匯通財(cái)經(jīng)APP訊——乘著美債收益率本周初沖上2007年以來新高的翅膀，美元指數(shù)也隨之登上兩個(gè)月高點(diǎn)，因越來越多的人認(rèn)為，在美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)韌的情形下，美聯(lián)儲將在更長時(shí)間內(nèi)維持利率于高檔。

盡管之后美元因美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳而略微拉回，但其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比美國更顯黯淡。強(qiáng)勁的初請失業(yè)金數(shù)據(jù)帶動(dòng)美元在本周尾段再度進(jìn)入強(qiáng)勢格局，持續(xù)在逾兩個(gè)月高點(diǎn)附近徘徊。

即將于周五登場的杰克遜霍爾研討會是本周市場的關(guān)注焦點(diǎn)，主要國家央行行長將齊聚一堂各自表明對經(jīng)濟(jì)及利率前景的看法，目前各界大多認(rèn)為美聯(lián)儲主席鮑威爾將堅(jiān)守鷹派立場，但也有些人認(rèn)為部分?jǐn)?shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)降溫跡象，銀行業(yè)地雷看似也已掃除，鮑威爾將盡力不去挑動(dòng)對緊縮政策的緊張情緒。不論如何，鮑威爾的談話勢必將成為影響美元走向的關(guān)鍵。

一個(gè)令人費(fèi)解的問題是：美元兌日元已經(jīng)達(dá)到去年日本當(dāng)局出手干預(yù)的水準(zhǔn)，但至今日本當(dāng)局仍舊默不吭聲，央行行長植田和男與首相岸田文雄會面也沒有討論日元匯率。而就在杰克遜霍爾研討會召開前夕，日本央行發(fā)布行長植田和男將前往參會的消息，不禁令人期待今年才剛接任行長的植田會在杰克遜霍爾釋放出何種訊號。

關(guān)注鮑威爾講話

本周初，美國10年期國債收益率創(chuàng)下2007年11月以來新高4.366%，本月以來累計(jì)漲幅接近40個(gè)基點(diǎn)，因各界認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)韌，美聯(lián)儲將長時(shí)間維持利率于高檔。之后雖然收益率一度因?yàn)闃?biāo)普全球公布的美國8月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)表現(xiàn)欠佳而大幅下滑，但之后公布的初請失業(yè)金人數(shù)表明就業(yè)市場仍舊相當(dāng)強(qiáng)勁，耐用品訂單增加預(yù)示企業(yè)投資持續(xù)增長，使得美債收益率再度反彈回升。


美元指數(shù)本周也隨著美債收益率起伏波動(dòng)，周初在美債收益率沖上16年高位之際順勢攀上兩個(gè)月高點(diǎn)104.314，之后又隨著美債收益率回落而略微回檔，而在美債收益率周線拉尾盤上揚(yáng)之際，美元指數(shù)也沖破上周高點(diǎn)，創(chuàng)下6月8日以來最高位，周線可望連續(xù)第六周上漲。

話雖如此，本周市場也一定程度地沉溺于觀望氛圍之中，因全球主要央行行長交流大會——杰克遜霍爾研討會即將于本周末登場，各界莫不翹首期盼包括包括美聯(lián)儲主席鮑威爾、歐洲央行行長拉加德、以及日本央行行長植田和男可能給出的政策指引。對于利率及外匯市場而言，這些央行官員的談話有如“神諭”，牽動(dòng)著市場上千萬人的神經(jīng)。

對于美元在杰克遜霍爾會議前再創(chuàng)波段高點(diǎn)，Equiti Capital首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stuart Cole表示：“我們看到的主要是研討會前的倉位調(diào)整……沒人知道鮑威爾明天會說什么，因此默認(rèn)買入的貨幣是美元。”

新加坡華僑銀行外匯策略師Christopher Wong則指出：“鑒于美國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出相當(dāng)?shù)捻g性，市場預(yù)計(jì)鮑威爾將利用今晚的平臺重申‘在更長時(shí)間內(nèi)保持高利率’的論調(diào)?！彼€說，鮑威爾可能會強(qiáng)調(diào)，政策結(jié)果仍然高度取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。“風(fēng)險(xiǎn)在于鮑威爾的信息或基調(diào)不如預(yù)期的鷹派……他不需要表現(xiàn)得鴿派，但如果他的言論不是那么鷹派，美元就有可能下跌?！?br>
美國銀行分析師團(tuán)隊(duì)也持類似看法，他們稱，盡管美聯(lián)儲在降通脹方面取得了重大進(jìn)展，但鮑威爾可能面臨壓力，需要強(qiáng)化其“在更長時(shí)間內(nèi)維持較高利率”的立場，以避免給人留下抗通脹斗爭已經(jīng)獲勝的印象。

另外也有分析師指出，美國通脹率持續(xù)下滑之際，失業(yè)率處于3.5%的極低水平，潛在的銀行業(yè)危機(jī)目前看似已化解，而金融市場不僅與美聯(lián)儲的緊縮信貸政策保持一致，最近甚至通過抬高市場利率來幫助推動(dòng)了這一進(jìn)程，這種良好背景可能會促使鮑威爾盡力避免引起不必要的麻煩。

Northern Trust全球固定收益團(tuán)隊(duì)主管Antulio Bomfim指出：“如果他手上有一張便利貼，我想上面會寫著‘不要沒事找事’，不要表現(xiàn)得太鴿派或太鷹派……市場定價(jià)似乎處于相對較好的位置……在當(dāng)前背景下很難提供前瞻性指引，因此他會少說為妙?！?br>

沉默的日本當(dāng)局

上周初，美元兌日元約九個(gè)月來首次觸及145的關(guān)鍵水平，進(jìn)入去年9月和10月引發(fā)日本當(dāng)局干預(yù)的區(qū)間。但日本當(dāng)局并沒有像以往那樣對日元匯率積極表態(tài)，甚至首相與央行行長本周會面時(shí)也沒有談及匯率問題，這令人好奇日本當(dāng)局與市場間的對弈策略做出了哪些調(diào)整，而市場也步步向日本當(dāng)局逼宮，將美元兌日元進(jìn)一步推升至146上方。本月至今，美元兌日元上漲約2.6%。


日本媒體《日經(jīng)亞洲》發(fā)布消息稱，由于日本央行對收益率曲線控制(YCC)政策的調(diào)整導(dǎo)致償債成本上升，日本各部委下一財(cái)年的預(yù)算要求可能將高達(dá)110萬億日元(約合7533.7億美元)。消息還稱，預(yù)算申請應(yīng)在8月底前提交，以便財(cái)務(wù)省能夠在12月拉動(dòng)年度國家預(yù)算。

曾在十年前參與匯市干預(yù)的前日本央行官員竹內(nèi)惇(Atsushi Takeuchi)指出：“在日本，何時(shí)進(jìn)行干預(yù)一直是一個(gè)高度政治性的決定。如今，最終做這個(gè)決定的人是首相……當(dāng)局心里通常沒有明確的界限。但像150這樣的關(guān)鍵門檻很重要，因?yàn)樗鼈兒苋菀桌斫??！彼Q，如果日元加速下跌，美元兌日元升破150，當(dāng)局可能會進(jìn)行干預(yù)。

大華銀行集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lee Sue Ann和市場策略師Quek Ser Leang認(rèn)為，美元兌日元必須突破并保持在146.55以上，才有可能持續(xù)上漲。只要美/日在未來1到2天內(nèi)保持在144.50以上，那么突破146.55的可能性將保持不變。

拉加德處境艱難

歐元兌美元周線六連跌，創(chuàng)6月中旬以來新低1.0765。歐洲央行決策者、德國央行行長約Joachim Nagel與克羅地亞國家銀行行長、歐洲央行董事會成員Boris Vujcic捍衛(wèi)該央行的鷹派傾向。然而，對經(jīng)濟(jì)停滯的擔(dān)憂被引用來強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)依賴性，這反過來又有利于歐元空頭。


德國商業(yè)銀行外匯分析師Antje Praefcke表示，杰克遜霍爾會議肯定也會給歐元/美元帶來一些影響。但這只是調(diào)整，而不是真正的重估。因?yàn)槲覠o法想像這次會出現(xiàn)與去年類似的強(qiáng)烈信號，從而證明重新評估歐元/美元是合理的。與去年相比，現(xiàn)在的情況完全不同，去年抗通脹的斗爭壓倒了一切。畢竟，幾乎已經(jīng)結(jié)束的加息周期將如何繼續(xù)，哪個(gè)關(guān)鍵利率將保持多高、多長時(shí)間，以及何時(shí)再次下降、下降多少，現(xiàn)在都取決于數(shù)據(jù)。

荷蘭國際集團(tuán)(ING)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，拉加德將堅(jiān)持?jǐn)?shù)據(jù)依賴和鷹派基調(diào)。他們認(rèn)為，拉加德對市場近期下調(diào)歐元區(qū)加息預(yù)期(9月加息的預(yù)期僅為40%)感到不滿，她可能寧愿繼續(xù)忽略一些經(jīng)濟(jì)增長惡化的證據(jù)，堅(jiān)持純粹依賴數(shù)據(jù)的做法。最終，如果通脹意外上行，他們認(rèn)為9月份加息的可能性將大幅上升，尤其是考慮到增長前景的惡化，這意味著這可能是歐洲央行最后一次加息機(jī)會。在拉加德今天發(fā)表講話后，仍有重新收緊的空間，歐元兌美元在跌破1.0800后也將迎來緩解性反彈，隔夜看跌勢頭將進(jìn)一步增強(qiáng)。

次要數(shù)據(jù)向好不足以拉抬英鎊

英鎊兌美元本周下跌近0.9%，創(chuàng)6月中旬以來新低1.2559。英國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)疲弱，再次引發(fā)了市場對英國經(jīng)濟(jì)衰退即將到來的擔(dān)憂，并使市場參與者相信，英國央行不需要像之前想像的那樣上調(diào)利率來使通脹率回落到目標(biāo)水平。


在與頑固通脹的斗爭中，英國央行已將利率上調(diào)至5.25%，其后果正在影響英國企業(yè)，迫使一些企業(yè)因無力支付利息而宣布破產(chǎn)。英國持續(xù)的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)通脹和最終導(dǎo)致的家庭實(shí)際收入下降，導(dǎo)致零售銷售疲軟，描繪了一個(gè)暗淡的需求環(huán)境。這迫使企業(yè)降低運(yùn)營能力。市場人士預(yù)計(jì)，隨著英國央行準(zhǔn)備在9月份進(jìn)一步收緊貨幣政策，英國央行提高利率的后果將進(jìn)一步擴(kuò)大。

英國8月GFK消費(fèi)者信心指數(shù)從-30.0反彈至-25.0，預(yù)期-29.0。對此，英國私人消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)下了自 4 月份以來的最大增幅。但值得注意的是，英國零售銷售和采購經(jīng)理人指數(shù)的惡化此前曾再次加劇了英國經(jīng)濟(jì)衰退的困境，因此英鎊空頭可以忽略次要數(shù)據(jù)。