匯通財經(jīng)APP訊——周二（8月1日）亞洲時段，現(xiàn)貨黃金小幅走弱，目前交投于1960關(guān)口附近。周一金價小幅上漲0.33%，收報1965.34美元/盎司，7月份累計上漲2.41%，為四個月來最佳月度表現(xiàn)，受助于美元走軟以及全球主要央行加息行動接近尾聲的預(yù)期。

與此同時，美元指數(shù)連續(xù)第二個月下跌，使黃金對其他貨幣持有者更具吸引力。最近的數(shù)據(jù)顯示美國通脹有降溫跡象，這使人們愈加期待美聯(lián)儲更接近于結(jié)束上世紀80年代以來最快的一輪加息周期。根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，美聯(lián)儲今年維持利率不變的概率為60%。

Kitco高級市場分析師Jim Wyckoff說，“我不認為美聯(lián)儲會在9月份有所動作，但在今年晚些時候，如果我們繼續(xù)獲得強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲很可能會再加息一次。現(xiàn)在，黃金和白銀市場正在等待下一個催化劑......如果中國的需求開始復(fù)蘇，我們認為黃金和白銀會有更多的上漲空間?！?br>
City Index高級分析師Matt Simpson表示：“市場認為，美聯(lián)儲利率處于或接近終端利率的評估是正確的，美國的關(guān)鍵通脹報告均指向通脹放緩的步伐加快?！?br>
不過，短線來看，仍有一些分析師預(yù)計美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏向強勁，美聯(lián)儲年內(nèi)仍可能還有一次加息，美元仍比較強勢，目前持堅于近三周高位附近，這會壓制金價走勢。本交易日將迎來美國7月ISM制造業(yè)PMI和美國6月JOLTs職位空缺數(shù)據(jù)，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比將發(fā)表講話，投資者需要重點關(guān)注。此外，澳洲聯(lián)儲利率決議也需要簡單予以留意，目前市場預(yù)計會加息25個基點。

美聯(lián)儲調(diào)查：銀行報告信貸標(biāo)準收緊，企業(yè)和消費者的貸款需求減弱

美聯(lián)儲周一公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，第二季度美國的銀行信貸標(biāo)準收緊，企業(yè)和消費者的貸款需求減弱，這證明聯(lián)儲的加息行動正在按計劃推動美國的金融增長放緩。

美聯(lián)儲的季度高級貸款專員意見調(diào)查(SLOOS)報告還顯示，銀行預(yù)計將在2023年剩余時間內(nèi)進一步收緊標(biāo)準。

美聯(lián)儲表示：“預(yù)期將收緊貸款標(biāo)準的最主要原因是經(jīng)濟前景不佳或更加不確定、預(yù)計抵押品價值將惡化，以及預(yù)計商業(yè)地產(chǎn)(CRE)和其他貸款的信用質(zhì)量將惡化?！?br>
自去年3月以來，美聯(lián)儲已將利率上調(diào)了5.25個百分點，其調(diào)查和硬數(shù)據(jù)顯示，銀行已放慢了放貸步伐。

周一公布的SLOOS報告暗示信貸仍在繼續(xù)收緊。美聯(lián)儲決策者上周召開政策會議時已經(jīng)看到了這份報告，他們會上宣布第11次加息，6月會議沒有加息。

美聯(lián)儲主席鮑威爾上周在被問及調(diào)查結(jié)果時表示：“貸款條件收緊，而且變得有點緊繃，需求疲軟，而且...這反映出經(jīng)濟中信貸條件相當(dāng)緊張?！?br>
但該報告并未顯示出一些美聯(lián)儲決策者擔(dān)心的那種急于收緊的現(xiàn)象，他們此前擔(dān)心這種現(xiàn)象在3月的銀行業(yè)動蕩之后可能會出現(xiàn)，并可能使他們對未來進一步收緊政策持謹慎態(tài)度。

盡管如此，這仍可能威脅到美聯(lián)儲的“軟著陸”設(shè)想。

摩根大通經(jīng)濟分析師Daniel Silver寫道：“從廣泛的歷史標(biāo)準來看，最近幾季的緊縮程度似乎相當(dāng)明顯。”他指出，過去這樣的緊縮通常與經(jīng)濟衰退有關(guān)。這些數(shù)據(jù)“并不保證經(jīng)濟會出現(xiàn)衰退，但近期明顯的緊縮表明經(jīng)濟應(yīng)該會放緩?！?br>

美聯(lián)儲貸款調(diào)查發(fā)布后美元走高

周二(8月1日)亞市盤初，美元指數(shù)震蕩微漲，目前交投于102.03附近，延續(xù)周一漲勢，逼近近三周高點102.05，因為美聯(lián)儲的一項調(diào)查顯示，第二季度美國的銀行報告信貸標(biāo)準收緊，貸款需求減弱，這表明利率上升正在對經(jīng)濟產(chǎn)生影響，而且市場預(yù)計本周將出爐的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)將比較強勁。



紐約Bannockburn Global Forex的首席市場策略師Marc Chandler表示，“當(dāng)然，在升息環(huán)境下，你會預(yù)期貸款標(biāo)準會收緊，同時需求也會下降。”

Chandler說，本周五將公布的美國6月失業(yè)率報告可能會很強勁，而下周公布的6月消費者物價指數(shù)(CPI)可能會顯示通脹年率首次上升。“有些人認為這只是冰山一角。汽油價格正在上漲”。

周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將是影響美聯(lián)儲9月底利率決定的幾個數(shù)據(jù)點中的第一個。在那之前，各國央行領(lǐng)導(dǎo)人將出席8月24-26日在懷俄明州杰克森霍爾舉行的美聯(lián)儲研討會，會上將重點討論全球經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性變化。

華盛頓Convera高級市場分析師Joe Manimbo表示，“我們得看看美國的數(shù)據(jù)是否能繼續(xù)反映出美國經(jīng)濟具韌性，如果是的話，這至少能幫助美元在從現(xiàn)在到杰克森霍爾會議期間保持穩(wěn)定?！?br>
衡量美元兌六種主要貨幣匯率的美元指數(shù)周一上漲0.18%，收報101.88。

美聯(lián)儲欲引導(dǎo)經(jīng)濟軟著陸，降息時程或已進入倒計時

在美聯(lián)儲遏制通脹的整個過程中，政策制定者一直致力于將指標(biāo)隔夜利率提升至夠高的水平以完成這項工作，并以夠快的速度實現(xiàn)這一目標(biāo)，以防止公眾失去信心。

但在尋求“軟著陸”、即通脹下降而不出現(xiàn)經(jīng)濟衰退或大量失業(yè)的過程中，何時降息并減輕家庭和企業(yè)的壓力將同樣重要，而這方面也許更難拿捏分寸。

在新冠疫情之前的三次經(jīng)濟衰退中--1990-1991年、2001年和2007-2009年--美國指標(biāo)利率達到峰值水準，并從事實證明景氣開始下滑之前的三至13個月開始降低借貸成本。這不但顯示一旦景氣陷入滑坡要加以遏止有多么困難，同時也顯示要讓貨幣政策的遞延效應(yīng)以及未來幾個月經(jīng)濟可能需要的效果相契合有多么不容易。

Northern Trust Asset Management全球固定收益團隊的宏觀經(jīng)濟主管Antulio Bomfim表示，允許高通脹在經(jīng)濟中生根是央行的大罪，美聯(lián)儲官員寧愿犯下做過頭的錯誤，以確保通脹得到控制，也不愿做得不夠而冒通脹反彈的風(fēng)險。Bomfim曾擔(dān)任美聯(lián)儲理事會的特別顧問。

Bomfim表示：“我們都希望能夠讓經(jīng)濟‘恰到好處’地放緩。” “犯錯機率相當(dāng)高...我們正見到一個商業(yè)活動相當(dāng)強勁的經(jīng)濟體，但基礎(chǔ)通脹也很頑強...做的太少的不對稱風(fēng)險依舊存在。”

這可能意味著美聯(lián)儲至少還會加息一次，盡管投資者押注已經(jīng)完成加息周期；目前利率期貨市場顯示，預(yù)期再次加息的機率不超過25%。美聯(lián)儲上周將政策利率上調(diào)至5.25%-5.50%區(qū)間，這是過去12次會議中第11次上調(diào)利率。


圖：主要通脹指標(biāo)、聯(lián)邦基金利率(黑線)及美聯(lián)儲通脹目標(biāo)(橘色虛線)的走勢對照

就在政策制定者思考是否該進一步推高借貸成本、以及將利率維持在高檔多久之際，最新的工資、增長和物價數(shù)據(jù)顯示出他們正面臨的困境；政策官員的討論可能決定2024總統(tǒng)大選年的經(jīng)濟總體方向--增長還是萎縮、失業(yè)率上升還是保持強勁。

經(jīng)過16個月的快速貨幣緊縮后，第二季度經(jīng)濟增速仍快于預(yù)期，環(huán)比年率為增長2.4%，而且這一勢頭預(yù)計將持續(xù)到本季度。第二季度勞動力成本同比上漲4.5%，較疫情期間的高點再次下降，但也高于美聯(lián)儲認為符合其2%通脹目標(biāo)的水平。

盡管總體通脹率已從2022年的高點大幅下降，但衡量基礎(chǔ)物價壓力的指標(biāo)卻進展緩慢。扣除食品和能源成本后，6月個人消費支出(PCE)物價指數(shù)同比顯著放緩至4.1%，此前幾個月一直保持在4.6%附近，但仍是2%目標(biāo)的兩倍多。

美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表示，低通脹“拼圖”的各個部分可能正在合攏，但他還無法確信。

“我們需要看到通脹持續(xù)下降...核心通脹仍然相當(dāng)高，”鮑威爾在美聯(lián)儲為期兩天的政策會議結(jié)束后的新聞發(fā)布會上表示。 “我們認為我們需要繼續(xù)完成任務(wù)。我們認為我們需要在一段時間內(nèi)將政策保持在限制性水平。而且我們需要做好進一步加息的準備。”

鮑威爾承認，需要進行棘手的校準，以在不過度限制經(jīng)濟活動的情況下戰(zhàn)勝通脹，并趕在通脹下降和經(jīng)濟活動減弱等經(jīng)濟滑坡出現(xiàn)之前先行降息。鮑威爾不會就美聯(lián)儲將如何評估何時下調(diào)政策給出直接指引，他表示，“當(dāng)我們可以放心降息時，我們就會放心降息?！辈贿^，他認為，除非經(jīng)濟暫時放緩至低于其潛力、對就業(yè)數(shù)量產(chǎn)生直接影響，否則通脹不會回到目標(biāo)。

“研究低失業(yè)率和低通脹之間的呼應(yīng)程度應(yīng)該是最高指引...這是我們可以測試的廣闊邊界，”專注研究勞動議題的經(jīng)濟政策組織Groundwork Collaborative執(zhí)行董事Lindsay Owens表示?！坝懻摻迪⒌臅r間點可能是10月左右?！?br>
盡管美聯(lián)儲政策制定者6月發(fā)布的最新預(yù)測顯示，利率到2024年底將會下降，但降幅小于預(yù)期中的通脹降幅，這意味著通脹調(diào)整后的實質(zhì)利率仍在上升。

持續(xù)實施限制性政策的風(fēng)險在于，經(jīng)濟不僅會放緩、甚至可能垮掉，而此前的美聯(lián)儲官員都知道這種情況可能會很快發(fā)生。根據(jù)聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的記錄，2000年12月，美聯(lián)儲內(nèi)部員工和政策制定者努力應(yīng)對轉(zhuǎn)弱中的數(shù)據(jù)，并得出經(jīng)濟將放緩但不會萎縮的結(jié)論。一個月后，美聯(lián)儲開始降息，最終確定經(jīng)濟衰退始于2001年3月。

富瑞金融集團(Jefferies)資深美國經(jīng)濟學(xué)家Thomas Simons表示：“我認為經(jīng)濟正處于‘最后喘息’階段”，銀行貸款放緩、信貸成本上升、貸款拖欠率上升，“與我們從1980年起看到每次衰退的起點一致?！薄拌b于通脹仍相當(dāng)頑強，到頭來利率要么太高，要么持續(xù)太長時間。他們的降息速度將相對緩慢，因為他們需要讓這種疲軟態(tài)勢發(fā)展?！?br>

美債收益率高位震蕩，投資者等待關(guān)鍵就業(yè)數(shù)據(jù)

美國公債收益率周一窄幅震蕩，投資者正在等待本周晚些時候的就業(yè)數(shù)據(jù)，以評估美聯(lián)儲貨幣緊縮政策對經(jīng)濟的影響。

收益率上周上升，此前美聯(lián)儲再次加息25個基點，并保留了根據(jù)勞動力市場和通脹的走向在今年繼續(xù)加息的可能性。

此外，強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也為利率在更長時間內(nèi)保持高位的預(yù)期提供了支持，推動幾個年期的政府公債收益率在周四觸及兩周高位。

John Hancock Investment Management聯(lián)席首席投資策略師Matthew Miskin說：“本周開盤公債似乎相對企穩(wěn)，消化上周收益率相對較大的走勢?！?br>


美國10年期公債收益率周一微跌一個基點至3.959%，更密切反映貨幣政策預(yù)期的兩年期公債收益率周一下降約兩個基點至4.877%。此前公布的芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為42.8，低于預(yù)期。

芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比周一表示，美聯(lián)儲在9月會議上所有選項都在討論之列，在那之前公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將為是否需要進一步收緊政策以降低通脹提供指引。

美聯(lián)儲重申其根據(jù)數(shù)據(jù)做決定的立場之際，債券投資者也在密切關(guān)注即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以判斷利率走向，周五將公布的美國7月就業(yè)報告是評估借貸成本上升對勞動力市場影響的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

Penn Mutual Asset Management的投資組合經(jīng)理Zhiwei Ren說：“銀行確實有所收緊，但這符合預(yù)期。目前并沒有感覺到他們正在匆忙收緊信貸，尤其是現(xiàn)在軟著陸的說法越來越普遍，”他說。經(jīng)濟軟著陸是指美聯(lián)儲設(shè)法在不使經(jīng)濟陷入衰退的情況下推動通脹降至目標(biāo)水平。

7月歐元區(qū)通脹進一步回落，或推動歐洲央行至少在下次會議上不加息

歐元區(qū)通脹在7月進一步下降，大多數(shù)衡量核心物價增長的指標(biāo)也有所放緩，在歐洲央行考慮結(jié)束其激進的加息行動之際，這在很大程度上是一個令其感到欣慰的跡象。

歐元區(qū)7月消費者物價上漲5.3%，延續(xù)了秋季開始的下降趨勢，6月漲幅為 5.5%。扣除能源和未加工食品，物價上漲6.6%，6月的漲幅為6.8%。

雖然這與歐洲央行2%的目標(biāo)仍相去甚遠，但這份數(shù)據(jù)可能給政策制定者提供了理據(jù)，即歐元區(qū)通脹正處于一個雖然溫和但明確的下降軌道上，他們至少可以在下次會議上不加息。

百達財富管理宏觀經(jīng)濟研究主管Frederik Ducrozet表示：“最新數(shù)據(jù)與通脹放緩的趨勢一致。”

聯(lián)合利華、啤酒制造商喜力和食品巨頭雀巢等大型消費品銷售商都不同程度地表示，預(yù)計價格大幅上漲的情況已經(jīng)過去。

歐洲央行上周連續(xù)第九次上調(diào)借貸成本，但行長拉加德暗示，隨著通脹壓力出現(xiàn)初步緩解的跡象以及對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂加劇，9月可能會暫停加息。

不過，服務(wù)業(yè)價格再次表現(xiàn)突出，同比漲幅從6月的5.4%加快至7月的5.6%，這可能反映了名義薪資的增長以及在新冠大流行之后人們更想在要在旅游和娛樂消費上支出。

服務(wù)業(yè)通脹頑固不化，加上食品價格再次加速上漲，漲幅達到令人震驚的9.2%，這可能會加劇歐洲央行政策鷹派的疑慮，他們擔(dān)心物價高增長的趨勢已經(jīng)根深蒂固。

法國外貿(mào)銀行(Natixis)經(jīng)濟學(xué)家Dirk Schumacher表示：“服務(wù)業(yè)通脹應(yīng)該是貨幣政策影響最大的領(lǐng)域，因為這反映了國內(nèi)需求。因此，歐洲央行的政策制定者們可能會同意在9月暫停，但明確指出10月會議可能有行動?！?br>
有關(guān)經(jīng)濟產(chǎn)出的硬數(shù)據(jù)也可能給政策鷹派提供理據(jù)。這些數(shù)據(jù)顯示，盡管有關(guān)信心和活動的調(diào)查均較為負面，但歐元區(qū)經(jīng)濟在2023年第二季度恢復(fù)了增長，成長率為0.3%。



整體來看，通脹增速放緩的跡象，使得市場保持對美聯(lián)儲和多數(shù)央行接近加息周期尾聲的預(yù)期，包括一些對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，仍給金價提供支撐。但很多投資者對美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)包括7月份非農(nóng)數(shù)據(jù)（周五將出爐）的預(yù)期也比較樂觀，美元指數(shù)仍持續(xù)反彈，金價仍承壓于100日均線，需要提防金價的短線下行風(fēng)險，關(guān)注1950關(guān)口和布林線中軌1943.76附近支撐。

北京時間10:15，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報1960.57美元/盎司。