?！?br>
“具有諷刺意味的是，每個(gè)人都在期待經(jīng)濟(jì)衰退，”他說，這可能會(huì)改變他們的行為，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)不必收緊到扼殺經(jīng)濟(jì)的程度。

“償債負(fù)擔(dān)從未如此之低，家庭擁有大量現(xiàn)金，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表良好，利潤率回升，但它們接近歷史高位，”贊迪說。“銀行系統(tǒng)的資本化程度或流動(dòng)性從未像現(xiàn)在這樣好。每個(gè)州都有雨天基金（在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,預(yù)算穩(wěn)定基金用于累積財(cái)政盈余收入,在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期,用于擴(kuò)大財(cái)政支出、彌補(bǔ)財(cái)政赤字）。房地產(chǎn)市場建設(shè)不足。它通常在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)過度建設(shè)。...經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)看起來很強(qiáng)勁?！?br>
但 Swonk 表示，政策制定者不會(huì)放棄抗擊通脹，除非他們相信自己正在取得勝利。“看到這個(gè)強(qiáng)硬的美聯(lián)儲(chǔ)，軟著陸的主張就更難了，我認(rèn)為這是因?yàn)榍闆r越好，他們就必須越強(qiáng)硬。這意味著一個(gè)更積極的美聯(lián)儲(chǔ)”。