匯通財(cái)經(jīng)APP訊——北京時(shí)間周四(5月4日)2:00，美聯(lián)儲(chǔ)將公布新的利率決議，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)，并就暫停加息給出暗示。投資者關(guān)注焦點(diǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)聲明和主席鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)如何闡述并調(diào)和一系列已經(jīng)演變成沖突的風(fēng)險(xiǎn)。

★上期回顧

美聯(lián)儲(chǔ)在3月會(huì)議上如期加息25基點(diǎn)至4.75-5.00%，并表示通脹依然很高，預(yù)計(jì)一些額外的政策緊縮可能是適當(dāng)?shù)模詫?shí)現(xiàn)貨幣政策立場(chǎng)具有足夠的限制性。

但美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了長(zhǎng)期利率預(yù)期，并且下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)還認(rèn)為，最近出現(xiàn)的銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致信貸環(huán)境趨緊。這些暗示，美聯(lián)儲(chǔ)或比預(yù)期更早地結(jié)束加息。

美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)變反映出銀行業(yè)壓力驟增產(chǎn)生的影響。鮑威爾當(dāng)天在新聞發(fā)布會(huì)上表示，事件發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)官員曾考慮過(guò)暫停加息。但鑒于數(shù)據(jù)顯示通脹壓力繼續(xù)走高，官員們?cè)诶^續(xù)加息方面依然保持共識(shí)。

★本期看點(diǎn)

通貨膨脹下降速度一直無(wú)法令人滿意，這讓一些美聯(lián)儲(chǔ)官員不相信利率已經(jīng)上升到足以真正控制通貨膨脹的程度。然而經(jīng)濟(jì)本身似乎正在走弱，近期三家銀行先后倒閉引發(fā)了人們對(duì)金融部門更廣泛?jiǎn)栴}的擔(dān)憂。如果美國(guó)政府被迫停止支付賬單，兩黨就債務(wù)上限提升而展開(kāi)的談判懸而未決，可能會(huì)引發(fā)一場(chǎng)嚴(yán)重的危機(jī)。

① 利率前景換擋

截至3月，18位美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者中有10位表示，他們可能準(zhǔn)備在5月份會(huì)議上再次加息后停止步伐，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期的利率峰值定格在5.00%-5.25%區(qū)間。

但同時(shí)面臨不斷加劇的其他問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)很可能至少為這樣一種前景敞開(kāi)大門，即這次加息將是當(dāng)前緊縮周期的最后一次，除非未來(lái)出現(xiàn)新的通脹意外。

前紐約聯(lián)儲(chǔ)官員、現(xiàn)任Evercore ISI的副主席Krishna Guha在研報(bào)中寫道，美聯(lián)儲(chǔ)為推動(dòng)此次加息作出的權(quán)衡可能是，鮑威爾將不得不就下次會(huì)議的政策前景給出暗示，但語(yǔ)氣上可能不太具有前瞻性。

Charles Schwab固定收益策略師Collin Martin說(shuō)：“最重要的是，他們?nèi)绾巫龅郊葌鬟_(dá)出暫停加息的可能性，同時(shí)又不完全關(guān)閉加息大門?！?br>
② 通脹與就業(yè)

迫在眉睫的衰退似乎越來(lái)越近。第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年化增長(zhǎng)率僅為1.1%，勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)裂縫，3月份職位空缺連續(xù)第三個(gè)月下降，裁員人數(shù)增加至兩年多來(lái)的最高水平。

但一季度通脹加速，美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的核心PCE年率在一季度升至4.9%，為一年來(lái)最高。這是錯(cuò)誤的方向，無(wú)疑會(huì)引發(fā)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)能否在本周會(huì)議結(jié)束后發(fā)出明確暫停加息信號(hào)的爭(zhēng)論。

況且，雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)的一些疲軟可能有助于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹，但從絕對(duì)數(shù)值看，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然緊張，平均每個(gè)失業(yè)者仍有1.6個(gè)職位空缺，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)可的1.0-1.2范圍。通貨膨脹比官員們預(yù)期的更持久，更具有粘性。

紐約Brean Capital的高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)Conrad DeQuadros表示：“過(guò)去三個(gè)月職位空缺與失業(yè)率的比值下降，表明對(duì)勞動(dòng)力的過(guò)剩需求減少，這將受到美聯(lián)儲(chǔ)的歡迎。但該比率仍高于2021年11月之前的任何時(shí)候，按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張?！?br>
美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒在4月14日的一次演講中表示：“……我們?cè)谕浤繕?biāo)方面沒(méi)有取得太大進(jìn)展，這讓我對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的看法與上次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議時(shí)大致相同，對(duì)貨幣政策的看法也大致相同。”

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle預(yù)計(jì)：“貨幣政策立場(chǎng)很可能會(huì)隨著時(shí)間的推移變得具有充分限制性，確保通貨膨脹率回到2%，但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)密切監(jiān)測(cè)收到的信息，并評(píng)估對(duì)貨幣政策的影響。”

③ 銀行倒閉

讓形勢(shì)更加復(fù)雜的是最近金融市場(chǎng)動(dòng)蕩導(dǎo)致信貸收緊。第一共和銀行成為美國(guó)歷史上第二大銀行倒閉事件，也是過(guò)去六周內(nèi)的第三次重大銀行業(yè)倒閉。

第一共和銀行倒閉引發(fā)投資者對(duì)其他中型銀行財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂，美國(guó)區(qū)域銀行太平洋西部銀行(PacWest Bancorp)和西部聯(lián)盟銀行(Western Alliance Bank)的股價(jià)周二(5月2日)暴跌。

就像美聯(lián)儲(chǔ)不得不在3月會(huì)議上應(yīng)對(duì)硅谷銀行和簽名銀行倒閉的影響一樣，決策者這次不得不評(píng)估第一共和國(guó)銀行倒閉，并確定金融部門是否面臨更廣泛的動(dòng)蕩，或者可能使信貸更難變得獲得，而且比美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為冷卻通脹所必需的信貸成本更高。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle在一份客戶報(bào)告中表示：“我們預(yù)計(jì)委員會(huì)將發(fā)出信號(hào)，比最初設(shè)想的更早停止加息，預(yù)計(jì)會(huì)在6月，因?yàn)殂y行壓力可能導(dǎo)致信貸收緊。但美聯(lián)儲(chǔ)將保持鷹派傾向?！?br>
④ 債務(wù)上限

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫宣布，美國(guó)最早可能在6月1日債務(wù)違約，除非國(guó)會(huì)同意在此之前提高目前為31.4萬(wàn)億美元債務(wù)上限。債務(wù)上限規(guī)定了政府可以借款的數(shù)量，但國(guó)會(huì)中的共和黨人要求政府大幅削減開(kāi)支，作為同意取消借款上限的代價(jià)。

如果銀行限制貸款且金融市場(chǎng)因擔(dān)心國(guó)家債務(wù)違約而暴跌，銀行業(yè)的動(dòng)蕩和政府借貸限額的政治斗爭(zhēng)可能會(huì)削弱經(jīng)濟(jì)。這種擔(dān)憂會(huì)反對(duì)進(jìn)一步加息，至少目前是這樣。

美聯(lián)儲(chǔ)希望經(jīng)濟(jì)有所降溫，因?yàn)闇p少借貸和支出也應(yīng)該有助于抑制通脹。但如果經(jīng)濟(jì)陷入足夠嚴(yán)重的衰退，以至于美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年的某個(gè)時(shí)候被迫降息——即使通脹沒(méi)有得到完全控制。

★機(jī)構(gòu)前瞻

① 大華銀行：美聯(lián)儲(chǔ)今年不會(huì)降息

大華銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lee Sue Ann表示，美國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展引起了市場(chǎng)對(duì)前景的有效關(guān)注，使美聯(lián)儲(chǔ)的通脹斗爭(zhēng)變得復(fù)雜，因?yàn)樵诮鹑谑袌?chǎng)的不確定性中混雜著對(duì)物價(jià)的關(guān)注。如果我們關(guān)于美國(guó)金融業(yè)沒(méi)有帶來(lái)系統(tǒng)性影響的基本預(yù)期仍然有效，那么有理由期待美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)抗擊通脹，并推進(jìn)其加息周期。因此，我們將繼續(xù)看到美聯(lián)儲(chǔ)在5月會(huì)議上最后加息25個(gè)基點(diǎn)至5.00-5.25%，預(yù)計(jì)今年不會(huì)降息，5.25%的終端利率將持續(xù)到2023年。

② 德商銀行：美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有進(jìn)一步加息的機(jī)會(huì)

德商銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有進(jìn)一步加息的機(jī)會(huì)。適度鷹派的政策聲明料將指出通脹水平持續(xù)高企，不排除進(jìn)一步收緊政策的可能性，這將降低今年降息的可能性，意味著市場(chǎng)將不得不調(diào)整預(yù)期。

③ 貝萊德：債務(wù)上限和銀行危機(jī)都不會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)本周加息

貝萊德全球固定收益部門首席投資官Rick Rieder認(rèn)為，美國(guó)債務(wù)上限到期出人意料地提前以及最近的地區(qū)銀行危機(jī)可能都不會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)在周三的政策會(huì)議上加息。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至5-5.25%的目標(biāo)區(qū)間?！叭缓螅艺J(rèn)為將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)暫停加息，讓之前的加息滲透到整個(gè)體系中?！泵缆?lián)儲(chǔ)可能會(huì)發(fā)出信號(hào)，表明正處于或非常接近其加息周期的終點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)表現(xiàn)出一點(diǎn)耐心是正確的。盡管他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)在通脹問(wèn)題上措辭強(qiáng)硬。

④ 華泰證券：若沒(méi)有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)明顯衰退或者金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)或難以降息

華泰證券研報(bào)指出，美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息25個(gè)基點(diǎn)，并可能暫時(shí)延續(xù)此前拋售國(guó)債速度。然而，對(duì)未來(lái)加息路徑的前瞻指引是5月會(huì)議的關(guān)注焦點(diǎn)。考慮到核心通脹韌性較強(qiáng)以及高利率下金融體系的脆弱性，聯(lián)儲(chǔ)在溝通上將面臨艱難權(quán)衡，預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)雖然會(huì)給出5月會(huì)議后暫停加息的指引（或暗示），但也可能會(huì)強(qiáng)調(diào)維持高利率一段時(shí)間，不排除未來(lái)再次加息的可能性。

★市場(chǎng)反應(yīng)

經(jīng)濟(jì)放緩和銀行業(yè)危機(jī)影響的不確定性可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)重申其謹(jǐn)慎立場(chǎng)。這種謹(jǐn)慎會(huì)讓投資者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)結(jié)束了加息周期。金價(jià)將在這樣的預(yù)期中上漲。

但鑒于美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期已被市場(chǎng)完全消化，因此料不會(huì)對(duì)美元造成太大影響。而美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在現(xiàn)階段完全明確暫停加息，美元在最初承壓后仍有可能上行。

★技術(shù)分析

現(xiàn)貨黃金或回調(diào)至2010美元后重新走強(qiáng)

日線上看，金價(jià)升破4月17日高點(diǎn)2015美元，有望重啟漲勢(shì)。小時(shí)圖上看，金價(jià)短線可能回調(diào)至2010美元附近，它是1978美元-2020美元上行區(qū)間的23.6%斐波那契回檔位。


美元指數(shù)或跌破100.54

周線上看，美元指數(shù)處于自105.88開(kāi)啟的下行C浪中，料跌破38.2%目標(biāo)位100.54，并進(jìn)一步下探61.8%目標(biāo)位97.24。C浪是自114.78開(kāi)啟的調(diào)整(II)浪的子浪。