匯通財(cái)經(jīng)APP訊——本周從周二開始將迎來超級(jí)央行周，從美聯(lián)儲(chǔ)到英國央行再到其他非主流央行將陸續(xù)召開政策會(huì)議，各大央行行長們需要在未來幾天做出一個(gè)關(guān)鍵決定：應(yīng)當(dāng)維護(hù)金融穩(wěn)定還是價(jià)格穩(wěn)定?



美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三定下基調(diào)，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將權(quán)衡兩周內(nèi)爆發(fā)的銀行業(yè)動(dòng)蕩是否令人擔(dān)憂到應(yīng)該放棄加息。英國、瑞士和挪威等十多家央行本周也將公布利率決議。盡管歐洲央行上周四選擇扣動(dòng)加息扳機(jī)，將利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，但瑞士信貸(CS.US)的垮臺(tái)給政策制定者帶來了新的問題。

一方面，通過保持利率不變來維護(hù)金融穩(wěn)定，可能會(huì)讓投資者相信，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將盡一切努力確保美國三家銀行倒閉以及目前瑞信破產(chǎn)的傳染風(fēng)險(xiǎn)得到控制。但問題是，遠(yuǎn)高于目標(biāo)的通脹依然頑固，鮑威爾和他的同僚們很清楚上世紀(jì)70年代的歷史，當(dāng)時(shí)緊縮措施不足推動(dòng)了價(jià)格的大幅上漲。

畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk表示：“金融危機(jī)往往是時(shí)斷時(shí)續(xù)的，這次危機(jī)我們還遠(yuǎn)未完全解決。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說，考慮到信貸市場收緊程度的不確定性，我們正在尋找一個(gè)意義重大的暫停加息?！盨wonk本月早些時(shí)候曾預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月22日將宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，這種轉(zhuǎn)變表明市場狀況變化劇烈。

因此，紐約梅隆銀行高級(jí)市場策略師Geoffrey Yu周一在一份報(bào)告中寫道，各大央行面臨著“在‘鴿式加息’和‘鷹式暫停加息’之間的選擇?！?br>
換句話說，政策制定者可以進(jìn)一步提高利率，同時(shí)向公眾保證，他們已經(jīng)了解銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，并將采取適當(dāng)行動(dòng)，避免出現(xiàn)更大范圍的崩潰?；蛘撸麄兛梢詴簳r(shí)按兵不動(dòng)，以爭取時(shí)間觀察金融形勢(shì)的發(fā)展，同時(shí)承諾一旦銀行壓力消退，將迅速恢復(fù)抗擊通脹的斗爭。

期貨市場顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三宣布加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性較大。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”，市場目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)周三加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為75.3%，選擇暫停加息的可能性為24.7%。



對(duì)于早于美聯(lián)儲(chǔ)幾個(gè)月開始加息的英國央行來說，周四加息的可能性不到50%，瑞士央行周四也必須做出決定，而就在幾天前，瑞士銀行剛剛參與撮合了瑞士信貸被瑞銀集團(tuán)收購的交易。

其次，無論各大央行本周采取什么行動(dòng)，市場都認(rèn)為它們離結(jié)束緊縮政策周期的距離比幾天前的預(yù)期要近得多。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說，在硅谷銀行的問題升級(jí)之前，交易員們押注美聯(lián)儲(chǔ)將再加息110個(gè)基點(diǎn)，這意味著利率最高將達(dá)到近6%。目前，市場預(yù)期利率只會(huì)再上漲35個(gè)基點(diǎn);目前市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)利率峰值最高將達(dá)5.25%，但總體來看，市場普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)周三加息25個(gè)基點(diǎn)后將結(jié)束加息。而且進(jìn)一步來看，市場還普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)到年底將降息75個(gè)基點(diǎn)。



歐洲的情況與此類似，交易員將他們對(duì)歐洲央行的最終利率預(yù)期下調(diào)了整整一個(gè)百分點(diǎn)，至3.2%。市場目前預(yù)計(jì)英國央行最多將加息至4.25%，此前為5%。

明顯偏鴿派的前景也幫助推動(dòng)了債券市場的強(qiáng)勁反彈。自3月8日以來，對(duì)貨幣政策最敏感的2年期德國和美國國債收益率已下跌100個(gè)基點(diǎn)或以上。



不過，各大央行很可能會(huì)做出不同的決定。在瑞士，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，隨著瑞士央行在2023年的第一次決策中追趕鄰國歐元區(qū)，該國將加息50個(gè)基點(diǎn)至1.5%。不過，瑞士的通貨膨脹率為3.4%，與許多發(fā)達(dá)國家相比較低。

在英國央行做出決定的前一天，將于周三公布的官方2月CPI數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將顯示通脹率從10.1%放緩至9.9%;這也可能成為影響英國央行政策路徑的因素。

歐洲央行行長拉加德上周在加息50個(gè)基點(diǎn)后堅(jiān)稱，價(jià)格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定"是由不同工具解決的兩種不同的穩(wěn)定"。

但加息一直被指責(zé)為導(dǎo)致目前爆發(fā)的銀行業(yè)危機(jī)的原因之一。美國銀行利率策略師Mark Cabana在一份報(bào)告中稱:"近期的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能和通脹被銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所掩蓋，這大幅重新定價(jià)了美聯(lián)儲(chǔ)的路徑。"


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